非财务人员的财务知识培训PPT课件

1、Content 内容内容运作模式报表分析财务决策专题(增值税发票的使用，收付汇流程)EXCEL的使用第1页/共81页运作模式第2页/共81页Systems of accountability financial processes公布公布上年年报上年年报确定确定当年计当年计划划 OP季度季度关帐关帐关帐关帐EstimateUpdate“DR 95”三年规三年规划划SI下年计下年计划划SII/OPOctoberDecemberAugustJuneFebruarySeptemberNovemberJulyMarchMayJanuaryLinkage of financial & busin

2、ess processes & meetingsform a powerful operating system year in, year out季度季度关帐关帐季度季度关帐关帐季度季度关帐关帐AprilApr EstimateJuly Estimate第3页/共81页Linking Business Process to Financials订单I/SCFOAIncExp销售销货成本边际贡献CM应收帐款库存应付帐款SourceUse第4页/共81页Linking Business Process to Financials订单制造I/SCFOAIncExpSourceUse销售销货

3、成本边际贡献CM应收帐款库存应付帐款第5页/共81页Linking Business Process to Financials订单制造发运I/SCFOAIncExpSourceUse销售销货成本边际贡献CM应收帐款库存应付帐款第6页/共81页Linking Business Process to Financials订单制造发运支付I/SCFOAIncExpSourceUse销售销货成本边际贡献CM应收帐款库存应付帐款第7页/共81页Linking Business Process to Financials收款I/SCFOAIncExpSourceUse销售销货成本边际贡献CM应收帐款库存

4、应付帐款订单制造发运支付第8页/共81页Finance Control 财务控制财务控制 Compliance 合规性合规性 (e.g. Sales Recognition) Profitability 盈利能力盈利能力 (e.g. CM, OM) Liquidity 流动性流动性 (e.g. AR, Inventory) Risk Control 风险控制风险控制 (e.g. FX) Routine 常规性常规性 (e.g. Process, Account Rec) 第9页/共81页报表分析第10页/共81页Financial Statements 财务报表财务报表 Income Stat

5、ement (损益表损益表)An income statement shows revenues and expenses between points in time - a business efforts to earn profit. Balance Sheet (资产负债表资产负债表)A balance sheet indicates a business financial condition at a point in time how does a business effectively manage assets and liabilities. Cash Flow Sta

6、tement (现金流量表现金流量表)A cash flow statement lists sources and uses of cash between points in time.第11页/共81页Income Statement 损益表损益表 CM% = CM / SalesOM% = OM / Sales销售销售 (Sales)- 产品成本 (COGS) - 其他变动成本 (Other Variable Cost)边际贡献边际贡献 (CM)- 固定成本 (Base Cost)营运利润营运利润 (OM)+/- 其他收入和支出(OIE)+/- 利息 (Interest)税前利润税前利

7、润 (EBT)- 所得税 (Income Tax)净利润净利润 (NI)第12页/共81页变动成本变动成本 Packaging Hourly Workers Outsourced Parts Raw MaterialCost Behavior 成本性态固定成本固定成本 Office Equipment Mgmt. & Admin. Salaried C&B Building Lease第13页/共81页A table, chair and bench manufacturer summarized the transactions during March:单位生产成本 = $

8、22卖了55个生产了58个行政人员工资 = $80销售单价 (不含VAT)= $36公司租金 = $55其他固定成本 = $20利息费用 = $32所得税率 25%求净利润求净利润Question 例题例题 437 还是还是 388?销售销售 (Sales)- 产品成本 (COGS) - 其他变动成本 (Other Variable Cost)边际贡献边际贡献 (CM)- 固定成本 (Base Cost)营运利润营运利润 (OM)+/- 其他收入和支出(OIE)+/- 利息 (Interest)税前利润税前利润 (EBT)- 所得税 (Income Tax)净利润净利润 (NI)第14页/共8

9、1页Answer 答案答案 销售销售 ( Sal es) ( Sal es)198036*55- 产品成本 ( COGS)-121022*55- 其他变动成本 ( Ot her Var Cost )0边际贡献边际贡献 ( CM ) ( CM )770- 固定成本 ( Base Cost )-15580+55+20营运利润营运利润 ( O M ) ( O M )615+/- 其他收入和支出( OI E)0+/- 利息 ( I nt erest )-32税前利润税前利润 ( EBT) ( EBT)583- 所得税 ( I ncom e Tax)-146583*25%净利润净利润 ( N I ) (

