chap11财务分析

1、本章应掌握的内容（加为重点内容）本章应掌握的内容（加为重点内容） （1）财务分析的含义）财务分析的含义 （2）财务分析的作用）财务分析的作用 （3）财务分析的内容）财务分析的内容 （4）财务分析的方法）财务分析的方法 （5）财务指标分析）财务指标分析 资金结构分析、资金运作效率分析、获利能力资金结构分析、资金运作效率分析、获利能力分析、偿债能力分析、发展能力分析等分析、偿债能力分析、发展能力分析等 （6）综合分析）综合分析一、财务分析的含义与作用一、财务分析的含义与作用1、财务分析的含义、财务分析的含义 财务分析是以企业的财务报告等财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础会计资料为基础，对企

2、业的对企业的财务状况财务状况、经营成果经营成果和和现金流转状况现金流转状况进行进行分析、评价的一种方法。分析、评价的一种方法。2、财务分析的作用、财务分析的作用（1）为企业管理者提供决策信息）为企业管理者提供决策信息（2）为企业外部决策者提供决策依据）为企业外部决策者提供决策依据潜在的和现在的投资者、融资者潜在的和现在的投资者、融资者（3）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场的正常运作的正常运作上市公司及时披露财务分析资料，可稳定证券投资上市公司及时披露财务分析资料，可稳定证券投资者的心态，促使证券市场正常运转。者的心态，促使证券市场正常运转。二、

3、财务分析的目的二、财务分析的目的一般目的：评价过去的经营业绩，衡量现在的一般目的：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。财务状况，预测未来的发展趋势。1、投资人：、投资人：获利能力和投资风险获利能力和投资风险2、债权人：、债权人：偿债能力偿债能力3、经理人员：、经理人员：几乎包括外部使用人关心的所有问题几乎包括外部使用人关心的所有问题4、供应商：、供应商：商业信用商业信用5、政府：、政府：纳税情况纳税情况6、雇员和工会：、雇员和工会：企业盈利是否与其报酬匹配企业盈利是否与其报酬匹配7、中介机构：、中介机构：据以确定审计重点据以确定审计重点三、财务分析的种类三、财务分析的种

4、类按财务分按财务分析主体分析主体分外部分析外部分析内部分析内部分析债权人债权人投资者投资者资产负债表分析资产负债表分析利润表分析利润表分析现金流量表分析现金流量表分析按财务分按财务分析对象分析对象分按财务分按财务分析方法分析方法分比较分析比较分析比率分析比率分析横向比较横向比较纵向比较纵向比较同行业、同地域等同行业、同地域等不同历史时期比较不同历史时期比较三、财务分析的种类三、财务分析的种类按财务分按财务分析目的分析目的分偿债能力分析偿债能力分析获利能力分析获利能力分析营运能力分析营运能力分析发展趋势分析发展趋势分析综合分析综合分析资金结构分析资金结构分析四、财务分析的内容四、财务分析的内容1

5、.资金结构分析资金结构分析资金结构是否合理资金结构是否合理2.资金运作效率分析资金运作效率分析资金运用是否充分有效资金运用是否充分有效3.获利能力分析获利能力分析企业是否具有活力和发展前途企业是否具有活力和发展前途4.偿债能力分析偿债能力分析企业的财务状况是否稳定企业的财务状况是否稳定5.发展能力分析发展能力分析五、财务分析的方法五、财务分析的方法1.财务分析的数据来源财务分析的数据来源各种计划、标准、日常会计核算资料、定期报表各种计划、标准、日常会计核算资料、定期报表2.财务分析的方法财务分析的方法（1）比较分析）比较分析与计划比、与过去比、与同行业比（注意可比性）与计划比、与过去比、与同行

6、业比（注意可比性）（2）趋势分析）趋势分析连续数年（三年以上）的变动趋势（注意非经常事项）连续数年（三年以上）的变动趋势（注意非经常事项）（3）比率分析）比率分析相关财务指标（相关财务指标（重点重点）（4）因素分析）因素分析连环替代法、差额分析法连环替代法、差额分析法六、财务分析的局限性六、财务分析的局限性1.财务报表本身的局限性财务报表本身的局限性历史成本、币值不变、会计分期等历史成本、币值不变、会计分期等2.财务报表的真实性财务报表的真实性公司造假、会计造假公司造假、会计造假3.会计政策的选择会计政策的选择存货计价方法、折旧方法等对公司利润的影响存货计价方法、折旧方法等对公司利润的影响4.

7、比较基础的局限性比较基础的局限性历史数据、同业数据、计划预算本身的局限性历史数据、同业数据、计划预算本身的局限性5.财务分析指标自身的局限财务分析指标自身的局限没有绝对标准、没有准确答案、没有前瞻性没有绝对标准、没有准确答案、没有前瞻性七、财务分析指标七、财务分析指标1.资金结构指标分析资金结构指标分析（1）资金来源构成分析）资金来源构成分析（资产负债表右半边）（资产负债表右半边）各种负债和业主权益在总资产中所占比例各种负债和业主权益在总资产中所占比例流动负债率流动负债资金总额流动负债率流动负债资金总额资金总额：负债资金总额：负债+所有者权益所有者权益反映：一年内将要偿还的负债所占比重反映：一

