企业社会责任报告有显著的市场效应吗——基于双重事件的联合检验

1、财会通讯 2017,33,40-45企业社会责任报告有显著的市场效应 吗?一一基于双重事件的联合检验王攀刘树刚浙江师范大学行知学院西南财经大学导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：本文考察了 2015年披露社会责任报告的a股上市公司的市场效应，研究结果发 现，在企业披露社会责任报告时，企业社会责任报告的信息没有产生显着性的 市场效应;但是在企业社会责任报告白皮书披露时，企业社会责任报告的信息产 生显着性的市场效应，而且社会责任报告披露质量越好，其市场效应越显着， 社会责任报告白皮书起到了信息强化的作用。关键词：社会责任报告;企业社会责任报告口皮书;市场效应;一、引言2012年6月6日我国第一个媒

2、体指数“央视财经50指数”正式发布，企业的社 会责任成为评选入围该指数的一个重要维度，随着社会对企业社会责任的关注， 企业社会责任报告的披露不仅仅满足社会对社会责任信息的需求，同时也积极 响应政府部门的要求。2015年中国企业社会责任报告数量持续增长，由2014年 的1231份增至1526份，同比增长24.0%,发展速度保持良好态势。，企业的社 会责任报告披露呈现井喷的发展趋势。根据信号传递理论，企业通过社会责任报告的披露体现企业社会责任的履行情 况，向市场传递良好的信号，但是我国企业的社会责任报告采取强制披露与自 愿披露相结合的形式，有部分企业被要求强制披露，但是并没有限制披露的质 量，有的

3、企业自愿披露，市场是否都对披露社会责任报告的企业作出了反应， 其次市场是否能在企业社会责任报告评级之前识别企业社会责任报告的披露质 量，并对披露质量更好的企业作出市场反应?较多的研究探讨企业的社会责任与 企业价值间的关系，部分学者发现企业的社会责任和企业价值并无关系（mewilliams and siegel, 2000;margolis and walsh, 2003;guidry and patten, 2010;宋献中，龚明晓，2007;刘长翠，孔晓婷，2006;陈玉清，马丽丽，2005), 有研究认为企业的社会责任会增加企业的日常经营成本，给企业带来负面影响 (温素彬，方苑，2008;

4、李正，2006);另一方面，有研究认为企业较好的社会责 任能提高企业的声誉，增加顾客的忠诚度，降低经营风险，体现企业的可持续 发展价值，因此给企业带来积极的效果(waddock and graves, 1997 ;h订iman and keim, 2001;verschoor and murphy, 2002;margolis and walsh, 2003;ainscough et al., 2007.hui 1 and rothenberg, 2008;cheung et al., 2010;chcung et al., 2012;沈洪涛，杨熠，2008;朱松，2011;江炎骏等，2011

5、; 翟华云，2012)。当前，企业社会责任报告作为社会责任信息的披露载体，一般 都和企业的年度财务报告同时披露，那么披露信息过载或者市场存在的功能锁 定现象是否会影响市场对企业社会责任报告的反应？同时在缺乏第三方社会责任 报告评级信息的情况下，市场能否识别企业的社会责任报告质量?市场对企业的 社会责任报告作出怎样的评价?本文试图检验企业社会责任报告披露的市场效应, 并通过企业社会责任报告披露和社会责任报告白皮书公布的双重事件联合检验， 为规范企业的社会责任报告披露提供经验证据和政策建议。木文基于我国2015年的a股上市公司为研究样木，分别在社会责任报告披露窗 口和中国企业社会责任报告白皮书公布

6、窗口，采用事件研究法和收益模型探讨 社会责任报告披露的市场效应，并进一步分析企业社会责任报告披露质量的市 场效应。研究结果发现，在企业社会责任报告披露的窗口，社会责任报告的披露 不存在显着性的市场效应;但是在中国企业社会责任报告白皮书披露的窗口，社 会责任报告的披露具有显着性的市场效应，并且质量更好的社会责任报告，其 市场效应更显着。该实证结果表明，经过双重事件的联合检验，企业披露的社会 责任报告具有信息价值，并且屮科院公布的企业社会责任报告白皮书起到了信 息强化的作用。二、文献综述(-)国外文献随着企业社会责任受到市场的关注，那么企业的社会责任信息是否存在市场效 应呢?本文主要对企业社会责任

