费用效果评价指标

1、第4章 费用效果评价指标工程经济学第四章第四章 费用效果评价指标费用效果评价指标 动态经济评价指标动态经济评价指标 费用效果评价概述费用效果评价概述 静态经济评价指标静态经济评价指标 偿债能力指标偿债能力指标v东方公司预投资建设一家生产电机的工厂，初始投资东方公司预投资建设一家生产电机的工厂，初始投资1000万美元，万美元，当年正式投资。在正常年份的投入和产出预计为：每个月生产投入劳当年正式投资。在正常年份的投入和产出预计为：每个月生产投入劳动力动力20000人人.时，人均工资每小时时，人均工资每小时15美元；投入铜美元；投入铜50000磅，铜的价磅，铜的价格为格为80美分美分/磅；每个月产出

2、磅；每个月产出8000台电机，每台电机价格为台电机，每台电机价格为52.5美元。美元。假定企业如此运转假定企业如此运转20年后废弃，最后设备的残值为年后废弃，最后设备的残值为100万美元。万美元。案例分析：该如何判断项目的经济合理性？案例分析：该如何判断项目的经济合理性？第四章第四章 费用效果评价指标费用效果评价指标 4.1 费用效果评价概述4.1.1 4.1.1 方案及其建立方案及其建立1.1.技术方案技术方案*技术实践活动。包括技术的研究、开发、应用、转技术实践活动。包括技术的研究、开发、应用、转移、布局项目的建设、区域的开发、推广等等，通常移、布局项目的建设、区域的开发、推广等等，通常有

3、许多可行方案可供选择。有许多可行方案可供选择。2.2.技术方案的建立技术方案的建立*在需求与可能的基础上建立。在需求与可能的基础上建立。需求：发展、生产、生需求：发展、生产、生存、竞争存、竞争等的需求。等的需求。可能：资金、技术、资源、市可能：资金、技术、资源、市场、环境、人才、基础设施、场、环境、人才、基础设施、风俗风俗等的可能。等的可能。4.1 费用效果评价概述3.3.技术方案建立的程序技术方案建立的程序*建立方案建立方案-尽可能多地建立尽可能多地建立*预测方案预测方案-调查研究预测各个方案的可能结果调查研究预测各个方案的可能结果*评价方案评价方案-建立指标、评价建立指标、评价*选择方案选

4、择方案-选优、决策选优、决策4.1 费用效果评价概述费用：指为实现项目预定目标所付出的财务代价或指为实现项目预定目标所付出的财务代价或经济代价，采用经济代价，采用货币计量。4.1.4.1.2 2 项目的费用与效果项目的费用与效果效果：指项目结果所起到的作用、效应或效能。是指项目结果所起到的作用、效应或效能。是项目目标实现程度的反映。项目目标实现程度的反映。费用效果评价：指通过比较项目预期效果与为此支指通过比较项目预期效果与为此支付的费用，判断项目费用的有效性或经济合理性。付的费用，判断项目费用的有效性或经济合理性。4.1 费用效果评价概述4.1.3 4.1.3 评价方法与指标的分类评价方法与指

5、标的分类1.指标分类指标分类按是否考虑资按是否考虑资金的时间价值金的时间价值静态评价静态评价动态评价指标动态评价指标按指标的按指标的经济性质经济性质时间型时间型价值型价值型效率型效率型4.1 费用效果评价概述2.技术经济评价方法技术经济评价方法 而对多个技术方而对多个技术方案进行经济评价的案进行经济评价的目的在于目的在于选择经济选择经济上最有利的方案。上最有利的方案。多方案评价多方案评价评价方法评价方法单方案评价单方案评价 对某一技术上可对某一技术上可行的单个方案进行行的单个方案进行经济评价的目的在经济评价的目的在于于论证该方案在经论证该方案在经济上的可行性。济上的可行性。4.1 费用效果评价