10、 N I )437第15页/共81页Assets 资产资产Cash 现金现金Receivables 应收帐款应收帐款Inventory 库存库存Plant & Equipment 固定资固定资产产 Other Assets 其他资产其他资产Liabilities 负债负债Payables 应付帐款应付帐款Short-term Debt 短期借款短期借款Long-term Debt 长期借款长期借款Owners Equity 所有者权所有者权益益Capital Stock 实收资本实收资本Retaining Earnings 留存收留存收益益Balance Sheet 资产负债表资产资产

11、= 负债负债 + 所有者权益所有者权益第16页/共81页Net Income 净利润净利润+ Depreciation 折旧折旧+ Operating Activity 营运现金流营运现金流 Receivables Reduced 应收帐款应收帐款减少减少 Inventory Reduced 库存减少库存减少 Payables Increased 应付帐款增应付帐款增加加=Total Operating Cash Flow 营运营运现金流现金流(CFOA)+ Investing Activity 投资现金流投资现金流+ Financing Activity 融资现金流融资现金流= Total

12、Cash Flow 总现金流总现金流Cash Flow Statement 现金流量表第17页/共81页Financial Statements Analysis Terms报表分析术语报表分析术语VOP = 实际实际 - OP 计划计划VOP% = (实际实际 - OP 计划计划) / OP 计划计划V$ (VLY) = 当年当年 上年上年V% (VLY%) = (当年当年 上年上年) / 上年上年F = 好差异好差异U = 坏差异坏差异第18页/共81页 20092008销售销售 $100$ 90V$ = $100 - $90 = $10V% = ($100 - $90) / $90 =

13、$10/$90 = 11%V% Calculation 第19页/共81页Financial StatementsIncome StatementBeginning BalanceEnding BalanceSheetSheetFinancial Measurements销售回报率销售回报率X资产周转率资产周转率资产回报率资产回报率X财务乘数财务乘数 所有者权益回报率所有者权益回报率Return on Sales Asset Turnover Return on AssetsFinancial Leverage Return on Equity (ROE) 净利净利X销售销售 净利净利X资产资

14、产 净利净利销售销售资产资产资产资产 所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益Cost EfficiencyxAsset Efficiency Business EfficiencyxCapital Structure Shareholder ReturnFinancial Statements and MeasurementsIncome StatementSales- CostsNet Income*Balance SheetDebtAssetsEquity*EPS = Net Income/# of SharesCash FlowCash In- Cash OutCash Flow第20

15、页/共81页 Year 1Year 2Year 3Sales销售$100$140$200- Cost 成本-95-126-170 NI净利润$5$14$30Assets资产$100$125$160Year 1Year 2Year 3销售回报率 (净利润/销售) 资产周转率 (销售/资产) 资产回报率 (净利润/资产) Income Statements Analysis 收益表分析例题收益表分析例题5%100%5%10%112%11%15%125%19%VLY% (Y3 v Y2)43%35%114%28%利润表利润表摘要摘要资产负债表资产负债表摘要摘要第21页/共81页Year 1Year

16、2Year 3Cash现金$30$15$2Receivables应收帐款204060Inventory库存102548Plant/Equipment固定资产404550Total Assets总资产$100$125$160Accounts Payable应付帐款$20$31$36 Long term Debt长期借款303030Equity所有者权益506494Debt and Equity$100$125$160Balance Sheet Analysis 资产负债表分析例题资产负债表分析例题Year 1Year 2Year 3ROE (净利润/所有者权益) 10% 22% 32% 资产负债

17、表资产负债表摘要摘要利润表利润表摘要摘要Net Income净利润5 1430第22页/共81页Working Capital 营运资本营运资本Year 2 Year 3AR应收帐款 4060 +Inventory库存2548-AP应付帐款 31 36 =WC总营运资本 34 72营运资本周转率= 销售 /营运资本应收帐款周转率 = 销售 /应收帐款 存货周转率* = 销售 /存货Sales 销售 140 200 Cost 成本126 170 2.83.34.2774.13.55.690资产负债表资产负债表摘要摘要利润表利润表摘要摘要Year 2 Year 3付款周期 = 365/(成本/应付

