南北车合并对股市的影响

1、一、两车合并后对于股市的影响：1、内北车的整合，形成优势互补，相互形成产业链运行， 提高内部运行效率，减少资源浪费，进一步提高竞争力。南 北车的合并，有效整合国内高铁产业链，进一步整合国内高 铁上中下游产业链，提高运行效率和降低运行成本，整体提 高国际竞争力，为中国高铁的走向世界打下坚实的后盾和物 质基础。2、为国内部分基础建设类上市公司的重组提供实践经验和 思路，下步类似企业会效仿，形成进一步的强强联合。成为 近期股市上涨的源动力，同时为股市后面的进一步运行提供 想象空间和依据。3、本周五，中国南车和中国北车再度涨停，两者合并市值 接近万亿人民币，超过了全球绝大部分交通设备制造商的市 值，有

2、投资者调侃称，合并成立的“中国中车”应改名叫 “中国神车”。南北车合并市值由一年前的 1624 亿元人民 币翻了六倍，本周五收盘达到 9668 亿元，而同期沪深 300 指数的涨幅仅为 108%。南北车合并市值按美元计价达到了 1610 亿美元，超过美国波音公司和通用汽车公司的市值之 和，但还不及全球最大交通设备生产商日本丰田：南北 车的市盈率更是“傲视群雄”，以 2014 年总市值除以合并 利润得出了 89 倍的市盈率，是通用汽车的近十倍，是德国 西门子的五倍有余：尽管南北车市值和市盈率都碾压绝大部 分同行，但2014年361.9亿美元的营收并算不上亮眼，还 不及通用汽车的四分之一。4、南北

3、车重组后股票合并成中国中车。股票合并：1： 1.1换股，也就是1股中国北车换1。1股中国南车，再改名为 中国中车。具体是：此次合并的具体换股比例为1： 1.1，即每1股中国北车A股或H股股票可以相应换取 1.1股中国南 车将发行的A股或H股股票。中国南车的 A股和H股的股票 换股价格分别确定为 5.63元/股和7.32港元/股，中国北车 的A股和H股的股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。在公司停牌期间，高铁行业相关股票的股价涨幅高达150%中国北车在公司换股前的复牌期间股价也出现了巨幅补涨， 而且此次并购的主导方是中国国资委，本次合并采取的换股 方式吸收合并也利于中国南车为

4、快速增长、扩张海外市场进 行的上市融资。并引发了2015年3月至4月份，中国中车的持续股价暴涨带动 A股市场利好行情，并享有“中国神车” 美名。而对于中国高铁行业在国际高铁市场上的竞争态势，此次合并很好的杜绝了曾近南北车集团在国际市场的恶性 竞争，合并后的中国中车将在国外市场里更富有竞争力与利 润率的竞标价格，随着中国国体改革倡导的高铁技术走出过 门，走向世界更加彰显品牌效应，利于提升国际市场份额。 在国际市场的竞争中，主要对手包括德国西门子、法国阿尔 斯通、日本川崎重工、加拿大的庞巴迪等。据 2015 年 4 月 16日市场数据统计，中国北车A股市值3896亿元人民币、H 股市值420亿元港

5、币；中国南车A总市值4093亿元人民币、 H 股总市值 373 亿元港币，据此可以推算出“中国中车”总 市值约为 1390 亿美元。则更具 2014 年全球福布斯 2000 企 业排行榜数据演示，德国西门子市值为 1142 亿美元、法国 阿尔斯通市值 91 亿美元、加拿大庞巴迪为 67 亿美元、日本 川崎重工为 63 亿美元，由此可以看出，中国高铁“巨无霸” 已经横空出世 !二、投资决策与建议： 第一：中国中车是当之无愧的轨道交通装备制造、高铁 装备制造龙头企业。第二：铁路、轨道交通等交通基建投资目前的增速还在 提升，未来潜力较大；中国中铁和中国中车未来业务发展都 有潜力。第三：国企改革深入推

