基金金融论文范文-浅谈金融危机背景下基金家族绩效与风险关系基于面板数据模型的实证w

1、基金金融论文范文:浅谈金融危机背景下基金家族绩效与风险关系基于面板数据模型的实证word版下载金融危机背景下基金家族绩效与风险关系基于面板数据模型的实证 论文导读：本论文是一篇关于金融危机背景下基金家族绩效与风险关 系基于面板数据模型的实证的优秀论文范文，对正在写有关于基金论 文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：sort, massa和 patgiri,khorana和 servaes,pollet 和 wilson,ferreira和 keswani 以及曾德明等分别进行了相应地探讨。关于基金风险的研究主要涉及单只基金风险度量以及风险影响因了等，例如，文献分别运用不 同的样本展开了。

2、关于基于单只基金层面上绩效与风险之间的关系，学者们的看法存在很大分歧：一种观点认为两考负相关；其 摘要：以中国基金市场32家基金管理公司旗下的103只开放式偏股 型基金作为样本，选择恰当的面板数据模型形式，分别建立金融危机 之前、危机期间和危机之后三个吋期基金家族绩效与风险关系模型， 以剖析不同经济形势下两者之间的关系。结果表明，金融危机之前和 危机期间基金家族绩效与风险显著负相关，而危机之后两者关系不显 著，在金融危机期间和危机之后基金业绩效状况持续恶化，危机之后 基金业整体风险水平降低；金融危机后，为弥补金融危机中造成的损 失，各基金家族倾向于采取“打造明星基金”的投资策略以充分利用 有限

3、资源、提升家族整体绩效。关键词：基金家族绩效；基金家族风险；面板数据模型1003-7217 (2013) 02-0034-06一、引言作为一种现代投资方式，基金具备集合投资、分散风险以及专 业理财等功能。在现代经济生活中，基金对社会大众和经济组织的投 资与风险管理，对社会养老保险体系的构建，对金融体系的形成与完 善乃至社会经济的发展等都产生着重大而深远的影响。实际中，基金 通常并不是一个独立存在的实体，而是从属于某个基金家族。所谓基 金家族(fund family)是指同属于一个基金管理公司，秉承同样的 经营宗旨，坚持同样的经营理念，至少2只基金构成的集合。随着基 金业的快速发展，基金家族也发

4、展壮大起来，成为了基金市场重要的 竞争主体。截至2012年2月底，中国共有68个基金家族，总计1485 只基金。基金家族内部的关系是竞争与合作并存，单只基金作为基金 家族的一个成员，其业绩表现以及风险状况等必定会受其所在家族的 影响，所以孤立地对单只基金进行研究必定会带有片面性和局限性。在国际金融危机的巨大冲击下，中国基金业一改连续增长的态 势，2008年出现了有史以来最严重的一次历史性倒退，直到全球经 济开始逐步回暖，基金业才出现了复苏的迹象。受此番金融危机影响, 在行业规模、竞争格局、基金投资以及基金投资者行为等诸多方面， 基金产业呈现出与以往截然不同的禀性与特征。本文基于基金家族视 角，

5、系统性、综合性地考察金融危机前、危机中以及危机后基金家族 的绩效表现、风险水平以及两者之间的关系，一方面有助于投资者了 解基金家族相关情况，选择投资于合适的基金家族，做到谨慎、理性 地投资，另一方面有利于基金家族顺应基金市场发展的需要，制定恰 当的投资策略，秉承“价值投资”的投资理念，提高运营管理水平。二、文献综述关于单只基金绩效影响因素方面的研究较为丰富，这些因素主 要包括资金流入量、投资策略、基金经理特征、规模、基金市场特性 以及基金管理特征等。如chevalier和zllisort, massa和patgiri, khorana 和 scrvacs, pollct 和 wilson, f