6、概述4.1.4 4.1.4 方案评价中应注意的问题方案评价中应注意的问题1 1、投资成败的关键、投资成败的关键方案的建立和选择是否得当方案的建立和选择是否得当2 2、投资者对投资目的，有不同的期望和理解。、投资者对投资目的，有不同的期望和理解。*经济分析的目的是寻求经济上最有利的方案，所谓“最有利”，在不同的情况下投资者有不同的期望和理解。技术方案评价和选择的经济指标是多种多样的，它们从不同的角度反映了工程项目的经济性。3、不可能有一个统一的经济效益衡量标准。、不可能有一个统一的经济效益衡量标准。*(指不同的行业、部门、企业)，因此也没有一个适应各种经济条件和目标的通用的经济指标。4.1 费用

7、效果评价概述4、方案的现金流量和利率水平。、方案的现金流量和利率水平。*方案的现金流量现金流量-表明了方案自身的经济性。表明了方案自身的经济性。*评价时采用的利率水平利率水平标准-表明了投资者的要求、决表明了投资者的要求、决策标准。策标准。*对技术方案进行评价和决策分析时，主要依据方案现金流量和投资者所要求的利率水平这两个基本因素来判断该方案的有利性。5、无法用货币单位表达的因素多。、无法用货币单位表达的因素多。*在选择最终方案之前，还要对各备选方案进行综合评价，决策是定量的指标分析和定性的模糊分析相结合的综合分析的结果。4.1 费用效果评价概述 6、国民经济和社会的角度评价、国民经济和社会的

8、角度评价-必要性。必要性。 7、学习中应注意：、学习中应注意：深刻理解指标中各项费用及计算结果的经济涵义；要正确掌握不同指标的适用范围，及各指标间的可比条件；能正确地运用计算结果进行经济分析和决策。4.2 静态技术经济指标p静态技术经济指标静态技术经济指标是指不考虑资金的时间价值的技是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。术经济评价指标。p主要有：主要有：静态投资回收期、投资效果系数、追加投静态投资回收期、投资效果系数、追加投资返本期资返本期等。等。 p它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技术方案的术方案的初步分析和粗略评价。初步分析和粗略

9、评价。4.2.1 4.2.1 静态投资回收期（静态投资回收期（P96P96）1、静态投资回收期的定义、静态投资回收期的定义*投资回收期（投资回收期（Pay back period）又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。*其单位通常用“年”表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。4.2 静态技术经济指标2.静态投资回收期的定义式静态投资回收期的定义式*静态投资回收期,可以表示成如下的通式：4.2 静态技术经济指标式中：CIt -第t年的现金流入 COt -第t年的现金流出 NCFt -第t

10、年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp -静态投资回收期PT0tt0CO)(CI4.2 静态技术经济指标3、静态投资回收期的表格计算方法、静态投资回收期的表格计算方法*对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解，见表。t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300310040005000 (CI-CO)t-10000200700160028004600690010000 1400019000 (CI-CO)t-10000 -9800-9300-8400-7200-5400-3100040009000*可见，本例项目的静态投资回

11、收期刚好是本例项目的静态投资回收期刚好是7 7年年，根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：（式中，（式中，T T为项目各年累计净现金流量首次出为项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份。）现正值或零的年份。）年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TTTTP4.2 静态技术经济指标t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000 (CI-CO)t-10000200700160028004600690010200 1420019200 (CI-CO)t-10000 -9800-9300-8400-7200-54

12、00-310020042009200*上例改为：上例改为：年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TTTTP1194. 63300310017PT0 1 . 6 7 8 T -3100200TP20031003100676PT4.2 静态技术经济指标4、静态投资回收期的判据、静态投资回收期的判据*运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期T0 相比较。 若若 Tp T Tp T0 0，则方案可以考虑接受；，则方案可以考虑接受；若若 Tp Tp T T0 0，则方案应予拒绝。，则方案应予拒绝。5、关于静态投资回收期的几点说明、关于静态投资回收期的几点说明静态投资回收期的静

