重庆科欧涂料有限公司的财务分析与不确定性分析

1、重庆科欧涂料有限公司的财务分析与不确定性分析一、项目背景科欧集团是由新塘工业园欧邦化工广东（总部）、科欧成都水性防腐涂料研究所、科欧江苏原料采购办、重庆科欧建材有限公司、科欧昌龙工业园、科欧贵州办事处共同组成。是一家集产品研发、生产、销售于一体的现代化专业防腐、家装涂料生产企业，是国家有关防腐蚀规范的参编单位。公司将竭诚为您提供专业，经济，高效的涂料涂装一体化解决方案。 公司总部位于环境优雅的广东省佛山市，始建于2000年，占地面积30万平方米。现有国家级高级工程师、工人技师及项目开发经理多名，重点立足于彩瓦漆、水性彩瓦漆、专业彩瓦漆、重防腐涂料、油漆、高温期、氟碳漆、氯化橡胶、道路划线漆、室

2、外厚型钢结构防火涂料、墙面漆、地坪涂料、特种防腐漆的高端领域，与多家科研单位和大专院校长期密切合作，共同研制开发复杂应用环境下的多种特种涂料，具有环保安全健康特色的各种工业及建筑用水性涂料，满足各类大型工程、工业建筑以及机械制造等方面的涂装应用。并长期与德国著名涂料企业保持战略合作关系，引进其尖端技术，学习其严谨的管理方式，从而确保了公司产品在国内市场的领先地位。 科欧以团结、务实、高效、奋进作为我们的企业精神；以合作、友谊、双赢、发展作为企业的经营理念；在未来我们将以市场建营为重点，以重防腐工业、家装服务业为增点，以以资产管理为着力点，以品牌、网络、诚信为支撑点，以创新发展为切入点，力争到2

3、015年实现集团跨越式突破。（一）重庆科欧涂料项目的设计生产能力改项目占地15万平方米，总建筑面积46800平方米。该项目年产6000吨树脂涂料，其中常温固化型重水型氟树脂涂料（以下简称A涂料）年产量3000吨，溶剂型氟树脂涂料（以下简称B涂料）2000吨；烘烤型氟树脂涂料（以下简称C涂料）1000吨。（二）该项目的投资和资金筹措状况该项目建设投资估算范围包括：单体合成车间、聚合车间、造漆车间、综合车间、质检中心和配套工程及运输等。具体包括固定资产投资估算、无形资产投资估算、开办费估算和预备费估算。详见附表1，附表1-1和附表1-2。该项目建设期利息为该项目建设投资借款在建设期发生的利息。根据

4、项目生产的需要和当地资源的利用该项目建设期利息为该项目建设投资借款在建设期发生的利息。根据项目生产需要和当地资源利用及运输、采购等因素，确定原材料及化工品储备资金的周转天数，采用分项详细估算该项目的流动资金。根据附表1和附表3，经过估算，该项目总投资18536.55万元，其中，建设投资13704.28万元，建设期利息487.54万元，流动资金4344.73万元。建设投资中自有资金为7537.35万元，并在建设期第一年全部投入，其余由建设单位申请贷款解决，贷款年利率为6.65%。流动资金中自有资金1139.80，并在投产第一年全部投入，其余由建设单位申请贷款解决，贷款年利率6.31%。流动资金估

5、算详见附表2。总投资使用计划与资金筹措详见附表3。（三）财务费用与效益数据估算 1.营业收入 该项目计算期20年，其中:建设期2年，运营期18年。在运营期中，包括2年投产期，运营负荷分别为70%和90%。 该项目销售的产品为A涂料、B涂料和C涂料。三种产品的单价分别为53000元/吨、58000元/吨和94000元/吨。投产第一营业收入25830万元，第二年营业收入33210万元，从第三年起每年营业收入均为36900万元。 该项目缴纳增值税，增值税税率为17%。该项目营业税金及附加主要包括城市维护建设税和教育费附加。其中，城市维护建设税税率为7%、教育费附加率为3%。从表中可以比较运营负荷不同

