期货总结笔记

1、第一章期货市场概述1.1期货期货是与现货相对应，并由现货衍生而来。期货通常指期货合约。期货合约是期货交易场所统一制定你给的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。1.2期货合约 包括商品期货合约，金融期货合约，以及其他期货合约。1.3标的物标的物是指当事人双方权利义务指向的对象。商业买卖合同中的特定名词，标的物指买卖合同中所指的物体或商品。举例说明，在房屋租赁中，标的是房屋租赁关系，而标的物是所租赁的房屋。标的和标的物并不是永远共存的，一个合同必须有标的，而不一定有标的物。在提供劳务的合同中，标的是当事人之间的劳务关系。而在劳务合同中，就没有标的物。标的是指合同当事人之

2、间存在的权利义务关系，标的物是指当事人双方权利义务指向的对象。农产品期货金属期货能源化期货商品期货小麦、玉米、大豆、豆油、豆粕.铜、铝、铅、锌、镍、钢材、黄金.原油、汽油、天然气、乙醇、电力.1.4商品期货1.外汇期货利率期货金融期货股指期货股票期货欧元/美元、日元/美元、澳元/美元.3个月期欧洲美元期货，5年期、10年期和长期国债期贷.标准普尔500指数期货、香港恒生指数期货.个股期货、25只全球性股票期货（USF）5金融期货1.6期货交易特征1）标准化合约期货合约是有交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间等都是既定的。2）场内集中竞价交易期货交易实行场内交易

3、，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。3）保证金交易交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。也称为：“杠杆交易”。4）双向交易交易者既可以买入建仓（开仓），即通过买入期货合约开始交易，也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。5）对冲了结买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。6）当日无负债结算也成为“逐日盯市”，结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的费用，并相应增加或减少保证金。1.7期货交易期货交易，是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易轰

4、动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约，是有期货交易所统一规定的 、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货交易的功能是规避风险和发现价格。1.8套期保值套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。1.9期货市场的作用1）规避风险2）价格发现 特点：（1）预期性 （2）连续性 （3）公开性 （4）权威性3）资产配置第二章 期货市场组织结构与投资者期货市场由期货

5、交易所、结算机构、中介与服务机构、投资者、期货监督管理机构等组成。2.1期货交易所期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。职能如下：1） 提供交易的场所、设施和服务2） 设计合约、安排合约上市3） 制定并实施期货市场制度与交易规则4） 组织并监督期货交易，监控市场风险5） 发布市场信息组织机构：会员制，公司制。2.2期货结算机构期货结算机构负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构，主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏、控制市场风险。2.3境内期货结算制度1） 全员结算制度上、郑、大三个交易所实行全员结算制度，即期货交易所会员均具有与期货交易所进行

6、结算的资格。2）会员分级结算制度期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。结算会员可以从事结算业务，具有与交易所进行结算的资格；非结算会员不具有与期货交易所进行结算的资格。期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。只能为其受托客户办理结算、交割业务可以为其受托客户和与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务交易结算会员特别结算会员结算会员全面结算会员2.4结算担保金制度实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定

7、缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金指的是结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额。变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整。结算担保金应当以现金形式缴纳。2.5期货公司期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。属于非银行金融服务机构。其主要职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。2.6期货公司的业务管理实行许可证制度，期货公司从事的业

8、务类型包括境内期货经纪业务，有条件的可从事期货投资咨询业务、资产管理等创新业务。期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的业务。期货投资咨询业务是指基于客户委托，期货公司及其从业人员开展的风险管理顾问、期货研究分析、期货交易咨询等营利性业务。资产管理业务是指期货公司接受客户数码委托，根据期货公司资产管理业务试点办法规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。2.7期货公司对营业部的“四统一”期货公司对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。建立规范、完善的营业部岗位责任制度和业务操作规程。2.8其他期货中介与服务

9、机构券商IB ：指符合条件的证券公司受期货公司委托，可以将客户介绍给期货公司，并为客户开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付一定的佣金。居间人：指独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担具于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。期货信息资讯机构：主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。期货保证金存管银行：（存管银行）属于期货服务机构，由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的营行。交割仓库：期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。也称为“指定交割仓库”，是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割

