多恩布什宏观经济学件国际关系PPT课件

1、12-1简介简介 各国的经济联系已经越来越紧密 国外的经济变动已经能够对美国本土经济产生影响 美国的经济事件和政策也能够影响到国外的经济体 当美国经济陷入衰退，它同时可以对其他国家的经济产生负面影响 当美国经济开始繁荣发展，它也可以刺激其他国家经济的发展在本章中，我们介绍开放经济（相互进行贸易的各个经济）之间的关键性联系，以及介绍一些基本的分析。第1页/共27页12-2介绍介绍经济主要通过两种渠道进行联系：1.商品和服务的贸易贸易联系: 一国的部分产品出口到国外加大对国内生产的商品的需求 国内消费或投资的一些商品在国外生产后输入进来脱离了收入的循环流动金融美国的居民可以持有美国资产或外国资产

2、资产组合经理在世界各处选购收益最诱人的资产 由于国际投资者在世界各地转换资产，他们将国内外资产市场联系在一起，从而影响收入、汇率、货币政策、利率第2页/共27页12-3国际收支平衡和汇率的平衡国际收支平衡和汇率的平衡 国际收支平衡:一国居民与世界其他地方进行交易的记录。 两种主要账户:经常账户: 记录商品和服务的贸易，以及转移支付资本账户:记录采购和销售的资产，如股票，债券和土地Insert Table 12-1 here国际收支核算的简单原则是国际收支核算的简单原则是在任何交易中，在任何交易中，一国居民付出款项就是一国居民付出款项就是增加国际收支中的亏损项目。增加国际收支中的亏损项目。第3页

3、/共27页12-4对外账户必须平衡对外账户必须平衡 国际收支的中心论点非常简单：个人与厂商必须支付其在国外的购买。 如果个人支出多于其收入，她的亏空必须以出售资产或以借款方式获得资金，进行支付。 同理，如果一国的经常账户出现赤字，即支出于国外的大于它出售给世界其他地方所得收入，这项赤字必须以出售资产或以向国外借款方式，获得资金加以弥补。 出售与借款意味着该国资本账户出现盈余经常账户的任何赤字必须有一笔抵消性的资本流入，以提供资金加以弥补: 经常账户赤字+资本账户=0 (1)第4页/共27页12-5汇率汇率 汇率是以另一国货币表示的一国通货的价格。 例如，你在1999年8月购买1爱尔兰镑需要花费

4、1.38美元，因此，名义汇率(nominal exchange rate)就是，e=1.38。如果一块三明治的价格为2.39镑, 那么它的美国价格为： 两种不同的汇率系统: 固定汇率制 浮动汇率30. 3$39. 2$39. 1puntpunt第5页/共27页12-6固定汇率制固定汇率制 在固定汇率制(fixed exchange rate system)下，外国中央银行准备随时按以美元表示的固定价格，买卖它们的通货。 确保市场价格等于固定利率 没人会以超过固定汇率买美元 没人会以低于固定汇率卖美元外国中央银行持有储备（美元库存、其他通货与出售后能获得美元的黄金库存），当他们想要或必须干预外汇

5、市场时，作出售之用。 干预:中央银行买卖外汇第6页/共27页12-7固定汇率制固定汇率制 在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的幅度呢? 国际收支计量中央银行需要干预的幅度。 例如，美国发生对日本的国际收支赤字，因此以美元兑换日元的需求超过日本人以日元兑换美元形成的日元供给。日本银行将购进该项超额美元，付给卖家日元。在固定汇率制下,当局必须弥补超额需求或吸收超额供给为了能保证价格（汇率）继续固定不变，显然必须持有外币或外汇库存，用来兑换本国通货。第7页/共27页12-8固定汇率制固定汇率制 在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的幅度呢? 只要央行有必要的储备，它可以继续在外汇市

6、场进行干预，以保持汇率不变 一旦一国国际收支持续出现赤字: 中央银行最终会用尽外汇储备 将无法继续干预 在此之前，央行可能会贬值货币第8页/共27页12-9可变汇率可变汇率 在可变（浮动）汇率制flexible（floating） exchange rate system下，中央银行容许调整汇率以保持外币供求平衡。 假设如下: 如果美元对日元的汇率是1日元兑0.86美分 日本对美国的出口增加 因而美国人需要更多的日元支付给日本的出口商 日本银行可以袖手旁观，听任汇率自行调整 汇率可能增加到诸如1日元兑0.90美分的水平 日本商品以美元计算更加贵了 减少美国人对它们的需求第9页/共27页12-1