6、进利于资产重估。近两年， 顺应国企改革形势， 中国中铁结合上市公司的优势， 在多方面进行探索，包括债转股降低经营杠杆，重组装备业 务注入中铁二局，收购民营企业恒通科技股权等，目前市场 给基建央企的估值无论从 PE还是PB角度看都较低，随着改 革的推进，公司价值有较大的重估潜力。第四：铁路、轨道交通等交通基建投资目前的增速还在 提升，未来潜力较大；中国中铁和中国中车未来业务发展都 有潜力。第五：中国中车是全球规模最大、品种最全、技术领先 的轨道交通装备供应商，2015年由中国南车和中国北车合并 而成。公司产品现已出口全球六大洲近百个国家和地区，并逐步从产品出口向技术输出、资本输出和全球化经营转变

7、。 2017年位居财富世界 500强的第318位。基建投资企稳反弹，公司显著受益轨交复苏。基建投资自 2018年10月以来呈现企稳态势,2018年全国铁路固定资 产投资完成8028亿元,超过原计划的7320亿元,行业投资 已出现显著回暖。根据铁总工作会议,2019年铁路固定资产投资保持强度规模。中国中车为此次轨交复苏直接受益标的 未来“公转铁”政策不断落地 ，同时2019-2020高铁、城铁 迎来通车高峰，将会对公司机车、货车、动车组、城轨车辆 的需求均提供稳定支撑。把握“一带一路”机遇，大刀阔斧拓展海外市场。“一带一路”带动国产轨交装备出口，公司不断加强海外市场开拓，各类轨道交通装备实现全面

8、出口，目前已累计出口到全球六大洲、104个国家和地区，覆盖83%拥有铁路的国家，并在 海外拥有12个研发中心和生产基地，海外研发实力进一步增强。2017年公司海外业务收入达到192.2亿元，占比达总营业收入的9.1%。新兴产业与现代服务并重，公司业务多元化发展。2017年 新兴产业已成为公司的第二大业务，收入占比为26%,仅次于铁路装备业务。公司新兴产业中，新能源汽车、通用机电、风电装备技术已达到国内先进水平，高分子材料、船舶装备和环保产业稳步发展。现代服务业务中物流业务毛利率较低 公司近年来逐步缩减物流业务规模，并加快数字化物流建 设。另外逐步拓展金融服务业务，提升盈利水平。盈利预测、估值与

9、评级：中国中车是全球规模最大、品种 最全、技术领先的轨道交通装备供应商，并为此次轨交复苏 直接受益标的。我们预计公司 2018-2020年净利润分别为119.40、132.62、142.54 亿元,对应 EPS为 0.42、0.46、0.50 元。我们给予公司目标价10.6元/股（对应19年PE约为23x）,给予“增持”评级。风险提示：轨道交通产业政策变化导致市场环境出现不确 定因素，给公司经营带来风险；公司产业结构调整具有诸多 困难和不确定性。不同意投资：像中车这样的已经体量非常大的企业，想要再高速成长是非常困难的，我们也清楚的理解，成长性是决 定估值的最重要的因素，没有之一，是最重要的因素

10、，一个每年增长50%勺企业和一个每年增长 20%勺企业的估值是完 全不在一个水平上的，那么我们开动脑筋想想，中车还能保 持每年50%以上的速度增长吗？如果能可以保持多久？下图 是中车（以南车为例）近年来的利润及收入增长情况：每 $蛊&U-1M1 1M2-31 1M2-31 IH 帕 1 10-31 炉1 幷 1 00-13106-151我们从表格中看到，这些年来最高的收入增长也就是39%,并且很不稳定，没有连续性，那么未来三年或者五年，还能 达到或者超过39%勺收入增长吗？我想可能性极小，那么从 估值的角度来说，中车最多也就给30倍的市盈率，或者可能还要更低。再看影响估值的另两个因素之一：负债水平。查数据可以知道，中车（原来的南车）负责水平一直都是比较高的，一 般保持在60%以上，净资产收益率最高为 2011年16.96%。 最低为2013年的12.01%, 一直在这个区间徘徊，也就是说从资产的效率上来说，中车的表现也是一般般的，达不到优