10、地点。其日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。2.9期货投资者期货投资者分类，进入期货市场目的不同可分为套期保值者和投机者1） 套期保值者通过期货合约买卖活动以减小自身面临的、由于市场变化带来的现货市场价格波动风险。商品期货的套期保值者通常是该商品的生产商、加工商、经营商或贸易商等，金融期货的套期保值者通常是金融市场的投资者、证券公司、银行、保险公司等金融机构或者进出口商等。2） 投机者投机者是运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益的投资者。按照投资者是自然人还是法人划分，可分为个人投资者和机构投资者。参与期货交易的自然人就是个人投资者。与自然人相对的法人投资者都可称为机构投资

11、者。2.10机构投资者对冲基金又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。路透金融词典解释为“一种私人投资基金，目标往往是从市场短暂快速的波动中获取高水平的回报，常进行高杠杆比率的操作，运用如卖空、互换、金融衍生工具、程序交易和套利等交易手段。因最低投资额往往很高，对冲基金的投资者通常限于金融机构和富人。”对冲基金是私募基金，对冲基金和共同基金的差异主要体现为两个方面：一是对冲基金并不需要再美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制。而是共同基金投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可投资期货等衍生品市场。商品投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过

12、商品交易顾问（CTA）进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。第三章 期货合约与期货交易制度3.1期货合约期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。3.2期货合约标的选择1）规格或质量易于量化和评级，2）价格波动幅度大且频繁3）供应量较大，不易为少数人控制和垄断3.3期货合约的主要条款及设计依据1）合约名称2）交易单位/合约价值交易单位指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量合约价值是指每手期货合约代表的标的物的价值。3）报价单位 每计量单位的货币价格4）最小变动价位在期货交易所的公开竞价过程中

13、，对合约每计量单位报价的最小变动数值。5）每日价格最大波动限制上限 = 前日结算价X（1 + 每日价格最大波动限制比例）下限 = 前日结算价X（1 - 每日价格最大波动限制比例）6）合约交割月份某种期货合约到期交割的月份7）交易时间 由交易所规定8）最后交易日某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日9）交割日期合约标的物所有权进行转移，以实物交割或现金交割方式了结未平仓合约的时间10）交割等级交割等级是指由期货交易所统一规定的，准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。11）交割地点由期货交易所统一规定的进行实物交割的指定地点。12）交易手续费期货交易所按成交合约金额的一定比例或

14、按成交合约手数收取的费用。13）交割方式实物交割，现金交割14） 交易代码交易所规定的交易代码3.4期货市场基本制度1） 保证金制度2） 当日无负债结算制度3） 涨跌停板制度4） 持仓限额及大户报告制度持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。5） 强行平仓制度强行平仓是指按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交易风险。两种情况，意识交易所对会员持仓实行的强行平仓，二是期货公司对客户持仓实行的强行平仓。6） 风险

15、警示制度7） 信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度。3.5期货交易流程1） 开户申请开户阅读并签署“期货交易风险说明书”签署“期货经纪合同书”申请交易编码并确认资金账号图1 开户流程2） 下单下单指客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明买卖合约的种类、数量、价格等的行为。（1） 常用的交易指令1. 市价指令指按当时市场价格即刻成交的指令。2. 限价指令指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令限价指令与市场指令的区别：限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。这也就是说两者的时效是不一样的。市价指

16、令的时效非常短，其也就是在当时成交的时候有效，而一旦没有成交，其未成交部分自动撤销，作为交易者是没有选择的余地的。而作为限价指令，其有效时限为当日，第二日则自动失效。再就是，其未成交部分既可以撤销也可以不撤销，这由交易者自己决定3. 止损指令当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市场指令予以执行的一种指令，通常用于平仓。4. 停止限价指令当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令5. 触价指令在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的指令，通常用于开新仓。触价指令与止损指令的区别：其预先设定的价位不同，就卖出指令而言，卖出止损指令的止损价位低于当前市场

17、价格，而卖出触价指令的触发价格高于当前市场价格；买进指令则与此相反。6. 限时指令指要求在某一时间段内执行的指令7. 长效指令指除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令8. 套利指令指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令9. 取消指令将某一指定指令取消的指令3） 竞价竞价的方式主要有：公开喊价和计算机撮合成交两种方式。公开喊价又可分为两种形式：连续竞价制和一节一价制。计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。开盘价有集合竞价产生。集合