7、信息的市场效应文献进行汇总。ingrarn (1978) 最早利用市场反应检验企业社会责任信息披露的有用性，研究发现企业披露的 部分社会责任信息具有显着性的市场反应。margolis and walsh (2003)发现企 业的社会责任和企业的价值并无关系，一方面企业可能为了达到更高的社会环 境指标而付出更高的经营成本;另一方面企业较好的社会责任绩效能提高企业的 声誉和品牌。me w订liams and siegel (2000)发现企业的社会责任绩效与财务 绩效不存在联系o waddock and graves (1997) , h订iman and keim (2001), verscho

8、or and murphy (2002) , hull and rothenberg (2008)发现企业的社 会责任给企业带来正向的财务绩效;anderson and frankie (1980) , ainscough, shank, and manul lang (2007) , cheung, tan, ahn, and zhang (2010) , cheung etal. (2012)探讨企业社会责任对市场反应的影响，发现企业的社会责任带來 了正向的市场反应。上述大部分研究结果表明，企业的社会责任对企业价值产生 正向影响。(二)国内文献在我国，部分学者利用企业的社会责任会计指标，探

9、讨社会责任与企业价值的 关系，陈玉清、马丽丽(2005)建立利益相关者的社会责任贡献指标体系，发现 社会责任贡献信息与公司价值相关性不强。刘长翠、孔晓婷(2006)发现企业的 社会贡献率与企业的财务经营指标相关性不大。温素彬、方苑(2008)通过构建 利益相关者模型，发现社会责任绩效对财务绩效的影响为负。另一方面，有研究 利用内容分析法衡量企业的社会责任，李正(2006)采用内容分析法衡量企业 的社会责任信息，发现2003年521家上市公司的社会责任越多，企业价值越低。 宋献中，龚明晓(2007)采用内容分析法衡量企业社会责任信息的质量，发现 社会责任信息的质量和决策价值相关性较低。沈洪涛，杨

10、熠(2008)采用公司社 会责任信息披露指数(sdt)衡量石化塑胶业的a股企业的csr信息披露状况， 发现社会责任信息披露具有价值相关性。过去，由于企业的社会责任并没有统一 的披露要求，而衡量企业社会责任的方法并不一致，因此探讨企业的社会责任 对企业价值的影响并没有形成一致的结论。随着我国对企业社会责任报告的披露 法规先后出台及媒体新闻、csr评级机构对企业社会责任报告的关注，有部分研 究分析企业社会责任报告的披露对企业价值的影响，朱松(2011)采用润灵环 球责任评级(rks)对企业社会责任报告的评级衡量企业的社会责任情况，发现 企业的社会责任会在报告披露时影响市场对企业及盈余信息质量的评价

11、。江炎骏 等(2011)发现企业社会责任报告的质量存在显著正向的市场反应。崔华云 (2012)研究发现投资者关注企业社会责任报告的披露质量，企业的社会责任信 息披露质量越高，企业的股票买卖差价较低，股票换手率高。上述关于企业社会 责任与企业价值间的研究尚没有一致的结论，主要的原因可能在于衡量企业社 会责任的方法并不一致，随着上市公司的社会责任报告披露及csr评级机构的 岀现，市场将更多关注企业社会责任报告的披露信息;其次，大部分企业的社会 责任报告与年度财务报告同时披露，市场可能存在功能锁定和信息过载等问题， 导致企业的社会责任信息缺乏足够的市场关注;此外，我国企业的社会责任报告 披露仍处于起

12、步阶段，不仅仅缺乏具体的编制标准，而口可靠的第三方评级机 构较少。通过上述文献回顾，我国探讨企业社会责任与企业价值的研究尚没有一致的结 论，可能在衡量企业社会责任的方法并不一致，并且缺少独立的第三方评级， 提供专业的、可靠的评级信息。因此，关于企业社会责任与企业价值的关系研究 可能存在以下几个改进的方面:第一，随着政府、媒体、市场对企业社会责任报 告的关注，本文将探讨企业社会责任报告与企业价值间的关系，进一步分析社 会责任报告的披露质量对企业价值的影响;第二，本文采用中科院社会责任研究 中心公布的社会责任报告白皮书的评级信息，衡量企业社会责任报告的披露质 量，该官方的评级信息具有较大的影响力，

13、能为市场提供独立的、可靠的评估信 息;第三，大部分企业的社会责任报告与企业年度财务报告同吋披露，市场可能 存在功能锁定和信息过载等现彖，为了剔除上述问题的影响，本文将分别选取 企业社会责任报告披露和中国企业社会责任报告白皮书2015公布为研究事 件，对企业社会责任报告的市场效应进行双重事件的联合检验。三. 理论分析与研究假设社会责任报告是企业履行社会责任的信息载体，根据信号传递理论，披露社会 责任报告的企业向市场传递良好的信号，表明企业积极履行社会责任，显示其 可持续发展能力，有利于提高社会形象和声誉，良好的社会口碑能为企业带来 长期的忠诚客户;降低企业因社会责任缺失而而临的惩罚风险，如环境污

14、染罚款 诉讼（沈洪涛等，2008）;获得政府的支持，如获得环保税收优惠、补贴等;获取 融资成本更低的银行借款（gross and roberts, 2011;黄艺翔、李远慧,2012）; 提高企业未来绩效，增加企业价值。近年来，关于企业社会责任缺失问题十分严 重，白云山、修正药业、通化金马、康美药业、太极集团、仁和药业、云南白药、 联邦制药等著名药企先后曝出药品安全问题，药品安全事件的曝光不仅拖累了 企业的销售业绩，还遭到了市场的负面评价。随着舆论和政府监管对企业社会责 任信息披露的影响（沈洪涛、冯杰，2012）,企业的社会责任成为市场关注的焦 点，并且当企业的社会责任报告成为企业披露社会责任

15、信息的重要渠道后，企 业的社会责任报告能为企业带来正向的市场效应，基于上述分析，本文提出假 设1：假设1:上市公司社会责任报告在社会责任报告披露时存在正向的市场效应在我国，有研究发现我国的资木市场存在功能锁定现象，投资者仅仅机械地关 注净利润指标或者净利润变动指标，其他财务信息和非财务信息由于缺乏关注， 并没有产生显著的市场效应;此外，有研究认为我国的资本市场存在信息过载的 现象，由于年度财务报告和其他报告同时披露，使得信息传播的速度大于信息 接受者消化的速度，导致其他报告的信息无法得到显著的市场效应;再加上投资 者对企业社会责任报告的认识较少，同时也无法辨别企业社会责任报告的披露 状况，第三

16、方csr评级机构对企业社会责任的评级信息较少，评级信息的公布 相对滞后，同时缺乏权威性和可靠性，导致企业披露的社会责任报告在披露时 缺乏显著的市场效应。从2010年开始，中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心每年都公布中国企业社会责任报告白皮书，通过六大指标的评级维度对每年披露的社会 责任报告进行详细评分，涵盖了社会责任信息的数量和质量信息。此外，市场会 关注白皮书的评级信息，企业社会责任报告的评级越高，披露质量越好，企业 传递的信息更加充分，表明企业履行社会责任的状况越好，而市场效应也更显 著。因此社会责任报告白皮书具有信息强化的功能，企业社会责任报告在白皮书 公布时存在显著的市场效应，

17、基于上述分析，木文提出假设2、假设3:假设2:上市公司社会责任报告在中国企业社会责任报告h皮书2015公布吋 存在正向的市场效应假设3:社会责任报告披露质量更好的上市公司在中国企业社会责任报告白皮 书2015公布时存在更好的市场效应ui、研究设计（-）样本选择与数据来源本文选择2015年a股上市公司作为研究样本，剔除st类公司、金融行业公司以 及对一些数据缺失的样本进行剔除，最终得到研究样本包括1857个观察值，其 中企业社会责任报告与年度财务报告同时披露的样本共474个，没有披露社会 责任报告的样本共1383个，样本数据来源于国泰安数据库（csmar）及万得数 据库（whd） o（二）变量定

18、义 本文将根据选取的事件研究窗口，采用市场指数调整法计算样本在事件窗口内 的累计超额收益率car,本文定义car为企业在事件日前后各10个交易日的累 计超额收益率，其他主要变量见表1的定义。表1主要变量定义下载原表变昴代码1变址名称变址计貝car累计超额收益率计w勺件窗n（-io.io）7c内累计超额收益率ue毎股收益变化标 准化2015年每股收益与2014年每股收益的变化数 除以那件窗口开始前一天（第11天）的股价csr披緡社会责任报告当样本披幽社会贵任报告时取1：没有披鴛社 会资任报告时取0eps每股盈利2015年每股收益除以事件窗口开始前夭（第-11天）的股价（三）研究窗口与研究方法（1

19、）企业社会责任报告披露窗口。企业社会责任报告一般和企业的年度财务报告 同时披露，为了排除年报信息的披露影响，本文将使用配对样本法和收益模型 法检验社会责任报告披露的市场效应。木文计算披露社会责任报告的样木在社会责任报告披露日前10个交易日和后10 个交易日的超额收益率以及配对样本在年度财务报告披露日前10个交易日和后 10个交易口的超额收益率，并通过配对样本均值t检验和屮值z检验探讨披露 社会责任报告的样本是否获得市场效应，本文的配对样本法的基本配对原则如 下：第一步，2015年度没有披露社会责任报告；第二步，配对样本与样本企业同属一个行业，行业的分类标准按照证监会13个 行业大类标准； 第三

20、步，配对样本和样本企业的总资产利润率相差20%以内，即|r0achr|20%;第四步，配对样本和样本企业的总资产规模相差7%以内，即| asset chr|燮7%;roachr |和| asset chr|的计算公式分别为:roachr hroa 厂roas ""roasa ssec h r其中:roa为配对样本的总资产利润率；roas为披露样本的总资产利润率；asseti为配对样本的总资产规模；assets为披露样本的总资产规模；第五步，经过第三步和第四步选出满足条件的配对样本后，再选择totalchr最 小的样木为最终的配对样木，totalchr的计算公式为：total

21、chr = roachr 钟ssefhr其次，本文通过构建收益模型，深入研究社会责任报告的披露对企业累计超额 收益率的贡献，具体模型如下：carrpo+p.ue.+ prsr t+p：epsh+et(1)其中car代表样本在披露事件窗口内的累计超额收益率;uet代表样本未预期盈 余;csr.为虚拟变量，代表样木是否披露社会责任报告;epsi代表样木去年的每 股盈利情况，具体变量说明见表1,假设 兀显着大于0,则表明企业披露的社 会责任报告具有显着的市场效应，相反则不存在显着性的市场效应。(2) 中国企业社会责任报告白皮书披露窗口。中国企业社会责任报告白皮书公布 前后，市场是否更加关注披露社会责

22、任报告的企业，并识别社会责任报告质量 更好的企业，木文将使用事件研究法探讨白皮书披露前后的市场效应。木文计算 社会责任报告白皮书披露日前10个交易日和后10个交易日的累计超额收益率率, 通过独立样本均值t检验和屮值z检验检验社会责任报告披露的市场效应。本文 将根据是否披露社会责任报告把样本分成2组，分别验证2组的累计超额收益率 是否存在显著性差异，假如披露社会责任报告的样本比没披露的样本的累计超 额收益率更大，h存在显着性差异，则表明白皮书的披露使得企业社会责任报 告的价值得到强化。同时，本文根据口皮书上的评分，以评分高于30分的样本为一组，命名为“已 起步企业”；以评分小于等于30分的样本为

23、一组，命名为“起步企业”。分别验 证2组的累计超额收益率是否存在显著性差异，假如“已起步企业”比“起步 企业”的累计超额收益率更大，h存在显着性差异，则表明白皮书的公布使得 社会责任报告质量较高的企业获得更多的市场关注，白皮书通过评分让市场识 别企业社会责任报告的披露质量。五、实证分析(-)研究事件上市公司社会责任报告的披露(1)配对样本检验结果。根据本文的配对原则进行样本配对，其中只有232个披 露csr的样本可以找到合适的配对样本，其配对结果见表2,从表2中可以看到 披露样木与配对样木的平均值在资产规模、盈利能力和业绩增长方面不存在显着 性差异，配对效果较好;而配对样本组的中值在资产规模上

24、存在5%的显着性差 异，而盈利能力、业绩增长方而不存在显着性差异;总体而言，配对效果较好。表2披露样本的配对情况下载原表平均值样木数披踞样本配对样本雄异1值资产(亿元)23257.5157.080.441.56roa2328.748.740.00-0.05ue2320.00390.0057-0.00180.861中位值样本数披霽样本配对样本差异z值资产(亿尤)23233.7833.90-0.12-2.01*roa2327.867.800.06-0.02ue2320.00350.00120.00071.548(2)累计超额收益率car检验。图1是样木企业和配对样木企业在事件窗口内的 累计超额收益