13、态投资回收期的优点：优点：概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；既可判定单个方案的可行性（与既可判定单个方案的可行性（与T T0 0比较），也可用于比较），也可用于方案间的比较（判定优劣）。方案间的比较（判定优劣）。(1)(1)静态静态投资回收投资回收期的特点期的特点4.2 静态技术经济指标静态投资回收期的静态投资回收期的缺点缺点：没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；由于它舍弃了

14、方案在回收由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益；寿命期内的真实效益；没有考虑期末残值。没有考虑期末残值。方案的投资额相差较大时，方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！比较的结论难以确定！(2)(2)基准投资回收期基准投资回收期T T0 0不同地区、行业、时期，T0都有所区别。如表（基准投资收益率、基准投资回收期）行业行业 i i0 0（% %）T T0 0（年）（年）冶金 9-15 8.8-14.3煤炭 10-17 8-13有色金属 8-15 9-15油田开采 12 6-8机械 7-12

15、8-15化工 9-14 9-11纺织 8-14 10-13建材 8-10 11-13明显，明显，T T0 0一般在一般在1010年左右年左右4.2 静态技术经济指标(3) (3) 投资回收期与折旧期的区别投资回收期与折旧期的区别投资回收期：反映了方案的盈利能力，与各年的实际收益有关， 收益大、回收快，回收期就短。折旧期：反映了设备（固定资产）的折旧寿命（与设备的盈利能力无关）与折旧方法、设备投资、寿命、国家规定等有关。4.2.2 4.2.2 静态投资效果系数（简单投资收益率）（静态投资效果系数（简单投资收益率）（P132P132）4.2 静态技术经济指标1静态投资效果系数的定义静态投资效果系数

16、的定义静态投资效果系数即简单静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常生产，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。年份的净收益与投资总额的比值。引子：引子： 当投资为当投资为K K，每年的净收益为，每年的净收益为A A，则，则T TP P=K/A=K/A，若取其，若取其倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？每元钱（单位投资）每年的净收益每元钱（单位投资）每年的净收益 -投资效果系数投资效果系数4.2 静态技术经济指标2定义式及其一般表达式定义式及其一般表达式KNBR式中： K-K-投资总额，投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额； NB- NB-正常

17、年份的净收益（或平均年收益）。正常年份的净收益（或平均年收益）。根据不同的分析目的，NB可以是纯利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流人等； R-R-静态投资效果系数静态投资效果系数，根据R和NB的具体含义，R可以表现为各种不同的具体形态4.2 静态技术经济指标3.判据判据用静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要用静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准投资收益率与基准投资收益率R R0 0作比较。判别准则为：作比较。判别准则为：若若RRRR0 0，则项目可以考虑接受；，则项目可以考虑接受；若若R RR R0 0。则项目应予以拒绝。则项目应予以拒绝。4.静态投资效果系数的

18、特点静态投资效果系数的特点静态投资效果系数未考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。静态投资效果系数具有简单明了、综合性强简单明了、综合性强的特点，它表明了单位投资每年的正常净收益。4.3 动态技术经济评价指标一、动态投资回收期一、动态投资回收期二、净现值二、净现值(NPV)三、净现值指数三、净现值指数(NPVI)四、净年值四、净年值(NAV)五、净未来值五、净未来值(NFV)六、费用现值和费用年值（六、费用现值和费用年值（PC、AC)七、内部收益率指标七、内部收益率指标(

19、IRR)八、外部收益率八、外部收益率(ERR)4.3 动态技术经济评价指标4.3.1 4.3.1 动态投资回收期（动态投资回收期（P97P97）1.1.定义式定义式为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期 TP 是能使下式成立的值(单位：年)。 *0001pTtttiCOCI0)1 ()1 ()1 ()1 (03032021010PPTTiCiCiCiCC这里：i0是基准折现率或基准收益率式中： TP -动态投资回收期 CIt-第t年的现金流人额 COt-第t年的现金流出额 n -项目寿命年限(或计算期) i0 -基准折现率 Ct=

