第14章产品市场和货币市场的一般均衡

1、1第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 经济学家们往往将货币抽去后演绎出来的经济学家们往往将货币抽去后演绎出来的经济规律直接适用于现实经济情况。货币的使经济规律直接适用于现实经济情况。货币的使用事实上对于实物交换和资本起了强烈影响。用事实上对于实物交换和资本起了强烈影响。货币可能破坏巨额的实物资本，可能使整个经货币可能破坏巨额的实物资本，可能使整个经济生活陷入绝望的混乱，这类事情在实际中已济生活陷入绝望的混乱，这类事情在实际中已不知发生过多少次了。不知发生过多少次了。 维克塞尔维克塞尔2n1.了解了解IS曲线、曲线、LM曲线的推导及经济学意义曲线的推导及经

2、济学意义n2.掌握利率决定理论（流动性偏好与货币需求动机、流动偏好掌握利率决定理论（流动性偏好与货币需求动机、流动偏好陷阱、货币需求函数、货币供求平衡与利率的决定）陷阱、货币需求函数、货币供求平衡与利率的决定）n3.掌握掌握IS-LM分析（计算）分析（计算） 学习目的学习目的3产品市场产品市场货币市场货币市场本章重点：产品市场和货币市场一般均衡的本章重点：产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型模型产品市场和货币市场相互联系产品市场和货币市场相互联系总产出或总收入总产出或总收入(y)增加增加投资投资(i)支出减少支出减少影响总收入影响总收入(y)货币交易量增加货币交易量增加-若若利率不变利率

3、不变 货币需求增加货币需求增加若供给不变若供给不变 利率利率(r)上升上升4n第一节 投资的决定n第二节 IS曲线n第三节 利率的决定n第四节 LM曲线n第五节 IS-LM分析n第六节 凯恩斯的基本理论框架5第一节 投资的决定经济学经济学投资投资的认识的认识决定投资的因素：决定投资的因素：实际利率水平、预期收益率和投资风险等实际利率水平、预期收益率和投资风险等经济学中所讲的投资是指资本的形成，即社会实经济学中所讲的投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，主要是厂房、设备的增加。新住宅的建筑等，主要是厂房、设

4、备的增加。注意：注意：购买证券、土地和其他财产购买证券、土地和其他财产在经济学中不在经济学中不是投资，只是资产权的转移。是投资，只是资产权的转移。6一、实际利率与投资是否投资的标准是否投资的标准：预期利润率预期利润率利率，值得投资利率，值得投资预期利润率预期利润率r（市场利率），投资值得，否则投资不值得。（市场利率），投资值得，否则投资不值得。现实生活中，每个投资项目的现实生活中，每个投资项目的MEC是不一样的，每个企业是不一样的，每个企业都会面临多个可选择的投资项目。都会面临多个可选择的投资项目。假设某企业有可供选择的假设某企业有可供选择的4个投资项目：个投资项目：A：i=100万美元，万美

5、元，MECA=10%B：i=50万美元，万美元， MECB= 8%C：i=150万美元，万美元，MECC= 6%D：i=100万美元，万美元，MECD= 4%各个长方形顶端所形成的折线各个长方形顶端所形成的折线就是就是企业的资本边际效率曲线。企业的资本边际效率曲线。1086420100 200 300 400i(万美元)MEC(%)资本边际效率曲线资本边际效率曲线15假设市场利率为假设市场利率为r r1086420100 200 300 400i(万美元)MEC(%)资本边际效率曲线资本边际效率曲线rMECABCD10%8%6%4%小于4%VVVV4%-6%VVVx x6%-8%VVx xx

6、x8%-10%Vx xx xx x大于10%x xx xx xx x=市场利率市场利率r越小，投资量越小，投资量i会越大会越大16这条曲线表明，投资量（这条曲线表明，投资量（i）和利息率（和利息率（r）之间存在）之间存在反方向反方向变动关系：利率越变动关系：利率越高，投资量越小；利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。低，投资量越大。MEC0ii0r0r资本边际效率（资本边际效率（MEC）曲线）曲线企业的资本边际效率曲线：阶梯形企业的资本边际效率曲线：阶梯形社会所有企业资本边际效率曲线：连续的曲线，如下图社会所有企业资本边际效率曲线：连续的曲线，如下图17四、投资边际效率四、投资边际效率