8、年内将要偿还的负债所占比重长期负债率长期负债资金总额长期负债率长期负债资金总额反映：简单衡量企业长期债务状况反映：简单衡量企业长期债务状况资产自有率所有者权益合计资金总额资产自有率所有者权益合计资金总额反映：企业自有资金保障程度反映：企业自有资金保障程度资产负债表详细格式资产负债表详细格式资产负债表资产负债表编制单位：都江厂编制单位：都江厂 20年年12月月31日日 单位：元单位：元 资产负债表（续）资产负债表（续）资本金构成率资本金构成率资本金（实收资本股本）资金总额资本金（实收资本股本）资金总额反映：企业注册资本状况反映：企业注册资本状况正常趋势：正常趋势：逐年减小逐年减小附加资本构成率附

9、加资本资金总额附加资本构成率附加资本资金总额附加资本：资本公积附加资本：资本公积+盈余公积盈余公积+未分配利润未分配利润反映：附加资本的投入状况反映：附加资本的投入状况本金安全率附加资本资本金本金安全率附加资本资本金(实收资本股本实收资本股本)反映：企业的所有者权益结构状况，表示资本增值反映：企业的所有者权益结构状况，表示资本增值正常趋势：正常趋势：逐年扩大逐年扩大EXAMPLE600188 兖州煤业兖州煤业流动负债率流动负债率= =流动负债流动负债/ /资金总额资金总额39.98%26.52%27.78%长期负债率长期负债率= =长期负债长期负债/ /资金总额资金总额24.60%36.74%

10、44.13%资产自有率资产自有率= =所有者权益所有者权益/ /资金总额资金总额32.40%33.53%25.63%资本金构成率资本金构成率= =实收资本实收资本/ /资金总额资金总额20.98%19.17%11.31%附加资本构成率附加资本构成率= =附加资本附加资本/ /资金总额资金总额11.59%14.51%13.84%本金安全率本金安全率= =附加资本附加资本/ /实收资本实收资本55.25%75.72% 122.36%600780 通宝能源通宝能源资金来源构成分析资金来源构成分析200520052004200420032003流动负债率流动负债率= =流动负债流动负债/ /资金总额资

11、金总额16.93%14.11%17.45%长期负债率长期负债率= =长期负债长期负债/ /资金总额资金总额1.53%1.99%3.44%资产自有率资产自有率= =所有者权益所有者权益/ /资金总额资金总额81.29%83.74%79.09%资本金构成率资本金构成率= =实收资本实收资本/ /资金总额资金总额23.32%16.88%20.59%附加资本构成率附加资本构成率= =附加资本附加资本/ /资金总额资金总额58.03%62.48%55.12%本金安全率本金安全率= =附加资本附加资本/ /实收资本实收资本248.83% 370.18% 267.70%增增资资（2）资产结构分析）资产结构分

12、析（资产负债表左半边）（资产负债表左半边）各种资产在总资产中所占比例各种资产在总资产中所占比例流动资产占用率流动资产合计资产总额流动资产占用率流动资产合计资产总额企业能够直接变现获利的资产比重企业能够直接变现获利的资产比重固定资产占用率固定资产合计资产总额固定资产占用率固定资产合计资产总额企业固定资产投资规模和长远发展企业固定资产投资规模和长远发展其他长期资产占用率其他长期资产占用率(一般越少越好一般越少越好)其他长期资产总额资产总额其他长期资产总额资产总额企业的其他资产占有状况企业的其他资产占有状况流动资产与固定资产比率流动资产与固定资产比率流动资产总额固定资产总额流动资产总额固定资产总额企

13、业长短期资产的结构状况企业长短期资产的结构状况EXAMPLE资产结构分析指标资产结构分析指标200520052004200420032003流动资产占用率流动资产占用率= =流动资产总额流动资产总额/ /资产总额资产总额52.46%46.13% 32.22%固定资产占用率固定资产占用率= =固定资产总额固定资产总额/ /资产总额资产总额42.59%45.78% 61.82%其他长期资产占用率其他长期资产占用率= =其他长期资产总额其他长期资产总额/ /资产总额资产总额4.95%8.09%0.31%流动资产与固定资产比率流动资产与固定资产比率= =流动资产总额流动资产总额/ /固定资产总额固定资

14、产总额123.17% 100.77% 52.12%600188 兖州煤业兖州煤业600780 通宝能源通宝能源流动资产占用率流动资产占用率= =流动资产总额流动资产总额/ /资产总额资产总额15.48%14.50% 16.48%固定资产占用率固定资产占用率= =固定资产总额固定资产总额/ /资产总额资产总额81.70%82.94% 81.15%其他长期资产占用率其他长期资产占用率= =其他长期资产总额其他长期资产总额/ /资产总额资产总额2.82%2.55%2.37%流动资产与固定资产比率流动资产与固定资产比率= =流动资产总额流动资产总额/ /固定资产总额固定资产总额18.95%17.49%

15、 20.30%各种资产在总资产中所占的比重具有鲜明的行业特色，应仅各种资产在总资产中所占的比重具有鲜明的行业特色，应仅在行业内部进行对比：在行业内部进行对比：资产结构资产结构Firm AFirm BFirm C存货存货50,00020,00040,000固定资产固定资产30,00060,00020,000资产总额资产总额$ 100,000$ 100,000$ 100,000零售业零售业制造业制造业批发业批发业2.偿债能力分析指标偿债能力分析指标（1）短期偿债能力）短期偿债能力营运资金流动资产营运资金流动资产- -流动负债流动负债企业用以维持正常经营所需资金的绝对数企业用以维持正常经营所需资金的