20、 CIt - CO4.3 动态技术经济评价指标2.2.判据判据用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为：若 TPT0 ，则项目可以被接受，否则应予以拒绝。例题：例题： 某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，折现率为折现率为6%6%）可以采用插值法计算，如下：）可以采用插值法计算，如下：4.3 动态技术经济评价指标t0123456789Ct-10000200500900120018002300310040005000Ct-10000200700160028004600690010000 1400019000

21、(1+6%)-t1.00.9434 0.8900 0.8396 0.7971 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919Ct(1+6%)-t-10000188.68445.0755.66950.51 1345.07 1621.41 2061.69 2509.64 2959.50Ct(1+6%)-t-10000188.68633.68 1389.34 2339.85 3684.91 5306.32 7368.019877.65 12837.15Ct(1+6%)-t-10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09-4693.6

22、8 -2631.99 -122.352837.15当年净现金流量的现值值上年累计折现值的绝对现正值的年数累计折现值出1*pT)(04. 850.295935.12219*年pT4.3 动态技术经济评价指标与静态投资回收期指标相比较，动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算较为复杂。通常只宜用于辅助性评价。问题的关键：问题的关键：通过动态投资回收期指标引申出-净现值NPV指标通过上述定义式和例题，如果将项目整个寿命期内的净现金流量全部贴现全部贴现、累加累加，结果将如何？Ct(1+6%)-t-10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09-4693.

23、68 -2631.99-122.35 4.3 动态技术经济评价指标在项目个动态投资回收期之外，如果项目以后年份还有净收益，那么，多余出来的（投资回收之外多余的）部分是什么？多余出来的部分是现值累加的合计、是现金流入现值与现金流出现值相抵之后的净值-净现值NPV多余出来的部分是越多越好！？4.3 动态技术经济评价指标4.3.2 4.3.2 净现值（净现值（NPVNPV）（）（P99P99）净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。 引例： 前面投资回收期的例子中，动态投资回收期的计算实质是用项目各年的净

24、收益来补偿初始投资，在8.04年刚好补偿完毕。 若从项目的整个寿命期来考虑，9年内不仅能够补偿投资总额，而且还有富余（累计贴现总额为正值-净现值NPV大于零）Ct(1+6%)-t-10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09-4693.68 -2631.99 -4.3 动态技术经济评价指标1.1.净现值净现值NPVNPV的定义的定义所谓净现值是指按一定的折现率将方案计算期内各时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。2.净现值净现值NPV的定义式的定义式 ntttiCOCINPV001ntttiCOKCINPV001或式中：NPV-净现值 C

25、It -第t年的现金流人额 COt -第t年的现金流出额 n -项目寿命年限(或计算期) i0 -基准折现率 Kt -第t年的投资支出 COt-第t年除投资支出以外的现金流出，即： COt Kt + CO 4.3 动态技术经济评价指标3.净现值NPV的经济涵义引例：引例：方案的现金流如图，该投资的收益率是多少？0 1 2 10100万元310.58万元（i=12%i=12%）如果, i0=12%,请计算出： n=? P=? F=? NPV=? (10(10年年) )(100(100万万) )(310.58)(310.58)(0)(0)4.3 动态技术经济评价指标若净现值等于零若净现值等于零NP

26、V=0NPV=0表明：表明：从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零；收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。若净现值大于零若净现值大于零NPVNPV0 0表明：表明：项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收益！4.3 动态技术经济评价指标若净现值等于零若净现值等于零NPV0NPV1p1，即当净现金流序列的正负号有多次变化（两次或两次以上），内部收益率方程可能有多解。4.3 动态技术经济评价指标7.

