Chap财务管理公司金融罗斯第十PPT课件

1、关键概念和技能关键概念和技能 掌握现金流的来源和使用以及现金流量表 了解如何使财务报表标准化以便进行比较 了解如何计算和解读重要的财务比率 理解在进行财务报表分析出现的一些问题和陷阱3-1第1页/共41页章节概要章节概要 现金流量和财务报表：进一步观察 标准财务报表 比率分析 杜邦恒等式 利用财务报表信息3-2第2页/共41页 市盈率=股票价格/每股收益第3页/共41页来源与使用来源与使用 来源 现金流入-当我们卖出某些东西时会产生 资产账户价值的增加 (Sample B/S) 应收账款，存货与固定资产净值 负债或所有者权益账户的增加 应付账款，流动资产与普通股 使用 现金流出-当我们买入某些

2、东西时会产生 资产账户价值的增加 现金与其他流动资产 负债或所有者权益账户的减少 应付票据与长期负债3-4第4页/共41页现金流量表现金流量表 总结现金来源和使用的表格 现金的变化可分为3类： 经营活动-包括大多数流动资产的变化和产生的净利润 投资活动-包括固定资产的变化 融资活动-包括应付票据、长期债务和所有者权益以及股利的变化3-5第5页/共41页现金流量表现金流量表年初现金58 融资活动经营活动 应付票据的减少-93净利润689 长期负债减少-248加： 折旧116 普通股减少（减去留存收益）-94 应收账款减少36 股利支付-206 存货减少60 融资活动净现金-641 应付账款增加4

3、 其他流动资产的减少309 现金净增加额638 减: 其他流动资产的增加-39 经营活动的净现金1,175年末现金696投资活动 销售固定资产104 投资活动的净现金104单位以百万美元计3-6第6页/共41页标准化财务报表标准化财务报表 同比资产负债表（表3-5） 将所有项目表示为总资产的百分比 同比利润表（表3-6） 将所有项目表示为销售收入的百分比 标准化财务报表使得财务信息更容易被比较，尤其是在公司成长的过程中。 也可用来比较不同规模的公司，尤其是当这些公司处于同一行业时。3-7第7页/共41页比率分析比率分析 比率使得我们能够更好地比较不同的公司或是比较同一个公司在不同时期的业绩。

4、当我们观察每一个比率时，思考该比率衡量的是什么并且为何这个信息是重要的。 内部比较和外部比较都可以使用比率分析。3-8第8页/共41页财务比率的类别财务比率的类别 短期偿债或流动比率 长期偿债或财务杠杆比率 资产管理或周转率 盈利能力比率 市场价值比率3-9第9页/共41页计算流动比率计算流动比率 流动比率= 流动资产 / 流动负债 2,256 / 1,995 = 1.13 倍 速动比率= (流动资产 存货) / 流动负债 (2,256 301) / 1,995 = .98倍 现金比率= 现金 /流动负债 696 / 1,995 = .35 倍 净营运资本与总资产之比=净营运资本/总资产 (2

5、,256 1,995) / 5,394 = .05 时间间隔指标= 流动资产 / 平均日营运成本 2,256 / (2,006 + 1,740)/365) = 219.8 天B/SI/S3-10第10页/共41页计算长期偿债能力比率计算长期偿债能力比率 总负债率= (资产总额 权益总额) /资产总额 (5,394 2,556) / 5,394 = 52.61% 债务/权益比 = 负债总额 / 权益总额 (5,394 2,556) / 2,556 = 1.11 倍 权益乘数=资产总额/权益总额= 1 +债务/权益比 1 + 1.11 = 2.11 长期债务比率=长期债务/ (长期债务 +权益总额

6、) 843 / (843 + 2,556) = 24.80%B/SI/S3-11第11页/共41页计算覆盖比率计算覆盖比率 利息保障倍数= EBIT / 利息 1,138 / 7 = 162.57 倍 现金覆盖比率= (EBIT + 折旧) / 利息 (1,138 + 116) / 7 = 179.14 倍B/SI/S3-12第12页/共41页练习题练习题第13页/共41页第14页/共41页计算存货比率计算存货比率 存货周转率=销售成本/存货 2,006 / 301 = 6.66 倍 存货销售期间= 365 /存货周转率 365 / 6.66 = 55 天B/SI/S3-15第15页/共41页

7、计算应收账款比率计算应收账款比率 应收账款周转率=销售收入/应收账款 5,000 / 956 = 5.23 倍 应收账款周转天数 = 365 /应收账款周转率 365 / 5.23 = 70天B/SI/S3-16第16页/共41页计算总资产周转率计算总资产周转率 总资产周转率= 销售收入/总资产 5,000 / 5,394 = .93 总资产周转率小于1 并非异常，尤其当公司有大量固定资产时 净营运资金周转率=销售收入/净营运资金 5,000 / (2,256 1,995) = 19.16 =倍 固定资产周转率= 销售收入 /固定资产净值 5,000 / 3,138 = 1.59 倍B/SI/

