财务报表分析第一次至第三次作业答案

1、万科 A 偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。 企业有无支付现金 的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批 公开上市的企业之一。 至 2003 年 12 月 31 日止，公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元， 资产及经营规模迅速扩大。 1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交 易。 1991 年 6

2、 月，公司通过配售和定向发行新股2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。 1992 年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的 开发被确定为万科的核心业务， 万科开始进行业务调整。 1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发 展更上一个台阶。 2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司

3、实力进一 步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72% 的股份转让予 中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。 2002 年 6 月，万科发行可转 换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域， 1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务， 截止 2002 年底 已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住 宅开发， 2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经 扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住

4、宅品牌，并 获得良好的投资回报。二、万科 A 偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1. 流动比率2008 年年末流动性比率 = = =1.762009 年年末流动性比率 = = =1.922010 年年末流动性比率 = =2/129651000000=1.59分析：万科所在的房地产业 08 年的平均流动比率为 1.84 ，说明与同类公司相比，万科09 年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科 09 年的流动比率比 08 年大幅度提高，说明万科在 09 年的财务风险有所下降 ,偿债 能力增强。但 10 年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不

5、稳定。2. 速动比率2008 年年末速动比率 :=0.432009 年年末速动比率=0.592010 年年末速动比率= = (2055210000 ) /129651000000 =0.56分析：万科所在的房地产业 08 年的平均速动比率为 0.57 ，可见万科在 09 年的速动比 率与同行业相当。同时，万科在 09 年的速动比率比 08 年大有提高，说明万科的财务 风险有所下降，偿债能力增强。 10 年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控 影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008 年 的 现 金 比 率 = （ 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 ） / 流 动 负 债

6、=19978285900/64553721902=30.95%2009 年的现金比率 =（23001900000+740471）/68058279849=33.8%2010 年的现金比率 =37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看， 万科的现金比率上升后下降， 从 08 年的 30.95 上升到 09 年的 33.8， 说明企业的即刻变现能力增强，但 10 年又下降到 29.17 ，说明万科的存货变现能力是 制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1. 资产负债率2008 年年末资产负债率 = = =0.6742009 年年末资产负债率 = = =

7、0.6702010 年年末资产负债率 = =161051000000/2=0.747分析：万科所在的房地产业 08 年的平均资产负债率为 0.56 ，万科近三年的资产负债率 略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的 财务风险较低。此外， 09 年的负债水平比 08 年略有下降，财务上趋向稳健。 10 年， 资产负债率上升说明偿债能力变弱。2. 负债权益比2008 年年末负债权益比 := = =2.072009 年年末负债权益比= = =2.032010 年年末负债权益比= =161051000000/5458620000=2.95分析：万科所在的房地产业 0

8、8 年的平均负债权益比为 1.10 。分析得出的结论与资产负 债率得出的结论一致 ,10 年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带 来的财务杠杆效应。3. 利息保障倍数2008 年年末利息保障倍数 : = = =10.622009 年年末利息保障倍数= = =16.022010 年年末利息保障倍数 := =24.68分析： 万科所在的房地产业 08 年的平均利息保障倍数为 3.23 倍。可见， 万科近两年的 利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强， 存在 的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈 上升趋势，万科的

9、长期偿债能力增强。17 / 16销售收入平均资产总额=40991800000/1=0.37372009年总资产周转率销售收入平均资产总额=48881000000/128000000000 =0.38062010年总资产周转率销售收入平均资产总额=50713800000/176642000000=0.2871万科A营运能力分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周 转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明

10、方向。第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。一、万科A基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产 105.6亿元，净资产 47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票 2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及 经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民

11、币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核 心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行 4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公

12、司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、 长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科A营运能力分析（一）全部资产营运能力分析：1、总资产周转率2008年总资产周转率分析：该指标越高，说明企业全部资

