宏观审慎监管模式对中国金融监管改革的影响研究

1、宏观审慎监管模式对中国金融监管改革的影响研究摘要宏观审慎监管是広观金融管理当局为了减少金融动荡产牛的经济成本，确保金融稳 定而将金融体系整体作为监管对象的监管模式，对我国从原有的微观审慎监管框架，拓 展监管视野，实施宏观审慎监管有着卜份重要的作用，构建一个适合中国国情，并-与主 要发达国家接轨的広观市慎监管框架，将成为未来中国金融监管改革面临的主要研究方 向。关键词：広观审慎监管；微观审慎监管；金融改革；监管模式；系统性风险目录一、引言批注iki：模式分析，特征这块合并 成一个，意义可以省略，部分并入引 言二、宏观审慎监管模式（-）宏观审慎监管模式1、宏观审慎监管模式的研究进展2、宏观审慎监管

2、模式的实施方式（二）宏观审慎监管模式的特征1、宏观审慎监管模式的特征2、宏观审慎监管和微观审慎监管的不同3、对宏观审慎监管模式的选择意义三、我国监管模式的现状分析批注|lk2:町以从历史角度分析一下我国监管的演进,稍微具体一些（一）我国监管模式的现状|（二）我国监管模式存在的不足1、现行金融监管体制存在缺陷2、系统性风险的防范仍处丁缺失状态3、缺乏对系统性风险的监测和预警系统4、金融机构内部控制制度不健全5、缺乏统一的监管制度四、对我国宏观审慎监管改革的建议（一）确立宏观审慎监管的实施主体（-）建立有效的宏观审慎监管运行机制（三）加强货币政策与金融监管政策的配合（四）有效结合宏观审慎监管和微观

3、审慎监管（五）加强与国际间的宏观审慎监管合作五、结语参考文献致谢在世界主要国家的金融监管立法中，维护整个金融体系的稳定，而非确保单个金融 机构的安全是监管当局的首要目标，实现进入系统的稳定本身就应是金融宏观审慎监 管。但过去几十年的监管实践中，金融监管在很人程度上体现为对单个机构稳健状况的 关注，微观实体的安全在很人程度上被错误地等同于金融稳定。传统的监管实践忽视了 原有监管目标中的宏观或系统性因素，导致基于宏观的监管h标与基于微观的监管实践 之间的巨人偏差。这种偏差要求我们修正原有的微观审慎监管框架，拓展监管视野，实 施宏观审慎监管。国际金融危机爆发后，曝露出微规审慎监管的不足，世界各国纷纷

4、加强金融宏观审” 批注【“：暴露 慎监管，加强宏观审慎监管、防范系统性风险也成为了世界主要国家在金融领械改革的 主要内容。为此，美国、英国和欧盟等世界主要国家或地区都提出了木国（地区）宏观 审慎监管框架的构建方式。这给止在融入金融全球化体系进程中的中国带來了严峻的挑 战，如何构建一个适合中国国情并与主要发达国家接轨的宏观审慎监管框架将成为未来 中国金融体系而临的一个重要议题，宏观审慎监管模式可以防范系统性风险，从而使金 融机构免受威胁，对于我国金融监管改革仃着深刻的总义。宏观审慎监管模式（-）宏观审慎监管模式1、宏观审慎监管模式的研究进展“宏观审慎”并不是一个新出现的概念，早在20世纪70年代

5、，国际清算银行指出, 如果仅仅关注单一机构的风险，容易失去对金融稳定的监管，因此应从金融体系的整体 来构建金融监管的框架。1986年,欧洲货币常务委员会提出了宏规m慎政策的概念。1997 年亚洲金融危机后，“宏观市慎”开始广泛运用于中央银行以外的领域。2000年9月， 国际清算银行总裁andrew crockett首次对“宏观审慎监管”的概念进行了界定，宏观 审慎监管是宏观金融管理当局为了减少金融动荡产牛的经济成木、确保金融稳定而将金 融体系作为监管对象的监管模式。2003年，claudio borio在crockett的基础上，对宏观 审慎监管和微观审慎监管进行了详细区分。2009年4月2日

