美国次级抵押贷款危机对我国银行业的启示

1、美国次级抵押贷款危机对我国银行业的启示摘要：次贷危机则是指一场发生在美国，因房地产和 金融市场泡沫互动，导致次级抵押贷款机构破产、投资基 金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要 金融市场隐约出现流动性不足危机。关键词：美国次贷危机我国银行启示0引言次级抵押贷款，是指美国贷款机构面向收入水平不高 因而信用程度也较差、出现违约概率较大的借款人提供的 一种住房按揭贷款。次贷危机则是指一场发生在美国，因 房地产和金融市场泡沫互动，导致次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全 球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。1次级抵押贷款危机的形成在经历了从19 91

2、年到2000年长达10余年的经济较高 增长后，美国经济步入衰退，联邦基金利率由xx年1月的 6%锐减到xx年6月的1%,信贷成本的急剧降低使美国经济 步入攀升轨道，与此同时在居者有其屋的政治理念下，美 国成立了房利美、房迪美、吉利美三大政府支持抵押贷款 机构，向投行出售mbs融资，帮助私人尤其是低收入人群 购置住房，并为私人购买住房提供大量财政补贴。xx年美国为私人购买住房提供的财政补贴预算额度为了分散大量次级贷款可能引发的风险，美林、高盛 等投行推出一种金融衍生品cdo,通过打包向对冲基金融 资，转嫁风险。投行为了盈利又推出另一种产品c ds,每 年从cdo发行所得中抽出一部分资金向保险公司

3、投保。同 时普尔，穆迪等评级机构均又给予这些派生产品以3a评级, 诱导人们及一些金融机构疯狂购买，使得原产品与其派生 产品形成了一条环环相扣的债务链。两年的超低利环境虽然保住了经济增长，但也造成劳 动生产率增长速度放缓、美元持续走弱、能源和原材料价 格趋升、通胀压力增大的资产泡沫。于是美联储从xx年起 不断加息，加重了购房者的还贷负担，美国房地产价格在 x x年上半年达到近年来高位后逐步下滑，数据来源： bloombe rg.由于次级房贷借款人不能按时还款，次贷违约率上升, 次级房贷大比例地转化为坏帐。对冲基金大幅亏损，继而 连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏 损报告，同时投资

4、对冲基金的各大投行也纷纷亏损，随后 股市大跌，无法偿还房贷的民众继续增多，最终导致美国 次贷危机爆发。数据来源：bloomberg .2对我国银行业的影响次级抵押贷款及由次级抵押贷款证券化而来的债务抵 押债券(cdo)基本上分散在银行、资产管理公司、对冲基 金、保险公司和养老基金5类金融机构中。数据来源：imf。依据美国财政部数据，截止xx年6月，包括外汇管理 局、商业银行等在内的中资金融机构持有1075亿美元美国 按揭债券mbs, 585亿美元美国公司债券。按照美国次按债 券占住房按揭债券20%的平均比例，美联储估测因次贷危机 造成次按债券的损失约1 0%,则仅次按mbs这一品种，中 资金融

5、机构就大约遭受了亿美元的损失。另外，如果考虑 中资金融机构购买、持有风险远甚于age ncydebt的公司债 券中的abs及cd 0,则中资金融机构因次贷危机造成的损 失更大。数据来源：美国财政部。事实上，中国投资于美国次级贷款的主要是工行、中 行等几大国有商业银行，其中中国银行持有800亿左右美 元的资产，较一般商业银行为多，然而该行已经处理了所 有的次贷债务抵押证券，并为次贷投资计提了足够的准备 金。再如工行，其在年报中披露07年末累计计提减值准备 4亿美元，累计拨备金额超过07年末的浮亏金额亿元，拨 备覆盖率达到112%,推算看，4亿美元的减值准备约为该 行07年净利亿元的%左右，并且并

6、未持有与美国次级房贷 相关的债务抵押债券。其他几大国有商业银行也是类似， 再加上资本项目并未完全开放，游资的流入流出受到严格 限制，国内金融市场相对比较封闭，内地主要股市、债市 与汇市并未与国际同步，国内衍生品市场也未建立，次贷 危机对我国银行业不会构成直接威胁。数据来源：各银行 官方发布信息。3对我国银行业的启示目前国内的住房抵押贷款主要还是优质贷款，没有美 国的次级抵押贷款，更没有“零首付”的现象（相反，我 国目前的首付比例已提高至30%,而且有进一步上调的可 能），违约风险比较小，发生次贷危机的可能性同样较小。但是根据国外的研究报告，住房抵押贷款违约率的上 升要在贷款发放后的35年才会释

7、放。而我国目前住房抵 押贷款余额中的绝大部分是近两年新增的贷款，其违约率 随着时间的推移仍有上升的可能。同样，我国央行自04年 起的数次加息并提高存款准备金率也加大了违约风险发生 的几率。而且我国抵押贷款证券化目前尚处于起步阶段， 规模小，流通性低，风险又主要集中在银行体系，一旦违 约率上升，银行体系所受到的冲击是不容小觑的。这就需 要我国银行体系借鉴美国次债危机在贷款抵押、信用评级、 监管体系、风险管理等领域的经验教训，从以下方面着手 完善金融衍生机制，规范金融市场秩序：加强金融机构审慎经营与风险监管一些不考虑风险管 理和不遵守审慎原则的银行业为了逐利而不惜降低借贷标 准，由于房价的不断上涨