18、竞价产生采用最大成交量原则。4） 结算结算是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转。全员结算制度交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。会员分级结算制度 （中金） 期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算。（1） 结算价：当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。（2） 当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。中金规定当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。（3） 交易所对会员的结算公式：当日结算准备金余额 = 上

19、一交易日结算准备金余额 + 上一交易日交易保证金 当日交易保证金 + 当日盈亏 + 入金 出金 手续费.商品期货当日盈亏的计算公式：当日盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）*卖出量 + （当日结算价 买入成交价）* 买入量 + （上一交易日结算价 当日结算价）* （上一交易日卖出持仓量 上一交易日买入持仓量）股票指数期货交易当日盈亏计算公式：当日盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 卖出手数 * 合约乘数 + （当日结算价 买入成交价）* 买入成交数 * 合约乘数 +（上一交易日结算价 当日结算价）*（上一交易日卖出持仓手数 上一交易日买入持仓手数）* 合约乘数商品期货当日保证金计算公式：当

20、日交易保证金 = 当日结算价 * 当日交易结束后的持仓总量 * 交易保证金比例股票指数期货交易当日交易保证金计算公式：当日交易保证金 = 当日结算价 * 合约乘数 * 当日交易结束后的持仓量 * 交易保证金比例（4） 期货公司对客户的结算可分为逐日盯市和逐笔对冲两种结算方式逐日盯市结算方式：1. 平仓盈亏（逐日盯市） = 平当日仓盈亏 + 平历史仓盈亏对于商品期货有：平当日仓盈亏 = （卖出成交价 买入成交价）* 交易单位 * 平仓手数平历史仓盈亏 = （卖出成交价 当日结算价） * 交易单位 * 平仓手数 + （当日结算价 买入成交价） * 交易单位 * 平仓手数对于股票指数期货有：平当日仓

21、盈亏 = （卖出成交价 买入成交价）* 合约乘数 * 平仓手数平历史仓盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 合约乘数 * 平仓手数 + （当日结算价 买入成交价）* 合约乘数 * 平仓手数2. 持仓盯市盈亏（逐日盯市）= 当日持仓盈亏 + 历史持仓盈亏对于商品期货有：当日持仓盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 交易单位 * 卖出手数 + （当日结算价 买入成交价）* 交易单位 * 买入手数历史持仓盈亏 = （上日结算价 当日结算价）* 交易单位 * 卖出手数 + （当日结算价 上日结算价）* 交易单位 * 买入手数对于股票指数期货有：当日持仓盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 合约乘

22、数 * 卖出手数 + （当日结算价 买入成交价）* 合约乘数 * 买入手数历史持仓盈亏 = （上日结算价 当日结算价）* 合约乘数* 卖出手数 + （当日结算价 上日结算价）* 合约乘数 * 买入手数3. 当日盈亏 = 平仓盈亏（逐日盯市） + 持仓盯市盈亏（逐日盯市）4. 当日结存（逐日盯市） = 上日结存（逐日盯市） + 当日盈亏 + 入金 出金 手续费（等）5. 客户权益 = 当日结存（逐日盯市）逐笔对冲结算方式：1. 平仓盈亏的计算对于商品期货，有：平仓盈亏（逐笔对冲） = （卖出成交价 买入成交价） * 交易单位 * 平仓手数对于股票指数期货，有：平仓盈亏（逐笔对冲） = （卖出成交

23、价 买入成交价） * 合约乘数 * 平仓手数2. 浮动盈亏计算对于商品期货，有:浮动盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 交易单位 * 卖出手数 + （当日结算价 买入成交价）* 交易单位 * 买入手数对于股票指数期货，有：浮动盈亏 = （卖出成交价 当日结算价）* 合约乘数 * 卖出手数 + （当日结算价 买入成交价）* 合约乘数 * 买入手数3. 当日结存（逐笔对冲） = 上日结存（逐笔对冲） + 平仓盈亏（逐笔对冲）+ 入金 出金 手续费（等）4. 客户权益（逐笔对冲） = 当日结存（逐笔对冲） + 浮动盈亏（5） 风险度绝大多数期货公司采取了系统默认的算法 风险度 = 保证金占用 /