6、结束的二十国集团峰会，宣 布成立“金融稳定理事会（fsb）”，作为全球金融稳定的広观审慎监管国际组织。2、宏观审慎监管模式的实施方式批注ik41：宏观宏观审慎监管模式采取“自上而下”的实恢方式，监管当局通过对经济环境的分析, 制定宏观监测目标和监管方式，自上而下实施宏观审慎监管，最后影响单一金融机构。（-）观审慎监管模式的特征1、宏观审慎监管模式的特征宏观审慎监管起源于金融危机，上世纪90年代开始发生的儿次危机，使得立法和 金融监管机构逐渐意识到微观监管的局限性，现有的监管体系对系统性的风险防范不 足，必须引进宏观审慎监管，除了确保金融机构的稳健经营，以及保护投资者合法利益 不受损害，还要确保

7、金融体系的整体稳定。広观审慎监管侧重在对金融机构的整体行为以及金融机构z间相互影响力的监管 上，同时关注宏观经济的不稳定因素,冃标是防范和化解系统性风险，维护金融体系的 整体稳定，防止经济增长受到影响。2、宏观审慎监管和微观审慎监管的不同2000年，andrew crockett简耍阐述了宏观审慎监管利微观审慎监管的区别，2003« ik5： crockett( 2#)年，claudio borio在crockett的基础上，乂寸宏观审慎监管和微观审慎监管进行了详细区 分(见表l.l)o宏观审慎监管的初始目标是防范和化解金融体系的系统性风险，最终目标是避免金融体系的风险给实体经济带來

8、破坏，从而给宏观经济带來较大幅度的波动，造成gdp的损失。微观审慎监管的初始廿标则是防范单个金融机构的危机，避免单个金融机构的破产，最终目标则是主要着眼于保护消费者的利益，给金融机构的投资人或在金融机构 的存款者提供稳定性，而不考虑给实体经济带来的风险。在监管主体上，宏观审慎监管主张成立专门的监管机构对整个金融体系进行监管，进而监管单个金融机构，而微观市慎监管采用分行业分散监管，并没有防范整个金融体系的风险。在监管客体上，宏观审慎监管更关注具有资产规模庞大、业务复杂、杠杆化程度高的大型金融机构的行为，金融市场与宏观经济的相互作用，微观审慎监管主要关注具体金融机构的合规与风险暴需情况，防范金融机

9、构破产。在风险模式上，宏观审慎监管认为金融体系的系统性风险是内生的，金融机构的“集体行动”通过影响金融资产价格等方式对实体经济产生影响，而实体经济又通过反馈机制对金融体系产生反作用。而微观市慎监管则认为金融风险是外生的，单个金融机构对资产价格、市场状况和实体经济不存在影响，金融风险來源于外部环境。在相关性方血，宏观审慎监管认为金融机构之.间通过资产负侦表相互关联，存在着共同的风险暴露，而微观审慎监管则认为金融机构z间不存在相互关联和影响。在校准目标和方式上，宏观审慎监管的目标是防范整个金融体系的风险，采取的是口上而下(top-down)的校准方式，微观市慎监管的冃标是防范单个金融机构的风险，因

10、 而其采取的是自卜而h(bottom-up)的校准方式。基于上述区别，微观审慎监管认为，只耍单个金融机构是稳健的，则整个金融体系就不会出现问题；而宏观审慎监管则认为，如果金融监管的目的足为了确保金融体系的整体稳定，那么以风险资本要求为基础的微观审慎监管体制就不足以实现这个目标。只有实施宏观审慎监管，对金融体系的顺周期性和具有系统重要性的大型金融机构实施有效监管，才能维护整个金融体系的稳定。宏观审慎监管微观审慎监管初始目标防范金融体系的风险防范单个机构的风险最终目标避免宏观经济波动保护消费者利益风险模式内生外生监管主体统监管分散监管监管客体大型金融机构单一金融机构相关性密切相关不相关校准曰标和方

11、式至上而下，关注系统性风险自下而上，关注单一机构风险表1.1宏观审慎监管和微观审慎监管的区别批注lk6:注明来源3、对宏观审慎监管的选择意义近年來，随着美国次贷危机向全球性金融危机的演化，对单个金融主体女全和稳健 的监管不能充分保证整个金融系统的稳定，具有系统性风险的金融机构“大而不倒”。 而且由于全球经济金融一体化使金融系统各组成部分的内在关联性大大加强，使风险的 传播更加迅速且难以监控。如果不能从总体上有效管理金融风险，则很难从根木匕确保 金融体系的整体稳定。金融危机的发生往往都与宏观审慎监管的失效或缺位有关。经常性地，从微观审慎 监管的角度来看，单个金融机构经营稳健，符合监管指标；从宏观

