财务管理作业实用教案

1、 伟创股份有限公司目前有资金7 500万元，全部为权益资金，其中股本有2 000万元，面值每股1元。该公司连续6年其销售额不断增长，目前的生产规模已经不能满足其经营的需要，因此决定( judng)再筹资来满足当前生产和销售的需要。 第1页/共20页第一页，共21页。 该公司结合自身的情况，能够通过银行借款、发行债券和增发股票和留存收益四种方式筹到所需资金。根据前面的企业情况，财务总监利用高低点法预测了2013年所需要的资金和需从外部筹集的资金。为了充分利用财务杠杆，计划采用负债和权益搭配筹资。而财务经理有不同的观点，他认为筹集金额(jn )不算大，选择一种筹资方式就行了，但须考虑能够为企业带来

2、每股收益最大，建议从银行借款和发行普通股中选择一项。 第2页/共20页第二页，共21页。 银行借款的年利率为7.6%，筹资费用率为0.3%；发行债券的票面利率为9%，发行价格等于其面值，每年付息一次，到期一次还本分期付息，筹资费用率为3%；发行普通股的每股价格为8元，筹资费用率为2.5%，采用(ciyng)固定股利政策，每年固定发放每股元的现金股利。该公司的系数为，市场平均收益率为12%，一年期国债利率为5%。 第3页/共20页第三页，共21页。 财务总监提出了两种比例方案，就是长期借款筹资：发行债券筹资：股票筹资：留存收益(shuy)=2:4:3:1，或长期借款筹资：发行债券筹资：股票筹资：

3、留存收益(shuy)=3:3:3:1。公司的所得税税率为25%。 第4页/共20页第四页，共21页。要求(yoqi)：（1）确定财务总监预测的资金需要量；（2）确定每一种筹资方式的资金成本；（3）选择筹资方式，确定筹资成本，分别站在财务总监和财务经理的角度(jiod)来考虑。第5页/共20页第五页，共21页。高低点法计算(j sun)数据表 单位：万元时间 销售额 资金需求量 2007 10 200 6 800 200810 000 7 000 200910 800 6 900 201011 100 7 100 201111 500 7 300 201212 000 7 500 第6页/共20

4、页第六页，共21页。第一步，采用(ciyng)高低点法确定a、b值。b=（最高销售额期资金占用额-最低销售额期资金占用额）(最高销售额-最低销售额)b=（7500-7000）（12000-10000）a=最高销售额期资金占用额-b最高销售额a=7500-0.2512000=4500可列出第二步：预测2013年的销售收入预测2013年的销售收入将增加(zngji)25%，所以2013年的预计销售额=12000（1+25%）=15000万元计算2013年该公司的的预计资金需要量，y=4500+0.2515000=8250万元该公司2012年年末已有资金7500万元，因此，2013年该公司需筹集资金

5、750万元（8050-7500）第7页/共20页第七页，共21页。计算(j sun)资本成本率 长期借款资本(zbn)成本率=750*7.6%*（1-25%）/750*(1-0.3%) *100%=5.72% 发行债券资本(zbn)成本率=750*9%*(1-25%)/750*（1-3%） *100%=6.69% 普通股资本(zbn)成本率：Rs=5%+1.36*（12%-5%）=14.52% （资本(zbn)成本定价模型Rs=Rf+（Rm-Rf） 留存收益资本(zbn)成本率=0.6/8*100%=7.5%第8页/共20页第八页，共21页。财务总监方案(fng n)一 长期借款资本价值( j

6、izh)=750*（2/10）=150万元 债券资本价值( jizh)=750*(4/10)=300万元 普通股资本价值( jizh)=750*(3/10)=225万元 留存收益资本价值( jizh)=750*（1/10）=75万元第9页/共20页第九页，共21页。资本种类 资本价值(万元)资本比例个别资本成本 加权平均资本成本 长期借款 15020%5.72%1.14% 债券 30040%6.96% 2.78% 普通股 22530%14.52%4.36%留存收益 7510%7.5% 0.75%合计 750100%-9.03% 伟创公司(n s)综合资本成本测算表 第10页/共20页第十页，共

7、21页。财务总监方案(fng n)二 长期借款资本(zbn)价值=750*（3/10）=225万元 债券资本(zbn)价值=750*(3/10)=225万元 普通股资本(zbn)价值=750*(3/10)=225万元 留存收益资本(zbn)价值=750*（1/10）=75万元 第11页/共20页第十一页，共21页。伟创公司综合资本成本(chngbn)测算表资本种类 资本价值(万元)资本比例个别资本成本 加权平均资本成本 长期借款 22530%5.72%1.72% 债券 22530%6.96% 2.09% 普通股 22530%14.52%4.36%留存收益 7510%7.5% 0.75%合计 7

8、50100%-8.92% 第12页/共20页第十二页，共21页。站在财务总监的角度(jiod)考虑： 方案一的加权平均资本(zbn)成本合计大于方案二的加权平均资本(zbn)成本合计，所以根据以上所诉，应选择方案二，即筹资方案为长期借款筹资:债券筹资:股票筹资:留存收益为3:3:3:1。第13页/共20页第十三页，共21页。财务经理方案(fng n) A方案(fng n)：增发普通股750万元，每股发行价格8元 B方案(fng n)：向银行借款750万，年利率为7.6%第14页/共20页第十四页，共21页。财务经理方案(fng n)分析筹资方式 当前资本结构 A增资方案资本结构 B增资方案资本

9、结构 长期借款 07500发行普通股 200020002750资本总额 200027502750第15页/共20页第十五页，共21页。 根据每股收益(shuy)无差别点分析法列出等式：EBIT*(1-25%)/（）=（EBIT-750*7.6%）*(1-25%)/2000解出EBIT=1273（万元）第16页/共20页第十六页，共21页。 EBIT为1273万元是两个筹资方案的每股收益无差别点，在此点上，两个方案的每股收益相等，均为元。预期的EBIT为1250万元，小于1273万元，应采取(ciq)B方案,即发行普通股。 EPSA=（1250-750*7.6%）*（元 元财务经理角度(jiod)分析第17页/共20页第十七页，共21页。综合(zngh)分析 结合财务风险(fngxin)分析，选财务总监B方案最佳，即长期借款筹资：发行债券筹资：股票筹资：留存收益=3:3:3:1第18页/共20页第十八页，共21页。谢谢(xi xie)欣赏第19页/共20页第十九页，共21页。感谢您的观看(gunkn)！第20页/共20页第二十页，共21页。NoImage内容(nirng)总结伟创股份有限公司目前有资金7 500万元，全部为权益资金，其中股本有2 000万元，面值每股1元。第1页/共20页。该公