国际金融重点和可能考题

1、一、名词解释国际收支定义：一国(地区)在某一时期对外经济交往中所发生的全部收支，它是该国(地区)与其他国家(地区)全部经济往来关系的系统货币记录。J曲线效应：J曲线效应是用来说明一国实行货币贬值与改善其贸易收支关系变化的一条曲线，因曲线呈字母J形状而得名。从曲线变化上看，在贬值政策从实施直至取得阶段性效果之间存在一定的时滞。国际收支平衡表概念：用来系统记录一国在某一时期内全部对外经济交往中所产生的收入及支出的统计报表，它反映的是该国一定时期中国际收入与支出的一种综合状况。米德冲突：英国经济学家米德发现，在实行固定汇率制度的情况下，由于汇率政策不可用，于是，一个国家难以运用支出增减政策(一种即凯

2、恩斯的需求管理政策)来同时解决内外经济两方面不平衡的问题，此时易出现政策顾此失彼的问题。国际储备：指（目的）为弥补国际收支逆差和维持本国货币的汇率稳定，而由一国所持有的在国际间可以普遍接受的金融资产总称，国际储备为一国的官方货币机构持有和管理。特别提款权：即由IMF根据所缴份额而分配给会员国的一种账面资产，用以补充原有普通提款权的不足。套汇交易：之外汇交易者在同一时间利用不同市场上的汇率差，低买高卖，赚取不同市场汇差收益的外汇交易远期外汇交易：远期外汇交易是指买卖双方在成交之前，现就交易的货币种类、汇率价格、数量以及交割期限等达成协议，并用合约的形式固定下来，在合约签订时，除缴纳10%的保证金

3、外，不发生任何资金转移。在约定的交割日双方履行合约，办理有关货币金额的结算手续。抛补套利：指投资者在即期外汇市场上，将甲货币兑换成乙货币投资于乙国市场。同时，在远期市场卖出乙货币，买回甲货币，以防止汇率波动的风险。外汇掉期交易：又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额、交割期限不同的某一种外汇的交易。承担费:借款人未依协议条款及时使用信贷额度，造成贷款银行资金闲置，借款人应向贷款人支付的补偿费用。承担费一般按承担期内未动用本金的一定比例，与利息一并支付。信用评级:由专业信用评级公司来对债券发行主体的债务信誉及偿债能力给予全面评价和定级，通过对不同类别债券的质量、信用以及风险进行量化分析，一方面

4、有助于保护证券投资者的合法权益，同时也有利于债券发行人确定合理的债券发行成本，使债券的收益与其风险程度相匹配。熔断制度(涨停板制度): 涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。期货交易:是一种标准化的商品交易方式，指在特定的交易所内通过公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标准化的法律契约。期货合约:是一种标准化的远期合约，主要条款包括了合约规模、报价单位、最小价格变动、等级和交易时间，还必须明确交割术语、每日的价格限制以及交割清算的程序。逐日盯市:指结算部门在每日闭市

5、后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。强行平仓:是交易所对违反规定的会员或客户实行平仓的一种强制性措施。外汇期货:是双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。其中，主要的外汇期货交易中，一种货币固定为美元。金融期货:是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。基差风险:要使套期保值能取得完全的效果,期货价格必须与预计的现货价格（汇率）同

6、步变化。现实中，很难满足期货与现货价格同步变化，因此出现了基差风险二、计算题1.汇率（即期，远期交叉汇率，掉期）2.利息和承担费（中长期信贷计算）三、简答题（可能）国际收支弹性理论 1.贬值与贸易收支：假定国际收支等于贸易收支，一国如果以本币贬值的办法来改善国际收支(逆差减少)，则首先应满足马歇尔-勒纳条件： 即只有当本国出口商品的需求弹性(Ex)与进口商品的需求弹性(Em)之和大于1时，贬值才可能会改善贸易收支，否则不会成功。 2.贬值与贸易条件(Terms of Trade)：一国如果以本币贬值的办法来改善贸易条件(同等的本国出口商品能换回更多的外国进口商品)，就应满足以下要求：即出口商品

