货币时间价值在财务管理中的应用的探究概要

1、NIMGXIA UNIVERS1（2014 届）毕业论文题目货币时间价值在财务管理中的应用学 院_专 业_会计学_年 级2012级_学生学号12010248889_学生姓名王凯翔_指导教师董晓芳_2013年11月24日货币时间价值在财务管理中的应用摘要货币的时间价值，是在企业财务管理以及我们日常生活理财中非常重要的一 个概念。随着经济和社会的不断发展，金融市场也不断的发展和完善，为货币时间价 值的存在提供了基础，同时也提高了利用货币时间价值的机会。其中，资金的时 间价值揭示不同时点上资金的换算关系，是企业筹资和投资决策须考虑的一个 重要因素，也是企业估价的基础，离开这一因素，就无法计算不同时期

2、的财务收 支，无法正确评价企业盈亏。本文从货币时间价值的客观存在入手，主要对货币时间价值在财务管理中的 筹资、投资决策、经营管理及在证券估价的应用进行论述。目的是为了引起我们 对其加以足够正确认识和运用货币时间价值规律， 减少因忽视其存在而造成的经 济损失，不断提高企业经济效益。【关键词】：货币时间价值，财务管理，经营管理AbstractThe time value of mon ey, is the en terprise finan cial man ageme nt and finan cial manageme nt is very importa nt in our daily li

3、fe of a con cept.With the con ti nu ous developme nt of econo mic and social, finan cial markets also unceas ing developme nt and perfect ion provides a foun datio n for the existe nee of the timevalue of mon ey,at the same time,it in creases the cha nces of using the time value of money.Am ong them

4、,the time value of money to reveal differe nt point in time the conv ersi onrelati on of some mon ey,is the en terprise financing and in vestme nt decisi ons are one of theimporta nt factors must be con sidered,also the foun dati on of en terprise valuati on,l eavethis factor,ca nnot be calculated i

5、n differe nt periods of finan cial reve nues and expe nditures,un able to correctly evaluate the en terprise profit and loss.In this paper,from the objective existe nee of the time value of mon ey,mai nly for thetime value of money in the finan cial man ageme nt of fun d-rais in g,i nvestme nt decis

6、ion-mak in g,ma nageme nt and applicati on in securities valuati on is discussed,The purposeis to cause us eno ugh of the correct un dersta nding and using the law of the time value ofmon ey,reduce the econo mic loss caused by n eglect its existe nce,to improve en terpriseecono mic ben efits.【Keywor

7、ds:The time value of money ,The financial management ,The operation andman ageme nt引言.11.货币时间价值的概念及产生条件 .11 1 货币时间价值. 11. 2 货币时间价值产生的条件. 11.2.1流通货币的固有特征1.2.2货币时间价值资源稀缺性的体现2. 货币时间价值的表现形式 .22. 1 货币时间价值的表现形式及计算. 23. 货币时间价值在财务管理中的应用 .33. 1 货币时间价值在企业筹资中的应用及案例 . 33.1.1货币时间价值在企业筹资中的应用3.1.2案例说明3.2 货币时间价值在企业

8、投资中的应用及案例 . 53.2.1货币时间价值在企业投资中的应用3.2.2案例说明3 .3 货币时间价值在资本支出决策中的应用及案例 . 83.3.1货币时间价值在资本支出决策中的应用3.3.2案例说明3.4货币时间价值在存货管理中的应用及案例 . 83.4.1 货币时间价值在存货管理中的应用3.4.2案例说明3.5货币时间价值在债券估价中的应用及案例3.5.1货币时间价值在债券估价中的应用3.5.2案例说明3.6货币时间价值在股票估价中的应用及案例3.6.1货币时间价值在股票估价中的应用362案例说明4.货币时间价值在财务管理中应注意的问题 .84.1 通货膨胀4.2 风险价值结论.10参