16、绝对数一般认为营运资金应和流动负债一般认为营运资金应和流动负债但并非绝对，须根据企业实际状况决定但并非绝对，须根据企业实际状况决定流动比率流动资产流动比率流动资产/ /流动负债流动负债传统理论：应保持在传统理论：应保持在才有足够的短期偿债能力才有足够的短期偿债能力目前趋势：目前趋势： 是最高值，过高的比重使资金大量是最高值，过高的比重使资金大量闲置闲置应根据企业实际状况和行业状况决定应根据企业实际状况和行业状况决定速动比率速动资产速动比率速动资产/ /流动负债流动负债 ( (流动资产流动资产- -存货存货)/)/流动负债流动负债扣除理由：存货用来变现偿债的可能性较小扣除理由：存货用来变现偿债的

17、可能性较小衡量：企业在衡量：企业在内偿债的能力内偿债的能力标准：经验认为标准：经验认为应根据企业实际状况和行业状况决定应根据企业实际状况和行业状况决定现金比率（现金现金比率（现金+ +短期证券）短期证券）/ /流动负债流动负债 （现金（现金+ +现金等价物）现金等价物）/ /流动负债流动负债衡量：企业的衡量：企业的能力能力标准：不宜过高或过低，适度为宜，仍应考虑企业实标准：不宜过高或过低，适度为宜，仍应考虑企业实际状况和行业状况际状况和行业状况EXAMPLE短期偿债能力短期偿债能力行业行业平均平均200520042003流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债2 21.26

18、3.10 3.27 1.85 速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债1 11.112.97 3.08 1.64 现金比率现金比率= =现金现金/ /流动负债流动负债0.642.04 2.38 0.88 600188 兖州煤业兖州煤业流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债2 21.260.39 0.55 0.59 速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债1 11.110.34 0.49 0.54 现金比率现金比率= =现金现金/ /流动负债流动负债0.640.18 0.27 0.35 600780 通宝能源通宝能源注意：注意：短期短

19、期偿债偿债能力能力指标指标越高越好，越高越好，越高越有越高越有保障保障债权人债权人管理者股东管理者股东适度才好，适度才好，适度才稳适度才稳健健（2）长期偿债能力）长期偿债能力资产负债率负债总额资产负债率负债总额/ /资产总额资产总额又称：负债比率、杠杆比率又称：负债比率、杠杆比率标准：债权人标准：债权人越低越好；管理者越低越好；管理者适度负债适度负债经验：控制在经验：控制在左右，仍应考虑行业特色左右，仍应考虑行业特色产权比率负债总额产权比率负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额衡量：债务资本和权益资本之间的比例关系，反映企衡量：债务资本和权益资本之间的比例关系，反映企业的财务状况和所有者对

20、债务资本的保障程度业的财务状况和所有者对债务资本的保障程度标准：债权人标准：债权人越低越好；管理者越低越好；管理者适度负债适度负债经验：一般应小于经验：一般应小于有形净值债务率有形净值债务率负债总额负债总额/ /（所有者权益（所有者权益- -无形资产）无形资产）扣除理由：通常无形资产难以抵偿债务扣除理由：通常无形资产难以抵偿债务计算该指标对计算该指标对来说更有保障，指标越低则来说更有保障，指标越低则长期偿债能力越强长期偿债能力越强长期负债对资本化的比率长期负债对资本化的比率长期负债长期负债/ /（股东权益（股东权益+ +长期负债）长期负债）设计理由：只有长期资金才能加以设计理由：只有长期资金才

21、能加以，流动负债，流动负债资金只能用来资金只能用来衡量：债务资本在整个资本结构中的比重衡量：债务资本在整个资本结构中的比重长期偿债长期偿债风险的大小风险的大小该指标是长期贷款合同中的重要指标该指标是长期贷款合同中的重要指标已获利息倍数已获利息倍数EBITEBIT（息税前利润）（息税前利润）/ /利息总额利息总额设计理由：利息是每年应被设计理由：利息是每年应被偿还的部分偿还的部分衡量：企业每年获利是否能满足衡量：企业每年获利是否能满足偿债要求偿债要求标准：从长期趋势看应保证标准：从长期趋势看应保证, ,短期内可以短期内可以关注行业平均水平关注行业平均水平所所得得税税率率优优先先股股股股息息）（到

22、到期期本本金金利利息息息息税税前前利利润润债债务务本本息息偿偿付付比比率率11衡量：企业每期的衡量：企业每期的能力能力标准：越低，支付能力越差标准：越低，支付能力越差注意：如果固定支付不能如期满足，有可能导致破产注意：如果固定支付不能如期满足，有可能导致破产EXAMPLE长期偿债能力指标长期偿债能力指标行业平均行业平均200520052004200420032003资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额1/21/245.05%18.46%16.11%20.89%产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额1 199.82%22.71%19.