24、 客户权益 * 100%5） 交割交割是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。其中，以标的物所有权转移方式进行的交割为实物交割；按结算价进行现金差价结算的交割方式为现金交割。实物交割分为两种方式：（1） 集中交割也称为一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。（2） 滚动交割指在合约进入交割月后，在交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日之间进行交割的交割方式。实物交割结算价指在实物交割时商品交收所依据的基准价格。实物交割流程：（1） 交易所对交

25、割月份持仓合约进行交割配对。（2） 买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。（3） 增值税发票流转。标准仓单是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证。现金交割指合约到期时，交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。期货合约头寸？现货头寸?投机头寸?第四章套期保值4.1套期保值套期保值主要转移的是价格风险和信用风险。又称避险、对冲等。期货的套期保值指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。套期保值者是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约

26、作为其现货市场未来要警醒的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。4.2套期保值者的种类一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌风险，称为卖出套期保值（空头套期保值）；另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，成为买入套期保值（多头套期保值）。市场套期保值种类现货市场期货市场目的卖出套期保值现货多头或未来要卖出现货期货空头防范现货市场价格下跌风险买入套期保值现货空头或未来要买入现货期货多头防范现货市场价格上涨风险4.3完全套期保值和不完全套期保值完全套期保值只期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）幅度是完全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套期保值或理想

27、套期保值。4.4基差基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。基差 = 现货价格 期货价格。4.5正向市场当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。4.6基差的变动基差走强和走弱，基差走强情形为：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。基差走弱情形有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。4.7基差变动与套期保值效果基差变化套期保值效果卖出套期保值基差不变完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全

28、套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利基差走弱不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损买入套期保值基差不变完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损基差走弱不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利4.8套期保值有效性套期保值有效性 = 期货价格变动值 / 现货价格变动值；4.9套期保值操作的扩展1）交割月份的选择2）套期保值比率的确定3）期转现与套期保值期转现交易，期货转现货交易，指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格由交易所代为平仓，同时按双方协议

29、价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。4.10期转现基本流程1）寻找交易对手2）交易双方商定价格3）向交易所提出申请4）交易所核准5）办理手续6）纳税4.11期现套利期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。4.12基差交易1）点价交易点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。2)基差交易交易者将点价交易和套期保值操作结合在一起进行操作，形成基差交易。基差交易就是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方

30、式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险操作。第五章 期货投机与套利交易期货市场的参与者一般有两类：一类是套期保值者，他们参与期货市场进行套期保值交易的主要目的是规避现货价格波动的风险。另一类是期货投机者，他们的目的是主要利用期货价格的波动或者相关期货合约之间的价格波动赚取价差收益。5.1 期货投机1）期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。期货投机与股票投机的区别：期货投机股票投机占用资金5%15%左右保证金交易足额交易交易方向双向单向结算制度当日无负债结算不实行每日结算特定到期日有特定到期日无特定到期日2）

31、期货投机者的作用（1）承担价格风险（2）促进价格发现（3）减缓价格波动（4）提高市场流动性3）期货投机的准备工作（1）了解期货合约（2）制定交易计划（3）设定盈利目标和亏损限度5.2 期货套利1）期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时，同时将持有头寸而获利的交易行为。2）期货套利的分类期货套利交易主要是指期货价差套利，价差套利又可分为跨期套利、跨品种套利、和跨市套利跨期套利是指在同一市场（同一交易所）同时买入、卖出同种商品、不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利跨品种套利是指利用两种或

32、三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约平仓获利。跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时平仓在手的合约而获利。3）期货套利与投机的区别（1）期货投机交易只是利用单一期货合约句对价格的波动赚取利润，而头里是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异变动套取利润。（2）期货投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则是在同一时间买入和卖出相关期货合约，或者是于同一时间在相关市场进行反向

33、交易，同时扮演多头和空头的双重角色。（3）期货套利交易赚取的是价差变动的收益。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益。（4）期货套利交易成本一般要低于投机交易成本。5.3期货套利交易策略1）期货套利交易期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。腿：套利交易中建立的多头和空头头寸被形象地称为套利的腿。2）套利交易指令（1）套利市价指令的使用（2）套利限价指令的使用3）跨期套利跨期套利是在同一市场、同种商品的不同交割月份期货合约上进行的买卖操作。（1）买入套利套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合

