单项资产的风险与风险报酬衡量

1、单项资产的风险与风险报酬衡量（一）确定投资收益的概率分布例23 ：ABC公司有两个投资机会， A投资机会是一个高科技项目， 该领域竞争很激烈， 如果经 济发展迅速并且该项目搞得好， 取得较大市场占有率， 利润会很大， 否则利润很小甚至亏本。 B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有 三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表：（二）计算期望报酬率nK （Ki Pi ）i1K 期望报酬率； K i 第 i 种可能结果的报酬率；Pi第 i 种可能结果的概率；n 可能结果的个数该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。 该值越大，表明该项目

2、可创造的收益越高。 例23的期望报酬率计算结果：三）计算标准离差期望报酬率的标准差KA0.390%0.415%0.360%15%KB0.320%0.415%0.310%15%标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异， 该指标反映投资收益率偏离期望 收益率的绝对程度。 越大，说明离散程度越大，风险也就越大。 对期望报酬率相同的不同项目可进行比较。步骤：1、计算期望报酬率；2、把期望报酬率与每一结果相减，得到每一种可能结果与期望报酬率的差异；3、计算每一差异的平方，再乘以相应的概率，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差；4、开方，得到标准离差。例23的标准离差计算结果：A项目的标准离差为

3、：n(Ki K ) Pii190% 15% 2 0.3 15% 15% 2 0.4 60% 15% 2 0.358.09%B项目的标准离差为：n (Ki K ) Pi i1222 20% 15% 2 0.3 15% 15% 2 0.4 10% 15% 2 0.33.87%（四）计算标准离差率V 100 %K标准差是一个绝对值， 只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度， 而不能用来比 较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。 为此需要计算标准离差率， 即标准差与期望报酬 率的比值。 标准离差率反映了不同投资方案或项目间相对风险的大小， 或每单位收益面临的 风险的大小。该指标反映投资项目风险

4、的相对大小； 可用该指标对期望报酬率不同的投资项目进行风险比较； V越大，项目的风险程度越大。例23的标准离差率计算结果：A项目的标准离差率为：59.09%V 100% 100% 387.27%K 15%B项目的标准离差率为：3.87%V 100% 100% 25.8%K 15%RF（五）计算风险报酬率 风险报酬（收益）率公式：RR b V投资总报酬率可表示为：K RF RR RF bV式中： K投资报酬率RF无风险报酬率RR风险报酬率V风险程度（标准离差率）b风险报酬系数，指一单位风险要求的收益（报酬）补偿。由投资者主观确定（经验数据）。确定风险报酬系数的方法：根据以往同类项目加以确定 由公司领导或公司组织有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定如例 23中， A项目的风险报酬系数为 4%，B项目的风险报酬系数为 5%，无风险报酬率为 10%， 计算两项目的投资报酬率。A项目的投资报酬率为