第七章 金融市场

1、学习要求 掌握金融市场的基本构成与分类方法掌握金融市场的基本构成与分类方法 掌握主要金融工具的种类和特征掌握主要金融工具的种类和特征 熟悉货币市场和资本市场的主要功能和运作熟悉货币市场和资本市场的主要功能和运作 了解衍生金融工具市场了解衍生金融工具市场第七章第七章 金融市场金融市场学习内容第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第二节第二节 金融工具金融工具第三节第三节 货币市场货币市场第四节第四节 资本市场资本市场第五节第五节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 一、金融市场的概念一、金融市场的概念融通资金的场所金融市场的形态有两种；一种是有形市场，即交易者

2、集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场。另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点（机构）或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场. 知识回顾:什么是直接融资?与间接融资相比有何优点? 直接融资优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高 二、金融市场的构成要素 市场参加者 筹资者、投资者、市场中介 金融工具 交易价格 组织形式 市场管理 三、金融市场的分类 按金融工具的期限长短划分，分为货币市场和资本市场； 按金融市场的级次划分，分为一级市场和二级市场；

3、按交易对象划分，分为商业票据市场、大额存单市场、国库券市场、同业拆借市场、债券市场、股票市场、银行存款贷款市场、外汇黄金市场； 按融资的地域划分，分为国内金融市场和国际金融市场。四、金融市场的功能 配置资源配置资源 降低信息成本降低信息成本 分散风险分散风险 发现价格发现价格第二节 金融工具一、金融工具的含义及特征一、金融工具的含义及特征 （一）金融工具是用来证明持有者取得相应权益的凭证。 （二）金融工具的基本特征 期限性：指一般金融工具有规定的偿还期限。 流动性：指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力 风险性：指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。 收益性：指持有

4、金融工具能够带来一定的收益。二、金融工具的种类 解释说明：股票、债券等金融工具在第二章信用工具中已介绍，这里不再重复 3、基金：是一种面向社会大众，将零散的、众多的社会闲散资金聚集起来，再由专业人员将其进行组合投资，获得投资收益，按出资比例在出资人之间进行分配的集合投资制度。基金的特征基金的特征资金规模大 专家理财 分散风险 交易成本低安全性高 基金的基本分类： 公司型与契约型 封闭式与开放式 股票基金、债券基金等 知识链接：基金投资的技巧4 4、期货、期货 （1 1）含义：期货是一种标准化合约，它载）含义：期货是一种标准化合约，它载明买卖双方同意在约定的将来某个日期明买卖双方同意在约定的将来

5、某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进或卖出某种标的物。交割方式）买进或卖出某种标的物。（2 2）期货的作用）期货的作用 套期保值：转移价格波动风险而进行的期货合约套期保值：转移价格波动风险而进行的期货合约买卖买卖 获取风险利润获取风险利润例如：某投资者从股票的现货市场上以每股10元的价格买进N手A种股票，由于银行利率存在着上调的可能性，未来几个月里股市行情就可能下跌。为了避免股票价格因利率调整而贬值，该投资者便在期货交易市场上与某投机者签订了一份期货合约，在3个月后将股票以每股10元的价格全部转让给投机者。在期货合约到期后将会有两种结果，其

6、一是利率在期货合约到期后将会有两种结果，其一是利率果真上调而导致股票价格的大幅下跌，如股票价果真上调而导致股票价格的大幅下跌，如股票价格跌至每股格跌至每股8 8元，由于投资者已约定此时将股票元，由于投资者已约定此时将股票以每股以每股1010元的价格转让与投机者，而市场上的现元的价格转让与投机者，而市场上的现货价格只有货价格只有8 8元，投资者可将以元，投资者可将以1010元卖出的股票元卖出的股票在市场上补回，除了保持原有的股票数量外，每在市场上补回，除了保持原有的股票数量外，每股还能盈利股还能盈利2 2元。由于投机者在元。由于投机者在3 3个月前对行情预个月前对行情预测的错误，此时他将以高于现

7、货市场的价格将投测的错误，此时他将以高于现货市场的价格将投资者的股票全部买入，每股股票将损失资者的股票全部买入，每股股票将损失2 2元。元。其二是在这一时段中利率没有调整，在期货合约其二是在这一时段中利率没有调整，在期货合约到期时，股票的价格不跌而反涨至每股到期时，股票的价格不跌而反涨至每股1212元，此元，此时投资者仍将履行期货合约所规定的义务，将股时投资者仍将履行期货合约所规定的义务，将股票以每股票以每股1010元的价格交与投机者，而投机者由于元的价格交与投机者，而投机者由于事先预测正确，他可将以事先预测正确，他可将以1010元买入的股票立即以元买入的股票立即以市价卖出，在每股股票的期货交