7、0长期汇率长期汇率 但在长期中，两国之间的汇率决定于各自国家中货币的购买力。 当一单位本国货币能在本国或国外购买到同样的一篮子商品时，则两国货币处于购买力平价。 两种货币的相对购买力来衡量实际汇率 实际汇率, R, 定义为 (3), 其中 Pf 和P 代表了国外和国内的价格水平如果实际汇率等于1，各种货币处于购买力平价如果实际汇率高于1，其含义是国外商品比本国商品要贵。如果实际汇率小于1，其含义是国外商品比本国商品要便宜。PePRf第10页/共27页12-11长期汇率长期汇率 图122显示出在着实漫长的时间跨度中，英国与荷兰间大麦的相近成本。 真正的大麦汇率趋于走向均衡 然而在长时间内，会围绕

8、平均值上下波动 新近最好的估计，表明需要四年才能将背离PPP的距离缩短一半 虽然PPP在几个月甚至几年的长期中继续有效，但它只是决定汇率的一个因素。Insert Figure 12-2 here第11页/共27页12-12商品贸易，市场均衡和贸易平衡商品贸易，市场均衡和贸易平衡 在本节中，我们将对外贸易放进IS-LM模型中 假定价格水平一定，需求的产出均能供应。 随着对外贸易，国内消费不再仅仅决定国内产量对国内商品的消费决定国内产量 国内居民消费 (4) 对国内商品的支出 (5) 假定国内支出取决于利率与收入: (6)GICDSNXGICQXGICNXDS)()()(),(iYDSDS 第12

9、页/共27页12-13净出口净出口 净出口, (X-Q),即出口超过进口的数量 净出口取决于: 本国收入 国外收入, Yf (7) 实际汇率R国外收入增加将会改善本国贸易余额，从而提高本国的总需求。本国实际贬值将会改善贸易差额，从而提高总需求。本国收入提高将会增加进口支出，并因此恶化贸易余额。),(),(),(RYYNXRYQRYXNXff第13页/共27页12-14商品市场的均衡商品市场的均衡 收入增加1美元引起进口需求的增加称为边际进口倾向 开放经济的IS曲线将比在封闭经济中的要陡峭 对于既定的利率下降，只需增加较少的产出与收入即可恢复商品市场的均衡。 开放经济的IS曲线，包括作为总需求组

10、成部分的净出口。 (8) 以实际汇率R度量的竞争水平，影响IS曲线 实际贬值增加对本国商品的需求，使IS曲线向外向右移位。 随着国外收入的增加，国外对我们商品的支出也增加，这会提高净出口，即提高对我们商品的需求。),(),(:RYYNXiYDSYISf第14页/共27页12-15商品市场的均衡商品市场的均衡 图123表明了国外收入提高的影响。 较高的国外对我们商品的支出提高了需求，因此在利率不变时，需要增加产出。 表现为IS曲线向右方移位 国外需求增加的全面影响是提高利率与增加本国产出和就业。 图123也有助于解释实际贬值的效应。Insert Figure 12-3 here第15页/共27页

11、12-16资本流动性资本流动性 金融市场之间的整合程度高在这些市场中进行债券与股票的交易 我们开始分析并假定为资本完全流动 资本在国际间的完全流动，是指投资者能在他选定的任何国家，以低交易成本，迅速而无限量地购买资产。 资本完全流动时，资产持有人愿意并能够调动大量资金，跨国寻求最大回报或最低借贷成本。 高度一体化的资本市场意味着，任何一国的利率不能脱离现行市场水平太远，否则会引起资本流动，导致收益向世界水平恢复。第16页/共27页12-17国际收支和资本流动的平衡国际收支和资本流动的平衡 假定本国面临的是既定的进口价格和既定的出口需求。此外，还假定世界利率if（即国外资本市场利率）也是既定的。

12、 如果本国利率高于国外的利率 国际收支盈余 (9),CF为资本账户盈余 贸易余额是本国与外国收入以及实际利率的函数 在国内收入的增加恶化的贸易平衡 资本账户取决于利息差 利率上升到超过世界水平，会吸引国外资本，因而改善资本账户。)(),(ffiiCFRYYNXBP第17页/共27页12-18Mundell-Fleming模型：在固定汇率下的完善的资本流动模型：在固定汇率下的完善的资本流动 The Mundell-Fleming 模型是将标准IS-LM模型引申为资本完全流动情况下的开放经济分析模型 在资本完全流动的情况下，些微的利差引起资本巨大的流动在固定汇率制下，由于资本的完全流动，中央银行无