7、（MEI）曲线）曲线MEI减少了的减少了的MEC如：投资量为如：投资量为i i0 0时，时， MEC=rMEC=r0 0MEI=rMEI=r1 1，显然，显然MEIMECMEI-企业增加投资企业增加投资(i)-(i)-资本物品价格资本物品价格(R)(R)上升上升( (预期预期收益相同收益相同)-r(MEC)-r(MEC) )必定下降，必定下降，由于由于R R上升而被缩小的上升而被缩小的r r（MECMEC）值）值为为MEIMEInnrJrRrRrRrRRn)1 ()1 (.)1 ()1 (13322118五、预期收益与投资五、预期收益与投资1. 对投资项目的产出的需求预期。对投资项目的产出的需

8、求预期。 该项目产品在未来的需求增加，投资增加。该项目产品在未来的需求增加，投资增加。2. 产品成本。产品成本。 对于对于劳动密集型产品劳动密集型产品的投资项目，工资成本上升，的投资项目，工资成本上升，预期收益减少，会降低投资需求。预期收益减少，会降低投资需求。 对于那些对于那些可以用机器设备代替劳动力可以用机器设备代替劳动力的投资项目，的投资项目，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。的机器设备，从而使投资需求增加。 193. 3. 投资税抵免投资税抵免定义：政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中定义：政

9、府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。扣除其投资总值的一定百分比。例：假定某企业在某一年投资例：假定某企业在某一年投资1亿元，若规定投资亿元，若规定投资抵免率是抵免率是10，则该企业就可少缴所得税，则该企业就可少缴所得税1000万万元，这元，这1000万元等于是政府为企业支付的投资项万元等于是政府为企业支付的投资项目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足1000万元，只有万元，只有600万元，则所余万元，则所余400万元还可万元还可到来年甚至第到来年甚至第3年再抵扣。年再抵扣。20六、风险与投资六、风险与投资 风险指不确定性，

10、包括未来的市场走势，产风险指不确定性，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等。化，政府宏观经济政策变化等等。 凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。投资需求会随人们承担风悲观情绪大有关系。投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。险的意愿和能力变化而变动。21七、托宾的七、托宾的“q”说（了解）说（了解）q = 企业的股票市场价值企业的股票市场价值新建造企业的成本新建造企业的成本当当q1时，新建企业比买旧企业（在二级市场上收购）时，新建企业比买旧

11、企业（在二级市场上收购） 更合适，于是就会有投资；更合适，于是就会有投资；当当qi=s三部门：三部门：c+i+g=c+s+t= i+g=s+tuI ：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄24y=c+sc=+y ys=-+(1-)y)y产品市场均衡的前提条件：i=si=e-dr1dreyn均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。n或者yddear1在在13章中章中i被看作被看作是一个外生变量是一个外生变量IS曲线方程曲线方程25例：i=1250-250r，c=500+0.5y，求IS曲线方程。 s=y-c=y-（500+0.5y） =-500+0.5yi=s，1250-250r

12、=-500+0.5y=y=3500-500r0y（亿美元）r（%）4321500 1000 1500 2000 2500ISIS曲线：曲线：这条曲线上任何一点都代表一定的这条曲线上任何一点都代表一定的利率利率和和收收入入的组合，在这样组合下，投资和储蓄是相等的，即的组合，在这样组合下，投资和储蓄是相等的，即i=s， 从而产品市场是均衡的，因此称之为从而产品市场是均衡的，因此称之为IS曲线。曲线。思路思路:利用产品市场均衡条件利用产品市场均衡条件i=s26 i iy s srry 投资需求函数投资需求函数i=i= i(ri(r) )储蓄函数储蓄函数 s=s= y y- -c(yc(y) ) 均衡

13、条件均衡条件 i=si=s 产品市场均衡产品市场均衡 i(ri(r)=)=y-c(yy-c(y) ) ISIS 曲线的推导图示曲线的推导图示 250 500 750 1000 125043210250 500 750 1000 12501250 1000750 50025001250 1000750 5002500432101500 2000 2500 30001500 2000 2500 3000(1)(2)(3)(4)ISi=1250-250rS=-500+0.5y4527IS曲线的经济含义1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出(y)与利率(r)之间的关系。2）总产出与利率之间存

