财务管理财务基本观念PPT课件

1、第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值概念概念一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念资金时间价值是资金经历一定时间的投资和再资金时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。投资所增加的价值。是一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。是一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。从量的规定性看，资金时间价值相当于没有风从量的规定性看，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。率。表现形式：绝对数表现形式：绝对数利息利息 相对数相对数利率利率第1页/共50页二、一次性收付款项的终值和现值二、一次性收付款项的终值和现值

2、 0 n P F终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值价值。现值是指未来某一时点上的一定量的资金折算现值是指未来某一时点上的一定量的资金折算到现在的价值。到现在的价值。（一）单利的终值和现值 F=P(1+in) 第2页/共50页（二）复利的终值和现值（二）复利的终值和现值1.复利终值复利终值复利终值系数现值复利终值niP（F）1niPF，in,/1记作为复利终值系数例题：例题： 某人将某人将100元存入银行，年利率元存入银行，年利率4%，5年后年后他能从银行取到多少钱？他能从银行取到多少钱？F = 1 0 0 （ F / P ， 4 % ， 5 ）

3、 = 1 0 0 1.2167=121.67(元元)第3页/共50页inF：P1单利的现值inP：F1单利的终值复利现值系数终值复利现值 nniFiF（P）11 例题：某投资项目预计例题：某投资项目预计6年后可获收益年后可获收益800万元，万元，按年利率按年利率12%计算，这笔收益的现值为多少？计算，这笔收益的现值为多少？P=800（P/F，12%，6） =800 0.5066=405.28(万元万元)niFP，in,/1记作为复利现值系数 2. 复利现值复利现值第4页/共50页3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率关于名义利率关于名义利率 一年内多次复利时，给出的年利率只是名义利一年内

4、多次复利时，给出的年利率只是名义利率。率。名义利率和实际利率关系名义利率和实际利率关系 mmri111每年复利次数每年复利次数名义利率实际利率年内复利次数越多，实际利率与名义利率的差额越年内复利次数越多，实际利率与名义利率的差额越大。大。第5页/共50页例题：例题：某人现存入银行某人现存入银行1010万元，年利率万元，年利率5%5%，每季，每季度复利一次，度复利一次，1010年后能取得多少本利和？年后能取得多少本利和？ 方法一：方法一：将名义利率折算成实际利率，按实际利率计算将名义利率折算成实际利率，按实际利率计算 %09. 514%51114mmriF=PF=P（1+i1+i）n n=10=

5、10（1+5.09%1+5.09%）1010=16.43 =16.43 （万元）（万元） 方法二：方法二： 将名义利率将名义利率r r折算成周期利率折算成周期利率r/mr/m，期数变为，期数变为m mn n 万元43.164%51101104mnmrPF第6页/共50页三、普通年金的终值和现值三、普通年金的终值和现值 年金及年金种类年金及年金种类 年金是一种定期、等额的系列收付款项。年金是一种定期、等额的系列收付款项。普通年金普通年金：每一次收付发生在每期期末的年金：每一次收付发生在每期期末的年金预付年金预付年金: :每一次收付发生在每期期初的年金每一次收付发生在每期期初的年金递延年金递延年金

6、: :第一次收付不发生在第一期第一次收付不发生在第一期, ,或第一次或第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金收付发生在第二期或第二期以后的年金永续年金永续年金: :期限趋于无限的年金期限趋于无限的年金第7页/共50页（一）普通年金（一）普通年金 1.普通年金终值普通年金终值年金终值系数年金年金终值iiA）（FnA11niAF，iin,/11记作为年金终值系数 例题例题: :某企业投资一项目，在某企业投资一项目，在5 5年建设期内每年年年建设期内每年年末从银行借款末从银行借款100100万元，借款利率万元，借款利率10%10%，该项目竣工，该项目竣工时企业应付本息和为多少？时企业应付本息和为多

7、少？S=100（F/A，10%，5）=1006.1051=610.51(万万元元)第8页/共50页年偿债基金年偿债基金: 年偿债基金是为使年金终值达到既定金额每年年年偿债基金是为使年金终值达到既定金额每年年末应支付的年金数额。末应支付的年金数额。偿债基金的计算是年金终值的逆运算。偿债基金的计算是年金终值的逆运算。偿债基金系数终值年金终值系数终值年偿债基金11niiF（A）niFA，iin,/11记记作作为为偿偿债债基基金金系系数数第9页/共50页例题例题:某企业有一笔某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年复利率为万元。若存款年复利率为10%，为偿还