18、账款）第23页/共81页CM Analysis 毛利分析毛利分析Question 问题问题本年销售本年销售 $4200, 本年成本本年成本 $2100，CM $2100, CM% 50%上年销售上年销售 $2500, 上年成本上年成本 $1250，CM $1250, CM% 50%哪年做得好呢哪年做得好呢? 好在哪里呢？好在哪里呢？第24页/共81页CM Analysis 毛利分析毛利分析Sal esSal esCostCostCMCM去年售价去年售价 去年销量去年销量去年销售去年销售去年单位成本去年单位成本去年销量去年销量去年成本去年成本去年毛利去年毛利5005005 52500250025

19、02505 51250125012501250今年售价今年售价 今年销量今年销量今年销售今年销售今年单位成本今年单位成本今年销量今年销量今年成本今年成本今年毛利今年毛利6006007 7420042003003007 72100210021002100去年毛利去年毛利售价变化售价变化数量变化数量变化成本变化成本变化今年毛利今年毛利12501250700700500500-350-35021002100100 x 7( 500-250) x ( 7-5) ( 250-300) x 7去年毛利去年毛利售价变化售价变化数量变化数量变化材料涨价材料涨价生产效率提高生产效率提高今年毛利今年毛利12501

20、250700700500500-420-420707021002100-60 x 710 x 7第25页/共81页Sales Mix 销售组合销售组合销售数量200500700单价 $8 和 $2$1,600$1,000$2,600占总销售比例62%38%100%单位成本 $4 和 $1.58007501,550CM $4 和 $0.58002501,050固定成本800OM250高尔夫球高尔夫球网球网球总数总数第26页/共81页Sales Mix 销售组合销售组合销售数量250300550单价 $8 and $2$2,000$600$2,600占总销售比例77%23%100%单位成本 $4

21、和 $1.5 1,0004501,450CM $4 and $0.51,0001501,150固定成本800OM350700$2,600100%1,5501,050800250高尔夫球高尔夫球网球网球总数总数原组合原组合第27页/共81页上年上年 销售数量销售数量 价格差异价格差异 成本数量成本数量 材料涨价材料涨价 生产效率生产效率 销售组合销售组合 汇率汇率 本年本年营运利润营运利润差异差异差异差异 营运利润营运利润CM/OM Walk第28页/共81页财务决策第29页/共81页 Time Value of Money 货币的时间价值货币的时间价值 Payment Terms 支付条件支付

22、条件 Cost-Benefit Analysis 成本效益分析成本效益分析第30页/共81页 Example 例例 On Jan 1, 1999, Mike puts USD 1,000.00 in Bank A as one year time deposit at interest rate of 5% p.a. At the due date, Mike receives USD 1,050.00 for both principal and interest. 1999年年1月月1日，日，Mike将将1000元存入银行作一年期的定期存款，年利元存入银行作一年期的定期存款，年利率为率为5

23、%。到期时，。到期时，Mike将收到本金和利息共计将收到本金和利息共计1050元元1 Dollar Today = 1 Dollar Tomorrow 1,000 * (1+5%) = 1000 + 50 = 1,050Present Value (PV) = USD 1,000现值现值Future Value (FV) = USD 1,050 将来值将来值Time Value of Money货币的时间价值货币的时间价值第31页/共81页在很多时候你都会用到现值在很多时候你都会用到现值(FV)和将来值和将来值(FV)投资投资支付条件支付条件贷款贷款租赁租赁债券债券Present and Fu

24、ture Value现值和将来值现值和将来值两种计算利息的方法两种计算利息的方法 单利单利 Simple interest 复利复利 Compounded interest第32页/共81页Simple Interest单利单利本金本金2,000,000利率利率(年年) 5%时间时间 6 年年年度年度 本金本金 * 利率利率 = 利息利息 Y12,000,0005%100,000Y22,000,0005%100,000Y32,000,0005%100,000Y42,000,0005%100,000Y52,000,0005%100,000Y62,000,0005%100,000利息合计利息合计6

25、00,000本利和本利和 2,600,000 Example Steve将将2,000,000元存入花旗银行作元存入花旗银行作6年期定期存年期定期存款，年利率为款，年利率为5%。到期连本带利他将收到多少钱？。到期连本带利他将收到多少钱？第33页/共81页FV = future value at the end of the period 将将来值来值PV = present or todays value 现值现值 i = interest rate 利率利率 n = number of periods of time 时间时间FV = ( 1+ i*n ) * PV本利和本利和 = ( 1+