7、需求弹性同进口商品需求弹性之积大于出口商品供给弹性(Sx)同进口商品供给弹性(Sm)之积。3. 实证结果：从长期来看，许多国家都满足马歇尔-勒纳条件，即适当贬值应该是可资选择的一种经济政策。4. J曲线效应是用来说明一国实行货币贬值与改善其贸易收支关系变化的一条曲线，因曲线呈字母J形状而得名。从曲线变化上看，在贬值政策从实施直至取得阶段性效果之间存在一定的时滞。就实证研究而言，贬值对不同国家贸易收支的影响也有较大的差异J曲线效应J曲线效应是用来说明一国实行货币贬值与改善其贸易收支关系变化的一条曲线，因曲线呈字母J形状而得名。从曲线变化上看，J曲线通常最初会下跌，而后才上升。贬值初期，由于存在时

8、滞现象，出口数量不会马上增加，进口数量不会马上减少，这导致出口外汇收入会马上减少，进口价格会马上升高。因而国际收支非但不能改善，赤字还会继续扩大。中期效果较好，出口数量增加，收汇上升，进口数量减少，外汇支付降低，国际收支改善。但后期效果不好，由于本币贬值，进口原料价格上升，生产成本提高，使得出口产品缺乏竞争力，这就抵消了本币贬值带来的好处。国际收支不平衡类型：判断不平衡的标准是综合差额B0。如果出现了贷方差额(B>0)时，即国际收支顺差，官方储备增加；若出现借方差额(B<0)，则说明国际收支逆差，官方储备减少；只有当综合差额为零(B=0)时，国际收支才处于平衡状态，官方储备维持不变

9、(零增减)。1.周期性不平衡：由于经济周期性波动所引起的一国国际收支不平衡。当经济处于衰退时期时，社会总需求下降，进口也相应减少，国际收支可能出现顺差；当经济处于繁荣时期时，国际收支可能出现逆差。2.货币性不平衡：由于物价水平变动所引起的一国国际收支的不平衡。随着国内通货膨胀压力的增大，物价趋于上升，本国出口产品的生产成本增加，对本国货币的贬值预期也会加剧，从而导致国际收支出现逆差。3.收入性不平衡：由国民收入水平变动所引起的一国国际收支不平衡。一般说来，国民收入对国际收支的影响有相反的两种效果。一方面，国民收入增加会扩大本国总需求，另一方面，经济增长率提高又有利于吸引外资进入。4.结构性不平

10、衡：由国内经济或产业结构与国际分工变化的适应性而引起的国际收支不平衡。经济结构失调包括两方面含义，一是国内产业调整滞后于国际市场需求变化，二是在生产要素条件发生变化时国内比较优势随之改变。5.临时性不平衡：由于国内外的突发性重大事件发生所引起的一国国际收支不平衡，包括自然灾害、政策变化、国内政局、国际冲突、游资冲击等，其中有些因素对不平衡的影响可能是暂时的，而另一些因素则可能产生长期影响。远期汇率与利率的关系根据利率平价理论，远期汇率与利率之间存在必然联系远期汇率与即期汇率的差异基本上由两种货币的利差决定。因为高利率的伙伴不做即期而做远期时，卖方可以获得利息上的收益，而买方因须等到交割才能享受

11、高利息收益而遭受损失。因此，这种损失必须通过远期外汇贴水得到弥补。掉期交易与即期、远期交易的区别即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖。主要用于银行与客户的外汇交易之中。 掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖。主要用于银行同业之间的外汇交易，一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。国际计息方法¡ 大陆法(Continental Method)：生息天数规定为每个整月均30天，不满足整月则按实际天数计算，基础天数固定为每年等于360天。Ø 例：一笔贷款本金1000万美元

12、，期限从2010年3月27日至6月22日，贷款利率为5%，则生息天数的计算如下： 3月27日-3月31日共3天(只算到3月30日) 4月1日-4月30日共30天 5月1日-5月31日共30天(只算到5月30日) 6月1日-6月22日共22天Ø 生息天数为85天，应付利息1000x5%x85/360=11.81万美元¡ 欧洲货币法(Euro Method)：生息天数按日历实际计算，基础天数固定为每年360天，在国际金融市场上使用范围最广。根据上例数字，则生息天数为87天，应付利息为1000x5%x87/360=12.08万美元。¡ 英国法(British Metho

13、d)：主要在英国用于英镑计值的存贷款业务中，生息天数按日历实际计算，基础天数一般为每年365天。按以上数据，应付利息则为1000x5%x87/365=11.92万美元。外汇期货与外汇远期交易的异同¡ 外汇远期交易 货币期货交易 ¡ 交易场所 全球网络市场 期货交易所 ¡ 交易数量 由双方协商 标准化数量 ¡ 交易币种 任何可交易货币 主要外汇 ¡ 报价方式 美元中心货币 美元报价货币 ¡ 汇率波动 无最大幅度限制 由交易所视情况而定 ¡ 交易保证 以银行授信为主 交易保证金 ¡ 交割日期 由双方议定 标准化日期 &

14、#161; 交割方式 实物交割为主 主要是对冲了结 ¡ 交易期限 由双方商定 标准化月份 ¡ 交易费用 买卖价差 交易佣金 ¡ 交易资格 无特别限制 交易所会员 ¡ 风险程度 比较大 相对较小 国际银团的组成以及扮演的角色Ø 牵头银行(Leading Bank)，审查借款人的申请和担保，负责组织银团并准备贷款文件，有时还设有副牵头行(Co-Leading Bank)来协助牵头行工作 Ø 代理行(Agent Bank)，作为银团与借款方的日常联系人，具体负责协议生效后信贷资金管理工作 Ø 参与行(Participant Ban

15、k)，按照银团内部分工，提供规定的信贷资金份额 ¡ 银团贷款形式 Ø 直接银团贷款：由银团成员以统一的贷款条件分别与借款人签署信贷协议，彼此不负有连带责任 Ø 间接银团贷款：牵头行首先与借款人签署信贷协议，然后将债权按一定比例转让给银团中的其他成员，权利与义务只反映在牵头行同借款人之间 债券与股票的主要区别¡ 从当事双方关系看：作为借贷凭证，债券反映的是的债权债务关系，而股票代表股权共有关系。¡ 从发行人角度看：债券的发行人可以是公司、政府甚至国际机构，而股票则只能由股份公司发行。¡ 从证券的期限看：债券通常都有确定的有效期限，到期后

16、还本，而股票则是一种没有期限的有价证券。¡ 从收益形式看：除由买卖价差而产生的资本收益外，债券收益是相对固定的利息，而股票收益则是税后股息¡ 从投资者权利看：公司债券投资者无权干预公司经营，而股东则有权参与公司的管理和决策。¡ 从投资风险程度看：证券市场上债券的价格相对稳定，风险较小，而股票价格波动有时非常剧烈。¡ 从发行公司经营角度看：公司发行债券会提高其负债率，增加经营风险，而发行股票则可能使公司控制权被削弱。 画图分析看跌期权的损益状况期货交易的基本制度¡ 会员管理制度 ：会员可以进入交易所直接进行交易，非会员必须通过作为期货交易所会员的

17、期货经纪公司代理才可以进行期货交易¡ 保证金制度 在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的资金担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。¡ 涨跌停板制度 ¡ 强行平仓制度 ¡ 风险准备金制度 ：风险准备金制度，是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 ¡ 逐日盯市制度外汇基本特征¡ 1.自由兑换性：能够自由地兑换成其他货币表示的资产；¡ 2.普遍可接受性：广泛地用于国际

