我国商业银行金融场业务内部资金转移定价法的选择与实施

1、我国商业银行 金融市场业务内部资金转移定价法的选择与实施内部资金转移定价（又称FTP, Funds Transfer Prcing）是现代商业银行广泛采用的一种内部 经营管理模式，由商业银行内部资金中心（又称司库）与业务经营单元按照一定规则全额有偿 转移资金，以达到核算业务资金成本或收益等目的。在一个利率市场化程度较高的金融市场，商业银行不同业务 FTP定价应该基于相同的定价基准（一般1年期以内采用 Libor利率，1年期以上采用利率互换利率 ），不同业务根据各自特点，在定价基准上进行调整。但是，由 于我国金融市场仍然存在着利率管制，形成了由央行设定的存贷款基准利率和由市场供求关系确定的市场化

2、利率并行的市场环境，导致在我国商业银行实施FTP过程中，不同业务品种因为管制利率和市场化利率的分割，出现了不同的FTP定价方法。个人、公司和金融市场业务是现代商业银行的三大主营业务。在我国，对于商业银行个人和公司业务，FTP价格紧跟央行存贷款基准利率；而对于金融市场业务， 虽然受存贷款基准利率影响，但基本是随着市场资金供需状况而确定FTP价格的。由于金融市场业务 FTP市场化程度比较高，如何选择FTP方法是实务工作中相对复杂的一个问题。在此背景下，本文旨在初步探讨如何选择合适的FTP方法来管理中国商业银行金融市场业务。金融市场业务FTP方法及其风险特征金融市场业务是利用境内外多类型金融市场、多

3、样化金融产品，进行自营及代客资金的投资、交易及风险管理的新型银行业务，是现代商业银行的主营业务之一。金融市场业务FTP方法是司库部门与金融市场业务经营单元之间按照确定的规则全额有偿使用资金，司库部门向金融市场业务经营单元收取利息，以达到科学核算金融市场业务成本和收益，划分流动性和市场风险的目的。（一）金融市场业务FTP方法的分类金融市场业务 FTP方法可以按照两个维度进行划分品种维度和期限维度。按照品种维度分为单库法和多库法；按照期限维度分为指定利率法和期限匹配法。1按品种维度划分单库法是商业银行 FTP方法的最初形式，它将银行不同负债部门筹集的资金汇总起来， 形成一个资金池，假设资金池中所有

4、资金都具有相同属性，其利率敏感性、流动性都相同， 并赋予一个相同的内部 FTP，任一资金运用的FTP成本均以单一成本来设定。在此方法中， 可采用平均成本法和边际成本法来确定FTP。多库法来源于资产负债管理中的偿还期对称原则，其核心是按不同负债项目流动性的强 弱,来确定资产的分配，以保证银行资产与负债偿还期的高度对称。司库部门划分出性质相近的资产负债组，匹配不同的资金池。 资金池的数量、划分标准根据商业银行的经营性质和 资产负债结构决定，采用平均成本法或边际成本法确定每个资金池的内部转移价格，贷款、 投资等资金需求部门则按照贷款、投资的FTP成本向相应资金池购买资金。2按期限维度划分指定利率法是

5、指根据业务的特性直接指定某个收益率作为其FTP价格的方法，需要根据商业银行自身业务的期限特征、收益情况、业务发展规划，指定一个利率（如隔夜Shibor利率），作为该业务的基准 FTP价格。指定利率法通常适用于无确定期限的业务和利率按天浮 动的业务，以及需由经营单位承担利率风险的业务。期限匹配法是指按照业务的原始期限或重定价周期在金融市场业务FTP定价曲线上找到对应期限的点，并以该点收益率作为FTP定价基准。期限定价法通常适用于具有确定期限、 本金一次支付、利率类型为固定或定期调整利率的业务。按照两个维度，金融市场业务 FTP 方法分为四种，如图 1 所示。图 1 金融市场业务的四种 FTP 方