8、该项，为偿还该项借款应建立的偿债基金是多少？借款应建立的偿债基金是多少？万元年偿债基金47.2156410. 410004%10/1000，A，F第10页/共50页 例题例题:某企业租入一大型设备，每年年未需支付某企业租入一大型设备，每年年未需支付租金租金100万元，年复利率为万元，年复利率为10%，该企业，该企业5年内年内应支付的该设备租金总额的现值为多？应支付的该设备租金总额的现值为多？2.2.普通年金现值普通年金现值11niPAi年金现值（ ）年金 年金现值系数niAP，iin,/11记作为年金现值系数万元租金现值08.3797908. 31005%,10,/100AP第11页/共50页

9、年资本回收额年资本回收额年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入或清偿所欠债务的金额。或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。 资本回收系数现值年金现值系数现值年资本回收额niiP（A）11niPA，iin,/11记作为资本回收系数第12页/共50页例题：例题：某企业现在借得某企业现在借得1000万元，在万元，在10年内以年内以年利率年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多等额偿还，则每年应付的金额为多少少？万元每年应付金额98.1766502. 5100010%,12,/1000AP第

10、13页/共50页 预预付年金的终值系数是在普通年金终值系数的基付年金的终值系数是在普通年金终值系数的基础上，础上，期数加期数加1 1，系数减，系数减1 1（二）预付年金的终值和现值（二）预付年金的终值和现值 1.预付年金的终值预付年金的终值 11111iiAin年金终值系数年金预付年金终值11,/ 1111niPF，iin记作为预付年金终值系数第14页/共50页例题：例题：某公司决定连续某公司决定连续5年于每年年初存入年于每年年初存入100万万元作为住房基金元作为住房基金,银行存款利率为银行存款利率为10%。该公司在。该公司在第第5年末能一次取出本利和为多少？年末能一次取出本利和为多少？万元年

11、末取出的本利和第59.67117156.7100115%,10,/1005AF第15页/共50页预预付年金的现值系数是在普通年金现值系数的基付年金的现值系数是在普通年金现值系数的基础上础上，期减期减1，系数加系数加1。2.2.预付年金的现值预付年金的现值 11111iiAin年金现值系数年金预付年金现值11,/ 1111niAP，iin记作为预付年金现值系数第16页/共50页例题：例题：某人分期付款购买住宅，每年年初支付某人分期付款购买住宅，每年年初支付1万万元，元，20年还款期，假设银行贷款利率为年还款期，假设银行贷款利率为5%，如果，如果该分期付款现在一次性支付，则需支付的款项为该分期付款

12、现在一次性支付，则需支付的款项为多少多少？万元预付年金现值0853.1310853.1211120%5/1，A，P第17页/共50页（三）递延年金的终值和现值（三）递延年金的终值和现值1.1.递延年金的终值递延年金的终值 递延年金的终值与递延期无关递延年金的终值与递延期无关, ,计算方法与普通计算方法与普通年金终值相同年金终值相同。2.2.递延年金的现值（递延年金的现值（年金收付期限为年金收付期限为n,n,为递延期为为递延期为m)m)）方法一：方法一：先视为普通年金求现值，再折算到期初先视为普通年金求现值，再折算到期初miFPniAPA,/,/递延年金现值第18页/共50页方法二方法二 ：先求

13、先求n+mn+m期年金现值，再减去期年金现值，再减去m m期年金现值期年金现值 miAPmniAPA,/,/递延年金现值方法三方法三 ：先求年金终值，再将终值折算到期初先求年金终值，再将终值折算到期初mniFPniAFA,/,/递延年金现值例题：例题：某人在年初存入一笔资金，存满某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年年末年后每年年末取出取出1000元，至第元，至第10年末取完，银行存款利率为年末取完，银行存款利率为10%，则此人应在期初一次存入银行多少钱？则此人应在期初一次存入银行多少钱？元递延年金现值71.23536209. 07908. 310005%,10,/5%,10,/1000FPA

