公司财务管理的基本观念实用教案

1、一、现金流量的构成(guchng) 现金流量（ CF ：cash flow）是企业在一定时期(shq)内现金流入流出的数量。它是企业长期投资决策中必须考虑的因素。 一定时期(shq)内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额，称为净现金流量（ NCF : net cash flow)，有时也称税后现金流量（ CFAT :cash flow after taxer)。1第1页/共42页第一页，共43页。一、现金流量的构成(guchng) 按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为三个部分：（一）初始现金流量：项目开始投资时新发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产的机

2、会成本、其他投资费用（职工培训费、谈判费）。（二）营业现金流量：项目完成(wn chng)后投入使用，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。以年为单位计算。（三）终结现金流量：投资项目经济寿命完结时所发生的现金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支在流动资产上资金的收回、停止使用土地的变价收入等。2第2页/共42页第二页，共43页。一、现金流量的构成(guchng) 按现金的流入和流出来表述，可把现金流量划分为两个部分：（一）现金流入量：营业现金收入、固定资产报废(bo fi)后的残值收入或中途的变价收入、期满原有垫支的流动资金的收回（假定回收率为1）。（二）现金流出量

3、：固定资产的投资、流动资产的投资、营业现金支出、税金。 每年的净现金流量年现金流入量年现金流出量3第3页/共42页第三页，共43页。二、现金流量的计算(j sun) 主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额(ch )。 付现成本是需要支付现金的生产成本和期间费用。折旧一般都计入生产成本和有关期间费用但又不涉及现金的收付，故付现成本等于生产成本加期间费用减折旧费。4第4页/共42页第四页，共43页。二、现金流量的计算(j sun) 如果(rgu)一个项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于现金支出，则： 每年净现金流量年营业现金收入付现成本所得税税后净利润年折旧

4、费。 进一步，发生开办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利息费用支出等时，每年净现金流量税后净利润年折旧费年摊销费年回收额年利息费5第5页/共42页第五页，共43页。三、利润(lrn)与现金流量 利润是按照权责(qun z)发生制确定的，而现金流量是按照收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位。6第6页/共42页第六页，共43页。 原因一：整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，现金流量可以取代利润作为评价净收益指标。例： 某个项目投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年以后投产(tuchn)，有效期为5年。

5、投产(tuchn)开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。每年销售收入1000万元，付现成本700万元。该项目的现金流量如下表。7第7页/共42页第七页，共43页。整个投资年限(ninxin)内静态的利润合计与现金流量合计均为500万元年分年分12345678合计投资投资（200）（200）（200）（200）（200）（1000）销售收入销售收入100010001000100010005000直线法折旧时：直线法折旧时：付现成本付现成本7007007007007003500折旧折旧2002002002002001000利润利润100100100100100500快速法折旧时：快速法折旧时：

6、付现成本付现成本7007007007007003500折旧折旧3002502001501001000利润利润050100150200500现金流量现金流量3003003003003001500流动资金流动资金（200）200现金净流量现金净流量（200）（200）（200）（100）1003003005005008第8页/共42页第八页，共43页。 原因二：利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 原因三：在投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定(ydng)能有多余的现金来用于其他项目的投资。如第4年有利润1

7、00万元，而投资方不但拿不到现金，还要拿出100万元投入本项目。一个项目能否维持下去，主要取决于是否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投资。 因此在投资决策中更重视现金流量的分析。9第9页/共42页第九页，共43页。第二节第二节 资金资金(zjn)(zjn)时间价值时间价值一、资金时间(shjin)价值的概念二、利息率三、资金时间(shjin)价值的计算10第10页/共42页第十页，共43页。一、资金(zjn)时间价值的概念 资金时间价值 指资金在周转使用(shyng)中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营过程中

