东方国信通信商务智能BI专家共9文档

1、东方国信 通信商务智能 BI 专家发行价为 55.36 元/ 股，对应的市盈率为 92.65 倍。公司本次拟发 行 1017.6 万股，发行后总股本为 4050 万股，其中网上定价发行的 817.6 万股自上市之日起开始上市交易。网上中签率 0.739%公司主营业务是提供完整的企业商业智能系统解决方案，包括软件 产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等。公司2007年-2009 年实现营业收入分别为 3140.32 万元、 4941.71 万元和 7898.55 万元；归 属于母公司所有者净利润分别为 434.78 万元、 1313.57 万元和 2496.80 万元。最近四年公司主营业务收

2、入和利润实现了高增长。 08 年、 09年和 10 年上半年收入增长率分别为57%、60%和 117%；净利润增长率分别为202%、 90%和 101%。我们预测公司10-12年EPS为1.01元、1.64元和2.39元，同比增 长64%、 62%和45.7%。预计公司 10年、 1 1年摊薄后每股收益分别 0.98 元、1.40元.预测2010年-2012年，公司EPS分别为0.94元、1.40元和 1.75 元, 未来三年复合增长率约为 41.6%. 分别为 1.01 、 1.42 和 2.05 元。每股收益为 1.04、 1.46 和 1.99 元.分别为 1.00、 1.43、 2.0

3、5 元.分 别为 0.99 元、 1.59 元和 2.10 元.分别为 1.03、 1.51 和2.03 元.BI 应用软件领先企业 , 受益运营商加大 BI 投资从行业应用来看 , 目前 BI 系统主要应用于信息化条件相对较好的电 信、金融、保险、制造和零售等行业 , 其中电信和金融占据了主导地位 , 分别占据整体市场规模的37%和 31%。我们判断未来国内 BI 软件市场的需求驱动力主要来自三个方面： 其一," 数据孤岛 " 问题的日渐突出 ,OA 系统和业务系统的信息化建设产生 了大量存储于独立系统中的企业数据 , 由于数据量的不断增加和传统数据 管理方法的缺陷 ,

4、使得数据冗余和数据矛盾等 " 数据孤岛 "问题日渐突出 , 建设和完善BI系统将成为"数据孤岛"问题的主要解决方案，有助于推动 BI 系统应用领域及市场规模的不断扩大；其二 , 电信行业竞争加剧提升 BI 系统需求 , 目前电信运营商已经进入了全业务竞争阶段 , 竞争加剧使得 运营商均致力于寻找科学的客户细分手段和成本控制方法来提高综合竞 争力 ,BI 系统正是实现这一目标的有力手段之一；其三 , 数据库和人工智 能技术的发展 , 并行计算、廉价数据存储、新数据挖掘算法等数据库相关 技术和人工智能技术的发展 ,将有助于降低 BI 系统的总拥有成本 ,从而

5、提 升 BI 系统对企业用户的吸引力。我国电信运营商的信息化水平较高 ,为实施 BI 项目提供了良好的基 础环境。中国电信运营商竞争态势使得 BI 建设需求加大 , 同时 ,BI 在运 营商中的应用深度不断提升 ,使用用户也不断向下延伸 , 从集团、省公司 的集中经营分析走向地市一级。3. 公司在电信领域 BI 软件市场占据领先地位公司主营业务是研发 BI 软件系列产品 , 主要服务于国内电信领域的 运营商 , 是中国联通、中国电信、中国铁通等电信运营商的 BI 系统核心 合作厂商之一。公司的 BI 产品主要由企业数据平台、数据分析平台和基 于BI的CRM应用产品组成,目前公司的营业收入主要来

6、自于数据分析平 台软件 ,2007-2009 年数据分析平台软件的销售收入占公司营业收入比重 分别为 74.0%、51.7%和 56.1%。我们预计短期内数据分析平台业务仍将 保持较快增长 , 占公司营收的比重可能仍将维持在 50%以上。公司是专业的电信行业 BI 解决方案提供商 , 目前在国内处于领先地 位。我们认为公司主要的竞争力在于：其一 , 优良的客户资源 , 公司的主 要客户是中国联通、中国电信和中国铁通 ,BI 产品已覆盖中国联通总部 及 25个省分公司、中国电信 15个省分公司、中国铁通总部和 4 个省分 公司以及中国移动内蒙、河南分公司等 , 公司有望从电信行业 BI 系统投