26、 利率利率*年数年数 ) * 本金本金 Simple Interest单利单利After 1 yearFV1 = PV+PV*iAfter 2 yearFV2 = PV+PV*i+PV*i = PV*(1+i*2)After 3 yearFV3 = PV*(1+i*3)After 4 yearFV4 = PV*(1+i*4). . . . . . After n yearFVn = PV*(1+i*n)每年计算利息的本金不变每年计算利息的本金不变第34页/共81页 Example 例例Jenny s salary in 1997 was RMB2000. Each year she got a

27、 salary raise at 12%. How much was Jenny salary in 2001?Jenny在在1997年的薪水为年的薪水为2000元。以后每年她有元。以后每年她有12%的升幅。问的升幅。问Jenny在在2001年的薪水为多少？年的薪水为多少？Compound Interest复利复利起薪起薪 2,000利率利率(年年) 12%时间时间 4 年年19972,00019982,000.00*(1+12%)=2,240.0019992,240.00*(1+12%)=2,508.8020002,508.80*(1+12%)=2,809.8620012,809.86*(1

28、+12%)=3,147.04 FV = ( 1+ 12% )4 * RMB 2000 = RMB 3147第35页/共81页FV = ( 1+ i )n * PV将来值将来值 = ( 1+ 利率利率 )年数年数 * 现值现值 Compound Interest复利复利FV = future value at the end of the period 将将来值来值PV = present or todays value 现值现值 i = interest rate 利率利率 n = number of periods of time 时间时间After 1 yearFV1 = PV+PV*i=

29、PV*(1+i)After 2 yearFV2 = PV*(1+i)*(1+i)=PV*(1+i)2 After 3 yearFV3 = PV*(1+i)3 After 4 yearFV4 = PV*(1+i)4 .After n yearFVn = PV*(1+i)n 每年计算利息的本金每年计算利息的本金=上年的本金上年的本金+上年的利息上年的利息第36页/共81页PV = FV / ( 1+ i )n Example 假设假设20年后你会收到年后你会收到5万元，这笔钱的现值多少？万元，这笔钱的现值多少？现值的多少取决于用以计算现值的贴现率现值的多少取决于用以计算现值的贴现率(或利率或利率)

30、。假设年。假设年利率利率2.5%现值计算现值计算 (复利复利)= $ 30,513.55FV = 将来值将来值PV = 现值现值 i = 利率利率 n = 时间时间 PV =$50,000 ( 1+ 2.5% )20第37页/共81页PV and FV 现值和将来值现值和将来值不考虑通货膨胀的情况下不考虑通货膨胀的情况下今天的今天的1元元明天的明天的1元元 Example 客户客户B从从GE购买产品。通常购买产品。通常GE要求客户款到发货，但这次要求客户款到发货，但这次给予该客户优惠的付款条件给予该客户优惠的付款条件6个月个月赊销赊销1百万元。问百万元。问GE损失损失了多少？了多少？ 假设月度

31、贴现率为假设月度贴现率为0.5%。(以单利方法计算以单利方法计算)同样金额的付款，你能看出它们的区别吗？同样金额的付款，你能看出它们的区别吗？现金销售现金销售(即款到发货即款到发货) 6个月后付款个月后付款(赊销赊销)利息损失利息损失= FV - PV = 1,000,000-1,000,000 / (1+0.5% * 6) = 29,126.21第38页/共81页PracticeQ1 你打算投资你打算投资1000美元在美元在ABC公司。公司。ABC公公司承诺在司承诺在6年年6个月后支付本金和股利，回报率为每个月后支付本金和股利，回报率为每年年10%。问：到期后你共得到多少钱？。问：到期后你共

32、得到多少钱？ (以以复复利方利方法计算法计算)FV=1,000*(1+10%)6.5=1,860(1+6%/360)360-1=6.18% Q2 XYZ银行在银行在B国开设了一家分行，提供优惠国开设了一家分行，提供优惠的存款利率以吸引存款。但的存款利率以吸引存款。但B国有一条很严格的银国有一条很严格的银行法规，规定行法规，规定“名义年存款利率名义年存款利率”不得大于不得大于6%。XYZ银行公布的名义年存款利率为银行公布的名义年存款利率为6%，但计算方，但计算方式是按天计算。式是按天计算。XYZ银行提供的实际年存款利率为银行提供的实际年存款利率为多少？名义多少？名义(假设计算基础是假设计算基础是