8、易中便获取了市价卖出，在每股股票的期货交易中便获取了2 2元的利润。元的利润。5 5、期权、期权（1 1）含义：又称选择权交易，它赋予其）含义：又称选择权交易，它赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权购买或出售一定数量某种金融资产的权利。利。（2 2）特点：期权的买方只有权利而没有）特点：期权的买方只有权利而没有任何义务，期权的卖方只有义务没有权任何义务，期权的卖方只有义务没有权利，但买方要获得这个权利必须支付相利，但买方要获得这个权利必须支付相应的费用。应的费用。以认股权证为例：以认股权证为例： 认股权证通常是指由发行人所

9、发行的附有认股权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。从法律角度特定条件的一种有价证券。从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或到期日，按约定的价于某一特定期间或到期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。或商品等）。 6 6、互换、互换 互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换现金流量的协议。 案例链接：世界上第一次成功的“互换” 1

10、981年，IBM公司和世界银行的货币互换。当时IBM公司绝大部分资产以美元构成，为避免汇率风险，希望其负债与之对称也为美元；另一方面，世界银行希望用瑞士法郎或西德马克这类绝对利率最低的货币进行负债管理。同时，世界银行和IBM公司在不同的市场上有比较优势，世界银行通过发行欧洲美元债券筹资，其成本要低于IBM公司筹措美元资金的成本；IBM公司通过发行瑞士法郎债券筹资，其成本也低于世界银行筹措瑞士法郎的成本。 于是，通过所罗门兄弟公司的撮合，世界银行将其发行的29亿欧洲美元债券与IBM公司等值的西德马克、瑞士法郎债券进行互换，各自达到了降低筹资成本的目的。据欧洲货币杂志1983年4月号测算，通过这次

11、互换，IBM公司将10%利率的西德马克债务转换成了 8.15%利率（两年为基础）的美元债务，世界银行将16%利率的美元债务转换成了10.13%利率的西德马克债务。 第三节 货币市场 货币市场：是指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场，又称作短期资金市场。主要的货币市场 同业拆借市场 票据市场 国库券市场 可转让大额定期存单市场一、同业拆借市场金融机构之间相互融通资金的一种市场。期限以隔夜拆借居多。商业银行之间的拆借：超额存款准备金余额二、票据市场( (一一) )票据承兑市场票据承兑市场商业承兑银行承兑( (二二) )票据贴现市场票据贴现市场贴现再贴现三、国库券市场 国库券的概念

12、 信用风险低、流动性强、税收优惠 最早：英国，1877年 美国1929年11月，竞价拍卖，电话市场 我国1981年发行，1985年贴现。都在3年以上（严格意义上应归属资本市场）四、可转让定期存单市场（CD） 始于美（1961）、英（1968）的商业银行 特点：1、面额大 2、金额固定 3、期限较短 4、相对同期普通存款利息较高 5、可在市场上转让，但不能提前提现 意义:1、有利于商业银行的资产负债管理2、为投资者充分利用闲散资金开辟了一条较好的途径第四节资本市场 资本市场：指以期限年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场,又称长期资金市场。一、证券市场 证券市场：有价证券发行和流通

13、的市场。一级市场或者发行市场二级市场或者流通市场二、发行市场 （一）股票发行市场 股票发行市场是股票发行人进行股票发行以筹集资金的市场。 股票发行市场主要包括发行者（筹集资金者）、认购者（投资者）、承销者（证券公司）。n发行方式（1）有偿增资股东配售：股东认购新股（配股）第三者配售：股东以外与公司有关的人员购买新股公开招股：由公众认购。（2）无偿增资无偿配送：将公积金并入资本金折成股票发给股东。-公积金转增股本送红股：代替现金分红。债转股知识链接：“打新股” 用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。这叫打新股。打新股流程：投资者申购（T日）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行

14、申购委托。 资金冻结（T+1日）：由结算公司将申购资金冻结。 验资及配号（T+2日）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。 摇号抽签（T+3日）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 资金解冻（T+4日）：对未中签部分的申购款予以解冻。 新闻链接新闻链接 中国证监会2009年5月22日就关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)公开征求社会意见，时间截止至6月5日。指导意见征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。 中国证监会称，发行人及其主承销商应当根据发行规模

15、和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对网上单个申购账户将设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购。 （二）、债券发行市场 债券发行市场是资金需求者通过发行债券筹措资金的市场。 债券发行市场主要包括发行者（筹集资金者）、认购者（投资者）、经纪人（银行、证券公司）。 债券的发行条件 名义利率、偿还期限、发行价格、偿还方式等三、流通市场（一）股票流通市场 股票流通市场主要由证券交易所市场和场外市场构成。1、证券交易所市场 证券交易所市场是指通过证券交易所进行股票买卖所形成的股票市场。纽纽约约证证券券交交易易所所 2、场外交易市场 场外交易市场指股票不在交易所上市，而是在交易所市场之外进行交易，由此而形成的市场。场外交易市场具有组织较为松散，是一个无形市场；交易对象十分广泛、数量很大；交易方式非常灵活多样等特点。 例:纳斯达克 纳斯达克(Nasdaq)是全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotat