财务管理基础财务报表,现金流和税务

1、 项目风险管理和投资评估项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr. David R. Chang, DBA (張潤明張潤明 博士博士) 12/9/20211 资产负债表 利润表 现金流量表 财务收入与现金流 市场附加价值与经济附加价值 个人所得税 公司所得税财务报表财务报表, 现金流和税务现金流和税务 资产负债表:资产2001 2000 货币资金7,2829,000短期投资048,600应收账款632,160351,200存货1,287,360715,200 流动资产1,926,8021,124,000固定资产原值1,202,950491,000减: 累计折旧 263,160146,200 固定

2、资产净值939,790344,800资产总计2,866,5921,468,800 1,733,760负债及所有者权益负债及所有者权益20012000应付账款应付账款524,160145,600应付票据应付票据720,000200,000应付工资应付工资 489,600 136,000 流动负债合计流动负债合计481,600长期借债长期借债1,000,000323,432实收资本实收资本460,000460,000未分配利润未分配利润 (327,168) 203,768 所有者权益合计所有者权益合计 132,832 663,768负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计2,866,592 1,4

3、68,800 (519,936)利润表利润表产品销售收入产品销售收入5,834,4003,432,000产品销售成本产品销售成本5,728,0002,864,000其他业务支出其他业务支出680,000340,000累计折旧累计折旧 116,960 18,900 销售成本总计销售成本总计6,524,9603,222,900 税息前净利润税息前净利润(690,560)209,100利息费用利息费用 176,000 62,500 税前净利润税前净利润 (866,560) 146,600所得税所得税 (40%) (346,624) 58,640净利润净利润 87,96020012000 其他数据其他

4、数据普通股数普通股数100,000100,000每股收益每股收益($5.199)$0.88每股股利每股股利$0.110$0.22股票价格股票价格$2.25$8.50租赁费租赁费$40,000$40,00020012000 利润分配表利润分配表 (2001)留存收益留存收益 未分配利润未分配利润(2000年年) $203,768 加加:2001年净利润年净利润(519,936) 减减:应付利润应付利润(11,000)留存收益留存收益 未分配利润未分配利润(2001年年)($327,168) 2001年现金流量表经营活动净利润(519,936)调节: 固定资产折旧 116,960 应收账款增加(减

5、少) (280,960) 存货增加(减少) (572,160) 应付账款减少(增加) 378,560 应付利息减少(增加) 353,600 经营活动产生的现金流量净额(523,936) 长期投资活动购买固定资产的现金净额 (711,950)筹资活动 短期投资增加(减少)48,600 应付票据减少(增加) 520,000 长期借款减少(增加)676,568 分配股利所支付的现金 (11,000)融资后的净现金1,234,168 总额: 现金净额 (1,718)加: 年初现金流量9,000 年末现金流量7,282 经营活动产生的现金流= -$523,936, 主要是因为净利润为负值. 公司外借 $

6、1,185,568,而且还出售了$48,600 的短期投资来满足它的现金流量需求. 即使通过借款,公司今年的现金还是减少了$1,718.通过公司的各种财务报表所揭示的财务状通过公司的各种财务报表所揭示的财务状况况,你可以得到什么结论你可以得到什么结论? 如果提高营运资金(NOWC)持有数额,会对公司有什么影响?NOWC01 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) - ($524,160 + $489,600)= $913,042.NOWC00 = $793,800.= -营运流动营运流动资产资产营运流动营运流动负债负债NOWC 如果提高经营中的资本数额,会对企业有

7、什么影响?= NOWC + 固定资产净值.= $913,042 + $939,790= $1,852,832.= $1,138,600.Operatingcapital01Operatingcapital00Operatingcapital 如果资金扩充带来额外的税后营运净值该怎么办? NOPAT = EBIT(1 - Tax rate)NOPAT01= -$690,560(1 - 0.4) = -$690,560(0.6)= -$414,336.NOPAT00= $125,460. 你对企业扩大对运营带来的影响的最初的估计是多少?2001 2000 Sales$5,834,400 $3,43

8、2,000 NOPAT($414,336)$125,460 NOWC$913,042 $793,800 Operating capital$1,852,832 $1,138,600 公司扩展对它的净现金流和营运资金流会公司扩展对它的净现金流和营运资金流会有什么样的影响有什么样的影响?NCF01= NI + DEP= -$519,936 + $116,960= -$402,976.NCF00= $87,960 + $18,900 = $106,860.OCF01= NOPAT + DEP= -$414,336 + $116,960= -$297,376.OCF00= $125,460 + $18

9、,900= $144,360. 2001年的自由现金流是多少?FCF = NOPAT - Net capital investment = -$414,336 - ($1,852,832 - $1,138,600) = -$414,336 - $714,232 = -$1,128,568.你觉得投资者对此现象会如何反应? 公司的经济附加值是多少公司的经济附加值是多少?假设公司的税后资本成本假设公司的税后资本成本(COC)在在2000年年是是11%,在在2001年是年是13%.EVA01= NOPAT- (COC)(Capital)= -$414,336 - (0.13)($1,852,832)

