国际投资学第八章国际证券投资课件

1、1第八章第八章 国际证券投资国际证券投资n国际证券投资概述国际证券投资概述n国际股票投资国际股票投资n国际债券投资国际债券投资n国际证券投资的技术分析国际证券投资的技术分析2第一节第一节 国际证券投资概述国际证券投资概述一、有价证券的概念、属性和意义一、有价证券的概念、属性和意义1.1.有价证券的含义有价证券的含义表示一定财产权的证书。表示一定财产权的证书。（合同（合同 契约）契约）广义：广义： 商品证券商品证券: :提货单提货单 货币证券：汇票、本票货币证券：汇票、本票 支票支票 资本证券：股票资本证券：股票 债券债券 其他证券：房产证其他证券：房产证 土地使用许可证土地使用许可证狭义：资本

2、证券，简称证券狭义：资本证券，简称证券32 2 有价证券的属性有价证券的属性n收益性收益性固定收益固定收益/ /半固定收益半固定收益/ /变动收益变动收益/ /选择收益选择收益n风险性风险性n分权性分权性普通股普通股优先股优先股公司债公司债政府债政府债n变现性变现性: : 地位；期限地位；期限n波动性：波动性：票面价格和市场价格的背离票面价格和市场价格的背离贴现发行贴现发行/ /溢价发行溢价发行/ /票面发行票面发行43 3 证券投资的意义证券投资的意义n金融市场证券化金融市场证券化n证券市场多样化证券市场多样化n证券投资法人化证券投资法人化n证券市场微机化证券市场微机化n证券市场国际化证券市

3、场国际化n证券市场自由化证券市场自由化5二、国际证券投资的意义二、国际证券投资的意义美国国际0.250.501.000.756三、国际证券投资的程序三、国际证券投资的程序第一步：选择对象第一步：选择对象n收益率收益率n税金税金stamp taxstamp taxn手续费手续费n安全性安全性n期限期限n变现性变现性n便利性便利性n价格价格7第二步：把握时点第二步：把握时点n“低买高卖低买高卖”的原则的原则n因素的可预见性和不可预见性因素的可预见性和不可预见性n政治、经济、心理、技术因素政治、经济、心理、技术因素8第三步：判断行情第三步：判断行情n买入价和卖出价买入价和卖出价n开盘价和收盘价开盘价

4、和收盘价n最高价和最低价最高价和最低价n涨停板和跌停板涨停板和跌停板n牛市和熊市牛市和熊市n多头和空头多头和空头n股票价格指数股票价格指数9第四步：确立方式第四步：确立方式n现货交易现货交易n预约购回预约购回 日日 现先交易现先交易n期货交易期货交易n期权交易期权交易n股票价格指数期货交易股票价格指数期货交易n期货合约的期权交易期货合约的期权交易10第五步：证券交易所的办理程序第五步：证券交易所的办理程序n开户开户n交易委托交易委托市价委托市价委托& &限价委托限价委托n经纪商场上交易经纪商场上交易 美美 口头交易口头交易 港澳、东南亚港澳、东南亚 牌板交易牌板交易n交割交割n

5、过户过户11第二节第二节 国际股票投资国际股票投资一、股票的概念一、股票的概念 二、股票的种类二、股票的种类12（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：1. 1. 普通股普通股n最基本、发行量最大的股票最基本、发行量最大的股票n标准股票标准股票: : 存续期存续期= =有效期有效期n风险最大的股票风险最大的股票13普通股的股东权利普通股的股东权利n经营参与权经营参与权 法律与实践的差别法律与实践的差别n红利享有权红利享有权净利润净利润= =总利润总利润- -工资工资- -借贷款项借贷款项- -税款税款- -公司债券公司债券利息利息- -法定公积金法定公

6、积金- -优先股股息优先股股息14普通股的股东权利普通股的股东权利n认股优先权认股优先权 增发新股时，普通股东拥有优先认购的权利，增发新股时，普通股东拥有优先认购的权利，但并不能无限认购，认购数量为保持原来的比但并不能无限认购，认购数量为保持原来的比例不变例不变例：一家上市公司原来发行普通股股票例：一家上市公司原来发行普通股股票1000万万股，陈先生拥有股，陈先生拥有1000股，现增发股，现增发10%，陈先，陈先生可以认购多少？生可以认购多少？n剩余财产分配权剩余财产分配权 债权人债权人 债券人债券人 优先股股东优先股股东 普通股股东普通股股东 15普通股的种类普通股的种类n蓝筹股蓝筹股 定义