9、考文献.11谢辞.121引言钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱，这就是货币时间价值的本质。货币 时间价值认为，当前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值， 因当前拥有的货币可以进行投资， 复利。即使没有通货膨胀的影响，只要存在投 资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。时间价值是在生产经营中产生的， 并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生 时间价值，产品销售以后得到的收入要大于原来投入的资金额，形成资金的增值才是真正的货币时间价值。货币时间价值在财务管理中应用使企业增值达到最大 化。1. 货币时间价值的概念及产生条件1.1 货币的时间价值目前拥有的

10、货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得复利。 即使没有通货膨胀 的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。 货币的时间 价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不 同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。严格来说，货币是没有时间价值的，有时间价值的是资金，在不考虑通胀的 情况下货币时间价值，一块钱的货币，你放在桌上一万年它也是一块钱，

11、 而资金 的一块与明天的一块都是不同的。 在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等 量货币在不同时点上，其价值也是不相等的。资金的循环和周转以及因此实现的 货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转 的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中 按几何级数增大，使得货币具有时间价值。1. 2 货币时间价值产生的条件货币时间价值是人们认知心理的反映：由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强， 而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未 来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币

12、只能支配将来2商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价 值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。1.2.1 流通货币的固有特征在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行 体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀 成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。 市场利息率是可贷 资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程 度。122 货币时间价值资源稀缺性的体现经济和社会的发展要消耗社会资源， 现有的社会资源构成现存社会财富，利 用这些社会资源创

13、造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于 未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于 支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高 于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。2.货币时间价值的表现形式2.1 货币时间价值的表现形式及计算利息是货币时间价值的一种重要表现形式。 货币包括两种：借贷资金和自有 资金。衡量借贷货币时间价值的表现形式是利息和利率 （银行是借贷资金的来源， 所以利率一般由金融机构制定

14、）；而衡量自有货币时间价值表现形式的是折现率。借贷资金表现形式为利息和利率。利息指没有风险和通货膨胀条件下的社会 平均资金利润率。利率指资金在生产经营过程中带来的真实增值额。自有资金表 现形式为折现率。折现率指 1 年后到期的资金折算为现值时所损失的数值，一百 分数记入。1 单利：本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入 本金重复计算利息。2 复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称利滚利”33. 货币时间价值在财务管理中的应用货币时间价值可以将不同时间所发生的价值量按照同一标准进行加总，从而提高了时间价值的可比性、可加性，为长期财务决策的作出提供了

15、最基础的理论 依据和技术依据。随着我国市场经济的深入和发展，企业生产运行中，财务管理 工作尤为重要，企业财务管理工作在以货币时间价值为基础上可以提高企业资产 的运行效率，提高企业整体运行水平。货币时间价值主要在企业筹资及投资中有 重要作用。3.1 货币时间价值在企业筹资中的应用及案例3.1.1 货币时间价值在企业筹资中的应用企业筹资是指企业根据其生产经营、 对外投资以及调整资本结构等需要，通 过一定的渠道，采取适当的方式，获取资金的一种行为。企业可以通过政府、银 行、非银行金融机构、民间资金等渠道，吸收直接资金、发行股票和债券、银行 借款、融资租赁等方式进行筹资，但各种渠道的资本成本是不同的。

16、 为了达到盈 利的目的，企业需要对各种渠道下的资本成本进行比较， 从而选择资本成本最低 的，并进行合理配置，来实现利益的最大化。根据资金的使用年限，企业筹资可以分为长期筹资和短期筹资。 其中短期筹 资需要在短时间内还清。由于时间很短，货币时间价值还不是很明显，但并不能 认为是不考虑货币时间价值的。时间越长，货币的时间价值越明显。下面，我们 以长期借款筹资方式进行说明。3.1.2 案例说明某企业需筹集生产资金 1000 万元,有以下两个备选方案。方案一：银行贷款 200 万,年利率 9%,发行债券 300 万,年利率 12%按票面 值发行,发行费率 2%,发行普通股票 500 万,每股市价 13