8、而忽视了住房贷款的第一还款来 源，也就是贷款人自身的偿付能力，通过利用表外工具避 开监管者，结果对风险的低估和无视风险以及杠杆的大量 使用造成资产急剧膨胀，发展到最后难以控制，遇到爆破 点引发连锁反应，由次贷危机发展成次债危机，使大批投 资者蒙受损失。从现在的情况来看，贷款公司和银行推出 的一系列新产品，包括所谓的“零首付”“零文件”贷款等 的确都是不审慎的。银行将这些贷款证券化，把风险从银 行账本上转移到资本市场，风险本身并没有消失，而是为 后来危机的爆发埋下了祸根。因此在金融自由化的进程中, 我国更应当重视风险管理及内部控制，强化内控建设，提 高贷款门槛，加大对住房贷款的审查力度，建立和完

9、善个 人征信系统，改变商业银行信贷人员仅仅凭借款人身份证 明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和决策, 提高对购买第二套及以上住房贷款的首付比例等，不断完 善风险管理。另外为了适应混业经营发展和金融业对外开放的需要,我国应当实行金融监管的专业化和功能化，完善、拓宽联 网核查渠道，加强金融监管协调，防止出现监管重叠、监 管遗漏空缺或不作为的现象发生，从分业监管逐步转向统 一监管。可以考虑设立一个机构，不仅机构内人员可以监 管银行从业人员及其业务流程，本机构人员之间也存在相 互制约机制，每个人都可以检举他人的监管不作为，进而 加强金融协调监管，解决目前金融领域存在的监管冲突、 监管空白等问

10、题。逐步建立起统一、高效、全方位的金融 监管体制，不断完善金融监管措施和手段，更好地体现金 融监管的动态效率和灵活性，确保金融体系稳健运行。健全银行体系资产证券化与风险转移机制美国的银行 由于自己不持有风险资产，而是将贷款转手赚取手续费， 规模经营成为主要模式。为了提高手续费收入，不惜降低 信贷标准，而次贷借款人由于自身条件不具备拥有房屋的 能力，所依赖的外部条件是房价的不断上涨以及低利率环 境，但这两个外部因素又是最不确定的，而且可能同时走 向反向。这显然不符合资产证券化将风险转移给愿意并有 能力承担的投资者的初衷。因此证券化本身并非美国次贷 市场危机的“罪魁祸首”，祸根在于在房地产市场持续

11、繁荣 的背景下，放贷机构为了追求高收益，向那些风险很高、 还款能力比较差的借款人发放了高利率的次级抵押贷款。 于是风险转移并未使风险降低，相反，由金融创新诱发的 金融风险有时可能还更大，带来更严重的冲击。尽管如此，我们并不能就此否认或抑制金融创新。近 年来我国银行体系资产与负债期限结构不相匹配的问题不 断显露，贷款长期化与存款短期化、贷款流动性降低与存 款流动性增强两对矛盾并存，银行“短借长用”矛盾日益 突出。不仅如此，我国商业银行信贷资产投向长期以来一 直较为集中，由于创新工具的缺乏，商业银行只能被动持 有信贷资产，信贷资产集中使银行体系信贷风险也难以有 效分散。面对资本市场的发展、融资“脱

12、媒”的加剧和信 贷风险的集中难释，国内银行要着眼长远，不能因目前的 流动性还很充足而滞缓资产证券化的发展，相反，要审慎 的加速资产证券化进程，发行抵押贷款债券，引进抵押贷 款投资者，以分散银行风险，改善银行流动性，优化银行 资产负债匹置结构。数据来源：中国人民银行加强信息透明度美国次贷市场存在着严重的信息不对 称。新的金融产品的出现对市场来说是好消息，但有关次 级房贷的大量真实信息存在于贷款公司和经纪公司，资产 证券化以后，风险转移给了市场，信息并没有很好地传递 给投资者，投资者本身的无知和设计与推销新产品的机构 未能充分披露潜在风险，都在破坏着正在形成的市场。比 如评级机构，95%的cdo评

13、级未对包内资产做任何提示，表 面看来都是3a级的债券，而包内主要是由垃圾债到次级抵 押贷款组成的高风险资产。一旦次级贷款的借款人出现违 约，资产池出现损失，次级债市场立即出现冷却。同时，评级机构收取的费用主要来自资产抵押债券和 cdo的卖家，而不是市场真正的投资人，因此存在内生性的、 无法避免的利益冲突问题，导致评级机构对部分次级债的 质量评估过于乐观。近年来，银监会一直提倡，资产证券 化必须基于银行的优质资产，这无疑能够约束投资者的盲 目投资，然而在某种层面上限制了金融衍生产品市场的发 展。为了避免由于信息不对称等因素使得市场无法对所有 的风险进行准确的识别和定价，我国应当加强行政审批和 信息披露制度，还原市场的定价机制与投资者的合理认知, 进而规范资本市场。加强房地产贷款管理鉴于在分业经营体制下，房地产 信贷仍然是商业银行主要盈利业务之一，因此，在房地产 信贷风险不断加大状况下，商业银行要对房地产开发贷 款、土地储备贷款、个人住房贷款、商业用房贷款等不同 类型贷款的审批标准、操作程序、风险控制、贷后管理等 作出明确规定，完善各类房地产贷款风险分类制度，建立