8、S3-17第17页/共41页计算盈利指标计算盈利指标 利润率=净利润/销售收入 689 / 5,000 = 13.78% 净资产报酬率 (ROA) = 净利润/总资产 689 / 5,394 = 12.77% 权益报酬率（ROE）=净利润/所有者权益 689 / 2,556 = 26.96%B/SI/S3-18第18页/共41页计算市场价值计算市场价值I 市场价格= 87.65 美元/股 流通股数= 190.9 百万股million 市盈率PE= 每股股价/每股盈余=87.65 / 3.61 = 24.28 倍 市账比=每股市场价值/每股账面价值=6.55倍=87.65 / (2,556 /

9、190.9) = 6.55 倍3-19第19页/共41页计算市场价值计算市场价值II 企业价值=股票市场价值+负债账面价值-现金 16,732 + 2,838 696 = 18,874美元 息税折旧摊销前盈余比率= 企业价值/息税折旧摊销前盈余 18,874 / 1,138 = 16.6 倍3-20第20页/共41页第21页/共41页第22页/共41页第23页/共41页第24页/共41页第25页/共41页第26页/共41页推导杜邦恒等式推导杜邦恒等式 将这一比率乘以“资产/资产”并整理得到： ROE=ROA权益乘数 将分子分母同时乘以销售收入总额并整理得到 ROE=利润率总资产周转率权益乘数3

10、-27第27页/共41页使用杜邦恒等式使用杜邦恒等式 权益报酬率（ROE）=利润率总资产周转率权益乘数 利润率衡量公司的经营效率-其控制成本的成效如何 总资产周转率衡量公司利用资产的效率-其管理资产的成效如何 权益乘数-衡量公司的财务杠杆3-28第28页/共41页拓展的杜邦分析拓展的杜邦分析 数据数据3-29第29页/共41页图图3-1 拓展的杜邦分析图拓展的杜邦分析图Insert Figure 3.1 (Extended DuPont Chart)3-30第30页/共41页为何评估财务报表为何评估财务报表 内部使用者 业绩评估-薪酬的确定以及不同部门业绩的比较 未来规划-指导我们估计未来现金

11、流量 外部使用者 债权人 供应商 客户 股东3-31第31页/共41页比较标准比较标准 比率计算本身用处有限，需与某些标准比较 时间-趋势分析 使用该方法来观察公司业绩的历史变化情况 内部和外部使用 同业分析 与类似企业或同行业企业比较 SIC编码与北美行业分类系统（NAICS ）3-32第32页/共41页真实世界案例真实世界案例- I 使用2007年Home Depot公司年报的财务数据计算比率。 将这些比率与书中表3-11和3-12的行业数据比较。 Home Depot 的财年结束于每年的2月3日。 注意表格中这些比率的计算方式，为做比较，你应该选择一些与表格中各个项目相对应的指标来计算比

12、率3-33第33页/共41页真实世界案例真实世界案例- II 流动能力比率 流动比率= 1.55x; 行业水平 = 1.7x 速动比率= .45x;行业水平 = .5x 长期偿债能力比率 负债/权益 (负债/净资产) = 1.27x;行业水平= 1.4x. 覆盖比率利息保障倍数= 11x; 行业水平= 7.2x3-34第34页/共41页真实世界案例真实世界案例-III 资产管理比率: 资产周转率= 4.5x; 行业水平= 3.4x 应收账款周转率= 56.5x (6 天); 行业水平 = 24.1x (15 days) 总资产周转率= 1.7x; 行业水平 = 2.3x 盈利能力比率 税前利润

13、率= 8.6%; 行业水平 = 2.2% ROA (税前利润/ 资产总额) = 9.6%; 行业水平= 6.2% ROE = (税前利润/ 有形资产净额) = 21.7%; 行业水平 = 14.1%3-35第35页/共41页潜在问题潜在问题 无法得知哪个比率是最需要的，因为没有基本理论进行指导 对多元化企业而言，难以选择比较标准 在全球化和国际竞争环境中，会计监管规则的不同使得我们更难进行比较 会计政策不同，例如先进先出法与后进先出法 财年划分不同 特殊事件的影响3-36第36页/共41页小测验小测验 什么是现金流量表？如何确定现金的来源和使用？ 你如何使得资产负债表和利润表标准化？为何标准化程序很有用？ 有哪些主要的比率类型，你如何计算它们？ 财务报表分析可能会产生哪些问题3-37第37页/共41页职业道德问题职业道德问题 财务分析师应该为其对某公司进行的财务状况评估结果而完全负责吗？ 评级机构与被评级公司之间