5人力资本投资的成本与收益

1、第四章人力资本投资的成本与收益笋二节人力资本投资概论 一、人力资本投资的特征（一）人力资本投资具有未来导向性（二）人力资本投资具有长期性的特征 （三）人力资本投资具有生产性的特征 （四）人力资本投资，在一定程度上可 以看作是个人和企业双方的投资行为二、人力资本与物质资本的异同1. 资本所有权差异。人力资本所有者在现行制度下并未得到法律认可 的人力资未崩看权，人另资本主法右市场上买窦。人力资城缺乏流动性, 无法在资本市场上变现，更不能继承和进行贷款抵押。这就使得人力资 本投资者很难利用外部资本市场工具规避风险，从而大大增加了人力资 本投资的风险性。2. 人力资本定价与风险补偿。在高度发达的市场经

2、济中.资本市场 履行了物质资本的风险定价功能物质资本市场通过投资者对物质资本 的风险与预期收益水平进行的不同评价及相应的资本转让行为，实现了 物质资本的保值增值。但人力资本所有权无法与其所有者分割和分离的 事实，使人力资本的风险定价问题在目前的市场条件下无法解决，其直 接结果是人力资本投资一旦发生，即成为“沉淀成本”(sunk cost)。3.人力资本投资行为与消费行为很难区别。一些消费活动本身具 有提高生产能力和工作效率的作用，也可以被视为人力资本投资。教育、 迁移等活动都可能是出于提高消费者效用和满足社会文化需要的目的而 进行的。区分人力资本投资中的消费行为与投资行为，对于计算其投资 成本

3、和收益率的影响是巨大的。与物质资本投资行为不同，人力资本投 资行为与消费行为的区分存在很大的主观随意性。人力资本投资的调节机制（一）人力资本投资中的政府调节机制政府既是人力资本投资的主体，也是最终受益者政府影响人力资本投资规模和效率的工具多种多 样_ 力资本投资的调节机制（二）人力资本投资的市场决定机制市场在人力资本配置中始终起着基础性作用维持人力资木投资决策的均衡市场条件是： 在各自市场上决定的边际收入等于边际成本; 在所有市场上的边际成本与边际收益相等； 投资于不同市场上的边际替代率相等人力资本投资的调节机制（三）人力资本投资中市场机制失灵和政府失灵 人力资本投资的市场调整视市场完善程度而

4、定。市场完善程度由一系 列特征来定义：竞争性、市场信息可获得性、市场交易成本、市场进出壁 垒等。不同的市场状况影响了市场的人力资本配置效率。一般来说，人力 资本市场更加不完善。这种不完善表现在以下几个方面：一是人力资本流 动性成本高；其次人力资本的市场流动壁垒相当高原因在于人力资本与 人的不可分割性；第三，人力资本“专用性强"，行业、区域转换成本都 很咼o 正是由于人力资本市场的不完善，政府广泛进入人力资本市场，从收益 和成本角度影响人力资本投资的投资决策。但是人力资本投资的规模、 结构和效率都是在预期市场中发生韵5政府同样面临着齐多投资风险。一 般来说，政府并不知道最优的人力资本投

5、资规模、结构的信息，政府可能 被欺骗，政府可能不是为人力资本收益目标而进行人力资本投资，例如扩 大教育支出是为了获得重视教育的好名声,或是受到了某些方面的压力等。 也就是说，政府也会失灵。笋二节人力资本投资成本、人力资本投资成本的概念及内容人们为自己或孩子承担着许多种类型的投资：教育与培训、迁移、寻 找新工作等，这些投资都有初始支出，希望未来有丰厚的投资报酬。为 了强调这些投资与其它类型投资的相似性，经济学一般称之为人力资本 投资。人力资本投资形成一种生产资本储备，他象物质资本一样，能够增进 产出并获得收入分配权。职业寻找与迁移虽然不会直接增进人力资源的 生产能力，但由于通过流动可以提高生产资

6、本的价格（工资），改善市 场资源的配置，从而也会提高人力资本价值。人力资本投资支出分为三类实际支岀或直接支岀。包括学杂费（教育投资）、流 动支岀（迁移）、培训支出（企业、国家和个人）和 国家用于教育、社会保障方面的支出等。放弃的收入或时间支出。接受教育、婴幼护理、工作 搜寻期间不可能工作，至少不能从事全日制工作，必然 会放弃相应的收入,这部分收入的损失也是人力资本投 资者的出。心理损失。因为学习艰苦、孤独，寻找职业令人乏味、 费神，工作迁移需要离别家人、朋友，这种心理损失被 称为人力资本投资者的心理成本。几个与成本相关折概念人力资本投资的机会成本指因投资于人力资本而放弃其他投资赢利机 会的损失

