金融工程第七章.

1、开盘开盘最后交易最后交易日收盘日收盘收盘收盘申报时间 撮合时间交易时间交易时间 沪深300权重股构成市场套利功能市场套利功能低风险高收益低风险高收益套期保值功能套期保值功能规避风险规避风险指数化投资功能指数化投资功能组合资产组合资产股指期货股指期货价格发现功能价格发现功能指导操作指导操作 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到

2、锁定资产组合价值的目的。本相抵，从而达到锁定资产组合价值的目的。股指期货价格股指期货价格股票价格指数股票价格指数价价格格时间时间买入套期保值买入套期保值想买股票但资金未到账，预计近期整个市场想买股票但资金未到账，预计近期整个市场的股票价格要上涨，为了控制股票的购买成的股票价格要上涨，为了控制股票的购买成本，先在期货市场上买入股指期货合约，待本，先在期货市场上买入股指期货合约，待资金到位后在卖出期货合约，买入股票。资金到位后在卖出期货合约，买入股票。卖出套期保值卖出套期保值已经拥有股票资产组合，预期整个市场的股已经拥有股票资产组合，预期整个市场的股票价格会下跌，担心股票不能及时卖出，可票价格会下

3、跌，担心股票不能及时卖出，可以先在期货市场上卖出股指期货合约，如果以先在期货市场上卖出股指期货合约，如果股市下跌，期货市场盈利可以弥补现货市场股市下跌，期货市场盈利可以弥补现货市场的亏损。的亏损。两类套期保值低风险高收益低风险高收益在期货市场上，不同月份期货合约的价格变化不是同步的，在期货市场上，不同月份期货合约的价格变化不是同步的，当两个不同月份合约价格出现异常差异时，可以通过两个当两个不同月份合约价格出现异常差异时，可以通过两个不同月份合约的反向交易进行套利，即跨期套利不同月份合约的反向交易进行套利，即跨期套利合理价差合理价差时间远月合约远月合约近月合约近月合约价价差差缩缩小小价价差差扩扩

4、大大起起始始价价差差价格起起始始价价差差价差收益价差收益股指期货价格股指期货价格股票价格指数股票价格指数价价格格到期日到期日风风 险险非系统性风险非系统性风险（个股风险）（个股风险）系统性风险系统性风险（整体风险）（整体风险）可以通过多元化可以通过多元化投资分散掉投资分散掉与整个市场有关，与整个市场有关，不能通过多元化不能通过多元化投资分散掉投资分散掉策略1操作当前现金流期货到期时现金流 借款2000*300=60万-60*(1+0.04*0.25)=60.6万买进成分股-60万P(T)+5*300卖出期货合约0F(t,T)- P(T)*300合计0F(t,T)+5*300-60.6万策略2操

5、作当前现金流期货到期时现金流卖空现货60万-P(T)+5*300存款-60万60*(1+0.04*0.25)=60.6万买进期货0P(T)-F(t,T)*300合计060.6万-F(t,T)+5*300)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)()()(),(tTdretPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF3200290033003000现货价格下降，成本减少46.88万现货价格上涨，成本增加46.88万期货价格上涨，实现盈利45万套保结果分析套保结果分析价格上涨时价格上涨时 3200350033003600套保结果分析套保结果分析价格下降时价格下降时期货价格下降，投资损失45万现货价格上涨，投资盈利期货价格上涨，投资亏损现货价格下降，投资损失期货价格下降，投资盈利12月份合约月份合约3月份合约月份合约价差缩小价差缩小12月份合约月份合约价差扩大价差扩大3月份合约月份合约1109合约到期日1112合约价差缩小，反向平仓1109合约到期日1112合约价差扩大，分别持有到期无套利