6、法F62UB12.jpg（ 二）不同金融市场业务 FTP 方法的优缺点及风险特征不同金融市场业务 FTP 方法各有不同的优缺点及风险特征 （见表 1）。F62UB53.jpg 在国外成熟金融市场以及在大多数教科书上，都认为多库期限匹配法是比较理想的 FTP 定价方法。 多库期限匹配法因能反映出不同产品的期限结构特征， 从而能比较客观全面地反 映业务情况， 但是本文认为， 由于中国金融市场与成熟金融市场相比， 在央行调控市场方式、 市场流动性等方面仍有较大差距， 不同商业银行的自身发展情况也有所不同， 一味追求复杂、 精细的方法未必可取，也未必可行。选择什么样的金融市场 FTP 方法，需要根据我

7、国商业 银行和金融市场的实际情况来确定。选择金融市场业务 FTP 方法的原则我国商业银行金融市场业务经过多年发展， 已经形成了比较完善的经营模式， 金融市场业 务产品线较为丰富， 横跨境内外多类型金融市场， 产品涉及从基本的债券到较复杂的结构性 利率、汇率产品；面临的风险特征也多种多样，市场风险（利率、汇率、商品价格 ）、信用风险与操作风险均涵盖在金融市场业务之中； 金融市场业务盈利模式日趋丰富， 包括净利息收 入、买卖价差收入和中间业务收入等多种盈利模式。 面对复杂和多样化的金融市场业务， 选 择金融市场业务 FTP 方法需要考虑如下几项原则。（ 一）要与商业银行发展战略相适应作为商业银行三

8、大主营业务之一， 金融市场业务不仅承担着创造收益的职能， 而且担负着 部分风险管理和服务其他业务的职能。因此，金融市场业务 FTP 方法选择要与商业银行整 体发展战略相匹配。 商业银行发展战略是多元化的， 对于以国际化或财富管理为战略的商业 银行，需要强大的金融市场业务作支撑， 这就需要赋予金融市场业务经营单元更大的自主性 和灵活性，宜采用能够使经营单元灵活配置资产的FTP 方法，如多库指定利率法；对于以个人金融业务或服务农业为发展战略的银行，个人（零售 ）业务是主要发展方向，金融市场业务的服务功能相对重要， 那么可以采用让金融市场业务经营单元承担较小风险的 FTP 方法， 如单库期限匹配法。

9、（ 二）要与商业银行风险控制架构相适应金融市场业务 FTP 方法在某种程度上是金融市场业务经营单元与司库在市场风险上的一 种划分方法，不同的 FTP 方法反映了不同的风险划分特征。如果商业银行风险控制架构完 善，司库有足够多的手段管理匹配全行的利率风险， 那么可以采用期限匹配法， 将金融市场 业务的市场风险转移至司库进行管理， 金融市场业务经营单元主要承担因信用风险而带来的 信用溢价；如果司库无法对中全部市场风险，需要金融市场业务部门承担一部分市场风险， 那么在选择 FTP 方法时，宜采用金融市场业务经营单元承担一定市场风险的方法，如指定 利率法。（ 三）要与商业银行金融市场业务经营模式相适应

10、金融市场业务的盈利模式主要有利息收入、 买卖价差收入和中间业务收入等三种模式。 不 同业务的盈利模式不同，其 FTP 方法也不同。按照国际先进银行的盈利模式，买卖价差收 入是金融市场业务的主要收入，那么采用多库指定利率法作为金融市场业务 FTP 成本较为 合理；而对于仅立足于赚取固定收益市场利息收入的经营模式， 则可以采用单库或多库期限 匹配法。（ 四）要与我国金融市场环境相适应在设定金融市场业务 FTP 时，考虑我国金融市场环境和监管环境也至关重要。如我国目 前没有实现人民币在资金项目下可完全兑换， 形成了境内外两个美元市场， 我国商业银行在 境内外市场开展美元业务时， 由于两个市场在流动性