23、23%26.41%有形净值债务率有形净值债务率= =负债总额负债总额/(/(所有者权益所有者权益- -无形资产无形资产) )104.78%23.84%20.34%28.44%长期负债对资本化比率长期负债对资本化比率= =长期负债长期负债/(/(所有者权益所有者权益+ +长期负债长期负债) )17.68%1.85%2.32%4.17%已获利息倍数已获利息倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息总额利息总额117.66189.46 132.08 32.55 600408 安泰股份安泰股份资产负债率资产负债率45.05%67.92%65.91%63.61%产权比率产权比率99.82%244.59%2

24、18.38%176.05%有形净值债务率有形净值债务率104.78%257.99%236.16%181.74%长期负债对资本化比率长期负债对资本化比率17.68%47.56%27.97%4.21%已获利息倍数已获利息倍数117.663.08 4.83 3.65 600188 兖州煤业兖州煤业注意：注意：衡量长期偿债能力的非财务报表因素：衡量长期偿债能力的非财务报表因素：期限较长的经营性租赁期限较长的经营性租赁租金也会形成负债租金也会形成负债企业担保的连带责任企业担保的连带责任可能会导致巨额偿付可能会导致巨额偿付或有事项（或有负债）或有事项（或有负债）可能会导致巨额偿付可能会导致巨额偿付可动用的

25、银行贷款余额可动用的银行贷款余额可以增强企业的支付能可以增强企业的支付能力力3.资金运作效率分析指标资金运作效率分析指标(1)总资产周转率营业收入总资产周转率营业收入/平均平均资产总额资产总额衡量：衡量：企业的资产投资规模和销售水平的配比情况企业的资产投资规模和销售水平的配比情况关于关于平均平均：营业收入营业收入时段数据时段数据 资产总额资产总额时点数据时点数据因不具有可比性，所以平均资产（注意资产的波动性）因不具有可比性，所以平均资产（注意资产的波动性）标准：周转率越大，企业整体资产的营运能力越强，标准：周转率越大，企业整体资产的营运能力越强，每一元资产创造的销售收入越多每一元资产创造的销售

26、收入越多衍生：衍生：总资产周转天数计算期天数（总资产周转天数计算期天数（30/90/36030/90/360）总资产周转率）总资产周转率总资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好总资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好(2)流动资产周转率营业收入流动资产周转率营业收入/平均流动资产总额平均流动资产总额衡量：衡量：企业的流动资产占用和销售水平的配比情况企业的流动资产占用和销售水平的配比情况设计理由：设计理由：流动资产和销售实现有密切关系流动资产和销售实现有密切关系标准：周转率越大，企业流动资产的利用效率越高标准：周转率越大，企业流动资产的利用效率越高衍生：衍生：流动资产周转天数计算期天

27、数流动资产周转率流动资产周转天数计算期天数流动资产周转率流动资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好流动资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好流动资产利润率流动资产利润率销售利润率销售利润率流动资产周转率流动资产周转率货币资金货币资金等等等等(3)应收账款周转率赊销收入净额应收账款周转率赊销收入净额/平均应收账款平均应收账款衡量：衡量：企业应收账款的变现速度和管理效率企业应收账款的变现速度和管理效率注意事项：注意事项：a.a.赊销收入：营业收入现销收入赊销收入：营业收入现销收入 （无法取得时可以（无法取得时可以使用营业收入代替）使用营业收入代替）b.b.应收账款：全部赊销款项（应收账

28、款、应收票据等）应收账款：全部赊销款项（应收账款、应收票据等） 应扣除坏账准备后计算应扣除坏账准备后计算c.c.平均：应考虑应收账款的波动性按月平均或直接平均平均：应考虑应收账款的波动性按月平均或直接平均标准：周转率越大表明：标准：周转率越大表明：a.a.资产流动性大，短期偿债能力强（短期偿债能力的补资产流动性大，短期偿债能力强（短期偿债能力的补充指标）充指标）b.b.收账迅速，坏账少，收账迅速，坏账少，短短衍生：（账龄）衍生：（账龄）应收账款周转天数计算期天数应收账款周转率应收账款周转天数计算期天数应收账款周转率应收账款周转天数越少，货款回笼速度越快，管理效应收账款周转天数越少，货款回笼速度

29、越快，管理效率越好率越好应注意行业特色应注意行业特色（4）存货周转率营业成本存货周转率营业成本/平均存货额（净额）平均存货额（净额）衡量：衡量：存货的变现获利能力和企业库存的管理效率存货的变现获利能力和企业库存的管理效率注意事项：注意事项：a.a.销货成本：分子分母对应销货成本：分子分母对应因为存货销售后转化为营业成本因为存货销售后转化为营业成本b.b.存货的结构复杂：存货的结构复杂：并非全和销售有关，又可以细分为：并非全和销售有关，又可以细分为：原材料周转率耗用原料成本平均原材料存货原材料周转率耗用原料成本平均原材料存货在产品周转率制造成本平均在产品存货在产品周转率制造成本平均在产品存货产成

30、品周转率营业成本平均产成品存货产成品周转率营业成本平均产成品存货（单就销货而言，产成品周转率最具代表性）（单就销货而言，产成品周转率最具代表性）标准：存货周转率越大，表明变现速度越快，资产占用水平标准：存货周转率越大，表明变现速度越快，资产占用水平越低，存货管理效率高（短期偿债能力的补充指标）越低，存货管理效率高（短期偿债能力的补充指标） 存货周转率高的原因：存货周转率高的原因：存货周转率存货周转率营业成本营业成本/ 平均存货平均存货大，说明销售多大，说明销售多小，两种可能小，两种可能销售好，库存低销售好，库存低存货不足存货不足衍生：衍生：存货周转天数计算期天数存货周转率存货周转天数计算期天数