8、带来的增值额。一般用相对数即利息率表示。11第11页/共42页第十一页，共43页。二、利息率的概念(ginin)、分类与未来利率的预测 利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。 类别有：（教材P57） 1 按利率之间的变动关系分为：基准利率和套算利率。 2 按债权人取得的报酬情况分为：实际利率和名义利率。 3 按借贷期内是否不断调整(tiozhng)分为：固定利率和浮动利率。 4 按利率变动与市场的关系分为：官定利率和市场利率。12第12页/共42页第十二页，共43页。利率通常由三部分构成：（教材P61） 纯利率 通货膨胀补偿 违约(wi yu)风险报酬 风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬

9、13第13页/共42页第十三页，共43页。三、资金(zjn)时间价值的计算 现金流量表：用表格的形式来反映(fnyng)现金流入或现金流出的特性。表中用列表示不同的时点，用行表示一些相关数量。14项目项目 年年12345678投资支出投资支出20500100其他支出其他支出300450450450450销售收入销售收入450700700700700现金流量现金流量20500100150250250250250第14页/共42页第十四页，共43页。现金流量图 横轴是时间轴，从左至右表示时间的延续。轴线(zhu xin)等分成若干间隔，每一间隔代表一个计息的时间单位，时间轴上的点称为时点，表示该期

10、的期末即下期的期初。轴上的0点表示第一期期初，也就是通常所说的“现在”时刻。与横轴垂直且箭头向上表示现金流入，与横轴垂直且箭头向下表示现金流出，具体金额标在箭头附近。15第15页/共42页第十五页，共43页。16第16页/共42页第十六页，共43页。符号介绍(jisho)与计算说明 FV复利终值，(futuer value)指若干期以后(yhu)包括本金和利息在内的未来价值，即本利和。 PV复利现值， (present value)指以后(yhu)年份收入或支出资金的现在价值，即本金。 A年金，(annuity)一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、养老金。 i利息率（年）。 n

11、计息期数（年）。17第17页/共42页第十七页，共43页。注 意 时间的重要性：现在第一年年初，本年末即下年初。 当问题包括FV和A时，年金中的最后(zuhu)一个A与FV同时发生。 当问题包括PV和A时，年金中的第一个A在PV发生后一年发生。18第18页/共42页第十八页，共43页。（一）复利(fl)终值和复利(fl)现值的计算 FV = PV ( 1 + i ) n = PV FVIFi ,n = PV ( FV / PV ，i，n ） （futuer value interest factor） PV = FV ( 1 + i ) n = FV PVIFi ,n = FV ( PV /

12、FV ，i，n ） （present value interest factor）19第19页/共42页第十九页，共43页。（二）年金终值和年金现值的计算(j sun) 年金按付款方式分：后付年金普通年金，先付年金即付年金，延期年金，永续年金 1 、后付年金每期期末有等额的收付款项的年金。 后付年金终值犹如(yur)另存整取的本利和。 FV A ( 1 + i ) n 1 i = A FVIFA i ,n A ( FV / A ，i，n ） （futuer value interest factors for annuity） 如下图： 20第20页/共42页第二十页，共43页。21第21页/

13、共42页第二十一页，共43页。 后付年金现值 即一定时期内每期期末等额的系列(xli)收付款项的现值之和。 PV A ( 1 + i ) n 1 i ( 1 + i ) n = A PVIFA i ,n A ( PV / A ，i，n ） （present value interest factors for annuity） 如下图：22第22页/共42页第二十二页，共43页。23第23页/共42页第二十三页，共43页。（二）年金终值和年金现值的计算(j sun)2、先付年金 每期期初有等额的收付(shu f)款项的年金。先付年金终值FV A FVIFA i ,n+1 A A ( FV /

14、A ，i，n 1）1如下图：24第24页/共42页第二十四页，共43页。 先付年金现值PV A PVIFA i,n-1+ A A ( PV / A ，i，n-1 ）+1 如下(rxi)图：25第25页/共42页第二十五页，共43页。（二）年金终值和年金现值的计算(j sun) 3、永续年金无限期等额收付(shu f)的年金。 PV A / i 4、延期年金指在最初若干期没有收付(shu f)款项的情况下，后面若干期等额的系列收付(shu f)款项。PV A PVIFA i,n PVIF i,m A ( PV / A ，i，n ） ( PV / FV ，i，m ） 如右图：26第26页/共42页