33、1年年360天天)第39页/共81页 Time Value of Money 货币的时间价值货币的时间价值 Payment Terms 支付条件支付条件 Cost-Benefit Analysis 成本效益分析成本效益分析第40页/共81页国内贸易国内贸易预付预付款到发货款到发货/现金销售现金销售赊销赊销 - 赊销赊销 - 商业承兑汇票商业承兑汇票 - 银行承兑汇票银行承兑汇票多种付款条件合并多种付款条件合并 Payment Term支付条件支付条件国际贸易国际贸易预付预付电汇电汇Open Account (T/T)承兑交单承兑交单D/A (Document Against Acceptanc

34、e)付款交单付款交单D/P (Document Against Payment)信用证信用证L/C (Letter of Credit)多种付款条件合并多种付款条件合并第41页/共81页ExporterImporterAdvising BankIssuing BankGoods(1) Contract(5)(12)(4) L/C Advice(6) Documents(7) Money(11) Documents(10) Money(2) Application for L/C(8) Documents(3) L/C(9) MoneyLetter of Credit第42页/共81页 利息损失

35、利息损失风险风险现金销售现金销售没有没有低低银行承兑汇票银行承兑汇票有有银行风险银行风险(中中)商业承兑汇票商业承兑汇票有有商业风险商业风险(高高)赊销赊销有有商业风险商业风险(高高)赊销赊销(包括银行承兑汇票和商业承兑汇票包括银行承兑汇票和商业承兑汇票)不仅会带来利息损失，不仅会带来利息损失，对出售商品对出售商品/服务的一方而言，还有是否能收回货款的风险服务的一方而言，还有是否能收回货款的风险赊销的成本赊销的成本第43页/共81页 可以把赊销认为是一种投资，目的是可以把赊销认为是一种投资，目的是扩大销售和提高企业的竞争优势。扩大销售和提高企业的竞争优势。A/R Management应收帐款的

36、管理应收帐款的管理 不考虑通货膨胀的情况下不考虑通货膨胀的情况下,今天的今天的1百万元支付要大于百万元支付要大于6个月后的个月后的1百万百万元支付元支付 赊销的成本是利息损失和潜在的风险赊销的成本是利息损失和潜在的风险设立现金折扣的目的是鼓励提前付款设立现金折扣的目的是鼓励提前付款第44页/共81页Part I Time Value of Money 货币的时间价值货币的时间价值 Payment Terms 支付条件支付条件 Cost-Benefit Analysis 成本效益分析成本效益分析第45页/共81页 成本效益分析是一个管理成本效益分析是一个管理工具，比较一个项目的预工具，比较一个项

37、目的预计成本计成本(投入投入)和预计利润和预计利润(产出产出) 成本效益分析成本效益分析 两个基本的方法两个基本的方法: - Payback Period 投资收回期投资收回期 - Discounted Cash Flow (NPV; DCRR) 现金流贴现现金流贴现(净现值；回报率净现值；回报率)第46页/共81页A公司手头有两个项目提案用以提高销售额：公司手头有两个项目提案用以提高销售额：(1) 改进现有产品的包装以更好地吸引顾客改进现有产品的包装以更好地吸引顾客(2) 购买新的设备以生产新的产品购买新的设备以生产新的产品两个项目需要的期初投资都是两个项目需要的期初投资都是$100,000

38、，风险相同。各个项目，风险相同。各个项目的预计未来带给公司的现金流入如下：的预计未来带给公司的现金流入如下：Year 项目项目1项目项目2 0($100,000)($100,000) 1 $ 40,000 $ 28,000 2 $ 53,000 $ 31,000 3 $ 62,000 $ 40,000 4 $ 78,000 $100,000 5 $ 86,000 $120,000投资收回期投资收回期 -举例举例 预计的未来收益预计的未来收益= 预计增加的销售预计增加的销售 - 预计增加的营运费用和所得税预计增加的营运费用和所得税第47页/共81页累积现金流入累积现金流入= 期初投入期初投入投资