27、7.内部收益率的优缺点内部收益率的优缺点内部收益率指标的优点内部收益率指标的优点 内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资的盈利能力和反映投资使用效率的水平。 内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，不是事先外生给定的。内部收益率指标的缺点内部收益率指标的缺点内部收益率指标计算繁琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分析、检验和判别比较复杂。4.3 动态技术经济评价指标4.3 动态技术经济评价指标4.3.7 4.3.7 外部收益率外部收益率ERRERR（补充、了解）（补充、了解）对于简单的常规项目，内部收益率的定义式可以表示为：在等式两边同乘(1+IRR)n得

28、：上式表明：按IRR计算，项目各年净投资Kt的终值(收益能力)与项目各年净收益NBt按IRR计算 (再投资)的终值相等。(NBt-Kt) (1+IRR)-t=0, （ Kt为投资； NBt为净收益） (NBt-Kt)(1+IRR)n-t =0, or, (NBt)(1+IRR)n-t = (Kt)(1+IRR)n-t 4.3 动态技术经济评价指标所以，内部收益率指标包涵了这样的再投资假设：项目各年的净收益要按IRR再投资(即投资于项目内部)。 引申出引申出-外部收益率外部收益率ERRERR假设项目各年的净收益按i0再投资(即投资于项目外部),即：(NBt)(1+i0)n-t = (Kt)(1+

29、ERR)n-t 外部收益率ERR定义式当当ERRiERRi0 0时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受；率水平，项目可行，可以考虑接受；当当ERRERRi i0 0时，则表明项目的收益率未达到设定折现率水平，时，则表明项目的收益率未达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。项目不可行，应予拒绝。4.3 动态技术经济评价指标4.3.8 4.3.8 费用现值和费用年值（费用现值和费用年值（P102P102）在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计量(如环

30、保、教育、保健、国防类项目)时，可以通过对各方案费用现值PC或费用年值AC的比较进行选择。1.1.定义式定义式费用现值费用现值PCPC的定义式的定义式费用年值费用年值ACAC的定义式的定义式ntttiCOPC001niPAPCniPAiCOACnttt,/,/10000式中：式中：PC-PC-费用现值费用现值 AC- AC-费用年值费用年值4.3 动态技术经济评价指标2.2.说明说明费用现值和费用年值方法，是建立在假设基础上的。假定参与评价的各个方案是可行的；假定参与评价的各个方案是可行的；适用于方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计量；费用现值和费

31、用年值指标只能用于多个方案的比选，不能用于单个方案评价；不能用于单个方案评价；其判别准则举例：举例：P103P103例题例题5-65-6费用现值或费用年值最小的方案为优费用现值或费用年值最小的方案为优4.3.9 动态评价指标综述1.NPV1.NPV与与IRRIRR的等效性的等效性所谓等效性所谓等效性，是指对于某一技术方案，按某一个经济指标评价与按另一个指标评价在结论上是基本一致的、等效的。通过对其定义式的简单分析，就容易证明NPV与NFV、NAV的等效性和PC与AC的等效性；用净现值函数曲线就容易证明NPV与IRR的等效性；用净现值累计曲线容易证明NPV与动态投资回收期的等效性。4.3.9 动

32、态评价指标综述2.2.几个主要指标的优缺点对比几个主要指标的优缺点对比 在这里我们选择4个典型指标进行优缺点的比较，它们是NPV、AC、IRR和投资回收期指标，而且它们都是世界银行等国际金融组织在对项目进行论证评估时常用的指标。3.3.对基准折现率的讨论对基准折现率的讨论基准折现率制定的依据是最低希望收益率MARR（minimum attractive rate of return）与资金成本高低有关（资金的来源、 资本结构）与投资风险大小有关（风险补偿系数）与通货膨胀有关与投资的目的、行业特点有关与评价要求有关一、借款偿还期一、借款偿还期dP0ttr0)B-RD(BdI1定义及定义式定义及定