15、第二十六页，共43页。（三）几个(j )特殊问题1 、不等额现金流量现值的计算 只能一步一步的已知终值求现值，然后相加求和(qi h)。2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值的计算 只要时间不弄错，按基本公式计算。3、计息期短于一年时间价值的计算(m为一年中的计息次数）则：期利率 r i / m ； 计息期数 t m n （例题见教材P40） 27第27页/共42页第二十七页，共43页。例 题 128第28页/共42页第二十八页，共43页。例 题 229第29页/共42页第二十九页，共43页。例 题 330第30页/共42页第三十页，共43页。例 题 431第31页/共42页第三十一页，共4

16、3页。例 题 5 某公司原有一设备，购置成本为15万元，预计使用10年，预计残值为原值的10，现该公司拟购买新设备替换旧设备。新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，预计残值为原值的10，使用新设备后公司每年(minin)的销售额可以从150万元上升至165万元，年付现成本则从110万元增至115万元，该公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，所得税率33，按直线折旧法计提折旧，设备更新项目是否可行？i532第32页/共42页第三十二页，共43页。 初始现金流量增量102010（万元） 原设备折旧15（110）101.35 新设备折旧20（110）53.6 年营业(yngy)现金流量增

17、量7.44 终结现金流量增量2010233项目项目更新前更新前更新后更新后增量增量销售收入销售收入付现成本付现成本折旧额折旧额税前利润税前利润所得税所得税税后利润税后利润1501101.3538.6512.7525.91651153.646.415.3131.091552.257.752.565.19年营业CF27.2534.697.44分析(fnx)第33页/共42页第三十三页，共43页。34 1、利名(l mn)工厂制定了一笔存款计划，准备每年年末存入银行10000元，存期5年，希望在5年后利用这笔款项购买一套生产设备，假定该设备预计价格为60000元，银行存款利率为10%，问该企业能否如

18、愿?(61050能)2、中兴公司购买一台设备，买价8000元，可用10年，如果租用，则每年年初需付租金1000元，如果银行年利率为6%，试决策(7802租)。3、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行规定前7年无须还款，从第8年年末至第20年年末每年偿还1000元，问该笔款项的现值为多少？(4608)第34页/共42页第三十四页，共43页。354、某企业于1992年年初向银行借款15万元，规定到2000年末一次还本付息，为此企业准备于1996年开始每年年末存款，以便于2000年能够还清，借款年利率为12%，存款年利率为10%，要求计算每年的存款额。（68133） 5、某企业用银

19、行贷款投资兴建一工程(gngchng)项目，总投资8000万元，工程(gngchng)当年投资当年生产，假定银行贷款利率为15%。要求：计算该工程(gngchng)建成投产后，分10年等额归还银行借款，问每年年末应还多少？如果项目投产后，每年可获净利2386.63万元，全部用来归还借款本息，用数据说明需要几年才能还清？(15939430)(5年)第35页/共42页第三十五页，共43页。第三节第三节 风险风险(fngxin)(fngxin)价值价值一、风险的涵义与类别(libi)二、风险的衡量三、风险价值的计量36第36页/共42页第三十六页，共43页。一、风险(fngxin)的涵义与类别 风险是指由于未来经济条件的不确定而引起的使经济主体遭受意外损失的可能性。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险的大小随时间延续(ynx)而变化。 风险是一种损失。 风险和不确定性在理财中不作区别，都视为风险对待。37第37页/共42页第三十七页，共43页。 从公司理财本身(bnshn)来看：经营风险 财务风险 从个别投资主体角度看： 市场风险/系统风险 不可控风险/不可分散风险 公司特别风险/非系统风险 可控风险/可分散风险 38第38页/共42页第三十八页，共43页。二、风险(fngxin)的衡量 概率 P i 所有结果的概率之和等于1。 期望值 E 其他条