7、：定义：（热门股票（热门股票 最佳股票的代名词）最佳股票的代名词）n“大公司大公司”的三个条件：的三个条件： 经济实力雄厚经济实力雄厚 每年发放稳定优厚的红利每年发放稳定优厚的红利 行业行业n历史上的蓝筹股历史上的蓝筹股 2020世纪初世纪初：铁路股：铁路股 5050年代：铝年代：铝 塑料工业股塑料工业股 6060年代：钢铁股年代：钢铁股 汽车股汽车股 7070年代：石油股年代：石油股 8080年代：汽车股年代：汽车股 电子工业股电子工业股 9090年代：年代：IT IT 生物制药生物制药n蓝筹股的不可购买性蓝筹股的不可购买性个股案例：富士施乐个股案例：富士施乐 2020世纪世纪7070年代年

8、代 8080年代年代 美国的柯达美国的柯达 地毯（地毯（5050年代）年代） 16n成长股成长股绩优股绩优股定义：定义： 指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。原因：原因： 净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分配。配。例：公司（例：公司（19751975年）苹果电脑公司（年）苹果电脑公司（8080年代年代 2 2美美元每股元每股 1992 1201992 120美元每股）美元每股）17n周期性股

9、周期性股定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票n防守性股防守性股定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均 收益的股票。收益的股票。例：公用事业、医药行业例：公用事业、医药行业n投机性股投机性股定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。 特点特点 双高双高 高风险高风险 高收益高收益18nA类股和类股和B类股（西方国家）类股（西方国家）n区别：股票面额区别：股票面

10、额 AB，通常，通常B=1/10A 股东权利股东权利 A=B 或或 ABn发行的目的是什么？发行的目的是什么？ 操纵公司经营管理权操纵公司经营管理权 美国法国美国法国 德国法律德国法律明文规定禁止明文规定禁止n中国的中国的A种股和种股和B种股种股 A A种股：种股： 又称人民币股票，供境内居民购买又称人民币股票，供境内居民购买 B B种股：人民币面值，供境外中国人购买种股：人民币面值，供境外中国人购买192 优先股优先股n定义：定义：preferred/preferential stockn内容内容n约定股息率约定股息率n股息部分免税股息部分免税 美美85%免税免税n优先索取权优先索取权n可赎

11、回可赎回 赎回价格高于发行价格赎回价格高于发行价格20n发行优先股的意义发行优先股的意义n对投资者而言对投资者而言n收益稳定收益稳定n收入免税收入免税n对发行公司而言对发行公司而言n发行新股票发行新股票n利于转换（优先股可转换为普通股或公司利于转换（优先股可转换为普通股或公司债券）债券）n避免决策分散避免决策分散n产生产生“杠杆杠杆” 作用作用杠杆作用例1某公司的资本结构全部为普通股，请问：某期利润300万，普通股数量5万股，每股股息是多少？下一期利润为600元，每股股息变为多少？例2某公司的资本结构为普通股和优先股，优先股股息为200万，普通股数量仍为5万股请问：某期利润300万，每股股息是

12、多少？下一期利润为600万元，每股股息变为多少？结论结论22n累积优先股累积优先股和非累积优先股和非累积优先股 是指在任何营业年度内未支付的股利可累积起来,由以后营业年度的盈利一起支付的优先股股票。 是仅按当年利润分取股利。如果本年度的盈利不足以支付全部优先股股利,对所积欠的部分,公司不予累积计算,优先股股东也不能要求公司在以后年度中予以补发。 优先股的种类优先股的种类n参加分配和参加分配和不参加分配的优先股不参加分配的优先股n参与分配：是指不仅能取得固定股利,还有权与普通股一同参与利润分配的股票非参与优先股：是指不能参与剩余利润分配,只能取得固定股利的优先股 n可转换可转换和不可转换的优先股

13、和不可转换的优先股可转换优先股： 股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票。24（二）按照股票是否记名分：（二）按照股票是否记名分：n记名股票记名股票 注注：Endorsementn不记名股票不记名股票 优点：转让方便。优点：转让方便。25（三）按照是否用票面金额表示分：（三）按照是否用票面金额表示分：n有面值股有面值股定义：公司章程和票面上标明金额。定义：公司章程和票面上标明金额。两点说明两点说明： （1）票面金额要均一、要有限度；）票面金额要均一、要有限度； （2）发行价格不允许溢价发行。）发行价格不允许溢价发行。n无面值股无面值股定义：比例股定义：比例股优点：便于股份分割，

14、有助于股票的流通性。优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。26三、股票的价格三、股票的价格 （一）股票价格的计算方法（一）股票价格的计算方法 第一种办法：股息估值模型第一种办法：股息估值模型n原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。n公式：公式：P P0 0: : 第第0 0期股票的真实价格期股票的真实价格 D D1 1: : 第第1 1期每股的股票收入期每股的股票收入K: K: 投资者自己确定的适当贴现率投资者自己确定的适当贴现率g: g: 股票以固定水平股票以固定水平g g增长增长 n案例：某公司预计第一年的股息收入为案例：某公司预计第