11、和资金供求关系方面都有区别， 境内外 美元的资金成本一般是不一样的。那么在设定美元业务 FTP 成本时，需要根据实际情况来 选择。综上所述，选择什么样的金融市场业务 FTP 方法，需要和商业银行发展战略、风险架构、 业务经营模式和金融市场环境相适应。 一般而言， 对于业务品种单一、 风险偏好度低的商业 银行， 宜选择期限匹配法；对于着重发展金融市场业务、风控能力较强的商业银行，可以采用多库指定利率法， 这样给予金融市场经营单元较大的资产配置权力， 有利于充分把握市场 价格机会，提高资金收益。金融市场条线 FTP 方法在实施过程之中需要注意的几个问题（ 一）金融市场业务经营单元与司库、其他业务的

12、关系1.金融市场业务经营单元与司库的关系从国内外商业银行经营实践来看， 司库与金融市场业务经营单元的设立有两种模式， 比较 多见的一种是二者完全合一，司库做为金融市场业务经营单元的一种职能，在 FTP 设定、 流动性管理以及利率风险管理上， 能与金融市场业务经营单元较好衔接， 如花旗银行和汇丰 银行就是采取这样的业务架构； 另外一种架构是司库与金融市场业务经营单元适度分开， 在 这种模式下， 司库部门与金融市场业务经营单元仍有诸多业务联系。 从商业银行业务发展趋 势来看， 越是处于市场化的金融市场中， 司库与金融市场业务越密不可分， 司库越可能成为 金融市场业务经营单元的职能之一。 当然这种融

13、合又可能涉及另外一个问题， 就是金融市场 业务的条线化管理， 这与我国商业银行主要采用行政区域化的管理模式是有区别的， 本文在 此不再赘述。2.金融市场业务关系与个人、公司业务FTP 的关系在市场化程度较高的金融市场中， 个人与公司业务的存贷款定价均是按照司库部门设定的 FTP 价格进行，而司库的 FTP 价格又根据金融市场业务经营单元借入资金成本和融出资金 收益来设定。其中的定价机制为：首先，金融市场业务经营单元在货币市场中报价（ 如 Libor利率由 16 家全球最有影响的商业银行提供报价 ）；其次，司库根据金融市场业务经营单元的 报价，确定 FTP 基准曲线，再确定个人和公司业务的存贷款

14、 FTP 价格；第三，个人与公司 业务部门根据存贷款 FTP 基准，参考客户情况，再为不同客户提供个性化的存贷款价格。 因此，在一个市场化的金融市场中， 金融市场业务经营单元实际是商业银行整个信贷业务与 非信贷业务的定价中心。 而对于中国金融市场， 由于央行设定存贷款基准利率， 通过金融市 场业务的市场化定价向存贷款业务定价的转移机制被阻断，构建统一 FTP 定价曲线较为困 难。只有在参与运作个人、公司部分代客理财业务时，金融市场业务才能为个人、 公司客户 提供市场化的定价服务。（ 二）如何选择 FTP 基准定价曲线在国际市场中，一般采用 Libor+Swap 曲线构建 FTP 基准曲线，而在

15、国内市场，如果直接 套用 Shibor+Swap 曲线来作为 FTP 定价基准则存在许多问题。如目前 Shibor 利率有真实成 交的价格都在 2周以内， 1月期至 1年期的 Shibor 利率均是 Shibor 报价团成员报价，并不 能反映市场的真实供求关系。因此，采用 Shibor 利率构建 FTP 定价基准曲线难以合理反映 资金供求关系。如何选择 FTP 的具体定价基准，是一项技术性较强的课题，需另行文讨论， 本文只想指出，构建并完善 FTP 基准定价曲线是实施金融市场业务 FTP 方法的必要环节。 在实践过程中， 如果难以确定基准曲线， 也可以采用多库指定利率法， 如 1 年期以内货币市 场业务以隔夜 Shibor 利率为主， 1 年期以上业务可以采用期限匹配法或指定利率法。综上所述， 随着我国金融市场不断市场化和