6、时的营业收入：营业收入=（中水性氟树脂涂料+溶剂型氟树脂涂料+烘烤型氟树脂涂的料单价）*销售量 增值税、营业税金及附加的具体估算数据见附表4。2.外购原材料根据该项目工艺流程设计方案，以及同类项目的原材料消耗定额，该项目达产期年消耗原材料情况详见附表5-1。通过对外购原材料的成本估算表的数据分析，确定主要原材料，在建设规模、产品方案、技术方案确定后，应对所需要的主要原材料的品种、规格、成分、质量、价格、来源、供应方式和运输方式进行分析。该项目的主要原材料是氟树脂为9600万元和燃料5700万元等，所以要围绕着这些主要材料进行统筹分析。确定供应方式和运输方式提出对应的方案来降低成本。 3.外购燃

7、料和动力费用 该项目外购燃料和动力费用主要包括水费、电费和柴油费。其中该项目达产期年耗水量110.6万立方米，水价3.2元/吨；年耗电量1016.93万度，电价为0.89元/度；年耗油量2480立方米（密度0.8），油价为8485元/吨。通过燃料动力所耗用的费用，外购燃料和动力费为2027.79万元。可以看出企业该项目对燃料的需求基本得到满足。可以针对能源消耗采取能源措施分析，降低项目所耗费的能源成本。4、人工工资该项目所需职工人数为522人，福利按照工资总额的40%计提，该项目达产期工资及福利费详见附表5-2。5、固定资产该项目采取综合计提折旧的方式，按直线法计提折旧费，折旧年限18年，净残

8、值率10%。年修理费按年折旧费的30%计算。该项目摊销费为无形资产和开办费摊销，其中，无形资产投资为1800万元，摊销年限为18年，每年均为100万元。开办费为150万元，全部在投产第一年摊销。该项目的利息支出为建设投资借款在生产期发生的利息和流动资金借款利息之和。其他费用估算根据以上费用合计的一定比例计算。6、总成本费用总成本费用=外购原材料+外购燃料动力+工资及福利费+折旧费+摊销费+利息支出+其他费用。外购原材料成本=全年产量*单位产品外购原材料成本（如表5-1）；外购燃料动力成本=全年产量*单位产品外购燃料动力成本；年工资总额=全厂职工定员数（522）*人均年工资额（如表5-2）等。以

9、上各项成本费用估算结果和汇总数据详见附表5。通过总成本费用估算表，有利于项目决策，资金筹集和评价定标的依据，是承包商报价的基础，是项目进度计划编制的依据，是资源安排的依据，是项目成本管理的起点。7、利润总额利润总额=产品营业收入-营业税金及附加（-增值税）-总成本费用+补贴收入。该项目利润总额为营业收入扣除总成本费用、增值税和营业税金及附加后的余额。所得税按25%的税率考虑。计算最大能力偿还期，可供投资者分配的利润可以全部作为还款来源。本案例采用以下方式分配税后利润：税后利润先提10%的盈余公积金后的余额为可供分配利润，可供分配利润在借款偿还期内作为未分配利润用于偿还借款，还清借款以后全部作为

10、应付利润。利润总额、所得税估算结果和利润分配情况详见附表6。2、 财务分析（1） 盈利能力分析盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论投资人、债权人还是企业经理人员都日益重视和关心企业的盈利能力。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况也会给企业带来收益和损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。1. 项目投资现金流

11、量表，如表71. 项目投资回收期：根据公式可知该项目的项目投资回收期为：累计所得净现金流量=0的时点，-11648.64+（-2055.64）+563.22+4884.72+6206.47=-2049.88，而第6期的所得净现金流量为6586.73，累计所得净现金流量开始为正值，所以项目投资回收期在第6投资期。计算出的项目投资回收期要与行业规定的基准投资回收期或同行业平均投资回收期进行比较，如果计算出的项目投资回收期小于或等于基准投资回收期货同行业平均投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的。2. 项目财务内部收益率和项目财务净现值根据附表7和附表8，通过现金流入、现金流出、所得税税前、税后净现