31、存货周转率（5）固定资产周转率营业收入固定资产周转率营业收入/平均固定资产总额平均固定资产总额衡量：衡量：企业固定资产的运作效率企业固定资产的运作效率设计理由：设计理由：企业的销售收入虽然来自流动资产的周企业的销售收入虽然来自流动资产的周转，但是却和固定资产有着必然的密切联系转，但是却和固定资产有着必然的密切联系意义：不在于衡量固定资产一年意义：不在于衡量固定资产一年，而在，而在于每一元固定资产所能创造于每一元固定资产所能创造，企业应，企业应该以相对节约的固定资产创造尽可能多的收入该以相对节约的固定资产创造尽可能多的收入标准：周转率越大，企业固定资产的营运能力越强，标准：周转率越大，企业固定资

32、产的营运能力越强，每一元固定资产创造的销售收入越多每一元固定资产创造的销售收入越多固定资产总额用的是净额固定资产总额用的是净额EXAMPLE资产运作效率指标资产运作效率指标行业平均行业平均200520052004200420032003总资产周转率总资产周转率= =营业收入营业收入/ /平均平均资产总额资产总额0.73 0.65 0.76 0.64 总资产周转天数总资产周转天数551.63 556.80 474.03 559.24 流动资产周转率流动资产周转率= =营业收入营业收入/ /平平均流动资产总额均流动资产总额2.04 1.31 1.89 2.07 流动资产周转天数流动资产周转天数21

33、6.24 275.75 190.08 174.24 应收账款周转率应收账款周转率= =赊销收入净额赊销收入净额/ /平均应收账款平均应收账款9.73 6.27 7.94 7.10 应收账款周转天数应收账款周转天数36.99 57.38 45.33 50.68 存货周转率存货周转率= =营业成本营业成本/ /平均存货总额平均存货总额14.28 12.36 10.30 7.44 存货周转天数存货周转天数25.21 29.13 34.94 48.36 固定资产周转率固定资产周转率= =营业收入营业收入/ /平平均固定资产总额均固定资产总额1.05 0.82 0.82 0.61 600188 兖州煤业

34、兖州煤业4.获利能力分析指标获利能力分析指标（1 1）总资产报酬率总资产报酬率EBITEBIT息税前利润息税前利润/ /平均资产总额平均资产总额衡量：衡量：企业的投资报酬与投资总额之间的配比情况企业的投资报酬与投资总额之间的配比情况设计理由：设计理由：资产负债资产负债+所有者权益所有者权益 投资报酬利息投资报酬利息+所得税所得税+税后利润税后利润标准：总资产报酬率越大，表明企业整体获利能力标准：总资产报酬率越大，表明企业整体获利能力强，企业的经济效益越好强，企业的经济效益越好补充：补充：资产利润率利润总额平均资产总额资产利润率利润总额平均资产总额 资产净利率净利润平均资产总额资产净利率净利润平

35、均资产总额（2）资本收益率净利润）资本收益率净利润/实收资本实收资本衡量：衡量：企业投资者（所有者）投入资本的获利情况企业投资者（所有者）投入资本的获利情况 从所有人角度从所有人角度标准：资本收益率越大，表明投资者回报增加标准：资本收益率越大，表明投资者回报增加补充：补充：权益资本净利率净利润所有者权益权益资本净利率净利润所有者权益 衡量所有者权益的回报情况衡量所有者权益的回报情况 资本保值增值率资本保值增值率 期末所有者权益期初所有者权益期末所有者权益期初所有者权益 衡量所有者权益的保障状况衡量所有者权益的保障状况 资本积累率资本积累率 =本年所有者权益增加额本年所有者权益增加额/期初所有者

36、权益期初所有者权益 若大于零若大于零, ,则指标值越高表明企业的资本积累越多则指标值越高表明企业的资本积累越多, ,应付风险、持续发展的能力越大。应付风险、持续发展的能力越大。 （3）销售利润率利润总额销售利润率利润总额/营业收入营业收入衡量：衡量：企业的利润占营业收入的比重企业的利润占营业收入的比重标准：比率越大，表明销售获利情况越好标准：比率越大，表明销售获利情况越好补充：补充：a.销售毛利率销售毛利营业收入销售毛利率销售毛利营业收入销售毛利销售毛利=营业收入营业收入-营业成本营业成本展示企业主营产品业务的利润空间，从一定角展示企业主营产品业务的利润空间，从一定角度反映其在市场的竞争力，具

37、有鲜明的行业特色度反映其在市场的竞争力，具有鲜明的行业特色b. 销售净利率净利润营业收入销售净利率净利润营业收入（4）成本费用利润率利润总额成本费用利润率利润总额/成本费用总额成本费用总额衡量：衡量：每期生产经营中每期生产经营中与与的配比情况的配比情况关于关于成本费用总额成本费用总额：营业成本、营业税金及附加、财务：营业成本、营业税金及附加、财务费用、管理费用、销售费用费用、管理费用、销售费用标准：比率越大，说明一元的投入获得回报越多标准：比率越大，说明一元的投入获得回报越多（5 5）上市公司盈利能力分析：）上市公司盈利能力分析：每股收益每股收益（EPS)（净利润（净利润- -优先股股息）优先