12、市负监管角度来看， 整个金融体系存在着潜在危险。当前金融体系中的风险表现形式越来越多样化，系统性 风险经常是信用风险、币场风险、操作风险等风险共同作用所产卞的后果。各国均认识 到，单个金融机构的稳健性既不是報个金融体系稳定性的充分条件，也不是必耍条件， 应该适时引进宏观审慎监管，确保金融体系的稳定性，避免引起金融体系动荡。三.我国监管模式的现状分析（-）我国监管模式的现状我国目而的金融监管模式依然以微观审慎监管为主，实行“分业经营、分业监管” 模式。在1992年成立了证监会，1998年成立了保监会和2003年成立了银监会，分别对 证券、保险和银行进行分业监管，至此形成了 “一行三会”（人民银行

13、、证监会、保监 会和银监会）的监管格局。虽然实行了分业经营，但实际上银行、保险、证券相互渗透，出现了很多金融控股 集团。相比z下，我国并没有与z和适应的金融集团监管体系，三家金融监管当局z间 的协调与信息共亨存在不足，和中央银行的联系不够紧密，仍然停留在对单一金融机构 的监管上，难以有效防范系统性风险。批注lk7j:将其与宏观审慎的差距 找出并分类论述总体上，从微观市慎监管的角度看，单个金融机构经营稳健且符合监管指标，但从 宏观审慎监管角度看，整个金融体系存在着潜在的风险甚至可能是巨大的风险。（-）我国监管模式存在的不足1、现行金融监管体制存在缺陷2003年修订后的中国人民银行法赋予人民银行“

14、防范和化解金融风险，维护金 融稳定”的基木职能，但对人民银行维护金融稳定的职责权限、工具方法没有明确规定。 对人民银行在宏观审慎监管框架中的地位和职权、如何通过有效手段来实施宏观审慎监 管，以及建立怎样一套机制对系统重要性金融机构实施差别化监管等等重大问题均没有 任何法律支持。“一行三会”在维护金融稳定上均推出各口监管领域的系统重耍性机构 和审慎监管框架，监管手段单一，缺少协调机制，宏观审慎监管血临多头实施但难有实 质性推进的境遇，亟待明确职责，统筹规划和协调统一。2、系统性风险的防范仍处于缺失状态一方面，在防范系统性风险的理念上，强调“不出事”而忽视了 “羊群效应”，对 我国许多人型金融机构

15、，特别是金融控股集团的监管缺乏有针对性的研究和改革思维， 同时，尚耒建立起包括注入流动性、处置问题资产、金融机构重纽、问题金融机构退出 等耍素的金融危机应对机制。另一方面，在防范的措施上，强调评佔，缺少预警，成本高昂，对潜在金融风险的 救援迟缓其至缺失，在対重点领域的系统性风险、系统重要性金融机构、新世金融机构 的监管上还存在“监管空心”，信息系统建设和监管人才培养严重滞后。3、缺乏对系统性风险的监测和预警系统我国缺乏系统性风险预警系统，早期预警处于空白，融资平台贷款偿述率、金融综 合冲击率、商品房空置率等币场风险敏感性指标远未纳入和得到系统监测。尚未开展宏 观压力测试，对潜在的金融脆弱性佔计

16、缺乏系统测试和决策依据。未能根据经济金融运 行变化及时扩大系统性风险监测范围，有叮能成为我国系统性金融风险的-些隐患尚未 得到应有重视和未被列入系统性风险监测范围，使监管当局对这些金融机构、市场和主 要企业的经营变动情况不能实施动态监测和有效比对，从而无法跟踪其运行风险和做出 总体判断。4、金融机构内部控制制度不健全金融机构内部控制制度是防范金融风险与金融危机的基础性、根木性保障，是金融 机构稳健经营的前提。我国金融机构虽然也制定了一套基本的内部控制制度，但在实际 执行工作过程中的效果并不明显，有的形同虚设，起不到有效的防范作用。5、缺乏统一的监管制度我国实行分业监管，监管法律规章中有许多内容