14、P第19页/共50页例题：例题：某人持有某公司的优先股，每年每股股利某人持有某公司的优先股，每年每股股利为为2 2元，若此人准备长期持有，在必要报酬率为元，若此人准备长期持有，在必要报酬率为10%10%情况下，要求对该项股票投资进行估价。情况下，要求对该项股票投资进行估价。（四）永续年金的现值（四）永续年金的现值折现率年金永续年金现值iA元该优先股的价值20%102第20页/共50页四、折现率与期间的推算四、折现率与期间的推算一次性收付款项一次性收付款项 P P、F F、i i、n n四个参数中，已知三个即可利用复利四个参数中，已知三个即可利用复利现值系数或终值系数插值求得另一个参数。现值系数

15、或终值系数插值求得另一个参数。 年金年金 F F、A A、i i、n n或或 P P、A A、i i、n n四个参数中，已知三四个参数中，已知三个即可利用年金终值系数或年金现值系数插值求个即可利用年金终值系数或年金现值系数插值求得另一个参数。得另一个参数。第21页/共50页例题：某公司于第例题：某公司于第1 1年年初借款年年初借款2000020000元，每年年末还元，每年年末还本付息额均为本付息额均为40004000元，连续元，连续9 9年还清，问借款利率是多年还清，问借款利率是多少？少？ （P/A,i,9P/A,i,9）=20000/4000=5=20000/4000=5 12% 5.328

16、2 12% 5.3282 i=? 5 i=? 5 14% 4.9164 14% 4.91643282. 59164. 43282. 55%12%14%12i%60.13%12%12%143282. 59164. 43282. 55i第22页/共50页例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出油机价格较汽油机高出20002000元，但每年可节约燃料费用元，但每年可节约燃料费用500500元。若利率为元。若利率为10%10%，问柴油机应至少使用多少年才是，问柴油机应至少使用多少年才是合算的？合算的？ （P/A,10%,nP/

17、A,10%,n）=2000/500=4=2000/500=4 5 3.7908 5 3.7908 n=? 4 n=? 4 6 4.3553 6 4.35537908. 33553. 47908. 34565n）n年(4 . 55567908. 33553.47908. 34第23页/共50页第二节第二节 风险衡量与风险报酬风险衡量与风险报酬一、一、风险涵义与类别风险涵义与类别二、单项资产的风险与收益二、单项资产的风险与收益三、资产组合的风险与收益三、资产组合的风险与收益四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型第24页/共50页一、风险的涵义与类别一、风险的涵义与类别风险不仅可以带来超出预期的损

18、失，也可能带来风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。超出预期的收益。 危险与机会共存危险与机会共存风险是贬义词吗？风险是贬义词吗？1.1.风险的涵义风险的涵义风险是预期结果的不确定性。风险是预期结果的不确定性。从财务管理角度来说，风险是指实际收益从财务管理角度来说，风险是指实际收益( (率率) )偏离预期收益偏离预期收益( (率率) )的可能性。的可能性。识别、衡量、防范和控制识别、衡量、防范和控制识别、衡量、选择和获取识别、衡量、选择和获取第25页/共50页2.2.风险的类别风险的类别(1)(1)从投资主体角度划分：系统性风险从投资主体角度划分：系统性风险和和非系统性风非

19、系统性风险险系统性风险系统性风险（又称：市场风险、不可分散风险）（又称：市场风险、不可分散风险）是是指那些影响所有公司的因素引起的风险指那些影响所有公司的因素引起的风险 非系统性风险非系统性风险（又称：公司特别风险、可分散风险）（又称：公司特别风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 第26页/共50页（2 2）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险经营风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性来的不确定性财务风险财务风险是指由于举债而给企业财务成

20、果带来的不是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性确定性3.3.风险管理的意义：有利于公司价值的最大化风险管理的意义：有利于公司价值的最大化第27页/共50页二、单项资产的风险和报酬二、单项资产的风险和报酬( (一一) )风险衡量风险衡量1.1.概率概率 概率是用来表示随机事件发生可能性大小概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值的数值2.2.期望值期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值各自相应的概率为权数计算的加权平均值。 niiiPRR1 1n1ii P01iP第28页/共50页例题例题: :某公司有

