第一章公司金融概论(简)

1、 第一章第一章 公司金融概述公司金融概述 1南航大 徐菱涓主主 要要 内内 容容一、企业组织形式及其特点二、公司的理财目标三、公司的财务职能四、公司的财务组织与财务法规2一、企业组织形式及其特点一、企业组织形式及其特点3南航大 徐菱涓 (一一)企业的基本组织形式企业的基本组织形式 企业是从事经营活动的组织。企业的基本组织形式通常有三种，即个人独资企业、个人合伙企业和公司企业。这是国际上通行的企业组织形式。 (二二)企业不同组织形式的特点企业不同组织形式的特点4南航大 徐菱涓1 1、个人独资企业、个人独资企业定义：个人独资企业是指依法设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财

2、产对企业债务承担无限责任的经营实体。 特点：l 只有一个出资者。l 出资人对企业债务承担无限责任。l 独资企业不作为企业所得税的纳税主体。 5南航大 徐菱涓2 2、合伙企业、合伙企业定义：合伙企业是依法设立，由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利组织。 特点l有两个以上所有者（出资者）。l合伙人对企业债务承担连带无限责任。l合伙人通常出资比例分享利润或分担亏损。l合伙企业本身一般不交纳企业所得税。 6南航大 徐菱涓3 3、公司企业、公司企业1 1）有限责任公司）有限责任公司 定义：定义：是依法设立，股东以其出资额为限对公司承担责任

3、，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。特点：特点：（1）有250个出资者。2对公司债务承担有限责任。3公司交纳企业所得税。有限责任公司根据出资者资本是否属于国有，可以分为国有公司和非国有公司。 7南航大 徐菱涓2 2）股份有限公司）股份有限公司定义：定义：是依法设立，其全部股本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。在现代企业的各种组织形式中，股份有限公司据企业组织形式的主导地位。特点：特点：（1）有限责任;（2）永续存在;（3）可转让性;（4）易于筹资;（5）对公司的收益重复纳税。 8南航大 徐菱涓公司法修改草案基本形成公

4、司法修改草案基本形成 一个自然人5 5万元也可办公司万元也可办公司 2004年7月备受社会各界关注的公司法修改草案已经基本形成，年内将提交全国人大常委会审议。草案规定，一个自然人可投资成立1个有限责任公司，最低注册资本为5万元。这5万元既可是现金，也可以用实物、知识产权、非专利技术、土地使用权、股权作价等，现金出资额不低于30%。至此“一人公司”浮出水面。公司法修改重在激发公司主体活力公司法修改重在激发公司主体活力9南航大 徐菱涓企业组织形式的比较企业组织形式的比较10二、公司的理财目标二、公司的理财目标11南航大 徐菱涓二、公司的理财目标二、公司的理财目标 （一）公司的目标（一）公司的目标

5、：l生存：以收抵支、到期偿债l发展：研究和开发，扩大市场份额l获利：获得赢利，增加公司价值（二）（二）公司的社会责任公司的社会责任 ：包括保障员工、债权人和消费者权益的责任以及自然环境保护的责任。 （三）公司的理财目标（三）公司的理财目标 ：有几种不同观点，主要有利润最大化、每股利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化等12南航大 徐菱涓公司理财目标 利润额最大？利润额最大？ 资本利润率或每股利润最大化？资本利润率或每股利润最大化？ 股东财富最大？股东财富最大？ 公司价值最大？公司价值最大？13南航大 徐菱涓（1）利润额最大化 利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用利润额就是企业一

6、定时期间全部收入与其相关成本费用配比后的差额。配比后的差额。优点优点：直观、易计量。：直观、易计量。缺点缺点: 是一个绝对指标是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和产出的关系；没有考虑企业的投入和产出的关系； 没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因素的影响；没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因素的影响； 未能有效考虑经营风险因素；未能有效考虑经营风险因素； 可能使企业财务决策具有短期行为的倾向；可能使企业财务决策具有短期行为的倾向； 由于利润是根据会计准则和会计原则计算的由于利润是根据会计准则和会计原则计算的,便于管理便于管理者操纵。者操纵。14南航大 徐菱涓(2) 资本利润率或每股利润最大化