25、率趋势图，从图1看到披露样木和配对样木在事件窗口 t二-10到 t二-5内的累计超额收益率都呈现平滑稳定状态，从t二-5到t二-1之间，二者的 累计超额收益率快速上升，当t二1,报告披露后突然下降，z后二者的累计超 额收益率走势一直平滑且小于零。除了 t=-10天外，配对样本的累计超额收益率 均大于披露样本的累计超额收益率，本文对配对样本组的car进行了配对样本t 检验和z中值检验，结果见表3。从表3的结果可知除了 t二-10天外，配对样木 的car值均大于披露样本的car值;从t二-9到t二-1,二者的car值差距逐渐增 大;z后二者的car值差距又逐渐缩小，从t值和z值來看，二者的累计超额

26、收 益率在(-10, 10)这个事件窗口内并没有呈现显着性差异，没有证据表明社会 责任报告披露具有市场效应。0.020.0150.010.0050 -0.005 -0.01 0015+披露样本配对样本图1披露样本与配对样本car值趋势图下载原图(3) 收益模型检验。本文按照收益模型的方法，计算事件窗口(-10, 10)内的 car值、业绩变动ue,去年每股收益eps情况，其描述性统计见表4。从表4中 能看到披露社会责任报告样木的累计超额收益率car均值大于没有披露的样木， 披露报告的样本市场效应更好，具体的收益模型冋归结果见表5o表5的结果显 示，ue系数为0. 337,在1%的水平下统计显着

27、;eps和csr的系数均并不显着。 上述结果表明，当企业披露社会责任报告时，该行为并没有引起显著的市场反 应。综上所述，通过配对样木检验和收益模型检验，并没有证据表明企业社会责任 报告的披露存在显着的市场效应，该结果并不能支持本文的假设1,同时表明 我国资本市场可能存在功能锁定、信息过载等问题，或者市场对企业社会责任报 告的认识不足，在缺乏第三方csr评级机构下难于识别企业的社会责任报告的 信息价值。那么在社会责任报告白皮书公布后，相关的社会责任报告评级分数能 否带来显著的市场效应？事件窗类型披露样本配对样本(-10,-10)平均值0.000011-0.000007c中位值-0.001463-

28、0.003213c(-10,-9)平均值-0.0009180.001819中位值-0.004009-0.001783(-10,-8)平均值0.0000640.003527中位值-0.005847-0.004158(-10,-7)平均值0.0006910.002311中位值-0.002847-0.004985c(-10,-6)平均值-0.0003220.003671中位值-0.003638-0.003639c(-10,-5)平均值-0.0010840.006292中位值-0.003882-0.000642(-10,-4)平均值0.0000240.009117中位值-0.0008250.00246

29、6(-10,-3)平均值0.0020080.010947中位值-0.0024740.000798(-10,-2)平均值0.0043980.013779中位值-0.0033060.003467(-10,-1)平均值0.0041270.015266中位值-0.001143-0.000130(-10,1)平均值-0.0061780.002529中位值-0.004219-0.000475(-10,2)平均值-0.007426-0.002152中位值-0.004080-0.011095c(-10,3)平均值-0.007715-0.000421分类n极小值极大值均值标准差car总样本1857-0.2656

30、9720.4076416-0.0099-1730.0950108披踞样本474-0.21199180.3442839-0.00621260.0871312没披循样本1383-0.26569720.1076416-0.01122730.0975621ue总样本1857-0.22995440.21720240.00209070.0233056披需样本474-0.22995410.19226890.00325140.0265848没披踞样木1383-0.18636360.21720240.00169280.0220661eps总样本1857-0.18331960.20227270.02099330.

31、0244479474-0.11668070.19205230.02864700.0278728曲勿1383-0.18331960.20227270.01837020.0225793csr总样本1857010.260.436（二）研究事件中国企业社会责任报告白皮书2015的公布表5收益模型回归结果下载原表ue0.337(2.1csr0.003 (0.(eps0.120(1.(截距-0.014n1857adjr?0.005仃）披露样木与没披露样木。图2结果表明社会责任报告白皮书公布的前后10 个交易日内，披露样本的car值均大于没披露的样本，从t-4天到t二10天，二 者的car值逐渐下降，但是披