18、经济交易中的债权债务清算；¡ 3.有效的偿付性：价值真实并能够为持有者随时动用和划转；¡ 4.价值的稳定性：汇率在一段时期波动小。利率平价理论通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。p 利率平价理论的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水p 利率平价理论认为汇率是由两国不同利率水平决定的理论p 从国际资本流动的角度进行分析。（购买力平价理论是从商品贸易角度进行分析）2.两种形式p 抛补利率平价 抛补套利是指套利者在将低利率国家货币兑换成高利率国家货币，以转移到高利率国家进

19、行金融投资获取利差的同时，在远期进行方向相反的外汇交易，即卖出高利率国家货币买入低利率国家货币，以规避汇率风险本国利率高于（低于）外国利率时，外汇将远期升水（贴水）， 而本币将远期贴水（升水）。p 非抛补套利 非抛补套利是指是指投资者在国际金融市场上进行套利时，将面临由于汇率变动带来的风险，而投资者又不采取任何措施覆盖掉这部分风险的行为。当本国利率高于（低于）外国利率时，本国货币预期贬值（升值），其幅度等于国内与国际利率水平之间的差四、论述题（联系现实经济）1.外汇储备（情分析中国近十年外汇储备状况并谈谈如何管理）2.国际收支（请描述中国近十年的国际收支状况并分析产生不平衡的主要原因）4. 国

20、际储备的适度数量指标 1.特里芬参考指标：美国经济学家特里芬认为，一国适度国际储备量应为该国每年进口总额的20-50%，其中实施外汇管制国家的储备比例可以适当低一些，而实行自由汇兑国家的储备比例就应该相对高一些。 2.WB参考指标：世界银行认为，在正常情况下，一国保有国际储备的合理数量应当能应付三个月的平均进口需求。3.发展中国家参考指标：发展中国家都不同程度地利用外资以补充国内建设资金的不足，根据发展中国家的经验，国际储备的一个重要作用就是作为偿还外债的物质保证，合理的国际储备应为其外债余额的三分之一左右4.IMF指标：鉴于确定一国国际储备适度需求量的复杂性，IMF采用了一些客观指标来评估会

21、员国的国际储备是否充足。根据IMF的观点，当某一个会员国的国际储备不足时，主要可以通过以下指标得到反映。 国内持续维持高利率 对国际交易进行限制 积累储备作为政策目标 持续性的汇率不稳定 以信用安排增加储备 如何用政策调整国际收支逆差 1.外汇缓冲政策：它指一国货币当局运用外汇储备来对国际收支的不平衡进行调整。当一国出现收支逆差时，中央银行在国内的外汇市场上抛售外汇储备，借以弥补外汇供给缺口，满足市场需求。2.汇率调整政策：它是一国通过改变本币与外币之间的汇率关系来对国际收支的不平衡进行调整。如果一国的国际收支处于逆差状态，一国可以采取本币贬值的措施，从而达到鼓励出口和抑制进口的目的。3.财政政策：即一国政府利用财政转移政策来对国际收支的不平衡进行调整。如果出现国际收支逆差，政府一方面紧缩财政以减少支出，同时另一方面还可以增加财政税收，从而有利于限制进口并且鼓励出口4.货币政策：一国中央银行通过调节本国货币供给量或指导利率来调整收支的不平衡。当面临国际收支逆差时，中央银行可以实施紧缩性的货币政策，这不仅有助于增强出口产品的竞争力，也能吸引外国资本的进入。5.直接管制：政府采用法律或行政命令的方式，直接对收支不平衡进行调整。在面临国际收支逆差时，该国可实行严厉管制措施，包括贸易管制及外汇管制，通过“奖出限入”，来达到改善国际收支的目的。6.国际合作政策：通过国际政策协调对不同国