33、义式 借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的财务情借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的财务情况，用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还项目借款的本金况，用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还项目借款的本金和利息所需要的时间。和利息所需要的时间。4.4 清偿能力指标（P133）2计算式计算式 在实际运用中，借款偿还期可以通过借款还本在实际运用中，借款偿还期可以通过借款还本付息表推算，以年为单位。付息表推算，以年为单位。收益额盈余当年可用于还款的盈余当年应偿还借款额）的年份借款偿还开始出现盈余1(dP3实例：实例：已知某项目借款还本付息相关数据见下表：试计算该项目的借款偿还期。已知某项目借款还本

34、付息相关数据见下表：试计算该项目的借款偿还期。序序号号项目项目建设期建设期生产期生产期1 12 23 34 45 56 61 1年初借款累计年初借款累计0 02 2本年新增借款本年新增借款4004006006003 3本年应付利息本年应付利息（i i6 6）4 4本年偿还本金本年偿还本金5 5还本资金来源还本资金来源5.15.1利润总额利润总额2002003103103503505.25.2可用于还款的折可用于还款的折旧和摊销旧和摊销1501501501501501505.35.3还款期企业留存还款期企业留存收益收益5050606060606 6年末借款累计年末借款累计解：解： 各年的利息计算

35、如下：各年的利息计算如下：第第1年利息年利息1/2400612万元万元第第2年利息（年利息（40012）6 1/26006 42.72万元万元第第3年利息年利息1054.726 63.28万元万元第第4年利息年利息754.726 45.28万元万元第第5年利息年利息354.726 21.28万元万元序序号号项目项目建设期建设期生产期生产期1 12 23 34 45 56 61 1年初借款累计年初借款累计0 04124121054.721054.72754.72754.72354.72354.722 2本年新增借款本年新增借款4004006006003 3本年应付利息本年应付利息（i i6 6）

36、121242.7242.7263.2863.2845.2845.2821.2821.284 4本年偿还本金本年偿还本金300300400400354.72354.725 5还本资金来源还本资金来源3003004004004404405.15.1利润总额利润总额2002003103103503505.25.2可用于还款的折可用于还款的折旧和摊销旧和摊销1501501501501501505.35.3还款期企业留存还款期企业留存收益收益5050606060606 6年末借款累计年末借款累计4124121054.721054.72754.72754.72354.72354.720 0年8 .4440

37、72.354)15(dP4借款偿还期的判别准则：借款偿还期的判别准则： 借款偿还期只要满足贷款机构要求的期限，就借款偿还期只要满足贷款机构要求的期限，就可认为项目是具有借款偿还能力的。可认为项目是具有借款偿还能力的。5借款偿还期的适用范围：借款偿还期的适用范围： 借款偿还期适用于没有预先给定借款偿还期限，借款偿还期适用于没有预先给定借款偿还期限，而且按照最大偿还能力还本付息的项目。而且按照最大偿还能力还本付息的项目。 不适用于那些已经预先给定或约定了借款偿还不适用于那些已经预先给定或约定了借款偿还期的项目。期的项目。二、利息备付率二、利息备付率利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各

38、年可用于支付利利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：式中：式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指当期计入总成本费用的全部利息。当期应付利息：指当期计入总成本费用的全部利息。当期应付利息费用税息前利润利息备付率评价准则：评价准则：利息备付率应当大于利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。否则，表示项目的付息能力保障程度不足 三、偿债备付率三、偿债备付率偿债备付率指项目在借款偿还期

39、内，各年可用于还本付息的偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：式中：式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销折旧和摊销；成本中列支的；成本中列支的利息费用利息费用；可用于还款的可用于还款的税后利润税后利润等；等；当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债备付率 评价准则：评价准则：正常情况应当大于正常情况应当大于1，且越高越好。当

40、指标小于，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务【例】已知某企业借款偿还期为【例】已知某企业借款偿还期为4年，各年税息前利润总额、税后利润、折年，各年税息前利润总额、税后利润、折旧费和摊销费数额如下表所示。试计算各年的偿债备付率和利息备付率。旧费和摊销费数额如下表所示。试计算各年的偿债备付率和利息备付率。年份年份1234税息前利润税息前利润1031759548109458120636当期应付利息当期应付利息74208649325497743799税前利润税前利润所得税（