32、露样本的下降幅度小于没披露样本，该结果符合 本文预期，为了检验二者累计超额收益率是否存在差异，本文对二者的car值 进行了配对样本均值t检验和中值z检验，结果见表6。从表6中可以看到除了 t二-7、-6、1、2这四天外，在其他事件日，披露样木的car值均显着大于没披 露样本的car值，说明社会责任报告白皮书的公布使得市场关注企业的社会责 任报告，企业披露社会责任报告的信息价值得到了强化。披露报告企业 *没有披露报告企业图2披露样本与没披露样本car值趋势图下载原图(2)已起步样本与起步样本。根据社会责任报告口皮书的评分可知，己起步样本 共107个，起步样本共384个。图3结果显示除t=-7天外

33、，已起步样本的累计 超额收益率均大于起步样本，从t二-4天开始，二者的累计超额收益率呈现逐渐 下降的过程，但是己起步样木与起步样木的累计超额收益率的差距逐渐增加， 结果表明社会责任报告的披露质量越好，市场效应越好。表7为已起步样本与起 步样本独立样本均值t检验、中值z的检验结果。表7结果显示除t=-7天外，己 起步样本的累计超额收益率均大于起步样本，从t=4到t二10天内，累计超额收 益率存在显着性差异，说明社会责任报告评分越高，市场效应越好，企业社会 责任报告白皮书公布后，引起市场对企业社会责任报告的关注，而且由于评级 分数的存在，使得市场更加关注披露质量更好的企业，其市场效应更加显着。上述

34、结果支持了本文的假设2和假设3,随着企业社会责任白皮书的公布，市场 重新关注企业的社会责任问题，披露社会责任报告的企业向市场传达其履行社 会责任的情况，通过社会责任报告展示企业在公司战略、环境保护、员工待遇等 各方面的信息，增强企业的核心竞争力，体现了企业的可持续发展能力，因此 白皮书公告后，披露社会责任报告的企业的市场效应较强。同时通过社会责任报 告口皮书的评分，加强市场对企业社会责任报告的认识，识别披露信息质量更 好的企业，其市场效应更加显著，社会责任报告白皮书提供权威的、可靠的机构 评级信息，引导市场关注企业社会责任信息，起到信息强化功能。表6披露样木与没披露样木检验结果下载原表事件窗类

35、型披露样本car没披露样本car(-10,-10)平均值-0.014918-0.022559中位值-0.013994-0.022035(-10,-9)平均值-0.011567-0.015936中位值-0.009498-0.014181(-10,-8)平均值-0.011473-0.015003中位值-0.008787-0.014124(-10,-7)平均值-0.010325-0.011875中位值-0.007763-0.011909(to,-6)平均值-0.013135-0.015725中位值-0.011200-0.014853(-10,-5)平均值-0.014363-0.018503中位值-0

36、.009887-0.016144(-10,-4)平均值-0.028509-0.037347中位值-0.026023-0.037962(-10,-3)平均值-0.036023-0.047931中位值-0.031223-0.046195(-10,-2)平均值-0.041764-0.052511中位值-0.037024-0.049280(-10,-1)平均值-0.033846-0.042275中位值-0.033838-0.042328(-10,1)平均值-0.030563-0.035335中位值-0.030963-0.035624(-10,2)平均值-0.032791-0.038863中位值-0.0

37、31812-0.038453(-10,3)平均值-0.043681-0.054446己起步企业.超步企业0010203040506070800000000图3已起步样本与起步样本car值趋势图下载原图表7已起步样本与起步样本检验结果下载原表事件窗类型己起步样本car起步样本car一(-10,-10)平均值卜0.012993-0.015455(中位值-0.011557-0.014500(-10,-9)平均值0.010993-0.011727(中位值$0.007466-0.010540(-10,-8)平均值0.010723-0.011682 (中位值-0.006021-0.010171(-10,-

38、7)平均值 j-0.011031-0.010128 -中位值0.006764-0.008484(-10,-6)平均值-0.011398-0.013619(中位 #0.011099-0.011349(-10,-5)平均 值$0.013741-0.014537(中位值#0.010405-0.009856-(-10,-4)平均值卜0.024418-0.029649(中位值”0.024158-0.026474(-10,-3)平均 值0.028769-0.038045(中位值s.023673-0.034425(-10,-2)"均值卜0.032110-0.044454(中位佰-0.031089-0.039310(-10-1)平均侑- 0.024484-0.036455(中位值u.028512-0.036168(-10,1)平均值- 0.021547-0.033075(中位值-0.021465-0.033134(-10,2)平均值r.024902-0.034990(中位值0.025338-0.034329(-10,3)平均值5.03268