7、资本利润率资本利润率=税后利润股东权益总额税后利润股东权益总额 每股利润，又称每股收益每股利润，又称每股收益 =（税后利润优先股股利）普通股股数（税后利润优先股股利）普通股股数优点优点：容易计量；：容易计量； 考虑了投入产出关系，可进行企业间考虑了投入产出关系，可进行企业间的比较。的比较。缺点缺点：仍然未能克服利润最大化的其他缺点。：仍然未能克服利润最大化的其他缺点。15南航大 徐菱涓(3) 股东财富最大化通过理财活动通过理财活动, 为股东带来更多的财富。主要体为股东带来更多的财富。主要体现为股票市场价格最大化。至今仍是美英等发达现为股票市场价格最大化。至今仍是美英等发达资本市场国家公司奉行的

8、主要目标。资本市场国家公司奉行的主要目标。优点优点: 通过股价波动部分了体现经营风险通过股价波动部分了体现经营风险; 有利于克服决策的短期行为有利于克服决策的短期行为; 对上市公司而言对上市公司而言,股价容易量化股价容易量化,便于考核便于考核和奖惩和奖惩.缺点缺点: 较适合上市公司较适合上市公司; 只强调股东利益只强调股东利益,未考虑未考虑其他利益相关者其他利益相关者; 股价受多种因素影响股价受多种因素影响,不完全反映公司情不完全反映公司情况。况。16南航大 徐菱涓(4) 公司价值最大化 公司价值公司价值是公司作为特殊商品被用来买卖时的市是公司作为特殊商品被用来买卖时的市场价值场价值,有别于一

9、般的股票市值或资产评估价值有别于一般的股票市值或资产评估价值.它它是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合。合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合。公司价值的计量方法很多，但基本思想是公司在公司价值的计量方法很多，但基本思想是公司在 未来存续未来存续期间创造价值的现值和。期间创造价值的现值和。 V是公司价值，是公司价值，FCFt是第是第t 期以自由现金流量计量的公司报酬，期以自由现金流量计量的公司报酬， i 是与风险相当的贴现率是与风险相当的贴现率ntttiFCFV1)1 (17南航大 徐菱涓公司价值最大化公司价值最

10、大化 优点优点： 考虑了报酬取得的时间以及货币时间价值因素；考虑了报酬取得的时间以及货币时间价值因素； 有利于克服公司追求利润的短期行为；有利于克服公司追求利润的短期行为； 考虑了投资经营的风险；考虑了投资经营的风险； 兼顾了相关利益主体间的不同利益。兼顾了相关利益主体间的不同利益。 缺点缺点：计量的非直观性：计量的非直观性 总的来说，总的来说，公司价值最大化公司价值最大化被认为是现代被认为是现代理财的理财的最优目标最优目标。18南航大 徐菱涓公司的理财目标概 念优 点缺 点利润最大化指公司通过合法经营，增收节支，使公司利润达到最大化。利润收入费用，能够定量，易于明确责任，便于纳入公司的全面预

11、算体系。 1.没有充分考虑货币的时间价值。2.没有充分考虑风险价值）。3.没有考虑所获利润和投入资本额的关系。可能受到“报表粉饰”的影响每股盈余最大化把企业的利润和股东投入的资产联系起来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标。可以避免利润最大化目标的缺点。1没有考虑每股盈余取得的时间性。2。没有考虑每股盈余的风险性。股东财富最大化是指公司通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使公司股东财富达到最大化。考虑了风险因素，在一定程度上能够克服公司在最求利润上的短期行为。1.只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够。2.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。公司价值最大化指公司通过合法

12、经营，采取有效的经营和财务策略，使公司价值达到最大1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值进行计量。2.考虑了风险和报酬的关系。3.克服了在追求利润上的短期行为。不能直接反映企业当前的获利水平。 19南航大 徐菱涓公司的社会责任 “为顾客创造价值、为员工创造为顾客创造价值、为员工创造机会、为社会创造效益机会、为社会创造效益”是是TCLTCL的企业的企业宗旨，这基本上反映了公司的社会责任。宗旨，这基本上反映了公司的社会责任。 20三、公司的理财职能三、公司的理财职能 p 公司的金融活动公司的金融活动p 公司的金融关系公司的金融关系p 公司金融研究的内容公司金融研究的内容 21南航大 徐菱涓公司金融

