《中级财务管理》资本成本的计算高频考点

1、中级财务管理资本成本的计算高频考点中级财务管理资本成木的计算高频考点【内容导航】:资木成木的计算【所属章节】:本知识点属于中级财务管理科目第四章筹资管理第三讲筹资 管理【知识点】:资本成本的计算；第三讲筹资管理资本成本的计算一、债务个别资本成本计算1. 一般模式：2. 贴现模式逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值 等于现金流入现值的那一个贴现率。3. 融资租赁资木成本的计算融资租赁资木成木计算只能采用贴现模式。【理解】站在出租人角度计算：二、股权资本成本的计算(1) 优先股资本成本【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资 木成本率计算，与普通股资木成本的股利

2、增长模型法计算方式相同。(2) 普通股资木成本 股利增长模型 资本资产定价模型法KS二Rf+ P (Rm-Rf)(3) 留存收益资木成本计算与普通股成木相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价 模型法，不同点在于不考虑筹资费用。三、平均资本成本的计算权数的确定账而价值权数优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不 适合评价现时的资本结构市场价值权数优点：能够反映现时的.资本成本水平缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价 反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资

3、本成本更 适用于企业筹措新资金缺点：很难客观合理地确定目标价值(1) 公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8. 93%0【例 题计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主 管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：(2) 公司债券面值为100元，票面利率为8%,期限为10年，分 期付息，当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券, 发行成本为市价的4%;(3) 公司普通股面值为1元，当前每股市价为5. 5元，本年派发 现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%;(4) 公司当前(木年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869

4、. 4万元(5) 公司所得税税率为25%;(6) 公司普通股的B值为1.1;(7) 当前国债的收益率为5. 5%,市场平均报酬率为13. 5%o要求：(1) 按照一般模式计算银行借款资本成本。(2) 分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资木成本，并将两 种结果的平均值作为债券资本成本。(3) 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资 本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。(4) 如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个 别资本成本百分数保留2位小数)【答案】(1) 银行借款资本成本二8. 93%X (1-25%) =6. 70%说明：资本成木用于决策，与过去的

5、举债利率无关。(2) 贴现模式100 X 8% X (1-25%) X (P/A, K, 10)+100 X (P/F, K, 10) -85X (1-4%) =0设 K=8%, 100X8%X (1-25%) X6. 7101+100X0. 4632-85X (1-4%) =4. 98设 K二9%, 100X8%X (1-25%) X6. 417+100X0. 4224-85X (1-4%)=-0. 86(K-8%) / (9%-8%)二(0-4. 98) / (-0. 86-4. 98)K二8. 85%一般模式：债券资木成木= 100 X 8%X (l-25%)/85X (1-4%) =6/81. 6=7. 35%平均资木成本二(8. 85%+7. 35%)/2=8. 1%(3) 普通股资本成本股利增长模型=(Dl/P0)+g= 0. 35 X (1+7%)/5. 5+7%二6.81%+7%二 13. 81%资木资产定价模型：股票的资本成木二5. 5%+l. IX (13. 5%5. 5%)=5. 5%+8. 8%=14. 3%普通股平均成木=(13. 81%+14. 3%)/2=14. 06%(