17、0 元,股息 20 元,预计年 增长率 5% ,发行费率 4%。方案二：银行贷款 100 万,年利率 9%,发行债券 200 万,年利率 12% ,发行 费率 2%,发行普通股票700万,每股市价120元,股息20元,预计年增长率5%, 发行费率4 %， 所得税率为25%。对方案进行计算分析：第一步:计算筹资方案中各种筹资方式的资金成本率。Ki=9%X(1-25%)=6.8%Kb=12% (1-25%)/(1-2%)=9.2%4Ks=20/(130 96)+5%=21%万案二:Ki=9%X(1-25%)=6.8%Kb=12%0，NPVR0，PI1，IRRi 和当 NPV=0 时，NPVR=0，

18、PI=1，IRR=i，则项目可行 性；反之，则不具备可行性。而在互斥方案的对比与选优中，第一种情况是互斥 方案的投资额、项目计算期相等，可采用净现值法或内含报酬率法，第二种情况 是互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法，第三情况是互 斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年回收额法。通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念， 不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影 响。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因 素以及政府的政策等因素，这些都要有相应的考虑。长期投资的资金投入量大， 资金回

19、收时间长，只有认真的考虑货币的时间价值才能把投资效果的分析评价建 立在科学的、可比的基础上。322 案例说明有 A，B，C 三个投资方案，投入与收益如表。项目现金流量表计量单位：兀期间ABC净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量60 :-20000-9000-120001180011800-18001200600460023240132403000600060046003r 300060006004600合计504050404200420018001800方案 1 用回收期法Pa=1+(20000-11800)/13240=1.62Pb=2+(9000-1200-6000)/6000

20、=2.3Pc=12000/4600=2.61方案 A 的回收期最短,应选择 A 方案。方案 2 用会计收益率法Ra=(1800+3240)/2*20000=12.6%Rb=(-1800+3000+3000)/3*9000=15.6%Rc=600/12000=5%B 方案的会计收益率最大，应选择 B 方案。方案 3 采用现值法：假设资本成本是 10%PVa=11800/(1+10%)+13240/(1+10%)=21668.92PVb=1200/(1+10%)+6000/(1+10%)+6000/(1+10%)=10557.12PVc=4600*PVIFA10% 3 = 11439.74A 方案

21、的现值最大,应选择 A 方案。方案 4 采用净现值法NPVa=PVa-l=1668.92NPVb=PVb-l=557.12NPVc=PVc-I=1439.74A 方案的净现值最大，应选择 A 方案。方案 5 采用获利指数法Pla=21668.92/20000=1.08PIb=10557.12/9000=1.17Plc=11439.74/12000=0.957B 方案的获利指数最大，应选择 B 方案。3.3 货币时间价值在资本支出决策中的应用及案例3.3.1 货币时间价值在资本支出决策中的应用资本支出属于企业的长期投资，投入的资金量大，并且在较长时期内会对企 业产生持续影响，一旦决策失误，会严重

22、影响企业的财务状况和资金流转，给企业带来重大损失，甚至破产清算。资金时间价值的客观存在，使它成为合理规划 企业财务活动，正确进行投资决策和评价资本支出效果不可忽视的重要因素。充分考虑资金时间价值，可有效避免决策失误。3.3.2 案例说明某建设项目需六年完成，每年投资 50000 元，项目建成投产后估计每年可收 回净利和折旧 20000 元，若资金来源系银行借款，年利率为 8%。现在我们来分 析这项资本支出的效果。如果不考虑资金时间价值，则该项建设项目投资总额为：500000=300000元，建成后每年收回 20000 元，15 年就可以收回全部投资，这项资本支出是有 利的。如果考虑资金时间价