39、回收期投资回收期投资回收期法用来测算收回投资的年份长短投资回收期法用来测算收回投资的年份长短投资收回期投资收回期计算投资回收期，将未来年度的预计现金流入计算投资回收期，将未来年度的预计现金流入相加直到其累积和等于期初投入相加直到其累积和等于期初投入第48页/共81页Initial Investment期初投资期初投资$1,000,000Initial Investment期初投资期初投资$1,000,000Year 1Year 2Year 3投资收回期投资收回期Year 1Year 2Year 3Year 4Year 5Project 1Project 2投资收回期投资收回期- 3 years

40、投资收回期投资收回期- 5 years第49页/共81页投资收回期投资收回期Project 1Year 年度年度 累积累积现金流入现金流入现金流入现金流入 0($100,000)($100,000) 1 $ 40,000($ 60,000) 2 $ 53,000($ 7,000) 3 $ 62,000 $ 55,000 4 $ 78,000 $133,000 5 $ 86,000 $219,000投资收回期投资收回期2 year + $7000/$62000 = 2.11 YearInitial Investment期初投资期初投资$100,000Y1-$40,000Y2-$53,000Y3-

41、$62,000第50页/共81页投资收回期投资收回期Project 2Year 年度年度 累积累积现金流入现金流入现金流入现金流入 0($100,000)($100,000) 1 $ 28,000($ 72,000) 2 $ 31,000($ 41,000) 3 $ 40,000($ 1,000) 4 $100,000 $ 99,000 5 $120,000 $219,000投资收回期投资收回期3 year + $1000/$100000 = 3.01 YearInitial Investment期初投资期初投资$100,000Y1-$28,000Y2-$31,000Y3-$40,000Y4-

42、$100,000第51页/共81页PROJECT 1年度年度 累累积积Year 现金流入现金流入现金流入现金流入 0($100,000)($100,000) 1 $ 40,000($ 60,000) 2 $ 53,000($ 7,000) 3 $ 62,000 $ 55,000 4 $ 78,000 $133,000 5 $ 86,000 $219,000就投资回收期而言，就投资回收期而言，2.11年年3.01年，所以项目年，所以项目1比项目比项目2好好PROJECT 2年度年度 累累积积Year 现金流入现金流入现金流入现金流入 0($100,000)($100,000) 1 $ 28,00

43、0($ 72,000) 2 $ 31,000($ 41,000) 3 $ 40,000($ 1,000) 4 $100,000 $ 99,000 5 $120,000 $219,000PROJECT 12 year + $7K/$62K = 2.11 YearPROJECT 23 year + $1K/$100K = 3.01 Year投资收回期投资收回期第52页/共81页 Generally, businesses set guidelines for payback, and any investment exceeding it would be rejected. 通常，企业对投资收回

44、期有最大值的规定，任何超通常，企业对投资收回期有最大值的规定，任何超过此限度的投资项目将不予批准过此限度的投资项目将不予批准投资收回期投资收回期 While the payback period is a good measure of potential risk, it can not be looked at alone 虽然投资收回期是个好的虽然投资收回期是个好的 衡量工具，但不能单单以衡量工具，但不能单单以 此来评价一个投资项目此来评价一个投资项目第53页/共81页 贴现现金流法的主旨是比较未来的现金流和现在的现金流贴现现金流法的主旨是比较未来的现金流和现在的现金流贴现现金流法贴现现

45、金流法 NPV -用特定的回报率用特定的回报率(贴现率贴现率)将未将未来的现金流入换算成现值。关注于来的现金流入换算成现值。关注于正的正的净现值净现值。 DCRR -计算一个项目的内部收益计算一个项目的内部收益率，用以和市场水平比较率，用以和市场水平比较;关注于关注于高高收益率收益率 两种常用的方法两种常用的方法: - NPV (Net Present Value) 净现值法净现值法 - DCRR ( Discount Cash flow Rate of Return) 内部收益率内部收益率第54页/共81页NPV (Net Present Value) 净现净现值法值法Present现在现在

46、Y1Y2Y3Y4$(100,000)YnDiscount all expected future cash flows and compare the total present value with initial investment将未来的收益将未来的收益(即现金流入即现金流入)折成现值，折成现值，然后用现值的和与期初投资比较然后用现值的和与期初投资比较$40,000$53,000$62,000$78,000. . .第55页/共81页Net Present Value (NPV) 净现值法净现值法 - 将未来年度的现金流将未来年度的现金流入换算成现值并相加，然后和期初投资比较入换算成现