13、活动示意图（一）公司的金融活动（一）公司的金融活动组织资本运动组织资本运动的活动的活动支付利息、股利等支付利息、股利等资本市场资本市场借贷市场借贷市场股票市场股票市场债券市场债券市场借款、发行债券借款、发行债券、股票筹资、股票筹资货币货币资本资本采采购购生生产产销销售售分配分配向政府纳税向政府纳税留存留存利润利润人力资源、材料、人力资源、材料、商品、固定资产等商品、固定资产等产品产品收入收入利润利润22南航大 徐菱涓1 1、资本筹集、资本筹集( (筹资筹资) ) ： 资本筹集是取得资本的活动，形成负债和资本筹集是取得资本的活动，形成负债和股东权益，是资本运动的起点。股东权益，是资本运动的起点。

14、债务资本筹资：债务资本筹资：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用股权资本筹资：股权资本筹资：吸收直接投资、发行股票、留存利润吸收直接投资、发行股票、留存利润23南航大 徐菱涓2 2、资本运用、资本运用( (投资投资) ) 资本运用即投入和使用资本的活动，形成各项资本运用即投入和使用资本的活动，形成各项资产，是资本运动的中心环节。资产，是资本运动的中心环节。资本营运：将资本投入生产经营中，对应收应资本营运：将资本投入生产经营中，对应收应付账款、存货、短期投（融）资等流动资产管付账款、存货、短期投（融）资等流动资产管理。理。资本投资：以直接营利为目的的资本性

15、支出，资本投资：以直接营利为目的的资本性支出，包括包括项目投资项目投资和和金融投资金融投资。项目投资项目投资，直接性投资：购建固定资产、无形资产等。，直接性投资：购建固定资产、无形资产等。金融投资金融投资，间接性投资：买卖股票、债券、基金等。，间接性投资：买卖股票、债券、基金等。24南航大 徐菱涓3 3、资本收益分配、资本收益分配 资本收益分配即收回资本和分配资本收益，资本收益分配即收回资本和分配资本收益，是前一资本运动过程的终点，后一过程的起点。是前一资本运动过程的终点，后一过程的起点。l支付利息、租金：支付利息、租金：银行、债券持有人、租银行、债券持有人、租赁合同出租人等赁合同出租人等l向

16、政府交纳税金向政府交纳税金l支付股利、红利：支付股利、红利：股东、投资者股东、投资者l留存利润：留存利润：用于企业再投资用于企业再投资25南航大 徐菱涓（二）公司金融关系（二）公司金融关系 1、公司与投资者和受（投）资者的关系公司与投资者和受（投）资者的关系投资与分享投资收益的关系（现象）投资与分享投资收益的关系（现象）所有权关系（本质）所有权关系（本质）投资者投资者A公司公司 B公司公司C投资投资分享收益分享收益投资投资分享收益分享收益26南航大 徐菱涓2、公司与债权人、债务人之间的财务关系：、公司与债权人、债务人之间的财务关系： 收支结算（现象）收支结算（现象） 债权债务关系债权债务关系企

17、业企业B债权人债权人A债务人债务人C借款借款借款借款（C C的债权人）的债权人）（A A的债务人）的债务人）还款付息还款付息公司金融关系27南航大 徐菱涓公司的金融关系 3、公司与政府税务机关的财务关系、公司与政府税务机关的财务关系强制强制和无偿的分配关系和无偿的分配关系4、公司内部各单位之间的财务关系、公司内部各单位之间的财务关系资金资金结算关系结算关系5、公司与员工之间的财务关系、公司与员工之间的财务关系按劳分配、按劳分配、薪酬的关系薪酬的关系28南航大 徐菱涓（三）公司金融研究的内容（三）公司金融研究的内容从资本运动的内容看，包括：从资本运动的内容看，包括：（1）资本筹集（筹资）管理）资

18、本筹集（筹资）管理（2）资本营运和投放（投资）管理）资本营运和投放（投资）管理 （3）资本收益及其分配的管理）资本收益及其分配的管理（4）特殊资本运动：并购、清算、重整）特殊资本运动：并购、清算、重整29南航大 徐菱涓从金融工作的环节（方法）看，包括：从金融工作的环节（方法）看，包括：（1）预测）预测（2）决策）决策（3）预算（计划）预算（计划）（4）控制）控制（5）分析）分析30四、公司金融的环境四、公司金融的环境31南航大 徐菱涓（一）公司金融环境的概念（一）公司金融环境的概念 公司金融活动赖以存在和发展的各种因素的集合。公司金融活动赖以存在和发展的各种因素的集合。宏观环境宏观环境：影响公