41、所得税（25%）税后利润税后利润折旧费折旧费102314102314102314102314摊销费摊销费42543425434254342543偿还本金偿还本金142369152143162595173774还本付息总额还本付息总额216577217075217572217573利息备付率利息备付率还本付息资金来源还本付息资金来源偿债备付率偿债备付率年份1234税息前利润1031759548109458120636当期应付利息74208649325497743799税前利润-63891-53845448176837所得税（25%）00015511税后利润-63891-5384544816132

42、6折旧费102314102314102314102314摊销费42543425434254342543偿还本金142369152143162595173774还本付息总额216577217075217572217573利息备付率13.90%91.71%199.10%275.43%还本付息资金来源155174204405254315249982偿债备付率0.720.941.171.15注：在各年的所得税计算中，前两年亏损，不需要缴纳所得税，第注：在各年的所得税计算中，前两年亏损，不需要缴纳所得税，第3年的盈利不足年的盈利不足以弥补前两年的亏损，第以弥补前两年的亏损，第4年的利润弥补亏损后为年的利

43、润弥补亏损后为62043元（元（54481+76837-63891-5384=62043），应缴纳），应缴纳620430.25=15511元的所得税。元的所得税。四、资产负债率四、资产负债率资产负债率是指各期末负债总额同资产总额的比例，是反映资产负债率是指各期末负债总额同资产总额的比例，是反映企业各个时期面临的财务风险程度及偿债能力的指标。其计企业各个时期面临的财务风险程度及偿债能力的指标。其计算式为：算式为：%100期末资产总额期末负债总额资产负债率评价准则：评价准则：资产负债率到底多少比较合适，没有绝对的标准，一般认为该指标资产负债率到底多少比较合适，没有绝对的标准，一般认为该指标0.50

44、.8是合适的。是合适的。五、流动比率五、流动比率流动比率是反映项目偿还短期债务能力的指标。其计算式为：流动比率是反映项目偿还短期债务能力的指标。其计算式为：%100流动负债总额流动资产总额流动比率评价准则：评价准则：流动比率越高，短期偿债能力越强，一般认为该指标为流动比率越高，短期偿债能力越强，一般认为该指标为2是合适的。是合适的。式中：式中：流动资产指可以在一年或超过一年的一个营业周期变现或耗用的流动资产指可以在一年或超过一年的一个营业周期变现或耗用的资产，包括货币现金、短期投资、待摊费用、存货、应收账款、预付账资产，包括货币现金、短期投资、待摊费用、存货、应收账款、预付账款等；款等； 流动

45、负债包括短期借款、应付账款、应缴纳税金、一年内到期的流动负债包括短期借款、应付账款、应缴纳税金、一年内到期的长期借款等。长期借款等。六、速动比率六、速动比率速动比率是反映项目在很短时间内偿还短期债务的能力。其速动比率是反映项目在很短时间内偿还短期债务的能力。其计算式为：计算式为：%100-%100流动负债总额存货流动资产流动负债总额速动资产总额速动比率评价准则：评价准则：速动比率越高，短期偿债能力越强，一般认为该指标为速动比率越高，短期偿债能力越强，一般认为该指标为1是合适的。是合适的。 某建设项目投资总额为某建设项目投资总额为1000万元，其中包含无形资产和其他资产万元，其中包含无形资产和其

