财务人员中级证书资格考试2021中级会计考试资料第4讲_投资管理

1、一手课件咨询V：zhccxy520第1页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【提示】非付现成本主要指折旧=原值-残值/使用年限【单选题】某公司预计 M 设备报废时的净残值为 35>> 元，税法规定残值为 5>>> 元，该公司适用的所得税税率 为 25%，则该设备报废引起的预计现金净流量（）（2>15 年）A.3125B.3875C.4625D.5375第2页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【答案】B【解析】NCF=35>>+（5>>>-35>>）×25%=3875【单

2、选题】某投资项目某年的营业收入为 6>>>>> 元，付现成本为 4>>>>> 元，折旧额为 1>>>>> 元，所得税税 率为 25%，则该年营业现金净流量为（）元（2>17 年）A.25>>>>B.175>>>C.75>>>D.1>>>>>【答案】B【解析】年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税=（6>>>>>-4>>>>>）

3、5;（1-25%）+1>>>>> ×25%=175>>>（元）【回忆价值评估的第一种思路利用数值做决策】【净现值法的问题年限不同不能直接比】第3页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520年金净流量=100÷P/A，3%，5=21.84 万元【净现值法的问题反映投资效益，不反应投资效率】 方案一原始投资额现值 10 万，未来现金金流量现值 15 万，净现值 5 万 方案二原始投资额现值 20 万，未来现金金流量现值 28 万，净现值 8 万 投资额不同直接比较净现值不合适，怎么办？ 比每一元的原始投资额现值带来的未

4、来现金金流量现值 【计算公式】现值指数=未来现金净流量现值÷原始投资额现值【回忆价值评估的第二种思路利用比率做决策】 站在投资的角度考虑债券这项资产 债券期望收益率客观流出现值=流入现值求折现率 要求债券收益率主观市场等风险下收益率【总结 1各指标之间计算关系】第4页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【总结 2项目可行的条件与项目优选】 项目可行条件谈一个项目是否可行 ª净现值0ª年金净流量0ª现值指数1ª内含报酬率投资者要求的报酬率 项目优选谈多个项目之间比较需要考虑项目之间的关系 互斥项目根据投资效益类指标进行选择，净现

5、值、年金净流量 独立项目根据投资效率类指标进行选择，现值指数、内含报酬率【单选题】如果某投资项目在建设起点一次性投入资金，随后每年都有正的现金净流量，在采用内含报酬率对 该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的是（）（2>19 年） A.如果内含报酬率大于折现率，则项目净现值大于 1B.如果内含报酬率大于折现率，则项目现值指数大于 1 C.如果内含报酬率小于折现率，则项目现值指数小于 > D.如果内含报酬率等于折现率，则项目动态回收期小于项目寿命期 【答案】B【解析】内含报酬率是使净现值等于零时的贴现率内含报酬率大于项目折现率时，项目净现值大于 >，即未 来现金净流量现值原

6、始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值1内含报酬率等于 项目折现率时，项目动态回收期等于项目寿命期 【单选题】在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，并不能据以判断该项目具有财务可行性的是 （）（2>18 年）A.以必要报酬率作为折现率计算的项目，现值指数大于 1 B.以必要报酬率作为折现率计算的项目，净现值大于 > C.项目静态投资回收期小于项目寿命期 D.以必要报酬率作为折现率，计算的年金净流量大于 > 【答案】C【解析】在评价单一方案时，当净现值大于 > 时，现值指数大于 1，年金净流量大于 >，内含报酬率大于要求 的报酬率，项目具

7、有财务可行性，所以选项 A、B、D 正确静态投资回收期是辅助评价指标，需要跟设定的期 限进行比较来判断项目是否可行，而不是跟项目寿命期进行比较，所以选项 C 错误第5页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【总结】流入现值=流出现值本质就是插值法求 i，站在筹资者 i 为资本成本，站在投资者 i 为内部收益率【例 6-21】假定投资者目前以 1>75.92 元的价格，购买一份面值为 1>>> 元，每年付息一次，到期归还本金， 票面利率 12%的 5 年期债券，投资者将该债券持有至到期日，有 1>75.92=12>×（P/A，R，5）