47、值并相加，然后和期初投资比较FOMULANPV = Net Present ValueNCF = Net Cash FlowR = Rate of Returni = Amount of Initial Investmentn = Number of years from the date of the Initial InvestmentNPV = (1-n)NCF(1+R)n- iNPV = 累积现值累积现值 期初投期初投资资NPV (Net Present Value) 净现净现值法值法第56页/共81页NPV (Net Present Value) 净现净现值法值法Present现在现

48、在Y1Y2Y3Y4iYnNCF1NCF2NCF3NCFnNCF1/(1+R)1NCF2/(1+R)2NCF3/(1+R)3NCFn/(1+R)nNPV = (1-n)NCF(1+R)n- iFOMULANPV = 净现值净现值NCF = 净现金流净现金流 (未来每年的现金流入未来每年的现金流入)R = 回报率回报率i = 期初投资期初投资n = 投资期投资期第57页/共81页举例，举例，R为为8%，则项目，则项目1的的NPV计算如下计算如下Year 项目项目1 PV (Present Value) 0($100,000) 1 $ 40,000 $40,000/(1+8%)1 = $37,037

49、 2 $ 53,000 $53,000/(1+8%)2 = $45,439 3 $ 62,000 $62,000/(1+8%)3 = $49,218 4 $ 78,000 $78,000/(1+8%)4 = $57,332 5 $ 86,000 $86,000/(1+8%)5 = $58,530累积现值累积现值 $247,556 期初投资期初投资 ($100,000) 净现值净现值 $147,556用同样的公式，计算得项目用同样的公式，计算得项目2的净现金值为的净现金值为 $139,430NPV - Example比较两个项目的净现金值，项目比较两个项目的净现金值，项目1好好第58页/共81页

50、NPV基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。投资的净现基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。NPV(rate,value1,value2, .)Rate 为各期贴现率，是一固定值。为各期贴现率，是一固定值。Value1, value2, . 代表代表 1 到到 29 笔支出及收入的参数值。笔支出及收入的参数值。 Value1, value2, .所属各期间的长度必须相等，而且支付及收所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生

51、在期末。入的时间都发生在期末。NPV 按次序使用按次序使用 Value1,Value2, 来注释现金流的次序。来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。NPV函数函数第59页/共81页假设第一年投资假设第一年投资 $10,000，而未来三年中各年的收，而未来三年中各年的收入分别为入分别为 $3,000，$4,200 和和 $6,800。假定每。假定每年的贴现率是年的贴现率是 10% ，则投资的净现值是多少？，则投资的净现值是多少？NPV函数函数NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800) 等于等于

52、 $1,188.44上述的例子中，将开始投资的上述的例子中，将开始投资的 $10,000 作为作为 value 参数的一部分。这是因为付款发生在第一个周期的期末。参数的一部分。这是因为付款发生在第一个周期的期末。第60页/共81页下面考虑在第一个周期的期初投资的计算方式。假如要购买一下面考虑在第一个周期的期初投资的计算方式。假如要购买一家鞋店，投资成本为家鞋店，投资成本为 $40,000，并且希望前五年的营业收入，并且希望前五年的营业收入如下：如下：$8,000，$9,200，$10,000，$12,000 和和 $14,500。每年的贴现率为。每年的贴现率为 8%（相当于通贷膨胀率或竞争投（

53、相当于通贷膨胀率或竞争投资的利率）。计算出鞋店设资的净现值：资的利率）。计算出鞋店设资的净现值：NPV函数函数NPV(8%,8000,9200,10000,12000,14500)- 40000 = 1,922.06在上面的例子中，一开始投资的在上面的例子中，一开始投资的 $40,000 并不包含在并不包含在 values 参数中，因为此项付款发生在第一期的期初。参数中，因为此项付款发生在第一期的期初。假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的损失为假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的损失为 $9,000，则鞋店投资的净现值为：，则鞋店投资的净现值为：NPV(8%, 8000,9

54、200,10000,12000,14500, -9000)-40000=-3,749.47第61页/共81页 内部收益率内部收益率 - 当一个项目的当一个项目的NPV (净现值净现值)为为0时的贴现率时的贴现率.NPV =累积现值累积现值 期初投资期初投资 = 0 DCRRDCRR内部收益内部收益率率NPV = (1-n)NCF(1+R)n- i 内部收益率内部收益率 - 通过与其他项目的内部收益率，特别是市场水平通过与其他项目的内部收益率，特别是市场水平的内部收益率，进行比较，推断该项目是否可接受。的内部收益率，进行比较，推断该项目是否可接受。 任何项目的内部收益率低于公司的资本成本将不被接