10、= -$414,336 - $240,868= -$655,204.EVA00= $125,460 - (0.11)($1,138,600)= $125,460 - $125,246= $214. 你能判断出企业市场附加值是增加还是减你能判断出企业市场附加值是增加还是减少了吗少了吗?MVA = - .去年去年,股票价格下跌了股票价格下跌了73%, 所以所有者所以所有者权益的市场价格也就随着下跌权益的市场价格也就随着下跌.因此因此MVA 也是减少的也是减少的.实收资实收资本本所有者权益的所有者权益的市场价格市场价格 可能不会. 应付账款去年一下子增长了 260%, 而销售额却只增长了70%. 如

11、果这种情况继续下去的话,供货方就会拒绝与它进行信用交易.公司能够及时的付账吗公司能够及时的付账吗? 不, NOPAT为负值,说明这个公司在经营活动上付出的比获取的价值要大. 单位售价是否比单位成本要高呢单位售价是否比单位成本要高呢? 1. 公司提供公司提供60天的信用期天的信用期.2. 延长后的信用期和它的竞争对手一样延长后的信用期和它的竞争对手一样,3. 所以销售额不变所以销售额不变.下列的行为会对现金帐户产生什么样的影下列的行为会对现金帐户产生什么样的影响响?nA/R 会会n现金会现金会 2. 销售额由于信用期的改变也加倍销售额由于信用期的改变也加倍. 短期:为了满足增长的销售额,存货和固

12、定资产. A/R , 现金 . 公司可能会寻找额外的融资. 长期: 资金会汇集,公司的现金状况会得到改进. 扩大规模时所需要的资本基本是通过外部融资来实现的. 公司如采用长期借款方式会减少它的财务能力和灵活性.该如何进行融资该如何进行融资? 如果在2001年盈亏平衡的话(净利润=0),是否需要外部融资? 是的, 公司还必须融资来满足它的资产增长对资金的需求. 如果将固定资产折旧期换为7年,而不是现在的10年,会是什么情况? 对资产本身没什么影响. 固定资产在资产负债表上的金额会减少. 净利润也会减少. 税额会减少. 现金状况会有所改进. 可能会影响财务报表的其他政策 存货计价方法 研发费用的资

13、本化 公司退休金的政策 面对着巨大数额的损失,公司股票的价格仍然走高($2.25), 这是不是意味着投资者是不理性的呢? 不, 它意味着投资者们期望未来形势会好转. 为什么在股利分配后公司的股票价格就下跌了呢? 它发出了公司的经营已经出现了问题的信号. 股利的分配减少了投资者对未来现金流的期望,导致了股票价格的下跌. 在2001年还用到了哪些其他融资方式? 出售金融资产:短期投资减少了$48,600. 银行贷款:应付票据增加了$520,000. 从供货方得到的信用额度:应付账款增加了$378,560. 员工:应付工资增加了 $353,600. 2001年的$346,624的应收所得税的影响是怎

14、样的? 这就暗示公司在过去2年里至少支付了$346,624 的税款. 如果公司在过去两年里支付的税款小于$346,624,它就必须结转它以前未抵消的损失额. 如果公司未能得到全额退款,它的现金状况将进一步恶化. 2000年个人所得税税率年个人所得税税率应税收入应税收入应纳税所得额应纳税所得额税率税率*0 - 26,250015%25,620 - 63,5503,937.5028%63,550 - 132,60014,381.5031%132,600 - 288,35035,787.0036%超过超过 288,35091,857.0039.6%*用这个比率与在该等级的金额相乘用这个比率与在该等级

15、的金额相乘. 假设你的工资为$45,000 ,而你又获得了$3,000 的股利.你的个人免税金额为$2,800,你的明细减免额为 $4,550. 根据上述信息和前面所列的2000年所得税税率表,你应交纳的个人所得税是多少? 应纳税收入的计算应纳税收入的计算工资工资$45,000股利股利3,000个人免税金额个人免税金额(2,800)减免额减免额(4,550)应纳税收入应纳税收入$40,650 应纳所得税:TL = $3,937.50 + 0.28($14,400)= $7,969.50. 边际税收率 = 28%. 平均税收率:Tax rate = = 19.6%. $40,650 - $26,

16、250 $9,969.5 $40,650 2000年公司所得税率年公司所得税率应税收入应税收入应税所得额应税所得额税率税率*0 - 50,000015%50,000 - 75,0007,50025%75,000 - 100,00013,75034%100,000 - 335,00022,25039%Over 18.3M6.4M35%*用这个比率与在该等级的金额相乘用这个比率与在该等级的金额相乘. . . 假设公司营业应税收入为$100,000 .利息收入为$5,000,股利收入为 $10,000 .它的应纳所得税金额是多少? 营业收入营业收入$100,000利息收入利息收入5,000应税股利收

17、入应税股利收入3,000*应税收入应税收入$108,000Tax = $22,250 + 0.39 ($8,000)= $25,370.*股利股利 非纳税金额非纳税金额 = $10,000 - 0.7($10,000) = $3,000. 国家和当地政府的债券(市级的,或者是市政公债)通常是免征联邦税的.应税和免税债券应税和免税债券 Exxon的债券为 10%,而 California的市政债券为 7%. T = Tax rate = 28%. 税后净收入: Exxon = 0.10($5,000) - 0.10($5,000)(0.28) = 0.10($5,000)(0.72) = $360.