13、产的使用效率高。万科A09年总资产周转率比08年稍微上升，其总资产周转速度有所提升，说明企业的销售能力增强，利润增加，10年的总资产周转率最低，说明生产效率降低，影响企业的盈利能力。（二）流动资产营运能力分析：1存货周转率2008年存货周转率销售成本=存货平均余额=25005300000/76235670732=0.32802009年存货周转率销售成本=存货平均余额=34514700000/88002804691=0.39222010年存货周转率销售成本=存货平均余额=30073500000/111714000000=0.2692分析：存货周转率越高越好，说明企业存货变现速度快，销售能力强，万

14、科集团2009年的存货周转率比 2008年有所提高，提高了企业资产的变现能力，为其短期偿债能力提供了保障。2010年最低，说明企业 2010年销售状况不好，存货积压，资金占用水平高。2、应收账款周转率2008年的应收账款周转率：销售收入=平均应收账款=40991800000/886692623.8=46.232009年的应收账款周转率:销售收入=平均应收账款=48881000000/818092050.2=59.752010年的应收账款周转率:销售收入=平均应收账款=50713800000/1153635123=43.96分析：应收账款周转率越高，说明企业应收账款回收快，流动性强。2009年比

15、2008 年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所缩短，应收账款的收回加快，资 金滞留在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升。2010年最低，说明企业账款回收发生困难，引起收账费用增加，并存在坏账的可能性。3流动资产周转率2008年的应收账款周转率：销售收入 平均流动资产=40991800000/1=0.39242009年的应收账款周转率:销售收入 平均流动资产=48881000000/121898000000=0.40102010年的应收账款周转率:销售收入平均流动资产=50713800000/167926000000=0.3020分析：流动资产周转率越高，说明在一定时期内，

16、流动资产周转次数越多，说明流 动资产利用率越高。流动资金在2009年比2008年稍微上升，其流动资产周转率速度保持上年的速度，保整了企业的经营效率和盈利能力。2010年，周转率下降，完成的周转额少,流动资产利用率较低。（三）固定资产营运能力分析1、固定资产周转率2008年的固定资产周转率:销售收入平均固定资产总额=40991800000/920270658.6=44.54322009年的固定资产周转率:销售收入平均固定资产总额=4888400000/131065475仁37.29512010年的固定资产周转率:销售收入平均固定资产总额=50713800000/1287776562=39.380

17、9分析：该指标越高表明企业固定资产利用率越高，企业固定资产管理水平较好。从数据显示看，万科 A2008年和2010年指标较高，说明固定资产利用率较好，2008年最好。万科 A 获利能力分析一、万科基本情况介绍 ：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业 务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。 至 2003 年 12 月 31 日止， 公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司 公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产及经 营规模迅速扩大。 1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证

18、券交易 所挂牌交易。 1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万 股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。 1992 年底，上海 万科城市花园项目正式启动， 大众住宅项目的开发被确定为万科的核 心业务，万科开始进行业务调整。 1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。 B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心 业务进一步突显。 1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发， 推动公司房地产业务发展更上一个

19、台阶。 2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司实 力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有 限公司 72% 的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一 的房地产公司。 2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域， 1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、 南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍 山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 1

20、6个大中 城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并 获得良好的投资回报。二、万科A获利能力分析盈利能力关系投资者的回报，是债权人收回债权的根本保障，是 企业至关重要的能力。1、销售毛利率分析项目2010 年2009 年2008 年主营业务收入50713851442.6348881013143.4940991779214.96主营业务成本39581842880.9941122442525.3634855663288.39销售毛利11132008562.007758570618.006136115927.00销售毛利率21.95%15.87%14.97%计算结果表明，万科公司2

21、010年的销售毛率为21.95%,虽然比2008 年上升了 6.98，但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一元主营 业务收入形成的边际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较 小，最终形式的利润少。对此，公司应增强平增竞争力，采取有力的 促销手段，从而获得超额利润。2、营业利润分析指标2010 年2009 年2008 年主营业务收入50713851442.6348881013143.4940991779214.96营业利润11894885308.238685082798.006364789552.07营业利润率23.45%17.77%15.53%从上表可知，万科公司营业利润率 2010年比2

