对冲时代资产保值增值之道简约投资者学习教案

1、会计学1对冲时代资产保值对冲时代资产保值(bo zh)增值之道简约投增值之道简约投资者资者第一页，共40页。第1页/共39页第二页，共40页。量量多多n可可投投资资资资产产巨巨大大n投投资资意意向向踊踊跃跃n投投资资者者的的三三大大困困惑：惑：n投投资资工工具具与与手手段段缺缺乏：乏：房房地地产、产、银银行行存存款、款、股股票、票、少少量量债债券券n牛牛市市跑跑不不过过大大盘：盘：无无法法( (w w f f)尽尽享享牛牛市市带带来来资资产产倍倍增增的的机机会会n熊熊市市无无法法( (w w f f)避避险险套套利：利：只只能能承承受受资资产产日日渐渐缩缩水水的的煎煎熬熬第2页/共39页第三页

2、，共40页。涨了，观望，等调整再进！果然跌了，再等等好抄更低糟糕，机会错过，不能再等了，买入！买的明智！大涨小回，不怕套住了，涨回来就跑肯定快到底了，我就不信还能跌受不了了！辛辛苦苦赚点钱容易嘛，以后再也不玩了还跌啊，再也不看了，就当打水漂了算了，认赔，离场，bye bye了看吧，卖对了恩？怎么回事唉，就应该做长线的嘛，反省中市场疯了啊，现在不捞回老本更待何时啊!我现在也是专家了！哈哈哈哈加仓加仓！比上次高点还便宜，这么多利好消息，稳啊第3页/共39页第四页，共40页。第4页/共39页第五页，共40页。第5页/共39页第六页，共40页。第6页/共39页第七页，共40页。第7页/共39页第八页，

3、共40页。n 国际成熟市场有完善的市场机制(sh chn j zh)、丰富的投资工具和畅通的投资渠道，以及健全的风险控制手段，因而能产品创新不断。第8页/共39页第九页，共40页。对冲基金(jjn)收益股市( sh)收益衍生品市场(shchng)收益债券市场收益互联网泡沫危机2 全球市场表现情况对比第9页/共39页第十页，共40页。2000-2008全球对冲基金(jjn)资产规模第10页/共39页第十一页，共40页。资料来源：金融方案(fng n)公司，HFRI，对冲基金来势(lish)为何这么凶猛？第11页/共39页第十二页，共40页。保值(bo zh)增值策略(cl)多样风险可控第12页/

4、共39页第十三页，共40页。趋势(qsh)交易型（股权对冲基金）相对价值型（套利(to l)、市场中性）全球宏观经济事件驱动型（特殊情况投资）其他对冲性股权市场投资通过资产定价的误差获取价差收益和超额收益预测全球宏观经济形势，运用多种市场和工具对冲套利根据特定公司的特殊事件获取价差收益对冲基金基金、130/30基金，多策略基金第13页/共39页第十四页，共40页。第14页/共39页第十五页，共40页。第15页/共39页第十六页，共40页。2 广发量化对冲套利策略(cl)优势n投资性价比高：投资的收益是以承担风险为代价的。投资的性价比叫信息率。因为对冲策略规避了市场(shchng)风险，其性价比

5、远高出一般传统主动型投资产品。 量化对冲策略信息率达到.n在成熟市场(shchng)中，美国SP500指数的性价比在左右，而对冲基金的性价比在之间。n在中国A股市场(shchng)，上证指数的性价比在过去十年是，过去五年是。沪深300的性价比在过去五年是0.85.n收益与市场(shchng)不相关：对冲套利策略收益与市场(shchng)无关，熊市可避险套利。量化对冲策略与沪深300指数的相关系数为.n量化模型与指标：全程实时监控，排除人为主观判断的影响。n“三赢”：创新提升公司品牌竞争力，客户资产实现保值增值，提高营业部效益。第16页/共39页第十七页，共40页。3 期现对冲策略(cl)(股票

6、多头/期货空头)卖空股指买多股票对冲平衡(pnghng)投资收益=组合超额(cho )收益+期现价差+合约间价差收益第17页/共39页第十八页，共40页。4 貌似“”收益(shuy)的超额收益(shuy)组合属性(shxng)：，；超额收益：35%组合收益：20% 35% 第18页/共39页第十九页，共40页。市场(shchng)收益特有(t yu)收益基准收益Alpha来源收益绝对超额收益:与市场的涨跌无关基准收益：基准指数收益若表示市场上涨（跌）1，该部分收益将上涨（跌）(-1)*基准收益相对超额收益:(-1)*基准收益第19页/共39页第二十页，共40页。6 量化对冲套利(to l)策略

7、思想股票收益系统收益非系统收益做空股指期货对冲，获取转移后|-1|*指数收益倍的相对超额收益做空股指期货进行对冲，获取组合的绝对超额收益股指期货作用：对冲市场的系统性风险，从而获得相对超额收益和绝对超额收益第20页/共39页第二十一页，共40页。股指期货市场强弱判断，做空期指用于分离组合的和，改变期现组合值，调整对冲头寸，使其敞口控制在市值套保与完全套保之间，既能对冲系统性风险，又获取由敞口改变贡献的相对超额收益n优化n利用主动投资组合优化器（Active Portfolio Optimizer），考虑到个股风险及其相关性，交易及冲击成本，流动性等交易限制等，优化出收益/风险比最好的目标(mb

8、io)投资组合n设有个股增减配置头寸限制，增减配置仓位限制，及市场暴露度限制第21页/共39页第二十二页，共40页。第22页/共39页第二十三页，共40页。 9 量化模型(mxng)运行步骤选股范围：沪深300+中证500建仓标的池：根据量化模型进行筛选，确定股票组合，约120只，选取前90只为建仓标的建仓第一阶段：调仓第二阶段：日调仓：依据指标系统动态监测，确定组合敞口的调整值，并进行beta敞口调整周换仓：以周为时间窗口，调整模型参数重新筛选股票组合，每周五和下周一调仓（换仓约15%）第23页/共39页第二十四页，共40页。第24页/共39页第二十五页，共40页。2 量化对冲套利(to l

9、)策略历史回溯采用策略：量化对冲套利策略（10%-20%敞口）资金规模：3亿本金盈利：37.47%最大回测：-3.46%回测次数：93次最大回撤时间(shjin)：13天总交易天数：359天第25页/共39页第二十六页，共40页。3 对冲策略月度和牛熊市(xin sh)表现第26页/共39页第二十七页，共40页。统计时段：假设：a)总资金3亿，现货:期货=7:3；b)股票佣金，印花税1， 期指佣金；c)资金使用率为85%；d)每周换仓15%-20%，换仓资金 规模为5000万左右，由于不要 求瞬时(shn sh)成交，冲击成本估算后 约为，换仓63次，则折算 为总资金规模时冲击成本调整 为1.

10、58%。4 对冲策略风险(fngxin)调整收益第27页/共39页第二十八页，共40页。第28页/共39页第二十九页，共40页。最大的收益，即提高投资的信息率（收益/风险）n对冲套利产品借助市场中性的策略可以获得高于一般基金的投资信息率n一般基金：信息率与市场相近(xin jn)，一般在左右n对冲套利产品：信息率可以达到左右n提高投资性价比可以降低亏损的概率n一般基金：年化亏损概率20%-30%n对冲套利产品：年化亏损概率小于10%第29页/共39页第三十页，共40页。n因此，风险承受能力较强的投资者依然可以(ky)选择市场中性策略，而通过放大杠杆倍数，获得更高的收益第30页/共39页第三十一

11、页，共40页。第31页/共39页第三十二页，共40页。现状(xinzhung)第32页/共39页第三十三页，共40页。对冲策略(cl)产品实盘表现（一）采用策略：强势组合期现套利策略+量化对冲套利策略（无敞口(chn ku)）资金规模：3000万（3账户）本金盈利：3.51%最大回测：-0.28%回测次数：3次最大回撤时间：4天总交易天数：61天第33页/共39页第三十四页，共40页。对冲策略(cl)产品的保值增值特性（注：统计(tngj)区间为至）第34页/共39页第三十五页，共40页。对冲策略(cl)产品实盘表现（二）采用策略：量化对冲套利策略（有敞口）资金规模：1500万（单账户）本金(

12、bnjn)盈利：4.17%最大回测：-0.827%回测次数：5次最大回撤时间：3天总交易天数：24天第35页/共39页第三十六页，共40页。硕士(shush)以上学历100%最佳(zu ji)期货研究团队第二名（2009）“中国金牌期货研究所”第一名（第四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选）“中国金牌期货研究所”第二名（第三届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选）第36页/共39页第三十七页，共40页。2021-12-638第37页/共39页第三十八页，共40页。产品(chnpn)序列境外组股指( zh)组商品组量化投资组数据库类产品策略类产品程序化交易类产品套保套利类产品风险管理类产品培训交流类产品第38页/共39页第三十九页，共40页。NoImage