38、股股息）/ /发行在外的普通股发行在外的普通股数数a.a.在一定程度上直接影响股价高低在一定程度上直接影响股价高低b.b.每股收益越高，表明盈利能力越强每股收益越高，表明盈利能力越强c.c.加权平均：如果期内增发普通股，应根据时间进行加权平均加权平均：如果期内增发普通股，应根据时间进行加权平均例如：年初上市公司发行在外的普通股数为例如：年初上市公司发行在外的普通股数为500500万股，万股，9 9月月1 1日日增发增发9090万股，在年末计算万股，在年末计算EPSEPS时，发行在外的普通股数是：时，发行在外的普通股数是：500+90500+904/124/12530530万股万股行业每股收益列

39、表行业每股收益列表股利发放率每股股利股利发放率每股股利/每股收益每股收益反映公司的股利政策，没有固定标准反映公司的股利政策，没有固定标准股利发放率的倒数：股利发放率的倒数：股利保障倍数每股收益每股股利股利保障倍数每股收益每股股利反映公司支付股利能力的安全性指标反映公司支付股利能力的安全性指标市盈率每股市价市盈率每股市价/每股收益每股收益是市场对公司的期望表示，市盈率高表明公司获得是市场对公司的期望表示，市盈率高表明公司获得社会信赖，前景良好社会信赖，前景良好正常的市盈率一般为正常的市盈率一般为5-20（）市盈率市盈率每股市价每股市价/ 每股收益每股收益高，说明社会期望值高高，说明社会期望值高低

40、，导致市盈率泡沫低，导致市盈率泡沫每股净资产股东权益每股净资产股东权益/总股数总股数反映发行在外的普通股每股所代表的净资产成本，反映发行在外的普通股每股所代表的净资产成本，从理论上反映股票的最低价值从理论上反映股票的最低价值衍生：市净率衍生：市净率市净率每股市价每股净资产市净率每股市价每股净资产市净率达到市净率达到3 3可以树立较好的公司形象可以树立较好的公司形象EXAMPLE获利能力指标获利能力指标0505行业平均行业平均200520052004200420032003总资产报酬率总资产报酬率=EBIT/=EBIT/平均资产总额平均资产总额6.85% 9.48%11.80%5.92%资产利润

41、率资产利润率= =利润总额利润总额/ /平均资产总额平均资产总额6.19% 9.43%11.71%5.73%资产净利率资产净利率= =净利润净利润/ /平均资产总额平均资产总额4.46% 6.02%7.71%3.74%资本收益率资本收益率= =净利润净利润/ /实收资本实收资本56.34% 50.74%88.09%38.51%权益资本净利率权益资本净利率= =净利润净利润/ /所有者权益所有者权益14.85% 14.56%17.75%10.03%资本保值增值率资本保值增值率期末所有者权益期初所有者权益期末所有者权益期初所有者权益121.08% 112.39% 138.36% 114.13%资本

42、积累率资本积累率= =本年所有者权益增加额本年所有者权益增加额/ /期初所有者权益期初所有者权益21.08% 12.39%38.36%14.13%销售利润率销售利润率= =利润总额利润总额/ /营业收入营业收入17.24% 30.78%33.70%19.55%销售毛利率销售毛利率= =销售毛利销售毛利/ /营业收入营业收入36.45% 53.51%58.34%53.67%销售净利率销售净利率= =净利润净利润/ /营业收入营业收入12.22% 19.64%22.18%12.76%营业利润率营业利润率= =营业利润营业利润/ /营业收入营业收入35.28% 51.47%56.44%52.24%成

43、本费用利润率成本费用利润率= =利润总额利润总额/ /成本费用总额成本费用总额23.08% 44.48%51.40%24.25%每股收益每股收益( (净利润净利润- -优先股股息优先股股息)/)/发发行在外的普通股加权平均数行在外的普通股加权平均数0.56 0.510.880.39每股净资产股东权益每股净资产股东权益/ /总股数总股数3.64 3.494.963.84600188 兖州煤业兖州煤业获利能力指标获利能力指标0505行业平均行业平均200520052004200420032003总资产报酬率总资产报酬率=EBIT/=EBIT/平均资产总额平均资产总额6.85% -0.89%4.26

44、%3.76%资产利润率资产利润率= =利润总额利润总额/ /平均资产总额平均资产总额6.19% -2.02%3.46%3.20%资产净利率资产净利率= =净利润净利润/ /平均资产总额平均资产总额4.46% -1.31%2.31%2.25%资本收益率资本收益率= =净利润净利润/ /实收资本实收资本56.34% -16.32% 25.31% 23.07%权益资本净利率权益资本净利率= =净利润净利润/ /所有者权益所有者权益14.85% -4.66%7.03%6.61%资本保值增值率资本保值增值率期末所有者权益期初所有者权益期末所有者权益期初所有者权益121.08% 97.32%103.24%

45、107.05%资本积累率资本积累率= =本年所有者权益增加额本年所有者权益增加额/ /期初所有者权益期初所有者权益21.08% -2.68%3.24%7.05%销售利润率销售利润率= =利润总额利润总额/ /营业收入营业收入17.24% -8.18% 15.71% 14.82%销售毛利率销售毛利率= =销售毛利销售毛利/ /营业收入营业收入36.45% -5.33% 10.46% 10.45%销售净利率销售净利率= =净利润净利润/ /营业收入营业收入12.22% 12.83% 33.49% 29.30%营业利润率营业利润率= =营业利润营业利润/ /营业收入营业收入35.28% 13.32%