22、009年提高了 5.68个 百分点(23.45%-17.77%=5.68%)。万科公司营业利润率本期比上期提高了0.31个百分点，这一变动是由于营业利润额和主营业务收入两个因素变动引起的。其中，由于营业利润额的提高使营业利润率提高了 6.57%；由于主营业务收入的增 加使营业利润率降低0.89%。主营业务收入增加而营业利润率下降的 原因无疑是成本、费用的增加引起的，对此应当进一步做出分析，以寻求提高企业获利能力的途径.营业利润率的比较分析主要是指营业 利润率的结构比较和同业比较分析。3、资产收益率分析(1)、总资产收益率分析指标2010 年2009 年2008 年资产总额84467983478

23、.0261504122957.52119236579721.09平均资产总额72986053217.7790370351339.311.69利润总额11940752579.028617427808.096322285626.03利息额504227742.57573680423.04657253346.42收益总额12444980321.599191108231.136979538972.45总资产收益率17%10%6%从上表可知，万科公司总资产收益率逞上升趋势，主要是其主观努力 的结果，该公司应该总结经验。由于利润总额中包含偶然性.波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相

24、对较大 企业短期投资者和债权人的利益主要体现在当期，他们更关心当期企业的总获利能力的大小，所以他们通常可以直接使用这一指标而对于 企业管理者及所有者来说，则要将该指标与利润总额的内部构成结合 起来进行分析，判断企业的长期正常获利能力.(2)、长期资本收益率分析指标2010 年2009 年2008 年长期负债24790499290.5017502798297.119174120094.83所有者权益54586199642.4145408512454.0738818549481.20合计79376698932.9162911310751.1847992669576.03长期资本平均占用额71144

25、004842.0555451990163.6149137136222.64收益总额12317173818.809068464510.036759654937.70长期资本收益率17.31%16.35%13.76%从上表可知，万科公司从2008年-2010年长期资本收益率呈逐年稳步 上升的趋势，说明该公司长期资本收益率稳中有升，说明长期资本 占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度，这是一个好的发展。4. 营业收入分析营业收入是企业营销能力的综合反映，是获利能力的基础，也是 企业发展的根本。从下表可见，珠江三角洲及长江三角洲地区是其利 润的主要来源。企业初步形成了以长江三角洲、 珠江三角洲和环渤海

26、地域为主，以其他区域经济中心城市为辅的“ 3+X”跨地域布局。以 深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的二线城市扩张是保障 业绩获得快速增长的主要因素。2010主营业务收入净利润比例结算面积比例珠江三角洲区域27.03%37.16%25.08%长江三角洲区域32.38%36.46%26.06%京津以及地区32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%5. 期间费用分析期间费用是企业降低成本的能力，与技术水平，产品设计，规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3年间，销售增速仍保持上升态势，除市场销售向好外，还反映了销售 管理水平有很大的提高。由

27、下表可见，管理费用的增长幅度不小，良 好的管理关固然是企业发展的核心，但也应进行适度的控制。由于房 地产业需要大量资金作后盾，银行借款利息大量资本化的同时也存 在大量的银行存款。因此，万科在存在大量借款的情况下，其财务费 用却为负数，管理层应注意提高资金利用效率。各项目增长幅度表年份2006-20072007-20082008-20092009-2010主营业务利润57.01%39.04%56.79%58.46%营业费用66.48%55.99%41.83%54.83%管理费用43.17%0.48%42.82%45.31%6. 主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析：由下表可见，06-10年销售毛利率逐渐增 长。07年根据市场供需两旺，房价稳步上升的变化以及对未来市场 土地资源稀缺性的预期，企业调高了部分项目的售价，项目毛利率明 显增长。08年净资产收益率为近年来最高点，效益取得长足进步。 其项目阶梯形的收入，具有稳定性和较强的抗风险能力，抹平了行业 波动带来的影响。年份20062007200820092010销售净利润8.368.511.4512.7913.59销售毛利