14、在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。28 y y r r ISIS 曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义 y1 y2 相同收入，但利率高， is IS29二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：是是I

15、S曲线的斜率，其大小与曲线的斜率，其大小与d、有关。有关。yddear1d1n斜率斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。n斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。30关于关于d值值如果如果d越大，越大，IS曲线的斜率绝对值越小，曲线的斜率绝对值越小，IS曲线越平缓。曲线越平缓。因为：因为：d越大，即投资对于利率变化越敏感，越大，即投资对于利率变化越敏感，r较小的变动较小的变动-i较大较大的变动的变动-y较大的变化，反映在较大的变化，反映在IS曲线上，曲线上，r较小变化较小变化-y较大变动较大变

16、动关于关于值值如果如果越大，越大，IS曲线的斜率曲线的斜率绝对值绝对值越小，即越小，即IS曲线越平缓。曲线越平缓。越大，支出乘数越大，当利率引起投资变动时，收入会以较大越大，支出乘数越大，当利率引起投资变动时，收入会以较大的幅度变动。的幅度变动。31当当d和和一定时，一定时，税率税率 t 越小，越小，IS曲线斜率越小曲线斜率越小，这是因，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。边际消费倾向边际消费倾向和税率和税率t比较稳定，所以比较稳定，所以IS趋向的斜率趋向的斜率主要受投资对利率的敏感度主要受投资对利率的敏感度d的影响。的影响。以上是

17、以预期不变为前提。以上是以预期不变为前提。若考虑预期因素，若考虑预期因素，IS曲线将会更陡些。曲线将会更陡些。在三部门中，在三部门中，定量税定量税情况下情况下ISIS曲线的斜率绝对值为曲线的斜率绝对值为比例所得税比例所得税情况下，消费函数为情况下，消费函数为c=c=+(1-t)y(1-t)y， t t为为边际税率边际税率， 即增加的税收在增加收入中的比例。此时，即增加的税收在增加收入中的比例。此时，IS曲线的绝对值斜率为曲线的绝对值斜率为1-(1-t)dd1-32三、三、IS曲线的移动曲线的移动 y y r rISIS曲线的移动曲线的移动 IS右上方和左下方移动。右上方和左下方移动。i,g,s

18、,t,进出口任何曲线的移动或进出口任何曲线的移动或几条曲线的移动都会使几条曲线的移动都会使IS曲线移动。曲线移动。原则：使原则：使y增加的变动会使增加的变动会使IS曲线向右上方移动曲线向右上方移动 使使y减少的变动会使减少的变动会使IS曲线向左下方移动曲线向左下方移动移动移动y值的量，即值的量，即y例，增加政府购买支出例，增加政府购买支出g，则，则y=kgx xg=g同理同理i、t等相应的变动量乘其乘数为等相应的变动量乘其乘数为y值值/例题例题P4181-1增加政府支出和减税增加政府支出和减税-增加总需求的增加总需求的膨胀性财政政策膨胀性财政政策，反之是降低总需求的反之是降低总需求的收缩性财政

19、政策收缩性财政政策。课后习题课后习题P436：1、233 例：格林斯潘的王牌例：格林斯潘的王牌 美联储主席格林斯潘在美国被称为是美联储主席格林斯潘在美国被称为是 仅次于总统的第二号人物，在经济界，他更是绝对的仅次于总统的第二号人物，在经济界，他更是绝对的大腕。为什么？因为他能操纵美国经济，而美国的经大腕。为什么？因为他能操纵美国经济，而美国的经济又左右着世界。格林斯潘操纵美国经济的武器就是济又左右着世界。格林斯潘操纵美国经济的武器就是利率利率。低利率能对投资进而是国民收入产生巨大的刺。低利率能对投资进而是国民收入产生巨大的刺激作用。所以，当世界经济低迷时，各国政府会象嗷激作用。所以，当世界经济

20、低迷时，各国政府会象嗷嗷待哺的婴儿一样渴盼格林斯潘下调利率，而格林斯嗷待哺的婴儿一样渴盼格林斯潘下调利率，而格林斯潘的一句话、一个动作、一个眼神就能让全球股市发潘的一句话、一个动作、一个眼神就能让全球股市发生根本性逆转，这就是利率的威力。生根本性逆转，这就是利率的威力。34第三节 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给凯恩斯认为，利率决定于凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给货币需求和供给。货币供给货币供给是由政府控制，是一个外生变量是由政府控制，是一个外生变量货币需求货币需求是利率决定的主要因素，是一个内生变量是利率决定的主要因素，是一个内生变量古典学派：投资

21、是利率的减函数，储蓄是利率的增古典学派：投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，通过投资和储蓄就可以确定利率。函数，通过投资和储蓄就可以确定利率。35二、流动性偏好与货币需求动机流动性偏好：流动性偏好：是指人们持有货币的偏好是指人们持有货币的偏好，人们宁肯以，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向，也就是货币的需求理倾向，也就是货币的需求。-人们人们想要想要持有的货币数量，它是主观意愿，也是人持有的货币数量，它是主观意愿，也是人们的一种心理倾向。们的一种心理倾向。人们为什么想要持有一定数量的货币？人们为什么想要持有一定数量的货币

22、？-三个动机三个动机36第一、第一、交易动机交易动机指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币；由于收入和支出在时间上的不同步性。主要取决于货币；由于收入和支出在时间上的不同步性。主要取决于收收入入。第二、谨慎动机或预防性动机第二、谨慎动机或预防性动机指人们为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或指人们为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币；产生于对未来收入和支出的不确定性。定数量货币；产生于对未来收入

23、和支出的不确定性。个人取个人取决于对风险的看法，整个社会则与决于对风险的看法，整个社会则与收入收入成正比。成正比。上述两个动机可以表示为：上述两个动机可以表示为：L L1 1= L= L1 1(y),(y),即即L L1 1= ky= ky例：实际收入例：实际收入y=1000y=1000万美元，万美元， 交易和谨慎需要的货币量交易和谨慎需要的货币量占实际收入的占实际收入的20%20%， 则则L1=1000 x20%=200L1=1000 x20%=200万美元万美元37例：卖茶叶蛋的老太太与股票投机例：卖茶叶蛋的老太太与股票投机 在中国股市，很多股民疯狂地进行基本面和技在中国股市，很多股民疯狂

24、地进行基本面和技术面的分析，可是只有一成的人赢利，而证券公司术面的分析，可是只有一成的人赢利，而证券公司门口卖茶叶蛋的老太太却战胜了不少大户成为股市门口卖茶叶蛋的老太太却战胜了不少大户成为股市的英雄。她操作股票的手法很简单：当有很多人来的英雄。她操作股票的手法很简单：当有很多人来买她的茶叶蛋时，她就赶快卖出手中的股票；而茶买她的茶叶蛋时，她就赶快卖出手中的股票；而茶叶蛋生意不好的时候，她就买进股票。这种操作手叶蛋生意不好的时候，她就买进股票。这种操作手法就是凯恩斯所说的投机理性。茶叶蛋的销售数量法就是凯恩斯所说的投机理性。茶叶蛋的销售数量与股票的价格水平成正比，而风险又与股票价格成与股票的价格

25、水平成正比，而风险又与股票价格成正比，所以，当众多的人在股评人士的鼓蛊下追涨正比，所以，当众多的人在股评人士的鼓蛊下追涨杀跌时，老太太的杀跌时，老太太的逆向操作逆向操作才是炒股的最高境界。才是炒股的最高境界。在经济学里，投机绝不是贬意词，它代表着理性和在经济学里，投机绝不是贬意词，它代表着理性和果断，傻瓜是永远不会投机的。果断，傻瓜是永远不会投机的。38假设财富只能用假设财富只能用货币货币和和债券债券两种形式保存。两种形式保存。债券的价格债券的价格=r上升上升-债券价格将下降债券价格将下降-出售债券出售债券-货币需求下降货币需求下降r下降下降-债券价格将上升债券价格将上升-购买债券购买债券-货

26、币需求上升货币需求上升指人们为了抓住有利的购买有价证券的机指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部分货币动机，取决于会而持有的一部分货币动机，取决于利率利率。L2 = L2（r）= -hrL2：货币的投机需求：货币的投机需求h：货币投机需求的利率系数：货币投机需求的利率系数r：利率：利率债券的预期收益债券的预期收益当期利率当期利率第三、投资动机第三、投资动机39三、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱） 1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0，因为人，因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再下降，因而将们认为，利率不可能再上升，有

27、价证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。所有的货币全部换成有价证券。2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。流动性陷阱。3）流动偏好陷阱特点）流动偏好陷阱特点利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；利率极低时，流动性偏好趋向于无穷

28、大；不管有多少货币，都愿意持有在手中；不管有多少货币，都愿意持有在手中；国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。40四、货币需求函数n货币总需求（实际货币量）nL = L1 + L2 = ky hrn名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。n实际货币量名义货币量/价格指数n即： mM/Pn即：名义货币量MmP名义货币需求函数 L(ky-hr)P41在一定在一定收入水平收入水平上上货币货币需求量需求量和和利率利率的反向关系。的反向关系。L(m)L(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L

29、(m)r rL1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱42L L（m m） r(%)r(%)L=ky1-hrL=ky2-hr货币需求量和收入水平的正向关系：当国民收入增货币需求量和收入水平的正向关系：当国民收入增加时，货币需求曲线向右移动，反之则反向左移动。加时，货币需求曲线向右移动，反之则反向左移动。r rL LL L43五、其他货币需求理论（了解）五、其他货币需求理论（了解）1. 货币需求的货币需求的存货理论存货理论 （鲍莫（鲍莫 托宾）托宾） 人们最优货币持有量公式人们最优货币持有量公式M =tcy2rtc：现金和债券之间的交易（转换）成本：现金和债券之间的交易（转换）成本y：人们月初取

30、得的收入：人们月初取得的收入r: 利率。利率。此式说明人们对货币的此式说明人们对货币的交易需求交易需求随着随着收入收入增加而增加而增加，随增加，随利率利率上升而减少。上升而减少。442. 货币需求的货币需求的投机理论投机理论 （美（美. 托宾）托宾） 由托宾提出，认为人们会根据对由托宾提出，认为人们会根据对收益与风险收益与风险的预期，作出购买债券及持有货币之比率的决策。的预期，作出购买债券及持有货币之比率的决策。货币货币在无通胀情况下是在无通胀情况下是最安全的资产最安全的资产，但，但没有利没有利息收入。息收入。若购买债券或股票等若购买债券或股票等有价证券有价证券，会有，会有收益收益，但须，但须

31、承担承担风险风险。45货币供给（货币供给（一般指狭义概念一般指狭义概念）狭义货币供给：狭义货币供给：M M1 1= =硬币硬币+ +纸币纸币+ +活期存款活期存款广义货币供给：广义货币供给：M M2 2= M= M1 1+ +定期存款定期存款更广泛的货币供给：更广泛的货币供给：M M3 3=M=M2 2+ +流动资产等流动资产等六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定货币供给：货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的银行所有的狭义货币。狭义货币。它是一个它是一个存量存量概念概念是外生变量，是外生变量，不受利率影响不

32、受利率影响，由国家政策调节。，由国家政策调节。垂直于横轴的垂直于横轴的直线直线L(m)r货币供给曲线货币供给曲线m46货币供求均衡货币供求均衡E E点：货币供给点：货币供给= =货币需求，货币货币需求，货币市场达到均衡，均衡利率为市场达到均衡，均衡利率为r r0 0rr0时，货币供给超过货币需求，即时，货币供给超过货币需求，即mL，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降证券价格上升，利率水平下降rm，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上

33、升证券价格下降，利率上升L(m)L(m)r rLmEr1r0r2m1m0m247货币供给与需求曲线的变动货币供给与需求曲线的变动 货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动L(m)L(m)r rL2mr r1r r2m0u利率取决于货币需求和供给凯恩斯认为，分析利率变动凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。主要看货币需求的变动。L0L1r r0u货币供给m由国家控制，是外生变量，与利率无关。（1）货币需求曲线平移。对货币的交易需求或投机需求增加时对货币的交易需求或投机需求增加时(L0-L1)，货币需求曲线就会向右，货币需求曲线就会向右上方移动，反之向左下方移动。上方移动，反之向左下方移动。4