7、。投资支出一旦发生，你就不能再把这笔钱用于储蓄、购买股 票或其它产业投资，即使再高的利息、红利，你也放弃了这次机会；同 样，用于人力资本投资的时间也是一种机会成本损失。社会成本和私人成本指社会承担投资支出而私人受益的成本，私人 成本是指投资者直接承担的人力资本成本。例如，九年制义务教育的大 部分支出为社会承担，而私人只承担部分成本。边际成本每增加一个单位的人力资本投资造成的人力资本产出的增量， 称为边际成本。边际成本在人力资本投资理论中广泛使用。沉淀成本人力资本投资一旦发生便不可撤回，此时面临着投资资金丧 失的危险，即成为“沉淀成本” (sunk cost)，由于人力资本市场的不 完全，交易流

8、动性约束更加明显，沉淀成本是经常发生的。二、人力资本投资支出结构(一) 人力资木投资支出的主体结构资本投资一般发生在政府、企业和个人三个层面。以国家预算形式支出的 $切教育、培训、公共医疗、卫生等支出是政府的直接支出，这部分支出一般反映在 国民经济预算帐户上。它是政府放弃的税收收入、直接的教育科研支出及转移支付的 某些内容；企业支出主要是人力资本投资的信息搜寻费用、管理费用和培训直接成本 支出；个人支出包括接受教育、舌业培训以及为增人力资本配置效率而发生的流动 等方面的支出.(二) 人力资本投资支出的形式结构投资支出通常分为教育支出、培训支出、流动支出和人力资本维护投资支出几 类。教育范围很广

9、泛，一般按时间顺序分为婴幼儿教育、九年制义务教育、大学教育 等，而在职期间教育一般算在培训支出内。培训又分为一般性培训支出和专业性培训 支出等。(三) 投资支出的时间结构(1) 支出的时间顺序 投资支出不是任意的，在不同年龄段选择什么样的人力资本 投资支出，受个体所处的年豁结构的影响。(2) 人力资本跨代支出 人力资本支出的重要特征是代际支出的不均衡。上一代人 总是为下一代人预支投资支出，老年人虽然可以获得下一代的部分养老保障，但不是 人力资本投资。(3 )支出结构的时间管理 投资支出的顺序与人力资本投资制度和个人处在生命周 期中的时间有关；投资支出的跨代现象与家庭偏好、收入能力等有关。三、教

10、育投资成本支出（一）教育投资的直接成本支出 教育投资的私人成本包括两个部分直 接成本和间接成本 教育投资的机会成本是指一个人因上 学而放弃的劳动收入教育投资的社会成本投资成本的社会性意味着在教育投资分析 时，必需扩大私人投资的成本范围。政府对教 育的任何补贴都应计入教育的社会成木，同样, 收益（增加的收入）应当用税前收入加以计算, 因为以个人所得税形式获得的政府财政收入， 可能以公共产品、公共服务等形式造福于社会 总体。教育对公共管理、社会环境及对其他社 会成员的福利影响，也应计入社会收益人力资本投资支出培训投资人力资本培训支出发生在三个层面上 国家为公共服务系统的人员培训支出 企业为增进人力

11、资本投资的培训支出 个人培训支出任何国家都注重职业培训并承担相应的培训费用，但也存在着典型的国家差异。在美国,由于外部势动市场的发达，焙训费用丸多由个人承担，企业主要是通过外部市场来代棒公司内培训；在町本，培训在公司内有组织有计划的进行,这主要是受长期雇佣制度影响,我们不愿意解雇人员对,只好培训它，而不是通过外部市场来替换它境训成本支出的影响因素(1) 时间因素培训则可以发生在人的生命周期中的任 何时期，集中发生在职业期间(2) 收益分布培训支出收益目标导向性很强，它针对某一需要，追求快速得到回报(3) 费用分担 培训费用分担与成本支出与投资主体的目 标直接相对应上培训的成本支出1为接受培训者

12、提供的设备、器材、场所 和各种必需的费用2. 培训提供的师资及其它劳动服务的费用3. 培训期间不能工作或作其它的选择，造 成机会據矣4. 因培训而付出的时间和精力损失5. 如果是企业，还包括由培训引起的相关 财务、管理费用的分摊（二）培训的成本和收入效应图中：w°是未经训练工人的工资，ws是接受训练后的工资，wu是在接受训练期间 企业支付的工资。t。是开始受益的时间，（wo + wu） to是工人在职训练期间的总成本 支出。培训的总成本为个人成本和企业成本两部分）相应地收益也分为个人收益和 企业收益。按照投资的总收益不低于总成本原则，收益的贴现和应大于或等于成本 的贴现值之和。企业和

