人民币暴涨!警惕即将到来的寒冬

1、人民币暴涨！警惕即将到来的寒冬人民币强压美元，即将带来的寒冬！ 最近的人民币走势，让很多人惊喜，一个月来，人民币对美 元升值在 5%左右，人民币空头损失巨大，而美元指数则跌 破重要的 91 关口，这个关口是要激烈争夺一番的。 不过，在惊喜之余，也要多一分戒备。因为，美元这次主动 示弱，有可能是一个巨大的陷阱。1，这次美元打法不同 美元走弱，让很多人大呼，美帝要完。不过，如果真以 此来制定对外战略，或者投资策略，风险是很大的。其实， 美元当前的这种走法， 与我在 2019，破局来临 中的预测如出一辙，在这里引用一段：美国在加息缩表的同时，会控制美元指数的高度，不 能让其升得太快。也就是说，这回要

2、比实体经济，不是纯粹 的金融市场的那种短平快，打别人一个措手不及，撸一堆钱 就跑。再说了，经过两轮强势美元周期的洗礼，各国防范华 尔街资本，像防狼一样。老套路，不好使。2019 年 7 月之前， 将有可能出现这种情形： 一方面是 美元加息到 3%左右，一方面是美元的反弹高度，却受美国 的部分调控，升幅缓慢，在 103 的下方，始终保持向上的趋 势。调控手段，是激活部分沉睡的货币。老美可以慢慢放 松金融监管，在国内进一步制造宽松的金融环境，资金成本 虽然提升， 但金融市场活跃。 与此同时， 压低长期国债利率。 这一点，也很有必要，它将保证美国在减税的情况下，能够 支付得起国债的利息。这就叫“比你

3、有钱，比你漂亮，比你低调，还比你 努力”。美帝这一回就是这个新套路，强大而雌伏，这是比 较可怕的。这样做，与直接把美元拉到 120 或者更高的 160，对 全球资产疯狂杀戮相比，虽然残暴级别低很多，但时间却会 延续很长。它构造了一个长期的美国对世界资本、人才的吸 血管。如此，我们将有可能看到， “迷之利率”再现。所谓利率之谜，也就是加息并不导致美元有多大涨幅， 同时长期国债收益率保持相对低位。这种情况，在格林斯潘 时代，曾经出现过。2004 年 6 月，美联储开始加息， 1 年后，联邦基金利 率从 1%提高至 3.25% ，但同期美国 10 年期国债收益率，却 从 4.7% 左右降至 4.0%

4、左右，也就是说，美元没怎么涨，美 债却涨了。与一般的情形，也就是加息导致汇率走升，国债 价格下跌的情况不同2，美帝的广告美元利率之谜，如果在当前重演，结果会怎么样？ 利率之谜本身无好坏，其影响要与内外资产价格结合 起来看。如果美国的资产价格高于别人，这种利率之谜局面的 结局将是泡沫的自爆，反之，美国将处于长期的全球资本低 吸状态。2006 年的时候，中国一线城市的房价大概是今天的 10 分之 1，美国房价与今天差不多。那时候，美国资产价格， 明显高于中国等其他国家。在这种情况下，再通过加息，把 外部的资金吸引到国内，那结局只有一个，泡沫顶到高点并 爆掉。结果我们已经看到了，就是 2008 年的

5、次贷危机爆发。但是，这一次，利率之谜的其背景却是美国的金融杠杆， 在全球相对处于低位，尤其是非政府部门，意味着其资产价 格相对低位（不是绝对） 。而外部国家非政府杠杆相对比较 高。比如中国一线的房价，已经差不多比肩美国。那么，这个时候的利率之谜局面，将构成美国对资产泡 沫较高国家的长期吸血机制。如果说，这次还有危机的话， 那么，在美国之外发生的可能性就比内部大。不同的是，次贷危机是信用周期高点之后再高点， 最后吃爆的，未来其他国家若有危机，则是美国不断的低位 抽水，造成该国信用货币在周期顶部，过快的失去支撑，而 坍塌所引爆（就是钱走了，债留下这种局面无法持续） ，这就是周行长所说的明斯基时刻这

