06 长期筹资(Ⅱ)

1、第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()2第六章第六章 长期筹资（长期筹资（）第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()3第一节第一节 租赁筹资租赁筹资第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()4一、租赁种类一、租赁种类第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()5一、租赁种类一、租赁种类第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()6一、租赁种类一、租赁种类承租人出租人出售资产租赁售后回租售后回租承租人供应商出租人租赁资产租赁合同租赁资产接受证直接租赁直接租赁供货合同资金第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()7一、租赁种类一、租赁种类供应商制造商 租赁公司或信托公司制造商制造商销售资产资产留置权 贷款 股权租赁杠杆租赁杠杆租赁第六章第六章

2、 长期筹姿长期筹姿()8二、租金的确定二、租金的确定 第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()9二、租金的确定二、租金的确定niap,/租赁资产价款年租赁费 )1 (,/iniap租赁资产价款年租赁费 请看例题6-1第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()10三、融资租赁与借款购买的决策三、融资租赁与借款购买的决策 第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()11三、融资租赁与借款购买的决策三、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()12 融资租赁现金流出量现值融资租赁现金流出量现值 年年末末(t)租赁费租赁费每年应每年应付利息付利息每年应每年应付本金付本金尚未支尚未支付本金付本金每每 年年折旧额

3、折旧额税后节税后节约额约额税后现税后现金流出金流出量量税后现金税后现金流出量现流出量现值值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595 - - 3072 2391 1654 859 -11595 8523 9204 994110737 -38405298822067810737 0 - - 1000010000100001000010000 - 5229 4956 4662 4344 400011595 6366 6639 6933 7251 (4000) 11595 5980 5909 5821 5744 (2989) 320

4、60 三、融资租赁与借款购买的决策三、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()13银行借款偿还计算银行借款偿还计算 年末年偿还额年初本金 利息支付额本期偿还额年末本金(1)(2)(3)=(2)10%(4)(5)12345 13189 13189 13189 13189 13189 50000 41811 32803 22894 11994 5000 4181 3280 2289 1195* 8189 9008 9909 10900 11994 41811 32803 22894 11994 0三、融资租赁与借款购买的决策三、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹

5、姿()14举债购置税后现金流出量现值举债购置税后现金流出量现值 年末偿还额 利息费折旧费税后节 约额税后现金流出量税后现金流出量现值 (t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)(p/f,6%,t)三、融资租赁与借款购买的决策三、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()15四、融资租赁筹资评价四、融资租赁筹资评价第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()16第二节第二节 认股权证筹资认股权证筹资第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()17 一、认股权证概念一、认股权证概念第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()18二、认股权证合约内容二、认股权证合约内容 第六章第六章 长期

6、筹姿长期筹姿()19二、认股权证合约内容二、认股权证合约内容第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()20三、认股权证价值评估三、认股权证价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()21三、认股权证价值评估三、认股权证价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()22三、认股权证价值评估三、认股权证价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()23认股权证最低理论价值认股权证最低理论价值 v = max n ( ps k ) , 0 v = max n ( ps k ) , 0 四、融资租赁与借款购买的决策四、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()24认股权证溢价认股权证溢价 四、融资租赁与

7、借款购买的决策四、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()25认股权证价值表认股权证价值表股票市股票市价价 认购价格认购价格 转换比率转换比率 认股权证理论价值认股权证理论价值 认股权证市场认股权证市场价值价值 认股权证溢认股权证溢价价 (1)(2)(3)(份份)(4)=(1)-(2)(3)(5)(6)=(5)-(4)2030404250607080905050505050505050503333333330000030609012013571542699612313571512963四、融资租赁与借款购买的决策四、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()2

8、6认股权证价格之间的关系认股权证价格之间的关系66-8.rmvb66-8.rmvb四、融资租赁与借款购买的决策四、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()27四、融资租赁与借款购买的决策四、融资租赁与借款购买的决策第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()28 五、认股权证筹资利弊五、认股权证筹资利弊第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()29第三节第三节 可转换债券筹资可转换债券筹资第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()30一、可转换债券性质一、可转换债券性质第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()31 二、可转换债券合约内容二、可转换债券合约内容 第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()32三、认股权

9、证与可转换债券的区别三、认股权证与可转换债券的区别认股权证认股权证可转换债券可转换债券1. 定向募集形式发行2.可与债券相脱离而独立流通3.行使转换权时，持有者付出的是现 金，增加公司现金流量4.行使转换权后增加了公司股权资本 而不改变负债5.行使转换权后使公司资产总额发生 变化6.行使转换权后，低票面利率的债券 仍会继续流通在外7.认股权证一般是不可赎回的1. 公开发行2.不能脱离债券独立存在 3.行使转换权时，持有者付出的是 债券，不增加公司现金流量4.行使将公司的负债转变为股权资本5.行使转换权后保持公司资产总额不 变6.可转换债券行使后，债券被公司收 回7.可转换债券一般是可赎回的 第

10、六章第六章 长期筹姿长期筹姿()33三、认股权证与可转换债券的区别三、认股权证与可转换债券的区别第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()34bbcbbc公司筹资前后资产负债表公司筹资前后资产负债表 资产负债表资产负债表筹资前筹资前 可转换债券筹资可转换债券筹资 认股权证筹资认股权证筹资发行可转发行可转换债券换债券行使转行使转换权换权 发行认发行认股权证股权证 行使认股权行使认股权 长期负债长期负债普通股普通股( (面值面值1 1元元) )资本公积资本公积留存收益留存收益股东权益总额股东权益总额负债和股东权益负债和股东权益 0 0 100000100000 0 0 50000 500001500001

11、50000150000150000 500000 500000 100000 100000 0 0 50000 50000 150000 150000 650000 650000 0 0 150000 150000 450000 450000 50000 50000 650000 650000 650000 650000 500000 500000 100000 100000 0 0 50000 50000 150000 150000 650000 650000 500000500000 150000 150000 450000 450000 50000 50000 650000 650000

12、 1100000 1100000 三、认股权证与可转换债券的区别三、认股权证与可转换债券的区别第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()35 四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()36四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()37四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()38四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估)(208150%)101 (15)(755015550元元ccngpctt)1 (0第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()39四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()40四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六章 长期筹姿长期筹姿()41强制转换强制转换 (forcing conversion)(forcing conversion)四、可转换债券价值评估四、可转换债券价值评估第六章第六