13、个人是否接受培训要满足两个约束条件企业培训投资的未来收益贴现值必须大于或等于企业成本贴 现值参与培训的个人未来收益贴现值也必须大于或等于个人成本 支出的贴现值、人力资本流动投资的成本区域流动职业流动垂直流动(二)流动的成本支出(1) 区域移动。区域移动首先要发生直接的成本支出，衣食住行，它与移动 距离有关；重新适应当地规划和风土人情，它与制度相似性和社会相似性相关； 移动放弃了当前的机会收益，这种收益被称为机会成本，放弃的时间损失称为时 间成本，这两种成本与现期当地的收入机会相关；背井离乡，远离朋友，心理孤 独是放弃的心理成本，区际移动会使个人风险增加，而由此造成的风险则为风险 成本。(2)

14、职业流动。职业变换往往增加了相应的培训支出和区际迁移费用支出； 职业流动增加信息费用，如各种信息的搜寻.参加面试.培训.公共关系费用等 ;职业流动会损失原来的工资收入与福利，熟悉的工作环境和可能的职业升迁机 会。° (3)社会流动。社会流动中的身份变迁也要发生成本支出。由于人总是生活 在社会中，身份是一种相对地位的信号，它决定了人的经济机会和认同感，当身 份是作为一种激励手段而给予的，它往往代表着某些实际内容：优秀工作者.经 理.大学教师等，身份显示了人的职业能力特征，这些特征很容易为雇主所注意 ,因而在市场中会减少搜寻费用。同时，显赫身份会增进人的市场价值.声誉， 因而交易发生的概

15、率上升。正是身份的这些好处，人们会为此而发生成本支出讥（三）流动意愿与流动支出教育水 平（年）州内迁移州际迁移08321. 62. 9359114. 63. 14. 127124. 33. 12. 82. 813155. 45. 03. 33. 8165. 24. 13. 34. 317岁以上5. 0347. 752并发生流动支出的因素 (1)预期收入变动(2)成本变动 (3)流动风险 (4)个人偏好与个性特征澤谿需犬临毂资的收益 率 一、私人收益与私人收益率私人收益率是投资收益期间的私人收益净现值与 投资总额净现值的比 影响私人投资收益率的因素：1. 个体偏好及资本化能力2. 资本市场平均报

16、酬率3. 贷币的时间价值及收益期限4. 劳动市场的工资水平5. 国家政策(|私人投资收益率是投资年净收益与投资净支出的 -jp比例。箕公式是: »-0"v-h22/（i+z7）m2-0r代表各年收益流的净现值和或取各年的平均收益，它等于多年的收入减去各项 税收后的净收益，显然它受国家税收政策影响；c代表各年支出流的净现值或各年贴现和的平均值。% 是各个肘期的多期市场收入，其大小则由势动市场供需决定；c；是各期发生的成本。n是预期收益发生的受盖肘间m是成本支出的肘间人为机会成本。2人力资本投资的社会收益率社会收益的含义 (1)近邻效应或地域关联收益(residence-rel

17、ated beneficiary) 收入再分配 过程将会使人力资本投资收益在不同收入者之间发生收入流动；一个穷人和诺贝 尔岀生在同一城市，同一街道，就学于同一学校，可能会发生无形资产共享，如 旅游者增加导致的收增加，与日俱增容易受到社会媒体的关注，良好的示范作用 将会使孩子更勤奋等都是因近邻效应而产生的社会收益。 (2 )收益的职业关联(residence-related beneficiary)。生产过程是团体努 力的结果，劳动者的人力资本投资对其它人的生产率、经济机会会产生正面影响。 这种收益的相互关联效应会使人力资本投资产生外溢收益。高效率、创新性人才 往往关乎一个企业的命运，一损俱损，

18、一荣俱荣。比尔盖茨引发的产业革命虽然 获得了丰厚的私人冋报，但它创造的产业就业机会、经济增长率和生产效率的提 高使社会收益大大增加，相比之下，私人收益与社会收益的比例是极不相称的。 (3)社会受益 基础性教育、基础科研性的人力资木投资会波及到社会的方方面 面，全社会都分享这方面的收益。全社会受益的典型例子是受教育者的读写能力。会收益率的计算社会收盖率是社会收益与投资总、成本的比例,这里社会收益等于总收盖减去私人收益，计算公式为:xloo%影响社会收益率变动的因素有以下三类：(1) 投资成本与收益的大小及其变动关系；(2) 宏观经济水平及国家的财政政策、货币政策和分配政策。当发生通货膨 胀时，名