34、8（2）货币供给曲线的平移u政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。u当货币供给由当货币供给由m m0 0扩大至扩大至m m1 1时，利率则由时，利率则由r r0 0降至降至r r1 1。n在货币需求的水平阶段，货币供在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。给降低利率的机制失效。货币供给曲线的变动货币供给曲线的变动L(m)L(m)r rL Lm mr r1m m0 m m1m m2r r0n货币供给由货币供给由m m1 1继续扩大至继续扩大至m m2 2n利率维持在利率维持在r r1 1水平不再下降。水平不再下降。n货币需求处于货币

35、需求处于“流动性陷阱流动性陷阱” ” 。n此时，投机性货币需求无限扩张，此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被增发的货币将被“流动性陷阱流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。一步降低。49 注意：注意：1.m1.m固定，固定，L L1 1增加，增加，L L2 2减少。减少。 2.2.国民收入国民收入增加，使得交易需求增加，使得交易需求L1增加，这时增加，这时利率利率必须提高，必须提高，从而使得从而使得L2减少。减少。货币市场均衡公式：货币市场均衡公式： m=L货币供给：货币供给：m m，不变，不变 m=ky-hr货币需求：货币需求：L=LL=L1

36、1(y)+L(y)+L2 2(r)=ky(r)=ky-hr-hr第四节第四节 LM曲线曲线一、一、LM曲线及其推导曲线及其推导50kmkhrym m=L=L=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)=(r)=kyky-hr-hrLMLM曲线表达式为曲线表达式为或：或：hmyhkrm m给定时，给定时，m m =ky =ky-hr-hr的公式表示为满足货币市场的的公式表示为满足货币市场的均衡条件的收入均衡条件的收入y y和利率和利率r r的关系，的关系， 这一关系的图这一关系的图形就是形就是LMLM曲线。曲线。 LM曲曲线方程线方程此线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合此线上任

37、一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，即货币市场是均衡的。下，货币需求与供给都是相等的，即货币市场是均衡的。 LM曲线曲线51 m2 m2y m1 m1 r r y 投机需求 m2=L L2 2(r)(r) = = - -hrhr交易需求 m1=L L1 1(y)(y) = =kyky 货币供给 m=m1+m2 货币货币市场均衡市场均衡 m mL L1+L+L2 LMLM 曲线的推导图示曲线的推导图示 750 1000 750 10002502505005005005001(1)(2)(3)(4)1.r=0时2.r=1%时100010000LM 曲曲线线推推

38、导导图图m m2 2=1000-250r=1000-250rm=1250m=1250m m2 2=0.5y=0.5y52例：例：假设对货币的交易需求函数假设对货币的交易需求函数m m1 1=L=L1 1(y)=0.5y, (y)=0.5y, 对货币投对货币投机需求函数机需求函数m m2 2=L=L2 2(r)=1000-250r, (r)=1000-250r, 货币供给量货币供给量m=1250(m=1250(亿美元亿美元) )， m=Mm=M，求，求LMLM曲线函数。曲线函数。解答：解答：1250= 0.5y+ 1000-250r1250= 0.5y+ 1000-250r= =r=0.002y

39、-1r=0.002y-1500 1000 1500 y(亿美元)3210LMrLMLM曲线曲线根据均衡条件：根据均衡条件：m=m1+m253LM曲线的经济含义n1）LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。n2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。n3）处于LM曲线上的任何点位都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。n4）如果某一点处于 LM 曲线的右边，如B点，表示 Lm，即现行的利率水平过低，从而导致货币需

40、求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，如A点，表示 Lm，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。54y yr rLMLMLmLmLmy y2 2r r1 1r r2 2r r3 3r r4 4y y1 1 B A55LMLM曲线表达式为曲线表达式为hmyhkr即是即是LM曲线斜率曲线斜率hk二、二、LM曲线的斜率曲线的斜率ph h不变，不变，k k与斜率成正比；与斜率成正比；pk k不变，不变，h h与斜率成反比。与斜率成反比。nLMLM曲线斜率曲线斜率k/hk/h经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。n斜率越小，总产出对利率变动的