34、约。（2）卖出套利套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可以通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约来进行套利。（3）牛市套利买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大（4）熊市套利卖出较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大（5）碟式套利它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀。（6）夸品种套利1）相关商品间的套利2）原料与成品间的套利（7）跨市套利5.4期货投机与套利交易的发展趋势1）组合投资交易组合投资是指投资者将资金按

35、一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证卷的多个品种上，以分散风险的交易行为。2）期货组合投资的应用（1）期货投资组合品种的选择品种之间的相关系数值的大小反映了它们之间相关性的强弱程度。（2）期货投资组合的构建（3）期货投资组合的绩效评估3）程序化交易又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。4）量化交易量化交易是指以先进的数学模型替代人为地主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，极大地减少投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。第六章 期货价格分析6.1期

36、货行情解读1）期货行情期货行情表提供了期货交易的相关信息。（1）合约行情表中每一个期货合约都用一个合约代码标识。合约代码由期货品种交易代码和合约到期月份组合在一起来标识。以a1011为例，“a”代表黄大豆1号1011代表是到2010年11月到期交割（2）开盘价是当日某一期货合约的交易开始前5分钟经集合竟价产生的成交价格。（3）最高价指一定时间内某一期货合约成交价中的最高成交价格。（4）最低价指一定时间内某一期货合约成交价中的最低成交价格。（5）最新价指某交易日某一期货合约交易期间的即时成交价格。（6）涨跌指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。（7）买价指当日买方申报买入

37、但未成交的某一期货合约的即时最高买入申报价格。（8）买量指某一期货合约“买价”对应的申请买入的下单数量，单位为“手”（9）卖价指当日卖方申报卖出但未成交的某一期货合约的即时最低价格。（10）卖量指某一期货合约“卖价”对应的申请卖出的下单数量（11）成交量某一合约在当日成交合约的双边累计数量，单位为“手”（12）持仓量空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量（13）收盘价指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。（14）结算价指某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量的加权平均价。（15）昨收盘某一期货合约在上一交易日的收盘价。（16）做结算某一期货合约在上一交易日的

38、结算价。2）期货行情图（1）分时图指在某一交易日内，按照时间顺序将对应的期货成交价格进行连线所构成的行情图。（2）Tick图也称为闪电图，是按照时间顺序将期货合约的每一笔成交价格变动依次标注出来的并连线形成。（3）K线图K线图也称为蜡烛图、烛线图、阴阳线图等，K线图中的每一根K线标示了某一交易时间段中的开盘价（第一笔成交）、收盘价（最后一笔成交价）、最高价和最低价。（4）竹线图，又称条形图、棍图，最高价开盘价收盘价最低价最高价收盘价开盘价最低价（5）点数图也称点行图、OX图、圈叉图。点数图以“X”和“O”来记录价格的变化，每画出一个“X”或“O”代表一个标准数量的价格变化，价格上涨一个单位量画

39、一个“X”，下跌一个单位量画一个“O”。6.2基本面分析法1）基本面分析基本面分析是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格走势的方法。基于供求决定价格的理论。从供求关系出发分析和预测期货价格走势。分析价格变动的中长期趋势。2）需求分析需求是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下，买方愿意并有能力购买的产品数量。本期需求量由国内消费量、出口量和期末结存量构成。（1） 当期国内消费量，包括居民消费量和政府消费量。（2） 当期出口量出口量值本国生产的产品销往国外市场的数量。（3） 期末结存量。反映本期的产品供求状况。3）需求的价

40、格弹性Q/QP/P表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。需求的价格弹性=需求量变动（%）/ 价格变动（%）= 式中：Q表示需求量；Q表示需求变动的绝对数量；P表示价格；P表示价格变动的绝对数量需求弹性实际上是需求量对价格变动作出反应的敏感程度。4）需求量的变动需求量的变动是指在影响需求的其他因素不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化。需求水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起的，而是由此之外的其他因素的变化所引起的。5）供给分析供给是指在一定时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。本期供给量由期初库存量、当期国

