审视股指期货套利头寸的现货部位全复制策略

1、使用全复制策略构建址遂迴指数期货套利头寸的现货部位时，应关注增发导致的h由 流通股数量上扬、停牌、小权重个股交投规模有限等事件冲击。在稳健获利过程屮，貌似稳 健的获利方式，需要实际來检验及修止。止向套利实施上，机构、公司等大资金偏好使用全复制策略构建现货组合。理论上，全 复制策略，具备实时贴近指数走势、产生负超额收益概率小、持仓期间无需调整组合权重等 优点。使用全复制策略构建的现货组合，套利组合管理者在平仓位置触及后可及时解除头寸, 无盂担心其他复制形式可能出现的负向超额收益情形；全复制形式的套利者在建仓时，不用 根据建仓时间，对现货部位配置正向或负向定价偏差的方案作出抉择。持仓过程屮无需进行

2、 调整，节约了交易费用，减少套利收益遭到摊薄的情形发牛。正是由丁符合稳健套利操作要 求，益发彰显全复制策略在现货构建策略上的地位。实际操作时，使川全复制策略构建现货组合，需要谨慎关注如下三点：1. 口由流通股数量。全复制策略，建立的现货组合，反馈的是套利建仓时的口由流通 股股流动股对应的比觅。如果出现一些事件，改变自h流通股或a股流通股数量，且改 变的幅度超出了上调或下降一个档位所需要的最低水平，那么，已持有的套利头寸现货部位 将面临调整要求。由于增发等事件，引起自由流通股数量增加，如个股价格未出现人幅变动，自由流通山 值也相应地随之增加，进而权重发生变化，如果增发事件导致自由流股数量增加，原

3、有的现 货配置结构已经不能反馈口由流通股数量发牛变动的情况。在增发数量较多的情况下，现货 调整压力放大。按照沪深300指数成份股增发情况，13月份，近30家个股进行了增发， 个股增发对现货组合的影响需谨慎关注。2. 现货市场个股深度、广度。市场的深度与广度将影响到个股的成交暈，进而影响到套利介入资金、执行效果。沪深300指数选取交投活跃的品种作为成分股，已经为期现套利2页空白没用的，请掠过阅读吧哈，这2页空白没用的，请掠过阅读吧哈,请掠过阅读吧，哈哈哈空白没用的，请掠过阅读吧哈这1页空白没用的，请掠过阅读吧哈 空白没用的，请掠过阅读吧，这1页空白没用的，请掠过阅读吧， 空白没用的，请掠过阅读吧

4、哈这1页空白没用的，请掠过阅读吧哈 空白没用的，请掠过阅读吧，这1页空白没用的，请掠过阅读吧,提供了良好通道。随着越来越多的借助期现套利等模式获利的资金进场，一些成分股成交量 有限，影响了全复制策略的施展空间与获利能力。3. 停牌。套利者需要关注停复牌时长、套利头寸持仓时间与停复牌爭件的重叠度、预 期停牌事件将引起的复牌走势、停牌股票对跟踪效果的冲击。为减少停牌可能的冲击。第一，预判停牌股票可能持续的时间长度，知晓对何种套利头 寸需采取行动。第二，判断停牌事件原因及冲击力量，进行剥离或加入操作。重大利空或利 好因素将导致复牌后的行情大幅变动。这里就止向套利情况，分析建仓发牛在停牌过程前平 仓发

5、生在复牌前应该执行的操作，假设在停牌起始口前一天现货权重符合最新成份股权重, 那么，我们就需要在隔日将停牌头寸解除。具体上，以川购、卖出etf或开放式基金的形式 进行。类似地，也町在合适的时点加入或解除停牌股票。第三步，视风险偏好，作出增厚现 货部位超额收益操作。如果停牌期间基木面相同或相近的股票走势良好，适当增加停牌股票 的配置；如果基木面相同或相近的股票走弱，可择机通过etf或重仓停牌股票的基金剥离停 牌股票。影响停牌个股开市后走势的因素较多，如果属于亜大利好或利空等事件触发的停牌, 预估重新上市后的价格就不宜选择棊木面与之相近的个股作为参照。影响全复制套利模式的情况还有交割价制度女排等情况。比如，采用全复制模式，如果 不能提前平仓乂无法展期，