12、金流量等数据分析可知，税前项目财务内部收益率（FIRR）为28.47%，财务净现值为14035.00万元，投资回收期为5年4个月；税后项目财务内部收益率为22.98%，财务净现值为7857.52万元，投资回收期为6年1个月。由于计算的项目财务内部收益率高于基准折现率15%，财务净现值均大于零，包括建设期在内的税后投资回收期为6年1个月，税前仅为5年4个月，低于行业基准回收期，因而可以看出，该项目在融资前具有很强的盈利能力。该项目的资本金财务内部收益率为28.33%，远大于基准折现率15%，说明项目的整体盈利能力很强。3、投资收益率及资本金净利润率 投资收益率=项目正常年份的年息税前利润/投资总

13、额×100% 根据附表6和附表3息税前利润及总投资额，经过估算，项目正常年份的年息税前利润5655.64万元，投资总额18536.55万元，则投资收益率为30.51%，均高于同行业平均收益率水平。资本净利润率项目正常年份的年净利润/项目资本金×100% 根据附表6和附表8，经过估算，该项目的资本金净利润率达到49.03%，高于投资者的目标收益率。因此，该项目有较强的盈利能力。（2） 偿债能力分析 1、借款偿还期借款偿还期= 偿还借款本金的资金来源大于年初借款本息累计的年份 开始借款的年份 +（当年年初借款本息累计/当年实际偿还借款本金的资金来源）根据附表9，年初借款本息累计

14、、还本资金来源等数据估算可得，该项目建设投资借款偿还期为4年3个月，低于银行对借款偿还期的要求，说明该项目具有较强的借款偿还能力。 2、利息备付率利息备付率=息税前利润/当期应付利息费用利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率，利息备付率高，说明利息偿付的保证度大。该项目的利息备付率大于2，说明该企业有足够的资金支付利息，没有很大的债务风险。3、偿债备付率偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息的金额×100% 偿债备付率表示项目可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况下应大于1，且越高越好。从数据中可以看出，该项目的偿债备付率越来越大，说明企业资金来源充足，偿

15、债风险小。根据附表5、附表6和附表9息税前利润、本年还本、还本资金来源及利息支出等数据，可以计算项目的利息备付率和偿债备付率指标，该项目在计算期各年的利息备付率和偿债备付率均能满足银行的有关要求。具体数据如下图：3、 不确定性分析（1） 盈亏平衡分析盈亏平衡分析一般主要包括计算产量的盈亏平衡点、生产能力利用率的盈亏平衡点和销售价格的盈亏平衡点等。由于该项目的产品种类有三种，且各种产品销售价格各不相关，计算项目价格的盈亏平衡点没有实际意义。因此，对该项目进行盈亏平衡分析只计算项目总体生产能力利用率的盈亏平衡点和项目总产量的盈亏平衡点：生产能力利用率的盈亏平衡点=年固定成本/（年营业收入- 年可变

16、成本-年营业税金及附加）×100%=6063.28/36900-22931.79-202.96=51.67%盈亏平衡点产量=年产量×生产能力盈亏平衡点=6000*51.67%=3099.92（吨）盈亏平衡分析表明，只要项目总体生产能力利用率达到51.67%，或者说总体产量达到3099.92吨，就可以达到盈亏平衡。由此可见，盈亏平衡点是比较低的，该项目具有较强的适应市场变化和抗风险能力。（二）敏感性分析由于FNPV>0,从财务分析角度，该项目是可行的。在进行敏感性分析：首先，选出建设投资、营业收入、经营资本三个不确定因素。再将FNPV确定成为项目效益分析指标。在确定不确定因素的表动范围，分别计算出相对应的净现值的变化情况，得出结果。最后悔之敏感性分析图，计算临界值和敏感度系数。计算出不确定指标上升1%或下降