41、内生产量和当期进口量构成。S/SP/P供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%是供给量变动的百分比。供给的价格弹性=供给量变动（%）/ 价格变动（%）= S表示供给量；S表示供给变动的绝对数量；P表示价格；P表示价格变动的绝对数量。供给弹性实际上是供给量对价格变动作出反应的敏感程度。供给量变动是指在影响供给的其他因素不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的该产品供给的变化。供给水平的变动并不是产品本身价格的变化所引起的，而是由价格之外的其他因素的变化所引起的该产品供给的变化。6）供求与均衡价格均衡价格：市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格。6.3期货市场

42、技术分析方法1） 技术分析法技术分析法是通过市场行为本身的分析来预测价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状况，包括价格、交易量与持仓量等数据，咱找时间顺序绘制成图形、图表，或者形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或者指标系统进行分析研究，以预测期货价格未来走势的方法。技术分析法的三大假设（1） 市场行为反映和包容一切（包容假设）（2） 价格呈趋势变动（惯性假设）（3） 历史会重演（重复假设）2） K线分析（1）K线基础最高价收盘价开盘价最低价阳线最高价开盘价收盘价最低价阴线期货行情K线就是将每日、每周、每月期货合约的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化状况，用图形的方式表现出

43、来，K线最上方的一条细线为上影线，中间的一条粗线为实体，下面的一条细线为下影线。K线的两种常见形状当日收盘价高于开盘价，形成的K线为阳线，中部的尸体一般用空白或红色表示。其中上影线的长度表示最高价和收盘价之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线的长度则代表开盘价和最低价之间的价差当日收盘价低于开盘价，形成的K线为阴线，中部的尸体一般用绿色或黑色表示。其中上影线的长度表示最高价和开盘价之间的价差，实体的长短代表开盘价与收盘价之间的价差，下影线的长度则代表收盘价和最低价之间的价差。日开盘价是指每个交易日的第一笔成交价格。日最高价和日最低价时每个交易日成交期货品种的最高成交价格和最

44、低成交价格，它们反映当日期货品种价格上下波动幅度的大小。日收盘价是指每个交易日最后一笔成交价格。3） 切线分析切线分析是指按一定方法和原则在价格行情图上画出一些直线，即所谓的切线，然后根据这些切线推测价格的未来趋势的分析方法。（1）趋势趋势就是价格运行的方向。（2）支撑线和压力线支撑线又称为抵抗线，当价格跌到某个价位附近时，价格停止下跌，甚至还有可能回升，这是因为多方在此买入造成的。压力线又称为阻力线。当价格上涨到某价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。（3）趋势线趋势线是衡量价格波动方向的，有趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势。4） 形态分析形态分析是以原始数据

45、构成的形态为对象来分析判断和预测市场价格未来变化的方向和趋势。5） 缺口又称裂口，指在某一价格水平因没有达成交易而形成的价格空挡。（1） 普通缺口由于过度买进或卖出行为，引起价格剧烈波动形成的缺口为普通缺口。（2） 突破缺口（3） 选避缺口又称测量缺口，通常在价格暴涨或暴跌时出现。（4） 疲竭缺口又称消耗性缺口，常出现在价格发生关键性转变是，属于一种价格反转信号6） 技术指标分析技术指标分析指在期货价格、成交量和持仓量数据的基础上，按一定的计算方法产生的一系列技术指标并形成图表，以此来分析预测未来市场价格的变化，从而决定投资者的交易行为的分析方法。常用的技术指标分为趋势类指标和摆动类指标趋势类

46、指标（1）MA（移动平均）（2）MACD指标，一般称为平滑异同移动平均线，或移动平均线相互验证/相互背离、指数平滑异同移动平均线。摆动类指标（1） WMS（威廉指标）（2） KDJ指标，又称为随即摆动指标。（3） 相对强弱指标（RSI）是以某一特定时期内价格的变动情况推测价格的变动方向。（4） 能量潮指标，也称平衡交易量指标，该指标是将成交量予以数量化，制成趋势线，通过分析价格的变动及成交量的增减关系来推测价格趋势。（5） 心理线指标（PSY）在研究交易者心理趋向的基础上，将一定时期内投资者倾向买方或卖方的心理与事实转化为数值，形成测定人气、分析价格未来走势的技术指标。7） 量价分析期货市场技