7、入的不断加大中持续受益；在技术积累和客户资源、行业经验、品牌形 象方面都有沉淀 , 由于客户转换成本较高 , 粘性较大 , 公司具有一定的先发 优势 , 有望在未来行业成长中分享更多的份额。其二, 较强的技术研发实力, 公司是国内第一家依靠自主研发软件来实现大型BI 系统的厂商 , 掌握了数据仓库模型、元数据管理、分析图表引擎、可视化报表设计、挖掘 算法模型、广义工作流、业务服务规则引擎等多项核心技术 ,BI 技术在 国内电信行业居于领先地位；其三 , 行业经验丰富 , 公司于 2002 年开始进 入 BI 软件市场 , 将业务分析梳理、数据挖掘应用以及具体实践经验相结 合, 创造了大量适用于

8、行业应用的数据模型和业务模型, 并编写了电信行业 BI 系统的多种规范 , 丰富的行业应用经验使公司在捕捉市场机会和把 握行业未来走向上具有一定的领先优势。我们预测2010年-2012年，公司EPS分别为0.94元、1.40元和1.75元，未来三年复合增长率约为 41.6%。公司股票IPO价格为55.36元, 对应约 40倍的 2011 年市盈率。考虑到公司所处的行业有一定进入壁 垒,BI行业未来几年将是运营商投资加大的领域，且公司今后三年业绩成 长性较高 , 我们建议投资者谨慎申购 ,6 个月目标价为 58.80 元, 对应 2011 年市盈率约为 42 倍。行业背景：商业智能 (BI) 是

9、企业 IT 系统结构中的一个重要子域 , 是 将企业 IT 系统内的海量数据转化为知识 , 帮助企业做出明智的经营决策 的工具、方法的集合，它是将数据仓库(DW)、联机分析处理(OLAP)、数据 挖掘(DM)等技术与企业的 ERR BOSS等结合起来的应用。公司未来有以下看点：国内运营商对商业智能需求的逐步放大、三 网融合以及固网业务拓展、通过兼并收购进入中国移动或者其它行业的 商业智能领域、通过合作运营开拓新的利润增长点等。募集资金投资项目均属于公司长期以来专注经营的商业智能应用领 域, 符合行业发展趋势 , 具有广泛而现实的客户需求 , 市场潜力巨大；募投 项目均是在公司现有产品的技术基础

10、上进行深度开发 , 鉴于公司已有较深 厚的技术及业务积累 , 项目风险较小。同时还可以将业务向其他行业拓展，进而发挥出公司在本土化、市 场认知、模型分析和技术服务领域的规模效应。募投项目将加快公司的行业拓展，提升产品和服务层次，扩展利润 空间。公司的募投项目将进一步增强公司的竞争能力，从而使商业智能解 决方案能够快速地向其他行业复制。同时，募投项目还将提高公司软件 的产品化程度、进而提升员工效率和公司盈利能力，使其在行业增长和 自身盈利规模快速扩大的同时，保持利润的增长速度。我们认为公司有 能力在未来的 2 到 3 年中保持净利润 50%的年复合增长率。公司是通信领域商务智能 (BI) 市场的

11、领先企业，公司在联通、电信 的市场占有率第一。公司与联通总部及下属 25 个省分公司、与电信下属 的 15 个省分公司建立了长期的战略合作伙伴关系。领先的专业技术，以 及贴身服务 +随需而变的服务优势。其次，09年BI市场软件销售31亿元，到2013年CAGF可达 17.5%。公司是国内领先的商业智能系统解决方案提供商，是中国联通、中 国电信等企业的商业智能系统核心合作厂商之一，也是中国移动全资子 公司中国铁通商业智能系统的三家核心厂商之一。客户资源与行业经验 使公司保持领先优势。多年来，经过深入分析国内用户的需求特征，公 司研发出了针对电信行业的商业智能解决方案，并彻底甩开了国外工具 平台软

12、件的限制，该解决方案得到用户的高度认可。此外，募投项目提升公司的研发能力和技术水平。公司IPO 募集资金主要投向商业智能应用构建工具等 5 个项目。其中，探索式数据分析 及应用平台项目、企业数据仓库构建系统项目、全业务营销及维系挽留 系统项目均将填补国内空白。募投项目将增强公司的核心竞争力，有助 于公司抢得市场先机，扩大市场份额。目前，公司已经成为中国电信行业 BI 应用软件的领先供应商，在 国内商业智能应用领域形成了良好的市场品牌形象。预计未来三年能持 续深化在电信行业商业智能领域软件产品、解决方案和服务的核心竞争 力。公司募集资金主要投向：商业智能应用构建工具项目；探索式数据 分析及应用平