17、相互重复，一些相同的或近似的经 常性监管项h没冇一个统一的制度安排，各部门各口为政，每次开展联合监管活动几乎 都要进行监管制度的设计，监管成本高，现场检查的实施没有统一的工作规范，影响金 融机构的止常经营活动。、对我国宏观审慎监管改革的建议（-）确立宏观审慎监管的实施主体完善我国宏观审慎监管，需要“一行三会”、财政部、外管局等多部门的密切配合, 人氏银行具有维护金融稳定的重要职责，在调控货币供应量、利率政策、汇率政策等方 面拥有调控f段，但缺乏对单一金融机构的监愕权，其他部门有监督权，却又缺乏広观 审慎意识。宏观审慎监管亟需成立一个能行使统一监管的职能部门，避免各部门各自为政，ill 新部门统

18、一实行宏观审慎监管，人们银行配合实施，“三会”和苴他部门在新部门的指 导下,实行微观审慎监管，确保金融机构健康有序发展,维护我国的金融稳定，防范和 化解系统性风险。（-）建立有效的宏观审慎监管运行机制一是建立宏观审慎预警评佔体系，要求各监管机构将各口掌握的宏观、中观和微观 层面的信息进行对接和共享，促进宏观审负监管信息和微观审慎监管信息的及时沟通， 通过深入分析、判断和讨论，研究金融机构在风险曝需方面的共性特征和风险水平，合 理设世一套能有效监测系统性风险的宏观审慎预警评估体系，结合我国经济金融发展的 现实情况，对金融体系各个层而的风险进行预警评估，及早发现风险源头及其发展趋势, 提出相应的防

19、范和解决措施。二是创新宏观审慎监管工具，建立逆周期的宏观审慎监管工具，完善金融机构资本 金、杠杆率、流动性等方面的监管标准，借鉴和引进倒外先进的监管工具，如资本缓冲 机制、动态拨备制度等，增加监管的深度和覆盖范围。（三）加强货币政策与金融监管政策的配合宏观审慎监管的结构性调节优势必须以适当的货币总量调节为基础，为了维护金融 环境的稳定，在制度设计上，货币当局和监管当局z间要建立货币政策与金融监管联席 会议制度，对金融运行屮的重大问题定期进行磋商，互相及时通报货币政策与金融监管 的政策执行情况及取向。加强两者z间的信息共亨，及早建立统一、高效的金融信息中 心，防止金融机构从规避金融监管的角度，随

20、意转移金融资产，进行违规操作。以提高 透明度、引导公众预期为手段，定期公开货币政策和金融监管的运行情况，向公众表明 货币当局和金融监管当局对当前金融运行的态度和看法，通过市场手段调节金融中介， 防止或减缓金融市场对金融政策预期产生的震动，保持金融市场的稳健运行。（四）有效结合宏观审慎监管和微观审慎监管加强宏观审慎监管不能弱化微观审慎监管，微观审慎监管是宏观审慎监管的基础， 宏观审慎监管是微规审慎监管的保障，两者相辅相成、相互促进。因此，要处理好两者 z间的对立统一关系，关键是要做到有效结合，在对金融机构进行审慎监管的时候，充 分发挥两者的互补作用，在强调宏观审慎监管的同时，不可忽视单个金融机构

21、的风险。（五）加强与国际间的宏观审慎监管合作系统性金融风险具有明显的跨国传染特征，风险在国家之间扩散、转移的趋势和速 度不断增强，加强国际金融监管合作和协调刻不容缓。我国在加快构建国内宏观审慎监 管框架的同时，应积极加强与国际间的监管合作和协调，参与国际金融监管规则制定， 统一监管标准,实现信息共亨，不断增强联合应对国际金融危机的能力。发挥备类国际 组织和区域性组织在协调金融监管方面的作用，不断增强监管政策的协调性，共同防止 监管套利的岀现。探索构建以预防为主的跨境监管模式，有效提高金融帀场和各类产品 的透明度，持续关注和监测跨境人型金融机构风险传递，增强风险传递时相关国家协调 一致行动的执行力，切实通过加强国际监管合作來减少和防止金融危机的发生和蔓延。结语批注lk8:需要结介本文的内帘，也 是文章的一部分。随着我国经济金融的发展与世界的进一步融合，当前对金融监管的模式口显不足， 适时实施宏观审慎监管对我国金融监管改革有看重要的意义，对我国防范和化解金融风 险起到了十分积极的作川。我国必须加速构建宏观审慎监管模式，建立完善的宏观审慎 监管框架，采取有效的监管t具，完善监管机构z间的信息共亨机制和金融稳定机制