47、术分析一般以价格、交易量和持仓量三个变量作为分析基础。其中价格、交易量分析适合于所有金融市场，持仓量分析仅适用于期货市场。期货市场量价关系表：市场价格交易量持仓量上涨增加增加强势特征，趋势不变上涨减少减少弱势特征，反转先兆下跌增加增加强势特征，趋势不变下跌减少减少弱势特征，反转先兆第七章 外汇期货7.1外汇与汇率1） 外汇外汇是国际汇兑的简称，外汇的概念有动态和静态之分。动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。静态上的外汇有广义和狭义之分，广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。2） 汇率的标

48、价汇率就是指一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价。表明一个国家货币折算成另一国家货币的比率。汇率的标价方法可分为直接标价法、间接标价法和美元标价法。直接标价法，以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。简介标价法，以外币表示本币的价格，即以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。美元标价法，3） 汇率的种类（1） 官方汇率和市场汇率官方汇率指一个国家的政府或货币管理当局所规定的汇率；市场汇率指在外汇市场自由买卖的基础上形成的汇率。（2） 基本汇率和套算汇率基本汇率是根据一国货币与某个关键货币的实际价值对比而制定的汇

49、率。套算汇率，又称为交叉汇率，是根据本国货币对关键货币的基本汇率和关键货币对其他国家货币的汇率套算得到的本国货币对其他国家货币的汇率。（3） 即期汇率和远期汇率即期汇率又称为现汇汇率，是指外汇买卖双方成交后，当日或两个营业日之内交割款项时所使用的汇率。1.电汇汇率2.信汇汇率3. 票汇汇率远期汇率指买卖远期外汇的汇率。（4） 固定汇率和浮动汇率固定汇率由一国政府制定公布的汇率。浮动汇率由外汇市场供求情况决定的汇率。7.2外汇市场1） 外汇市场工具外汇现货（即期交易）、外汇远期、外汇掉期、货币互换、外汇期权、外汇期货及其他外汇市场工具（1）外汇现货指交易双方以协商确定的汇率交换两种货币，并在交易

50、之时起的两个交易日内进行现汇交割的外汇交易（2）外汇远期只交易双方在成交后并不立即办理了交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。（3）外汇掉期只交易双方以一定的合约面值和商定的汇率交换两种货币，然后以相同的合约面值在未来确定的时间反向交换同样的两种货币。（4）货币互换指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。（5）外汇期权外汇期权指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。（6）外汇期货又称为货币期货或

51、汇率期货，是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约。7.3外汇期货市场和外汇期货合约1） 外汇期货合约指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定。7.4外汇期货交易外汇期货交易一般可分为外汇期货套期保值交易、外汇期货投机和套利交易。1）外汇期货套期保值交易指在期货市场和现货市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，记载现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进姐大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变，实现保值。2）

52、 外汇期货卖出套期保值又称外汇期货空头套期保值，指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。3） 外汇期货买入套期保值又称外汇期货多头套期保值，指在现汇市场上处于空头地位的人，为防止汇率上升的风险，在外汇期货市场上买进期货合约。4） 外汇期货投机交易指通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的交易行为。又分为空头投机交易，多头投机交易。5） 外汇期货套利交易（1） 跨市场套利指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。（2）

53、跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约从而进行套利交易。第八章利率期货8.1利率期货1）利率期货短期资金利率（STIR）、短期存单和债券等利率类金融工具为期货合约交易标的物的期货品种称为利率期货。一般地，利率期货价格和市场利率呈反方向变动关系。2） 利率期货合约标的利率期货合约标的主要可分为货币资金的借贷、短期存单和债券三大类根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货8.2利率期货的报价和交割1）美国短期利率期货合约报价不是直接标出合约标的价格，而是采用一种相对简洁、且与合约标的相关的指数进行报价交易，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价，我们称其为指数报价。短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价；交割采用实物交割方式。8.3利率期货的应用1）投机和套利策略利率期货投机就是通过买卖利率期货合约，持有多头或空头头寸，期待从利率期货价格变动中博取风险收益的交易策略。利率期货套利交易包括期货合约间套利策略和期现