41、反应越敏感；反之，越迟钝。斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反之，越迟钝。56西方经济学者认为，西方经济学者认为， 货币的交易需货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，求函数一般比较稳定，因此，LM的的斜率主要取决于货币的斜率主要取决于货币的投机需求函投机需求函数。数。当当h=0时，时， 为无穷大，因此为无穷大，因此LM曲线在古典区域是一条垂直直线。曲线在古典区域是一条垂直直线。当当h为无穷大时，为无穷大时， 为零，因此为零，因此LM曲线在凯恩斯区域是一条水平线曲线在凯恩斯区域是一条水平线当当h介于零和无穷大之间时，由于介于零和无穷大之间时，由于k为正值，因此为正值，因此 为正。为正。hk

42、hkhkyr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r157三、LM曲线的移动LM曲线的移动在于其曲线的移动在于其截距截距的变动，的变动，h假设不变，最终取决于假设不变，最终取决于m；而而m= MP习题习题P5141（3）（）（4）hmyhkrnP不变，不变，M增加，增加，nm增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移nM不变，不变，P上涨，上涨，nm减少，减少， LM左移；左移；反之右移反之右移yrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移m/hm/k58例：宏观经济学的精髓例：宏观经济学的精髓 凯恩斯完成凯恩斯完成就业、利息与货币通论就业、利息与货币通论虽然意

43、味虽然意味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与微观着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个市场的经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个市场的相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个简洁明了相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士，他设计的的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士，他设计的IS-LM模型无疑是宏观经济学历史上最成功的教科书模型无疑是宏观经济学历史上最成功的教科书模型，并使得宏观经济学能够成为与微观经济学相似模型，并使得宏观经济学能够成为与微观经济学相似的体系，甚至于比微观的供求模型更为精巧。的体

44、系，甚至于比微观的供求模型更为精巧。IS-LM包容了整个凯恩斯主义。正如教会鹦鹉供求就培养了包容了整个凯恩斯主义。正如教会鹦鹉供求就培养了一个经济学家一样，如果你能够熟练运用一个经济学家一样，如果你能够熟练运用IS-LM模型，模型，你比厉以宁、吴敬琏之流也差不了多少了。希望大家你比厉以宁、吴敬琏之流也差不了多少了。希望大家能多花点时间搞清楚这个模型的每一个细节！能多花点时间搞清楚这个模型的每一个细节！59第五节第五节 IS ISLMLM分析分析一、两个市场同时均衡的利率和收入一、两个市场同时均衡的利率和收入均衡国均衡国民收入民收入有效需求有效需求消费支出（短期不变）消费支出（短期不变）投资支出

45、投资支出资本的边际效率（一定）资本的边际效率（一定）利率利率货币供给（一定）货币供给（一定）交易需求交易需求货币需求货币需求投机需求投机需求收入水平收入水平利率水平利率水平在产品市场上要确定在产品市场上要确定y，必须先确定，必须先确定r 在货币市场上要确定在货币市场上要确定r，必须先确定，必须先确定y 60要解决这个问题：需建立模型，产品市场和货币市场要解决这个问题：需建立模型，产品市场和货币市场共同均衡：共同均衡： i i（r r）=s=s（y y） M=L1M=L1（y y）+L2+L2（r r）例：产品市场上，例：产品市场上， 已知已知 i = 1250250r，s= -500 +0.5

46、y当当i=s时，时，y =3500500r .IS曲线 货币市场上，已知货币市场上，已知M=m=1250M=m=1250，L=0.5y+1000-250 rL=0.5y+1000-250 r当当L=ML=M时，时，y=500+500r y=500+500r .LM曲线 当两个市场同时均衡时：当两个市场同时均衡时： y=3500-500ry=3500-500r y=500+500r y=500+500r 求得：求得：r= 3(%)r= 3(%)，y=2000y=2000据此作用，即据此作用，即 IS = LMIS = LM模型模型61作图如右：作图如右：产品市场与货币产品市场与货币市场同时均衡时，利率与国市场同时均衡时，利率与国民收入之间的关系，就是民收入之间的关系，就是ISLM模型。模型。E点为均衡点。点为均衡点。产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is s 有超额产品供给有超额产品供给is is is 有超额产品需求有超额产品需求is is 有超额产品需求有超额产品需求LM LM LM 有超额货币需求有超额货币需求LM LM 有超额货币需求有超额货币需求LM Lsis，收，收入入y y会上