6、是华尔街最想看到的场景。所以，当前美元的主动 示弱，政府关门之类的游戏，也是调控美元指数的一个小小 的插曲。有人觉得美帝真是越混越没出息，但从另外一个角度 来看，这反而是老美可怕与可学习的地方。国债上限问题， 对美国来说不是大问题，德银，标普等机构都认为，即使美 国国债发到其 GDP 的 120%，都不会妨碍美国主权信用的 AAA 评级，因为全球没有替代美元的货币。但纵使这么好的信用，美帝发个债，都要争吵得不可开 交，闹到政府关门。这真的是美国弱点的暴露无遗，可以嘲 弄的么？恰恰相反，对任何一个投资人而言，这恐怕正是美 国政府在给美元信用做的最好的广告。这是一次一次地告诉 世界，美元的信用是多

7、么透明可靠。在资本世界里，透明公 开，是可靠的第一要素，因为不透明，看不清，是最大的风 险，那种情况，你连定价都不知道怎么定价。3，热战后的寒冬从这个角度来看， 当前人民币强压美元， 固然值得高兴， 但更需要警惕美元的主动示弱，背后所藏的长期陷阱。我们需要正视的一个现实是，当前人民币还没有自由 兑换，在自由兑换之前，走得越高，对将来的自由兑换后果 就越不利。很简单，任何一个在高位的资产，一旦能有别的 选择，大家的理性选择就是卖出。相信这点高层都很清楚，但眼下仍然允许人民币对美元 大幅度走升。这是保汇率重要性提升的一个体现。这点，在 往期一周政经趋势解读中，我曾谈到：看来，货币当局选择了如其被人

8、慢慢围困，不如主动出 击的打法。因为当前人民币最大的空头并不是别人，而是手 握 60 万亿的人民币存款的居民，对居民而言，人民币汇率 之战最大的武器，只有一个就是信心。没有了对人民币的信心，再多的外汇，也不够这 60 万 亿的存款兑换的。汇率已经占到了当前所有金融货币政策目 标的第一位，至少当前这个阶段如此，顺着这个定位推理下 去的话，就可以更好的理解一些事情的必然发生。也就是说，在美元主动示弱，暗藏陷阱的情形下，人 民币仍然汇率走强，这就意味着另外一个必然，那就是从国 内消化汇率问题的隐患，压制国内资产价格的政策，将会长 期化，具体来说，房冻的政策，将延续至少 3 年以上。为什么说至少 3

9、年呢，因为去年年底，高层会议把防 范金融风险，作为未来 3 年的三大任务之首上看出来。大家 知道，我们一般是 5 年一规划，因为 5 年是一届政府的任期， 3 年是一届政府任期的六成时间，这次把六成时间都分配给 防范金融风险。可见高层对金融风险的认识是清醒的，拆弹决心是非常坚决的拆弹首当其冲就是压信用货币增速，而信用货币增长 最大的发动机就是两个，一个是银行，一个是地产，而银行 是核心的核心。所以， 1 月份，银监会是最惹人注目的角色，连发了 5 道公文，刀刀都是对着银行而去。这 5 道公文，主要是限制 银行自有资金的信贷，这部分信贷此前通过同业，委贷等通 道展开，大概有 30 多万亿，现在这部分钱要贷出去，管理 更加严格，基本所有违规的通道都要逐渐被堵上。接着在 17 日，银监会主席郭树清，在上发文，严厉批 评”有的股东甚至把银行当作自己的提款机，少数不法分子 通过复杂架构，虚假出资、循环注资，违规构建庞大的金融 集团”;再接着 1 月 19日，银监会官网 19 日对外披露，四川 银监局查处了浦发银行成都分行违规向 1493 个空壳企业授 信 775 亿元发放贷款案件，这是近些年来，规模最大的一次 虚假贷款大案。监管层对银行信用货币违规扩张，正式刺刀见红。这 个效应将是很有穿透力的，在信用货币中枢发动机亢奋不再 的情形下，最依赖