8、+1>>>×（P/F，R，5）利用近似估算的方法 R=1>.>98%【单选题】债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是（）（2>18 年） A.票面利率B.债券面值C.市场利率D.债券期限【答案】C【解析】内含报酬率是使得未来现金流量等于购买价格的折现率【例】某债券面值 1>>> 元，期限 2> 年，每年支付一次，到期归还本金，以市场利率作为评估债券价值的贴现 率，目前市场的利率为 1>%，如果票面利率为 8%，1>%和 12%，则 Vb=8>×（P/A，1>%，2>）+1>&g

9、t;>×（P/F，1>%，2>）=83>.12 元第6页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520价值低于面值折价补偿投资者 Vb=1>>×（P/A，1>%，2>）+1>>>×（P/F，1>%，2>）=1>>> 元 价值等于面值平价 Vb=12>×（P/A，1>%，2>）+1>>>×（P/F，1>%，2>）=117>.68 元 价值大于面值溢价补偿发行方【例】假定市场利率为 1>

10、%，面值 1>>> 元，每年支付一次利息，到期归还本金，票面利率为 8%，1>%和 12%的 三种债券，在债券到期日发生变化时的债券价值如下随着债券期限延长，在票面利率偏离市场利率的情况下，债券的价值会偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅 度最终会趋于平稳总偏离=每一年的利息差（2>）折现之和 随着期限延长，每一年的利息折现的数值会原来越小，对总偏离程度的影响越来越小 所以随着债券期限延长，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳【单选题】根据债券估价基本模型，不考虑其他因素的影响，当市场利率上升时，固定利率债券价值的变化方 向是（）（2>19 年）A.不变B.不确

11、定C.下降D.上升【答案】C【解析】债券价值与市场利率是反向变动的市场利率下降，债券价值上升；市场利率上升，债券价值下降 【单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响下列相关表述中，不正确的是（）（2>18 年）A.市场利率上升会导致债券价值下降 B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券 C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小 D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异 【答案】B【解析】长期债券的敏感性大于短期债券第7页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【单选题】市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）（2>18

12、年） A.上升B.下降C.不变D.随机变化【答案】B【解析】市场利率上升，折现率上升，债券价值（现值）下降【例】假定某投资者准备购买 B 公司的股票，打算长期持有，要求达到 12%收益率B 公司今年每股股利 >.6 元，预计未来 3 年股利以 15%的速度高速增长，而后以 9%速度转入正常增长则 B 公司股票价值第8页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520第一年股利现值=0.6×1+15%×P/F，12%，1=0.6162 第二年股利现值=0.6×1+15%2×P/F，12%，2=0.6324 第三年股利现值=0.6×1+

13、15%3×P/F，12%，3=0.6497 前三年现值合计=1.8983 元【例】某投资者 2>>6 年 5 月购入 A 公司股票 1>>> 股，每股股价 3.2 元；A 公司 2>>7 年、2>>8 年、2>>9 年分 别派发现金股利 >.25 元/股，>.32 元/股，>.45 元/股；该投资者 2>>9 年 5 月以每股 3.5 元的价格售出该股票， 则 A 股票内部收益率为利用插值法计算R=13.14%>1【单选题】某公司股票的当前市场价格为 1> 元/股，今年发放的现金股利为 >.2 元/股（即 D =>.2），预计未 来每年股利增长率为 5%，则该股票的内部收益率为（）（2>19 年）A.7.1%B.7%C.5%D.2%【答案】A【解析】股票的内部收益率=D /P>+ g=>.2×（1+5%）/1>+5%=7.1%【单选题】某投资者购买 A 公司股票