23、值，则该 项建设项目 六年的总投资额应 为，500007.336=366800 元，比不考虑资金时间价值多 66800 元，投产后每年回收 的净利和折旧 20000 元尚不如每年应付的利息，借款金额势必逐年增加该项借款就永无偿清之日。这项资本支出是不可取的。3.4 货币时间价值在存货管理中的应用及案例341 货币时间价值在存货管理中的应用存货是企业占用资金较大的资产项目，一般占企业资金总额的30%-40%左右。存货资金利用程度如何，对企业的财务状况和财务成果影响很大。在存货规划时，存货订购的数量、时间、方式等都会涉及到资金时间价值。如果存货数量 过低或时间过短，则不能保障正常生产经营的需要，

24、反之，就会过多地占用企业 资金，如果这笔资金是借来的，企业就会支付较多的利息，增加企业负担，如果 资金是企业自有的那么就会丧失这部分资金在其他方面运用可能带来的效益，使企业的资金运用不合理。在存货管理中，必须结合货币时间价值因素，合理进行 规划，才能充分发挥资金的使用效益，改善企业财务状况。83.4.2 案例说明假定某批发企业拟向某厂提前半年预付货款，预购 M 商品 150 台，每台进 价 520 元，售价 650 元，毛剥率 20%，毛利额 19500 元，年利率 11.34%,从投 产资金和盈利看，是有利可图的。假设企业资金周转次数为每年 8 次，平均资金 利润率为 6%,在货币时间价值的

25、情况下，我们再来看该预购方案的效果：利息：150X520X11.34%+12X6=4422.6 元机会成本：150X520W%X4=18720 元合计损失：4422.6+18720=23142.6 元该损失大于可获毛利 19500 元，说明不应预付货款。3. 5 货币时间价值在债券估价的应用及案例3.5.1 货币时间价值在债券估价中的应用债券价值指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值，债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的价格低于债券价值时，才值得购买。1.债券价值计算的基本模型，是指按复利方 式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下债券的估价模

26、型。2 .一次还本付息的单利债券价值模型，我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债 券。3.零息债券的价值模型，是指到期只能按面值收回，期内不计算债券的估价模型。长期债券由于涉及时间较长，需要考虑货币时间价值，其投资收益率一 般是指购进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准，它可以反映债券投资按复利计算的 实际收益率。如果债券的收益率高于投资人要求报酬率，则可购进债券；否则应 放弃此项投资。3.5.2 案例说明某债券面值 1000 元，期限 3 年，期内不计

27、息，到期按面值偿还，市场利率 6%。计算价格为多少元时，企业才能购买。解：V=1000NP/F.6%,3)=839.6 元，只有债券的价格低于 839.6 元时，才值得 购买。93.6 货币时间价值在股票估价的应用及案例3.6.1 货币时间价值在股票估价中的应用股票价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的资本利得。 因此，股票的内在价 值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成， 通常当股票的市场价格 低于股票内在价值时才适宜投资。3.6.2 案例说明某公司拟投资某公司股票，该股票上年每股股利为2 元，预计的增长率为2%,必

28、要投资报酬率为 7%。计算该股票价格为多少元时可以投资？解：V=2*(1+2%)/ (7%-2%) =40.8 元，当股票价格低于 40.8 元时投资才有 价值。4. 货币时间价值在财务管理中应注意的问题4.1 通货膨胀通货膨胀是货币时间价值在财务管理中应注意的问题。 通货膨胀指在纸币流 通条件下，因货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于产出供给，导致货 币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。 其实质是社会总需求 大于社会总供给。例如：二十年前的 1 元钱与今天的 1 元钱是不一样的，二十年前，40 元钱 是正常工人一个月的工资，现在的 40 元钱，连一盒奶粉也买不起。但是这种差 异却不是由于货币时间价值产生的，而是由于社会的发展，经济实力的增强，1元钱的购买力不同形成的。所以在企业的经营管理中，我们不能忽视通货膨胀的 影响力，而应当重视国家的货币政策，时刻关注市场的细微变化