21、一个投资项目某公司有一个投资项目, ,项目收益率及其概率项目收益率及其概率分布如下表所示分布如下表所示: :要求：计算该项目收益率的期望值（期望收益率）。要求：计算该项目收益率的期望值（期望收益率）。期望收益率期望收益率=0.2=0.215%+0.615%+0.610%+0.210%+0.20=9%0=9%项目实施状况项目实施状况出现概率出现概率投资收益率投资收益率好好0.20.215%15%一般一般0.60.610%10%差差0.20.20 0 期望收益率代表着投资者合理预期，期望收益率代表着投资者合理预期，不能反映投资项目的风险程度不能反映投资项目的风险程度第29页/共50页3.3.离散程

22、度离散程度 表示随机变量离散程度的量数，最常用的是表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差、标准差和标准离差率方差、标准差和标准离差率（1 1）方差）方差 各种可能结果与期望值之差的平方再乘以各种可能结果与期望值之差的平方再乘以相应概率之和相应概率之和 22i1-niiR R P第30页/共50页（2 2）标准差）标准差 方差的平方根方差的平方根 niiP12iR-R 方差和标准差是方差和标准差是绝对数据，只适用于期望值相同绝对数据，只适用于期望值相同决策方案风险程度的比较决策方案风险程度的比较 绝对风险绝对风险已知历史数据测算已知历史数据测算：112nRRnii适用于有概率数据适用于有概率

23、数据第31页/共50页例题例题: :某公司有一个投资项目某公司有一个投资项目, ,项目收益率及其项目收益率及其概率分布如下表所示概率分布如下表所示: :要求：计算该投资项目收益率的标准差。要求：计算该投资项目收益率的标准差。解答解答; ;期望收益率期望收益率=9%=9%项目实施状况项目实施状况出现概率出现概率投资收益率投资收益率好好0.20.215%15%一般一般0.60.610%10%差差0.20.20 0049. 02 . 0%906 . 0%9%102 . 0%9%15222第32页/共50页（3 3）标准离差率（变异系数）标准离差率（变异系数） 标准离差率标准离差率是一个相对指标，表示

24、单位期望值所是一个相对指标，表示单位期望值所包含风险包含风险 相对风险相对风险A A证券预期报酬率证券预期报酬率10%10%，标准差，标准差12%12%B B证券预期报酬率证券预期报酬率18%18%，标准差，标准差20%20%风险哪个大？风险哪个大？RV第33页/共50页例题例题: :某公司有一个投资项目某公司有一个投资项目, ,项目收益率及其项目收益率及其概率分布如下表所示概率分布如下表所示: :要求：计算该投资项目收益率的标准离差率。要求：计算该投资项目收益率的标准离差率。解答：期望收益率解答：期望收益率=9%=9% 标准差标准差=0.049=0.049项目实施状况项目实施状况出现概率出现

25、概率投资收益率投资收益率好好0.20.215%15%一般一般0.60.610%10%差差0.20.20 054. 0%9049. 0标准离差率第34页/共50页（二）单项资产投资的收益与风险（二）单项资产投资的收益与风险 风险与收益对等关系风险与收益对等关系 必要收益率必要收益率= =无风险收益率无风险收益率+ +风险收益率风险收益率 = =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+ +风险收益率风险收益率其中，风险收益率可以表示为风险价值系数与标准其中，风险收益率可以表示为风险价值系数与标准离差率的乘积离差率的乘积 ，则有：风险价值系数（风险价值系数（b)b)取决于投资者对风险的偏好取

26、决于投资者对风险的偏好R=RR=Rf f+bV+bV第35页/共50页三、资产组合的收益与风险三、资产组合的收益与风险 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均值，但其合，其收益是这些证券收益的加权平均值，但其风险小于这些证券的加权平均风险。风险小于这些证券的加权平均风险。 投资组合能降低风险投资组合能降低风险（一）资产组合的预期收益率（一）资产组合的预期收益率 单项资产收益率的单项资产收益率的加权平均数加权平均数n1iiipRRWE第36页/共50页例题：某企业拟分别投资于例题：某企业拟分别投资于A A、B B两项资产

