浅谈企业并购的财务风险与控制

1、    浅谈企业并购的财务风险与控制    汪永忠 胡晓青【摘 要】随着现代经济的快速发展，企业并购已经成为企业扩张、实现快速发展的重要战略方式。在并购的浪潮下，公司收购被并购企业往往是对收购后的前景有着美好展望，但不同企业在并购过程中受融资、支付方式等的影响而出现各种的财务风险。本文着重分析企业并购时常见的财务风险，根据其产生的原因来探讨如何有效控制企业并购中的财务风险。【关键词】企业并购;财务风险;风险控制1.前言并购的含义通常包括收购和兼并，并购通常是指一家企业获得一家或几家企业的经营权，企业的规模在合并后得到快速的扩张，实现了企业经营规模的扩大，

2、从而实现企业盈利的目的。但在实际的企业并购操作中，存在着太多的不确定因素影响并购工作，出现各种财务风险，损害企业经营利润。因此，对企业并购过程中出现的财务风险进行分析与控制，具有一定的现实意义，能有效提升企业并购财务风险的控制能力，以提高企业并购成功的概率。2.企业并购的财务风险分析企业在并购过程中，面临着各种各样的财务风险，其决定了企业并购能否成功，本文主要分析了以下几种财务风险：并购定价风险、并购融资风险、并购支付风险、并购整合风险。2.1并购定价风险为了保证企业并购行为的顺利完成，要求企业必须对并购的目标企業制定一个公平的、合理的并购定价。一般来说，并购定价风险的影响因素包括三个方面：一

3、是财务信息的不准确，被并购公司很可能为了使自己的报表好看而进行报表粉饰，因此更加大了获取真实财务信息的难度。二是受到双方谈判者谈判能力的影响，各方谈判者的能力也对最终价格的确定产生一定的影响。三是受外部环境的影响，外部环境的不确定性也会给企业的并购定价带来一定的影响，从而给企业并购带来一定的定价风险。2.2并购融资风险企业进行并购时，需要大量的资金支持，但是企业在短期内是无法拿出如此多的资金的，这时企业就需要进行大量的融资，在发生企业融资的过程中，就会产生并购的融资风险。如果企业融资方式选择单一，就会给企业带来财务风险，最坏的结果就是影响并购企业正常的生产经营活动，特别是企业单靠债务融资时;其

4、次还要看企业的融资结构，融资结构主要是由股权资本结构和债务资本结构二者共同构成的，不合理的融资结构也会给企业带来融资风险，导致并购计划失败。2.3并购支付风险企业进行支付时，会有不同的支付方式可以选择，而这些不同支付方式所具有的不足之处就是并购时面对的支付风险。主要的支付方式包括三种：现金、股利、债券。由于采用现金支付会为企业带来流动性风险，因此现金支付必须充分考虑被并购方的资产结构，能否及时进行弥补。股权支付会影响企业的控制权，其决定会影响企业的股权结构。债券支付会影响企业长期的举债能力并加重企业的财务负担，这就要求企业必须有良好的盈利能力和偿债能力。三种支付方式各有利弊，三者之间可以以合理

5、的比例组成合适的支付方式，既充分考虑并购方的流动性风险，也满足被并购方的利益需求。2.4并购整合风险企业在完成并购之后如果不能及时采取有效的手段进行整合，很可能导致并购双方在短时间内无法实现互相融合、无法产生协同效应，最终导致企业的经营陷入困境。一般来说，企业需要对三方面进行整合：一是企业财务整合的及时性，二是对人才整合的重要性，三是财务整合的经验。3.如何控制防范企业并购中的财务风险3.1定价风险的防范措施企业并购估值风险是企业并购活动中一项重要风险，因此并购企业要做好充分的风险防范措施。首先，在进行并购前，企业需对目前所处的市场环境、行业的整体发展状况进行深入、全面的实地调研，结合企业实际

6、情况选择并购标的，并顺利完成尽职调查，切记不能盲目扩大企业的经营规模，而忽略了双方互补性的评估。其次，科学而恰到好处地借助中介机构的力量，以此来避免出现信息不对称的问题。最后，选择合适的价值评估方法。3.2融资风险的防范措施扩大融资渠道时降低融资成本和融资财务风险的一个重要手段。企业在进行并购融资时，不应当局限单一的融资方式，应当充分发挥创新思维，积极拓宽融资渠道，采取多样化的融资方式。其次，合理的并购融资方式能够帮助并购企业优化资本结构，同时尽可能选择和开辟风险小、成本低的融资渠道，从而有效降低并购融资财务风险。融资结构的优化、注重企业债务资本与权益资本的比重关系不仅仅能够有效预防并购企业的

7、融资财务风险，还能对偿债财务风险进行防范。最后，需要对资本成本进行合理规划。企业并购过程需要的资金数额巨大，这就要求企业必须对资本成本进行合理而科学的规划。3.3支付风险的防范措施并购过程中支付方式的选择对企业的财务风险的控制是至关重要的，但是在实际的情况却是，被并购方要求的支付方式并不是并购方能够接受的最优支付方式。因此这就需要被并购方结合自己公司的情况，与被并购方进行商议，最后得出双方都能够接受的支付方式。企业需要重新对被并购企业规划并再一次估算并购的支付风险，来选择较为合理的支付方式进行支付。选择时不仅要防范支付过程中的支付风险，还要考虑选择的支付方式是否会对企业以后的经营情况造成影响，

8、因此需要多方判断再做决定。3.4整合风险的防范措施并购不仅仅是简单的交割企业，还需要重新对被并购企业的资源进行整合。并购整合阶段是整个并购过程中非常重要的一个阶段。因此在整合风险的防范措施中我们需要做到：一、合理配置资源，优化经营战略。在并购后，可以迅速的对目标企业进行资源、管理的整合，让各类资源得到最优化的分配，从而让企业慢慢开始走向市场化的发展道路，为企业创造经济效益。二、进行组织机构的创新与整合，在管理制制度的整合方面，企业管理者必须与时俱进，利用先进的科学管理理念，在结合企业自身的情况下，进行创新，尽量利用最短时间让企业的经营与财务管理制度可以得到匹配。三、做好整合前后的财务监管工作，企业只有将并购前与后的财产整合做到位，才可保证并购后的企业财务制度的完整性和透明性。4.结束语企业并购是一把双刃剑，既可以促进企业资本扩张，也可能会带来未知的财务风险。要正确有效规避一系列可能的财务风险，必须充分掌握目标企业的信息资料，保障并购工作的质量，即为并购后企业经营打下稳定的基础。巨大的财务风险伴随着深远的商机，在并购企业逐渐掌握控制权的同时科学规避各项财务风险，加强自身风险管控意识，用合理的控制行为和风险管理体制，将企业并购的财务风险降到最低，提供稳定的市场环境和融资环境，促进并购企业的长期稳定健康