13、台项目；企业数据仓库构建系统项目；全业务营销及维系 挽留系统项目；数据集成和管理工具项目。项目为公司扩充、增强现有 产品功能、降低成本的产品升级项目以及以公司核心技术为基础开发的 新产品研发项目，随着募集资金投资项目的实施、达产，将显著增加公 司的营业收入、降低运营成本，有效提高公司的市场份额，并能进一步 提升公司的研发能力和技术水平，增强公司的核心竞争力。公司是专业的电信行业 BI 解决方案提供商，目前在国内处于领先 地位。公司主要的竞争力在于：其一，优良的客户资源；其二，较强的 技术研发实力；其三，行业经验丰富。此外，公司本次拟公开发行 1018 万股社会公众股，募集资金用以 投资商业智能

14、应用构建工具项目、探索式数据分析及应用平台项目、企 业数据仓库构建系统项目、全业务营销及维系挽留系统项目及数据集成 和管理工具项目等 5 个项目。前 4 个项目是公司现有产品的升级项目， 也是公司主营业务的基础所在，能有效增强现有产品功能、降低产品成 本；而数据集成和管理工具项目则是面向数据整合的通用软件产品，拥 有现实的市场需求，有形成新盈利增长点的可能。公司核心业务已占有市场情况稳定，另外，公司长期以来专注于电 信领域商业智能系统的研发，拥有核心技术和后续产品链。存在巨大市 场开拓空间。同时，领先的专业技术优势、 "贴身服务+随需而变 "的服务优势、 长期稳定的客户资源

15、优势、高素质、专业化的团队凝聚优势、全面增值 的品牌优势是公司的核心竞争力，共同构成了公司的核心竞争优势。公司是国内领先的商业智能系统提供商，未来全球 BI 软件的销售 将继续保持稳定增长态势，到 2013 年市场规模将达到 87 亿美元，未来 4 年复合增长率为 10.13%，其中，我国未来市场增速将高于全球增速， 到 2013 年将达到 59.20 亿元，未来 4 年复合增长率可达到 17.48%。同时表示，截至 2009年 6月 30日，公司在中国联通中市场份额占 比达到 70%以上，在中国电信中企业数据平台、企业数据分析和应用的 市场份额分别为 28%、 35%。东方国信是国内电信行业

16、 BI 应用软件的领先厂商。公司目前规模 仍然较小，发展空间巨大。客户方面，公司在中国联通市场份额绝对领 先，其余客户稳步拓展。公司拥有核心技术，在此基础上，" 贴身服务 +随需而变 " 的经营思路为本土化发展奠定坚实基础。技术储备也为公司未 来拓展其他行业提供可能性。管连平表示，预计未来全球商业智能软件的销售将继续保持稳定增 长势态，到 2013年市场规模将达到 87亿美元，未来 4 年复合增长率为 10.13%.董事长管连平指出，公司共有研发技术人员 490 人，占员工总数的 94%，其中研发人员 176 人，占研发技术人员人数的 34%。保荐机构广发证券的张晋阳指出，

17、软件销售是公司主要的利润来 源。由于软件增值税退税计入营业外收入，因此东方国信营业外收入占 比相对较高，这符合软件行业一般情况。东方国信 (300166) 应收账款金 额较大主要由于商业智能应用项目实施周期较长，一般在 3至 12个月； 另外销售合同一般存在 1-3 个月的信用期。管连平指出，公司软件著作权不多的原因是早期的很多产品都没有 申请著作权，以及公司产品比较集中，很多技术子产品都是捆绑成一个 大的软件产品去申请著作权。东方国信：国内领先的商业智能解决方案提供商来源：每日经济新闻发布时间： 2011 年 01 月 14 日 08：17 作者：东方国信成立于 1997 年，主营业务是提供

18、完整的企业商业智能系 统解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成 等。十余年来坚持不懈，公司从为国内电信、电力、能源等行业大中型 企业提供计费账务系统和呼叫中心系统起步，逐步向国内电信运营商提 供商业智能系统解决方案，现已成为国内领先的商业智能系统解决方案 提供商。公司领先行业 经过十多年的发展，东方国信已发展成为国内领先的企业商业智能 系统解决方案供应商。公司已形成了一套成熟的商业智能系统解决方 案，可以细分为企业数据平台、数据分析平台和基于BI的CRME用三类产品。企业数据平台是商业智能系统的基础，数据分析平台可满足数据分 析应用的需求，而基于 BI的CRM应用不但能实现