46、他资产200万万元。项目的资本金元。项目的资本金700万元，向银行借款万元，向银行借款300万元，半年计息，年利率为万元，半年计息，年利率为8%。约定从投产的第。约定从投产的第1年末开始还款，年末开始还款，3年年末还清。还款方式为本金等额年年末还清。还款方式为本金等额偿还，利息照付。项目的流动资金为偿还，利息照付。项目的流动资金为200万元，第万元，第3年投入，固定资产的残年投入，固定资产的残值为值为40万元，无形资产、其他资产无残值。万元，无形资产、其他资产无残值。5年内直线折旧和摊销。项目实年内直线折旧和摊销。项目实施情况即项目建设和运营情况见下表所示。施情况即项目建设和运营情况见下表所示

47、。 企业所得税税率为企业所得税税率为25%，设基准折现率为，设基准折现率为8%，基准投资回收期为，基准投资回收期为6年，年，试评价项目的盈利能力和偿债能力。试评价项目的盈利能力和偿债能力。【课堂作业】【课堂作业】（牛刀小试）（牛刀小试）项目建设和运营情况表项目建设和运营情况表 （单位：万元）（单位：万元）项目项目计算期计算期1 12 23 34 45 56 67 7建设投资（不含建设期利息建设投资（不含建设期利息）800800200200其中：资本金其中：资本金500500200200 贷款贷款300300流动资金流动资金200200营业收入（不含税）营业收入（不含税）500500600600

48、600600600600600600营业税金及附加营业税金及附加51516161616161614141经营成本经营成本解：（解：（1）项目盈利能力分析）项目盈利能力分析将项目建设和运营情况表转化为项目的现金流量表。如下表所示：将项目建设和运营情况表转化为项目的现金流量表。如下表所示：项目项目计算期计算期1 12 23 34 45 56 67 71.1.现金流入现金流入500500600600600600600600840840 1.11.1营业收入营业收入500500600600600600600600600600 1.21.2资产回收资产回收 2402402.2.现金流出现金流出80080

49、0200200351351201201201201201201201201 2.12.1投资投资800800200200200200 2.22.2营业税金及附加营业税金及附加51516161616161616161 2.32.3经营成本经营成本1001001401401401401401401401403.3.净现金流量净现金流量-800-800-200-解：（解：（1）项目盈利能力分析）项目盈利能力分析根据现金流量表计算根据现金流量表计算项目静态投资回收期项目静态投资回收期Tp=5.13年年6年年项目盈利能力满足基本要求。项目盈利能力满足基本要求。解：（解：（2）项目偿债能力分析）项目偿债能

50、力分析1）计算应付利息）计算应付利息由实际利率的换算公式：由实际利率的换算公式：%16. 81)1 (mmri第一年应计利息第一年应计利息=3001/28.16%=12.24万元万元第二年应计利息第二年应计利息=（300+12.24）8.16%=25.48万元万元在本金等额偿还，利息照付的方式下，投产后在本金等额偿还，利息照付的方式下，投产后3年内每年偿还的本金为：年内每年偿还的本金为：（300+12.24+25.46）3=112.57万元万元第三年应计利息第三年应计利息=（300+12.24+25.48）8.16%=27.56万元万元第四年应计利息第四年应计利息=（300+12.24+25.

51、48-112.57）8.16%=18.37万元万元第五年应计利息第五年应计利息= （300+12.24+25.48-112.57-112.57）8.16%=9.19万元万元解：（解：（2）项目偿债能力分析）项目偿债能力分析2）计算折旧和摊销）计算折旧和摊销由直线折旧法公式：由直线折旧法公式：预计年限预计净残值率资产原值年折旧额-1固定资产年折旧额固定资产年折旧额=（800+12.24+25.48-40）/5=159.54万元万元无形资产年摊销额无形资产年摊销额=200/5=40万元万元解：（解：（2）项目偿债能力分析）项目偿债能力分析3）计算总成本费用）计算总成本费用第三年总成本费用第三年总成本费用=100+159.54+40+27.56=327.10万元万元第四年总成本费用第四年总成本费用=140+159.54+40+18.37=357.91万元万元第五年总成本费用第五年总成本费用=140+159.54+40+9.19=348.73万元万元解：（解：（2）项目偿债能力分析）项目偿债能