27、，其中两项资产，其中投资于投资于A A资产的预期收益率为资产的预期收益率为8%8%，计划投资额为，计划投资额为500500万元；投资于万元；投资于B B资产的预期收益率为资产的预期收益率为12%12%，计划，计划投资额为投资额为500500万元。万元。 要求：计算该投资组合的预期收益率。要求：计算该投资组合的预期收益率。解答：解答：投资组合的预期收益率投资组合的预期收益率 =8%=8%50%+12%50%+12%50%=10%50%=10%第37页/共50页（二）资产组合的风险（二）资产组合的风险 资产组合的标准差资产组合的标准差不是不是单项资产标准差的加权单项资产标准差的加权平均值平均值 n

28、injjiijjipWW11 双重求和符号是把各种可能配对组合构成的矩阵中双重求和符号是把各种可能配对组合构成的矩阵中所有方差项和协方差项加起来所有方差项和协方差项加起来。第38页/共50页两种资产组合的标准差两种资产组合的标准差 联想：(a+b)2=a2+b2+2ab(a-b)2=a2+b2-2ab投资组合的标准差既取决于组合内资产的风险，也投资组合的标准差既取决于组合内资产的风险，也与资产之间相关性有关与资产之间相关性有关 相关系数相关系数211221222221212WWWWp12第39页/共50页当当1212=+1=+1， p p=W=W1 11 1+W+W2 22 2 当当1212=

29、-1=-1， p p=|W=|W1 11 1W W2 22 2| |当当1212小于小于1 1大于大于-1-1，p p小于（小于（W W1 11 1 +W +W2 22 2）相关系数为相关系数为1 1，完全正相关，完全正相关相关系数为相关系数为-1-1，完全负相关，完全负相关相关系数为相关系数为0 0，不相关，不相关相关系数在相关系数在-1-10 0之间，负相关之间，负相关相关系数在相关系数在0 01 1之间之间 正相关正相关第40页/共50页相关系数与风险分散效应：相关系数与风险分散效应：当两种资产呈完全正相关，风险等于这两种资产标准当两种资产呈完全正相关，风险等于这两种资产标准差加权平均值

30、；差加权平均值； 当两种资产呈完全负相关，风险等这两种资产标准差当两种资产呈完全负相关，风险等这两种资产标准差加权之差的绝对值；加权之差的绝对值；当两种资产的相关系数小于当两种资产的相关系数小于1 1，大于，大于-1-1，资产组合报，资产组合报酬率的标准差小于各资产报酬标准差的加权平均数；酬率的标准差小于各资产报酬标准差的加权平均数；当投资组合内的资产数量足够多时，当投资组合内的资产数量足够多时，可分散掉所有的可分散掉所有的可分散风险。可分散风险。第41页/共50页四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型 资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与要求

31、收益率之间均衡关系。要求收益率之间均衡关系。 必要报酬率必要报酬率= =无风险报酬率无风险报酬率+ +风险报酬率风险报酬率系统性风险报酬率系统性风险报酬率系统性风险如何度量？系统性风险如何度量？第42页/共50页系统风险的度量系统风险的度量系数系数系数是一种风险指数，衡量个别证券或组合收系数是一种风险指数，衡量个别证券或组合收益率的变动对市场组合收益率变动的敏感性益率的变动对市场组合收益率变动的敏感性系数等于系数等于1 1，该证券的风险与市场组合风险相同，该证券的风险与市场组合风险相同系数大于系数大于1 1，该证券的风险大于市场组合风险，该证券的风险大于市场组合风险系数小于系数小于1 1，该证

32、券的风险小于市场组合的风险，该证券的风险小于市场组合的风险问：问： =1.2=1.2，该证券的风险是市场组合平均风险，该证券的风险是市场组合平均风险的多少？的多少？ 第43页/共50页投资组合的投资组合的系数系数 投资组合的投资组合的系数是单个证券系数是单个证券系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。合中所占的比重。 niiiW1p第44页/共50页例题例题: :某投资者持有三种证券构成的投资组合某投资者持有三种证券构成的投资组合, ,它它们的们的系数分别为系数分别为2.02.0、1.01.0和和0.50.5，它们在证券，它们在证券投资组合中的比重分别为投资组合中的比重分别为50%50%、30%30%和和20%20%。要求：计算投资组合的要求：计算投资组合的系数。系数。解答：解答： p p=50%=50%2.0+30%2.0+30%1.0+20%