19、传统客户关系管理中的 业务流程，还能进行数据分析和知识发现，帮助企业将其所掌握的客户 数据转化成客户知识，这对企业制订营销与维系策略起到关键作用。目前东方国信开发的这一系列 BI 软件产品，主要服务于中国电信 企业。最近两年，公司主要专注服务于中国电信领域的核心运营商，是 中国联通、中国电信等企业商业智能系统的核心合作厂商之一，也是中 国移动全资子公司中国铁通商业智能系统的三家核心厂商之一。在电信行业应用中，东方国信已为中国联通总部及 25 个省市分公 司、中国电信 15 个省市分公司、中国移动全资子公司中国铁通总部和4个省市分公司以及中国移动内蒙分公司、河南分公司提供 BI 软件产品与 服务

20、。东方国信目前的主要竞争对手包括亚信科技、联创科技、天源迪 科、东软集团、神码思特奇等。但这些公司都以电信行业业务支撑系统 (BSS) 为主营业务，其他产品线如 BI 软件为辅；而东方国信是唯一以 BI 软件为主营业务，多年来持续跟踪国内外先进的技术和理念，全部产品 研发都围绕商业智能应用展开，解决方案较其他公司更加具备专业性和 先进性。三大竞争优势东方国信的领先地位是与多年来在竞争中所积累的优势密不可分1. 领先的技术优势 东方国信始终坚持自主研发的路线，拥有通用数据模型、数据清 洗、稽核、元数据、分析图表引擎、可视化报表设计、基于语义层的即 席查询、挖掘模型、广义工作流、业务服务规则引擎等

21、核心技术。以核 心技术为依托，公司研发的商业智能产品能够充分满足客户在数据仓库 建设、经营分析、决策支持、数据挖掘、客户服务与营销等众多领域的 需求，并且在实施过程中能够进行灵活定制，满足不同客户的差异化需 求。从公司研发团队来看，公司目前技术研发人员已发展至490 人，占员工总数的 94.23%，且多名人员通过了国内外 IT 专业技术认证。公司 长期坚持以优秀的企业文化、人性化的管理方式吸引并留住人才。截至 目前，公司主要技术和业务骨干均直接或间接持有公司的股份。2. " 贴身服务 +随需而变 " 的服务优势 公司具备快速的产品提炼能力、快速的反应能力、综合性的服务支 持

22、能力以及多样化的服务形式，能根据客户的行业特点和业务模式，结 合国际先进经验、技术和本国的国情，快速分析客户的需求，形成解决 方案并加以实施。为提高客户的满意度，公司在全国范围内建立了现场服务队伍，为 客户贴身工作，通过在现场和客户一起工作和讨论，公司能够持续跟踪 并随时发现客户的潜在需求，向客户提供持续性的、 7X 24小时技术支 持和产品服务。3. 不断增值的品牌优势 公司系统的方法论、专业的业务技术团队，帮助公司独立承担或参 与制定中国联通、中国电信、中国铁通 （重组后并入中国移动 ） 的商业智 能行业规范，协助落实规范的执行，并为客户提供技术服务。辐射全国 的公司营销和服务网络，为电信

23、运营商总部及省级机构提供优质的服 务。贴身服务和随需而变的服务模式，使公司树立起商业智能的行业标 杆，形成良好的市场品牌形象。公司品牌优势吸引国内外知名企业主动 寻求合作。品牌的积累还在于公司是涉足行业较早的厂商。公司自1997年开始一直从事电信行业相关业务支撑系统的研发，在项目实施过程中积累 了大量的经验，并对电信行业业务有深刻的理解。这也是该行业客户选 择最重要的依据之一。募投项目增强核心竞争力东方国信本次拟向社会公开发行不超过 1017.6 万股，所募集资金 主要投向五大项目。1. 商业智能应用构建工具 该项目是对公司的数据分析平台产品线进行技术升级、功能提升、 过程改造、新功能开发而形成新一代商业智能产品，满足电信行业及其 他各行业的商业智能应用需求。2. 探索式数据分析及应用平台 该项目研发完成后，将填补目前国内数据探索应用软件的空白，可 以有效地降低最终用户进行专业数据分析的门槛，拓展数据挖掘在企业 的应用，提升客户企业的整体信息化建设水平。同时该项目在数据分析 的深度和精度上要超过公司现有的分析软件，将为客户提供更高的附加 价值。3. 企业数据仓库构建系统 该产品推出后，将填补国内外快速高标准建设企业级数据仓库的空 白，提供各行业领域的数据仓库基础核心架构，缩短企业构建数据仓库 的建设周期，保障企业数据仓库的建设