19、义的社会收益会大于实际收益；失业率上升影响国民收入总体产出; 税收水平变动会导致私人收益分配与社会收益分配比例变化。(3) 人力资本投资类型，不同类型人力资本收益率是不一致的，如基础教育 的社会收益率大于高等教育和专业培训收益率；基础科研的社会收益往往大 于企业人力资本投资收益。三、人力资本投资收益率变化规律)投资与收益之间的替代与互补关系(1) 收益替代：如果投资者之间一方投资的收益增加将导致另 一方投资的下降，我们就称之是互相替代的。人力资本投资 中有许多种替代关系，放弃眼前效用进行人力资本投资时， 产生了人力资本投资与消费的替代；当投资在物质资本和人 力资本之间选择时9两者之间也是一种互

20、相替代矣系；(2) 收益互补：如果一方收益是另一方投资收益上升的结果， 则称其为是收益互补的。例如，接受高等教育的人才只有在 初等教育投资大量增加时，才会造成收益上并；同样，只有 足够的高等駛育，才会使初等教育质量提高。这种相互依存 在的投资现象被称为网络外部性。la力资木投资的内生收益率递减规律随着受教育的年限的延长和枚资规模的上升，投资的边际收益出现下阵的现象，彼称为人力资本投资收盜率盪减规律人力资本投资报酬递减，一般有三方面原因：随着受教育年限延长，技能与知识边际增长率下降边际教育成本的快速增长人力资本投资与人的预期收益时间有关）人力资本投资收益变动规律与最优人力资本投资决策 m最优的投

21、资规模对同家来说，按最优经济增长规模确定的人力资本投资规模；对企业 来说，按动态利润最大化确定的投资规模确定的企业人力资本积累规模； 家庭则是按照收入或效用最大化确定的人力资本投资规模（2 ）最优的投资结构合理分担投资的成本，调整私人收益与社会收益之间的矛盾 维持合理比例，并在各自的市场上维持均衡收益（或效用） 替代和互补是人力资本投资中的两个重要关系（3）最优人力资本积累的时间路径从时间运行路径上来说，人力资木投资不仅要保持静态最优，还要保持动态 的最优配置由最优均衡经济增长时间路径确定的人力资本积累、投资规模就是人力资本 最优增长路径四、人力资本投资决策的分析方法时间价值成本收益分析法假设

22、一切发生在人力资本投资上的支出和收益都可以按某种比价关 系转换为货币或资本，那么我们就得到了两个现金流量，一个是支出流 量，一个是收入流量，两者之差称为净现金流量。投资者的投资决策就 是通过两个流量对比来进行取舍的。当净现金流量为正吋，就进行投资, 现金流量为负时放弃投资，它一般为家庭（个人）、企业人力资本投资 决策厉米用。收入（或报酬）分析法在这一方法中，个人收入或报酬与一系列个人特征相关，如教育水平、身高、健康状况等。更正式地说，前者是后者的函数。令x代表这 一系列*寺征，wj：w = /(x) + &成本收益法十喷币的时间价值与资金等值折现现金流公式为：pv=£t=ct

23、(1 + cnq为第t期的成本支出，t为时期。pv = entctdt由于市/忌变化，厂并不是一致的，如果令厂为7期人们对货币（或资产） 的预期收益率，那么7岛(1+ftn-(l + rf（2）人力资本投资的成本与收益分析-k上面公氏申67看作是人力资本投资的成本，同时记鸟为各期的人力资本收益, w两个现金流同时折现到初期，可以得到人力资本投资的成本和收益的现值：mco)=sd+，,r记npv为人力资本投资的净现值，它表示收入扣除成本后的净收益，这部分收益 是人力资本风险收益、资本溢价（通货膨胀）等的补偿，npv的计算方法如下式:npv =沪'°很明显，企业投资細（他依据址p

24、v20,即预期收入流量现值大于成本流量的现值。当净现值为零时，确定的r是耳的某种“均值”,这时r被叫做内部收益率。 它表示人力资本投资的总收益率npv. + npv2（二）报酬函数法=nw 二 “0 +001 +硯2 + £二 a） +0內 +£i=x是人力资本的某些特征，如教育年限、工作经历、健康状况等，表示的是人力资本投资的边际收入，如多接受一年教育的报酬效应，多工作一年的报酬效应等。人力资本报酬函数有许多种变种，并且该方法还在不断变化之中。但通过以上简单函数形式，我们可以发现许多用于人力资本管理的参数，及该方法在企业人力 资本管理中的直接运用。（1）对报酬函数求偏导，可以得到人力资本投资的边际收益：，利用这个参 数可以直接为企业决策服务。（2）令xj =0,得到。它是排除了人力资本后的平均