6、erreira 禾口 kcswani 以及 曾德明等分别进行了相应地探讨。关于基金风险的研究主要涉及单只基金风险度量以及风险影响 因了等，例如，文献7-10分别运用不同的样本展开了。关于基于单只基金层面上绩效与风险之间的关系，学者们的看 法存在很大分歧：一种观点认为两者负相关；其他一些学者认为两者 显著正相关；还有学者认为随着经济形势的变化，两者关系的具体形 式并不是固定的而是不断变化的13。不难看出，这些研究都没有从 基金家族的层面，考察绩效与风险之间的关系。目前，大部分文献都侧重研究单只基金，这与基金从属于某个 基金家族的事实不符，故以单只基金为研究对象的研究已不能很好地 解释基金业诸多目

7、前状况。本文拟从实证分析的层面，全面而系统地 考察金融危机前、危机中和危机后基金家族绩效与家族风险的关系， 旨在理清金融危机给基金产业带来的深远影响，继而为投资者深刻认 识不同经济形势下基金家族的实力和潜力并有针对性地投资于合适 的基金家族提供相关决策参考。三、研究假设金融危机对基金业产生深远影响，使整个基金业进行了重新整 合，基金家族绩效的关键影响因素也发生了显著变化，基金家族绩效 与基金家族风险的关系产生了相应的调整。另外，由传统金融理论如 有效市场假定、期望效用等可知，基金家族风险和家族收益之间存在 着正相关关系，这样看来，基金家族绩效与基金家族风险的关系可能 存在以下三种情况：若市场状

8、况比较乐观且家族要求的风险溢价得到 了补偿，基金家族绩效得以提升；若市场氛围偏冷月家族要求的风险 溢价无法得到补偿，则这种追求风险的投资行为非但不能取得较高的 投资收益反而带来较大的损失，最终使得家族绩效状况恶化；当市场 有效性不足且基金家族套利行为受限时，基金家族绩效与基金家族风 险之间的关系并不明显。市上述分析可知，基金家族绩效与基金家族 风险之间的关系受宏观经济形势影响。鉴于此，提出研究假设1。假设1:基金家族绩效与基金家族风险的关系并非一成不变，而 是随着经济形势变化而变化的。基于股票惯性假说，股票惯性因子在一定程度上解释了基金家 族绩效持续性的存在。另外，由基金经理才能假说可知，基金

9、家族具 备一定的择时择股能力，能够按照既有的投资风格，持续、稳定地操 作，使得基金家族具有良好的业绩延续性，即家族未来绩效很大程度 上受过去绩效的影响。基于此，提出假设2。假设2：基金家族绩效呈现持续性。单一的“打造明星基金”策略实际上就是一种“集中投资策 略”。采取单一的“打造明星基金”策略会使家族旗下各基金绩效两 极分化较严重，且无法有效地分散系统性风险，这样一来，家族处于 极不稳定的状态，而且无法实现家族资源的优化配置，严重制约家族 整体绩效的提升。鉴于以上分析，提出假设3。假设3：基金家族绩效受家族投资策略影响，且对釆取单一的 “打造明星基金”策略的家族而言，其绩效明显逊于策略多样化的

10、家 族。四、研究设计（一）样本选择与数据来源相关范文由写2从三个面板数据模 型的回归结果来看，金融危机前、危机中和危机后基金家族绩效与风 险的关系不一致。可能是因为，基金家族在危机中遭受重创并经历了 重新整合的过程，因此在不同时期基金产业的特征变化显著。这也进 一步证实了金融危机的确给基金业带來深远影响，是基金业发展史上 一个重要的历史性转折点。3.金融危机后基金家族绩效与家族内各基金收益率的组间标准 差显著正相关，这说明对采取“打造明星基金”策略的家族而言，其 整体绩效表现优良。其理由可能是，明星基金的溢出效应显著影响家 族旗下其它基金的资金流入量，继而提升了整个家族的整体绩效。参考文献：l

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13、try study r ssrn working paper no. 31,2011.6金融危机背景下基金家族绩效与风险关系基于面板数据模型的实 证论文导读：本论文是一篇关于金融危机背景下基金家族绩效与风险 关系基于面板数据模型的实证的优秀论文范文,对正在写有关于基金 论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段： financialeconomics , 2012 , 105 ( 1 ) ： 3761.davidl ,frazonif. hedgefundstocktradinginthefinaneialcrisisof2007 2009.reviewoffinancialstudies,

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