46、 34.17% 29.98%成本费用利润率成本费用利润率= =利润总额利润总额/ /成本费用总额成本费用总额23.08% -7.48% 18.05% 16.77%每股收益每股收益( (净利润净利润- -优先股股息优先股股息)/)/发发行在外的普通股加权平均数行在外的普通股加权平均数0.56 -0.16320.25310.2305每股净资产股东权益每股净资产股东权益/ /总股数总股数3.64 3.53.63.49600397 安源股份安源股份5.5.发展能力指标发展能力指标发展能力指标展示公司未来的发展前景，应尽可能从长远发展能力指标展示公司未来的发展前景，应尽可能从长远趋势上观察，进行趋势上观

47、察，进行的趋势分析的趋势分析（1）销售增长率（本期销售收入基期销售收入）销售增长率（本期销售收入基期销售收入-1）100（2）利润增长率（本期利润基期利润）利润增长率（本期利润基期利润-1）100（3）总资产增长率（期末总资产期初总资产）总资产增长率（期末总资产期初总资产-1）100（4）固定资产增长率）固定资产增长率 （期末固定资产原值期初固定资产原值（期末固定资产原值期初固定资产原值-1）100（5）营运资金增长率）营运资金增长率 （期末营运资金期初营运资金（期末营运资金期初营运资金-1）100（6）人均创利增长率）人均创利增长率 （本期人均创利基期人均创利（本期人均创利基期人均创利-1）

48、100 从经营规模、生产经营成果、财务成果等角度反映企业从经营规模、生产经营成果、财务成果等角度反映企业的发展前景趋势的发展前景趋势EXAMPLE发展能力指标发展能力指标行业平行业平均均200520052004200420032003销售增长率销售增长率= =本期销售收入本期销售收入/ /基期销售收入基期销售收入-1-148.52%4.07%40.90%7.57%净利润增长率净利润增长率= =本期净利润本期净利润/ /基期净利润基期净利润-1-154.30% -7.84% 144.97% 10.19%总资产增长率总资产增长率= =期末总资产期末总资产/ /期初总资产期初总资产-1-131.40

49、% 15.78%30.67%7.36%固定资产增长率固定资产增长率= =期末固定资产原值期末固定资产原值/ /期初固定资产原值期初固定资产原值-1-144.17%6.35%0.84%9.29%营运资金增长率营运资金增长率= =期末营运资金期初营运资金期末营运资金期初营运资金-1-1-40.04% 28.48% 183.24% 10.10%600188 兖州煤业兖州煤业销售增长率销售增长率= =本期销售收入本期销售收入/ /基期销售收入基期销售收入-1-148.52%50.13% 43.68%8.81%净利润增长率净利润增长率= =本期净利润本期净利润/ /基期净利润基期净利润-1-154.30

50、%11.36%109.27%2.54%总资产增长率总资产增长率= =期末总资产期末总资产/ /期初总资产期初总资产-1-131.40%45.56% 26.28% 24.83%固定资产增长率固定资产增长率= =期末固定资产原值期末固定资产原值/ /期初固定资产原值期初固定资产原值-1-144.17% 103.83%7.48% 10.41%营运资金增长率营运资金增长率= =期末营运资金期初营运资金期末营运资金期初营运资金-1-1-40.04% -436.21% 44.64%0.44%600508 上海能源上海能源6.现金流量分析指标现金流量分析指标1.现金流量表的作用现金流量表的作用（1 1）提供

51、本期现金流量的实际数据）提供本期现金流量的实际数据（2 2）帮助评价收益质量）帮助评价收益质量（3 3）帮助评价企业的财务弹性（）帮助评价企业的财务弹性（）（4 4）帮助评价企业资产的流动性（）帮助评价企业资产的流动性（）（5 5）帮助预测未来现金流量）帮助预测未来现金流量2.现金流量的结构分析现金流量的结构分析（1 1）流入结构分析）流入结构分析（2 2）流出结构分析）流出结构分析现金流量表结构现金流量表结构现金流量表结构（正表）现金流量表结构（正表）金额金额一、经营活动产生的现金净流量一、经营活动产生的现金净流量现金流入和流出量均应占三部分现金流入和流出量均应占三部分的的主要主要，因为企业

52、的现金应主要，因为企业的现金应主要来自经营活动，也应主要用于经来自经营活动，也应主要用于经营活动营活动现金流入现金流入现金流出现金流出二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量若现金流入主要来自投资，则企若现金流入主要来自投资，则企业的主营业务发生业的主营业务发生偏移偏移，若现金，若现金流出主要发生在投资，则考虑企流出主要发生在投资，则考虑企业正在业正在扩张扩张现金流入现金流入现金流出现金流出三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量若现金流入主要来自筹资，则表若现金流入主要来自筹资，则表明企业面临明企业面临资金困难资金困难，若现金流，若现金流出主要发生在筹资，表明