19、司财务活动的各种宏观因素。：影响公司财务活动的各种宏观因素。如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。素。 它是金融活动不可改变的外部因素。它是金融活动不可改变的外部因素。 法律环境法律环境、金融市场环境金融市场环境和和经济环境经济环境。微观环境微观环境：影响公司金融活动的各种微观因素：影响公司金融活动的各种微观因素,如如公司组织形式、生产状况、产品销售市场状况、公公司组织形式、生产状况、产品销售市场状况、公司文化、管理者素质等等，是公司金融管理可以适司文化、管理者素质等等，是公司金融管理可以适当影响和改变的内部因素。当影响和改变的内部因素。3

20、2南航大 徐菱涓（二）法律环境（二）法律环境 指公司和外部发生经济关系时所应遵守的各指公司和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。种法律、法规和规章。 1 1、公司组织法规、公司组织法规 公司法：公司制企业组织行为法，适用于有公司法：公司制企业组织行为法，适用于有限责任公司（包括国有独资公司）、股份有限公限责任公司（包括国有独资公司）、股份有限公司。司。合伙企业法合伙企业法 、 个人独资企业法等非公个人独资企业法等非公司制企业组织行为法。司制企业组织行为法。不同类型公司的区别主要在于不同类型公司的区别主要在于责任、税负、筹资难易程责任、税负、筹资难易程度度等方面等方面33南航大 徐

21、菱涓2 2、税收法规、税收法规1）公司税收种类：）公司税收种类：所得税类：企业所得税、个人所得税所得税类：企业所得税、个人所得税流转税类：增值税、消费税、营业税、流转税类：增值税、消费税、营业税、 城市维护建设税。城市维护建设税。资源财产税类：资源税、土地税、土地增值税、资源财产税类：资源税、土地税、土地增值税、 房产税房产税行为税类：印花税、车船使用税、屠宰税行为税类：印花税、车船使用税、屠宰税34南航大 徐菱涓2 2）税收法规对公司金融的影响：）税收法规对公司金融的影响：影响筹资决策影响筹资决策如，公司债务利息在所得税前扣除，抵减了所得税。影响投资决策影响投资决策如，不同公司的税负不同，可

22、以选择不同投资对象。影响公司现金流量影响公司现金流量按时交纳税金；合理延迟交纳时间；做现金预算时准确预测税金应纳额影响公司利润影响公司利润税率的变动，税基的计算，税负预测影响公司收益分配影响公司收益分配 在资本利得免税或者低于所得税时，股东更倾向于选择不分得现金股利，留在公司使用或者采取股票回购股票回购的策略35南航大 徐菱涓3 3、证券法规、证券法规证券法、股票发行与交易管理条例等证券法、股票发行与交易管理条例等法规对上市公司财务管理，如财务管理制度、法规对上市公司财务管理，如财务管理制度、财务信息披露等方面提出的要求。财务信息披露等方面提出的要求。36南航大 徐菱涓4 4、财务法规、财务法

23、规对公司具体财务管理活动提出的要求。对公司具体财务管理活动提出的要求。企业财务通则企业财务通则基本制度，主导作用基本制度，主导作用行业财务制度行业财务制度基础作用基础作用以上两部法规由以上两部法规由财政部财政部制定制定公司内部财务制度公司内部财务制度细化、补充作用细化、补充作用37南航大 徐菱涓38南航大 徐菱涓（三）金融市场环境（三）金融市场环境1、金融市场及其构成要素、金融市场及其构成要素 金融市场金融市场：是指资金供需双方通过某种形式融通资金的是指资金供需双方通过某种形式融通资金的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易

24、活动的场所。证券交易活动的场所。参与者：资本供应者、需求者、中介、管理者参与者：资本供应者、需求者、中介、管理者金融工具：股票、债券、基金、银行（商业）票据金融工具：股票、债券、基金、银行（商业）票据组织形式与管理方式：交易所交易、柜台交易；管理机构组织形式与管理方式：交易所交易、柜台交易；管理机构的日常管理、中央银行的间接管理，国家法律管理的日常管理、中央银行的间接管理，国家法律管理内在机制：根据金融市场资本供应灵活调节的内在机制：根据金融市场资本供应灵活调节的利率利率体系体系39南航大 徐菱涓2 2、金融市场的利率、金融市场的利率1）利率的构成）利率的构成利率利率= 纯利率纯利率+ 通货膨