13、法独立实施货币政策为什么呢为什么呢? 假设一个国家收紧货币供应量，提高利率 全世界的资产组合持有者立刻就会将其财富调拨过来 其结果是大量资本流入，国际收支出现巨额盈余 外国人设法购买国内资产，使得汇率升值，迫使中央银行进行干预，以维持汇率固定不变 它购买外币，放出本国货币。 这种干预使本国货币供给增加。 利率继续下降，直到返回前水平的初步干预。第18页/共27页12-19货币扩张货币扩张 在图125中，我们给出了IS曲线与LM曲线以及BP=0的曲线 BP 是在资本完全自由流动情况下(i = if) 特别要考虑从E点开始的货币扩张 LM曲线移向右下方，整个经济移到E点 在E点有大量收支赤字，因而

14、有货币贬值的压力。 中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。 货币供应量下降，LM移动回原来的位置Insert Figure 12-5 here第19页/共27页12-20财政扩张财政扩张 在货币政策基本上不可行时，与此相反，固定汇率制下资本完全流动时，财政扩张特别有效。 财政扩张使IS曲线移向右上方引起利率和产出水平都增加 较高的利率导致资本流入，将使汇率升值。 为了维持汇率不变，中央银行必须扩大货币供给向右移动LM曲线，因此会进一步增加收入 当货币供应增加到足以使利率恢复到其初始水平，即i=if时，重新恢复均衡第20页/共27页12-21资本完全流动性与可变汇率制资本完全流动性与可

15、变汇率制 利用Mundell-Fleming模型，研究具有完全可变汇率与资本完全流动的经济中，货币政策与财政政策如何起作用。 假定国内价格固定不变 在完全可变汇率制下，中央银行并不为了外汇而干预市场。 汇率必定会调整得使市场出清，外汇供求得以平衡。 不需中央银行干预，国际收支余额必然等于零。 中央银行能按自己的意愿决定货币供给-国际收支与货币供给之间不再有任何自动的联系。第21页/共27页12-22资本完全流动性与可变汇率制资本完全流动性与可变汇率制 资本完全流动意味着，国际收支只在一种利率水平上达到平衡方程即i = if (10) 实际升值意味着本国商品变得相对更为昂贵，IS曲线向左移动。

16、贬值使本国更具竞争力，改善净出口，因而使IS曲线向右移位。 图126中的箭头将总需求的移动与利率水平联系起来 当i if,资本流入引起通货升值 当i if,资本流出引起通货贬值Insert Figure 12-6 here第22页/共27页12-23对实际干扰的调整对实际干扰的调整 通过方程（8）、（9）与（10）所表示的模型，我们想知道各种变动如何影响产出水平、利率与汇率。 假设出口增长: 在初始的利率、汇率与产出水平情况下，对本国商品的需求现在超过了可以得到的供给数量。IS 曲线向右移动新的平衡点E表示了更高的收入和利率水平E点并不是一个均衡点，因为国际收支并未处于均衡状态经济的走向使汇率

17、升值，它将使经济E点的初始均衡状态Insert Figure 12-7 here第23页/共27页12-24对实际干扰的调整对实际干扰的调整 通过方程（8）、（9）与（10）所表示的模型，我们想知道各种变动如何影响产出水平、利率与汇率。 假设有一个财政扩张:随着出口的增加产生相同的结果需求增加的趋势是停止汇率升值Insert Figure 12-7 here在资本完全流动的在资本完全流动的可变汇率制下，可变汇率制下，对需求的实际干扰，对需求的实际干扰，不影响均衡产出。不影响均衡产出。第24页/共27页12-25适应于货币存量变动的调整适应于货币存量变动的调整 假设有一个在名义货币供应量增加: 实际货币存量M / P会增加，因为P是固定的 在E点将有超额的实际余额的供给。 要想恢复均衡，必须降低利率，否则就必须使收入增大 LM 向右移动 在点E, 商品市场处于平横, 但处于世界水平以下由于资本的流出，施加压力于汇率，导致贬值。 进口价格增加, 本土商品更具有竞争力，本地需求会增加 当i =