53、企业正出主要发生在筹资，表明企业正处于处于还款期还款期现金流入现金流入现金流出现金流出（3 3）流入流出比分析）流入流出比分析：越大越好，越大表明越大越好，越大表明1元的元的现金流出换得了越多的现金流入现金流出换得了越多的现金流入：比值大，则考虑公司处于稳比值大，则考虑公司处于稳定期至衰退期，缺少投资机会；比值小，则考虑公定期至衰退期，缺少投资机会；比值小，则考虑公司正处于扩张期司正处于扩张期：偏大则公司正偏于筹资，偏：偏大则公司正偏于筹资，偏小则公司正偏于还款小则公司正偏于还款健康的企业：健康的企业： 经营活动现金净流量为经营活动现金净流量为正数正数，投资活动现金净，投资活动现金净流量为流量

54、为负数负数，筹资活动现金净流量从长远看，筹资活动现金净流量从长远看正负相正负相间间。EXAMPLE600395 盘江股份盘江股份200520052004200420032003经营活动占总流入结构比经营活动占总流入结构比投资活动占总流入结构比投资活动占总流入结构比0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%筹资活动占总流入结构比筹资活动占总流入结构比0.27%0.27%0.00%0.00%0.00%0.00%经营活动占总流出结构比经营活动占总流出结构比投资活动占总流出结构比投资活动占总流出结构比4.06%4.06%22.21%22.21%17.56%17.56%筹资活动占总流出

55、结构比筹资活动占总流出结构比3.46%3.46%2.06%2.06%4.83%4.83%经营活动流入流出比经营活动流入流出比1.04 1.04 1.27 1.27 1.36 1.36 投资活动流入流出比投资活动流入流出比0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资活动流入流出比筹资活动流入流出比0.07 0.07 0.00 0.00 0.00 0.00 600397 安源股份安源股份200520052004200420032003经营活动占总流入结构比经营活动占总流入结构比投资活动占总流入结构比投资活动占总流入结构比8.64%8.64%5.10%5.10%1.34%1.34

56、%筹资活动占总流入结构比筹资活动占总流入结构比经营活动占总流出结构比经营活动占总流出结构比投资活动占总流出结构比投资活动占总流出结构比14.45%14.45%18.09%18.09%26.85%26.85%筹资活动占总流出结构比筹资活动占总流出结构比25.70%25.70%19.47%19.47%经营活动流入流出比经营活动流入流出比0.95 0.95 1.10 1.10 1.06 1.06 投资活动流入流出比投资活动流入流出比0.58 0.58 0.21 0.21 0.06 0.06 筹资活动流入流出比筹资活动流入流出比1.27 1.27 0.63 0.63 2.68 2.68 3.流动性分析

57、流动性分析资产迅速变现的能力资产迅速变现的能力（1）现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务）现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务衡量：衡量：现实角度企业是否有足够的现金偿还到期债务现实角度企业是否有足够的现金偿还到期债务关于关于到期债务到期债务：是指本期到期的是指本期到期的长期债务长期债务和本期应付和本期应付票据票据不能展期不能展期（2）现金流动负债比经营现金净流入流动负债）现金流动负债比经营现金净流入流动负债 衡量：衡量：从理论上企业的现金是否能偿还一年内即将到从理论上企业的现金是否能偿还一年内即将到期的债务期的债务（3）现金债务总额比经营现金净流入债务总额）现金债务总额比经营现金净流

58、入债务总额衡量：衡量：理论展示企业的最大付息能力，可以和市场利理论展示企业的最大付息能力，可以和市场利率相比较率相比较比率越高，企业承担债务的能力越强比率越高，企业承担债务的能力越强4.获取现金能力分析获取现金能力分析（1 1）销售现金比率经营现金净流入销售额）销售现金比率经营现金净流入销售额衡量每元销售获取的净现金，比值越大越好衡量每元销售获取的净现金，比值越大越好（2 2）每股营业现金净流量）每股营业现金净流量经营现金净流入普通股股数经营现金净流入普通股股数反映企业最大的现金分红能力反映企业最大的现金分红能力（3 3）全部资产现金回收率经营现金净流入资产总额）全部资产现金回收率经营现金净流

59、入资产总额反映企业资产获取现金的能力反映企业资产获取现金的能力EXAMPLE行业平均行业平均200520052004200420032003现金流动负债比率现金流动负债比率= =经营现金净流入经营现金净流入/ /流动负债流动负债0.551.12 1.72 1.13 现金债务总额比现金债务总额比= =经营现金净流入经营现金净流入/ /债务总额债务总额41%102.58% 150.87% 94.39%销售现金比率销售现金比率= =经营现金净流入销售额经营现金净流入销售额0.240.31 0.36 0.32 每股营业现金净流量每股营业现金净流量= =经营现金净流入普通股股数经营现金净流入普通股股数1

60、.080.81 1.44 0.96 全部资产现金回收率全部资产现金回收率= =经营现金净流入资产总额经营现金净流入资产总额15%18.93%24.30% 19.72%600188 兖州煤业兖州煤业5.财务弹性分析财务弹性分析企业抗御风险的能力企业抗御风险的能力（1 1）现金满足投资比率）现金满足投资比率近五年经营现金净流入近五年资本支出、存货增近五年经营现金净流入近五年资本支出、存货增加、现金股利之和加、现金股利之和该比率越大，资金自给率越高，企业抗御风险的该比率越大，资金自给率越高，企业抗御风险的能力越强能力越强1 1，经营获取现金足以满足基本扩充需求，经营获取现金足以满足基本扩充需求11，