55、受。任何项目的内部收益率低于公司的资本成本将不被接受。 计算计算DCRR的公式和计算的公式和计算NPV的公式相同。唯一的不同是在的公式相同。唯一的不同是在计算计算NPV时时R(贴现率贴现率)是给定的，但计算是给定的，但计算DCRR时，时，R是不知道是不知道的。的。DCRR是是NPV等于等于0时的时的R。第62页/共81页举例，计算项目举例，计算项目1的内部收益率的公式如下：的内部收益率的公式如下：Year 项目项目1 PV (现值现值) 0($100,000) 1 $ 40,000 $40,000/(1+R)1 2 $ 53,000 $53,000/(1+R)2 3 $ 62,000 $62,

56、000/(1+R)3 4 $ 78,000 $78,000/(1+R)4 5 $ 86,000 $86,000/(1+R)5 NPV = $ 0 =累积现值累积现值 期初投资期初投资 = $40,000/(1+R)1+$53,000/(1+R)2+$62,000/(1+R)3+$78,000/(1+R)4+$86,000/(1+R)5- $100,000 R = 47%用同样的公式，计算得项目用同样的公式，计算得项目2的的DCRR为为 39%. DCRR -例例项目项目1的内部收益率为的内部收益率为47%,比项目比项目2的的39%略略好好第63页/共81页Annuity 年金年金年金年金 -

57、等额、定期的系列收支。如分期付款赊购、等额、定期的系列收支。如分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款等等。分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款等等。普通年金普通年金 又称后付年金，指各期期末收付的年金。又称后付年金，指各期期末收付的年金。Present现在现在Y1Y2Yn$10,000$10,000$10,000Y3$10,000第64页/共81页Annuity 年金年金P - 年金现值年金现值A - 每期支付额（相等）每期支付额（相等）i - 利率利率N 期数期数例例 某人要出国某人要出国5年，请你代付房租，每年租金年，请你代付房租，每年租金500元，年底支付。假设银行的

58、存款利率为元，年底支付。假设银行的存款利率为2%，他现在应，他现在应该给你多少钱？该给你多少钱？P = A * 1-（1+i）-NiP = 500 * 1-(1+2%)-52%= 2,356.73 第65页/共81页Annuity 年金年金P - 年金现值年金现值A - 每期支付额（相等）每期支付额（相等）i - 利率利率N 期数期数例例 房屋贷款。申请商业贷款房屋贷款。申请商业贷款60万人民币用于购房。万人民币用于购房。贷款年利率为贷款年利率为5.04%，分，分30年还清，按月等额付款。年还清，按月等额付款。问每月还款多少？问每月还款多少？A =1-（1+i）-NiP1-（1+i）-NP *

59、 i=A =1-1+(5.04%/12)-(30*12)600,000 * (5.04%/12)= 3,235.61i = 5.04%/12; N=30*12第66页/共81页Annuity 年金年金利用利用Excel的函数计算：的函数计算：PMT(rate,nper,pv,fv,type)PV(rate,nper,pmt,fv,type)年金现值年金现值P每期支付额每期支付额第67页/共81页Annuity 年金年金 - Excel函数函数PVPV(rate,nper,pmt(rate,nper,pmt,fv,type)年金现值年金现值P PPV PV - - 返回投资的现值。现值为一系返回

60、投资的现值。现值为一系列未来付款当前值的累积和列未来付款当前值的累积和Rate Rate - - 为各期利率。例如，如果按为各期利率。例如，如果按 10% 10% 的年利的年利率借入一笔贷款来购买汽车，并按月偿还贷款，率借入一笔贷款来购买汽车，并按月偿还贷款，则月利率为则月利率为 10%/12 10%/12（即（即 0.83% 0.83%）。）。Nper -Nper - 为总投资（或贷款）期，即该项投资（或贷款）为总投资（或贷款）期，即该项投资（或贷款）的付款期总数。例如，对于一笔的付款期总数。例如，对于一笔 4 4 年期按月偿还的汽年期按月偿还的汽车贷款，共有车贷款，共有 4 4* *1212（即（即 48 48）个偿款期次。