25、胀补偿率通货膨胀补偿率+风险补偿率风险补偿率 违约风险补偿率违约风险补偿率 风险补偿率风险补偿率 流动性风险补偿率流动性风险补偿率 到期风险补偿率到期风险补偿率40南航大 徐菱涓2 2）几种利率）几种利率I.年利率、月利率与日利率年利率、月利率与日利率II.名义利率与实际利率名义利率与实际利率i.通胀下，名义利率通胀下，名义利率 实际利率实际利率+通货膨胀率通货膨胀率ii.年内多次复利计息时，实际年利率年内多次复利计息时，实际年利率名义年利名义年利率率III.基准利率与套算利率：基准利率与套算利率：按利率之间的变动关系按利率之间的变动关系 IV.固定利率与浮动利率：固定利率与浮动利率：利率与市

26、场资金供求情况的利率与市场资金供求情况的关系关系 V.市场利率和法定利率：市场利率和法定利率：按利率形成机制不同按利率形成机制不同 41南航大 徐菱涓3 3）利率与公司理财）利率与公司理财利率与筹资决策利率与投资决策利率与收益分配决策42南航大 徐菱涓3 3、金融市场分类、金融市场分类1 1）按金融工具的期限长短分：）按金融工具的期限长短分：货币市场：货币市场：兑现期限在一年以内的资本交易市兑现期限在一年以内的资本交易市场场 。又称短期资本市场。又称短期资本市场。 如同业拆借市场、票据如同业拆借市场、票据市场、大额定单存单市场、短期债券市场市场、大额定单存单市场、短期债券市场 资本市场：资本市

27、场：期限在一年以上的债券和股票市场，期限在一年以上的债券和股票市场，又称长期资本市场、证券市场又称长期资本市场、证券市场 。如债券市场、股票如债券市场、股票市场、基金市场市场、基金市场43南航大 徐菱涓金融市场分类金融市场分类按其他方式分类：按其他方式分类：2）按交割时间：现货市场、期货市场）按交割时间：现货市场、期货市场3）按交易性质：发行市场、流通市场）按交易性质：发行市场、流通市场4）按交易对象：资本市场、外汇市场、黄金）按交易对象：资本市场、外汇市场、黄金市场市场与公司金融活动直接相关的是与公司金融活动直接相关的是货币市场与货币市场与资本市场（统称资金市场）资本市场（统称资金市场）。4

28、4南航大 徐菱涓4 4、金融市场与公司金融、金融市场与公司金融金融市场是公司筹资与投资的场所。金融市场是公司筹资与投资的场所。公司通过金融市场实现长短期资本的相互转化，公司通过金融市场实现长短期资本的相互转化，调整资本结构。调整资本结构。金融市场为公司提供有用的信息：利率、投资收金融市场为公司提供有用的信息：利率、投资收益率等等，是公司经营和投资决策的重要依据。益率等等，是公司经营和投资决策的重要依据。货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增值。值。45南航大 徐菱涓（四）经济环境（四）经济环境国家经济发展状况国家经济发展状况通货膨胀通货膨胀政府经济

29、政策政府经济政策资本市场效率资本市场效率竞争状况竞争状况46南航大 徐菱涓（五）公司微观环境（五）公司微观环境公司组织形式公司组织形式公司文化公司文化管理者素质（管理水平）管理者素质（管理水平）生产状况生产状况产品销售市场状况产品销售市场状况47南航大 徐菱涓公司管理组织结构图公司的管理组织模式，有直线式、职能式、矩阵式、事业部式48南航大 徐菱涓单项选择题单项选择题1个人独资企业要交纳（ ） A企业所得税 B资源占用税 C个人所得税 D以上三种都要交纳 答案：C49南航大 徐菱涓2股份有限公司的最大缺点是（ ） A容易产生内部人控制 B信息被披露 C责任不明确 D收益重复纳税答案：D 50南

30、航大 徐菱涓o3我国公司金融管理的最优目标是（ ） A总价值最大化 B利润最大化 C股东财富最大化 D公司价值最大化答案：D51南航大 徐菱涓4公司同债权人之间的金融关系反映的是（ ） A经营权和所有权关系 B债权债务关系 C投资与受资关系 D债务债权关系答案：D52南航大 徐菱涓 5影响公司价值的两个基本因素是（ ） A时间和利润 B利润和成本 C风险和报酬 D风险和贴现率答案：C53南航大 徐菱涓6、对于证券持有人而言，证券发行人资产流动不好而带来的风险是（ ） A.流动性风险 B.系统风险 C.违约风险 D.购买力风险 54南航大 徐菱涓7、依照利率之间的变动关系，利率可分为（ ）。（1