避险基金十三种策略

1、趋势交易型1全球总经型(macro)利用某一国或某一区域总能经济失衡之处，引发金融市场调整而藉以获利。 例如1996年中国大陆人民币提早贬值，其他东南亚国家因景气热络或不愿做降 温动作，以致于用政治力压抑，造成区域币值的失衡，因此吸引macro型的基 金进场狙击东南亚国家的货币，引爆亚洲金融风暴。此类型基金家数仅四五家，但资金规模庞大，对全球经济具有重犬影响力。 最著名的当属索罗斯(george soros)的量子基金，1992年索罗斯认为英镑高估， 放空英镑100亿，赚进10亿英镑，使索罗斯一战成名。2004年最重要的课题是 美国升息及人民币升值都该升未升，会不会吸引macro进场，值得密切

2、注意。2 .新兴市场型(emerging markets)将资金投资于新兴市场，例如中国、印度、俄罗斯、拉丁美洲、东南亚等地, 因预期这些新兴地区仍有高度成长空间，所以即使金融自由度不高，风险亦大， 但仍有优渥报酬可期。3 .市场时机型(market timing)根据合约上预定的投资区域，选择最佳吋间点，将资金迅速的在股市或债市 中移转，进行多空操作。4. 机会型(opportunistic)依照当时经济环境，采取多变的投资策略，只耍有赚钱机会就伺机进场。其 观察的是短期趋势，操作期间比market timing更短，且投资区域不限，可能不 到一个月就出场。5. 放空型(short sell

3、ing)找出被高估的证券或指数，在趋势有由多翻空之虞吋，放空股票、期货与选 择权。通常空头下跌时，速度会比多头上涨快的多，是放空型迷人之处。放空型与市场时机型、机会型避险基金皆是以技术分析为主耍进出依据，同 时也是俗称的游资，2004年4 5月间的台股大跌，这三种基金介入可能性最 人。套利型1 .市场中立一对冲型(market neutral-securities hedging)透过卖岀股价指数期货或是买进卖权来保护持有的股票部位，以防止市场发生人变动的风险，是最传统的避险基金。2 .市场中立一套利型(market neutral-arbitrage)买进低估股票，卖出被高估的股票，这可运用

4、在不同市场的同一目标，例如 放空台积电adr,买进台积电股票；或是运用在相类似的产业，例如买进联电放 空台积电，只要联电股价涨幅明显不如台积电时。股价乖离过大型1 .价值型(value)长期持有股价被严重低估的绩优股，以基木分析如本益比、股价净值比、殖 利率等拧是主耍分析依据。例如2003年sars利空造成股市大跌，value型基金 就会进场布局，操作观念与共同基金相似，但其无基本投资成数的限制，逢高可 以出清持股。2 .特定领域型(sector-specific categories)投资目标锁定在特定领域，例如极具潜力的新兴科技：生化、多媒驻、软件、 通讯或是金融服务业。投资区域偏向已开发

5、国家，投资期间较长，部分创投就可 归属于此类避险基金。合并或破产清算型1 危难证券型(dustressed securities)用极低廉的价格，买进财务发生困难或即将遭到清算的公司股票，预期经过 避险基金的专业团队重整后，会再次起死回生，赚取暴利。2000年科技泡沫的 公司，就有不少被危难证券型避险基金收购。2 .特殊事件导向型(special situations)个别公司岀现特别事件，例如库藏股买回、公司购并或被收购等消息发布， 造成股价被低估时进场投资。由于针对特殊事件进行操作，所以报酬率不太受整 体市场的影响。其他类型1 .固定收益型(income)投资于能产生固定收益的证券上，例如政府公债、资产抵押证券或高收益债 券等，由于利润空间不大，有时操盘手也会利用财务杠杆扩大获利。2 .综合型(several strategies)撷取上述策略的几种，进行多元化操作，避免使用单一策略的风险。3 .基金中的基金【组合基金】(fund of funds)直接投资各式避险基金，基金经理人除了耍有判断避险基金优劣的信息与能 力，