15、一年的股息收入为5元，股息按元，股息按6%水平递增，投资者认为合适的资本化率为水平递增，投资者认为合适的资本化率为10%，那么该，那么该公司的股票价格为多少？公司的股票价格为多少？gKDP1027第二种办法：资产定价模型第二种办法：资产定价模型n原理：原理：把资本化率看成投资者所希望得到的最低把资本化率看成投资者所希望得到的最低收益率，则股息率等于没有风险情况下的收益加收益率，则股息率等于没有风险情况下的收益加上对风险的补偿。上对风险的补偿。n公式公式K=Kf + b(Km-Kf) =(1-b)Kf + bKm K K：希望的收益率：希望的收益率 KfKf：没有风险条件下的收益：没有风险条件下

16、的收益 KmKm：市场上股票的收益率：市场上股票的收益率 b b：参数值，用于衡量风险大小：参数值，用于衡量风险大小28第三种办法：股票价格第三种办法：股票价格-收益比率收益比率n公式公式 P/E = 1/ 资本化率资本化率n案例案例若若K=0.20，则，则P/E = 5，表明投资者愿意以，表明投资者愿意以5倍于股票收入的价格购买股票。倍于股票收入的价格购买股票。29（二）股票价格指数（二）股票价格指数nDow Jones Average IndexnStandard & Poors 500 IndexnFinancial Times Industrial Ordinary Index

17、nTokyo Share Exchange IndexnHang Seng Index30第三节第三节 国际债券投资国际债券投资一、债券的概念一、债券的概念 债券是一种有价证券，是债券是一种有价证券，是国家、地方政府、金融机构国家、地方政府、金融机构和企业为筹措资金而向债券和企业为筹措资金而向债券投资者出具的，承诺按一定投资者出具的，承诺按一定利率定期支付利息，并到期利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证偿还本金的债权债务凭证抗日战争债券抗日战争债券二、债券的基本要素二、债券的基本要素n面值面值币种币种 和和 大小大小n价格价格3种发行方式种发行方式n还本期限还本期限短期、中期、长期短

18、期、中期、长期n利率利率固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率 =LIBOR + Margin32三、债券的分类三、债券的分类n按发行主体分类按发行主体分类：公债券公债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券n按期限长短分类按期限长短分类：长期长期 中期中期 短期短期n按利息支付方式分类按利息支付方式分类：附息债券附息债券 贴现债券贴现债券33n按发行方式分类按发行方式分类：公募债券公募债券 私募债券私募债券n按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类：信用债券信用债券 抵押债券抵押债券 担保债券担保债券n按发行范围分类按发行范围分类：国内债券国内债券 国际债券国际债券（外国债券）（外国债券） （欧洲债

19、券）（欧洲债券）34四、债券的收益四、债券的收益n名义收益率（名义收益率（Nominal Yield） = C/Pmn当前收益率当前收益率(Current Yield) = C/P0n到期收益率到期收益率(Yield to Maturity)2/ )(/ )(00PPNPPCAYTMmm35债券的收益债券的收益n持有期收益率持有期收益率 (Holding Period Yield) n实际收益率实际收益率(Realized Yield)2/ )(/ )(0101PPNPPCHPY10ntPPRY36第四节第四节 国际证券投资分析国际证券投资分析 基本分析与技术分析基本分析与技术分析一、基本分析

20、一、基本分析 选股不如选时，选时不如选势选股不如选时，选时不如选势n宏观经济形势分析宏观经济形势分析n货币金融形势分析货币金融形势分析n财政政策分析财政政策分析n通货膨胀分析通货膨胀分析n行业分析行业分析n其他宏观因素其他宏观因素37二、财务分析二、财务分析n偿还能力分析偿还能力分析n流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债n速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债n效率分析效率分析n总资产周转率总资产周转率= =资产总额资产总额/ /销售总额销售总额n固定资产周转率固定资产周转率= =固定资产总额固定资产总额/ /销售总额销售总额n平均应收账款周转率平

21、均应收账款周转率= =应收账款应收账款n/360n/36038n负债分析负债分析n负债资产比率负债资产比率=负债总额负债总额/资产总额资产总额n盈利分析盈利分析n销售收益率销售收益率=利润总额利润总额/销售总额销售总额n资产收益率资产收益率=利润总额利润总额/资产总额资产总额n股东权益收益率股东权益收益率=股东权益净额股东权益净额/利润总额利润总额39三、技术分析三、技术分析（一）道氏法（一）道氏法n背景：技术分析的开创者。背景：技术分析的开创者。40内容：内容：（1 1）股价波动的三种趋势）股价波动的三种趋势n长期趋势：长期趋势： 一年以上一年以上n中期趋势：中期趋势： 半年半年 n短期趋势

22、：短期趋势： 几周几周- -几个月几个月（2 2）涨落的三个阶段）涨落的三个阶段买空市场买空市场：积累阶段：积累阶段好转阶段好转阶段狂热阶段狂热阶段放慢阶段放慢阶段恐慌阶段恐慌阶段承前启后阶段：承前启后阶段：卖空阶段卖空阶段41评价评价n开创了技术分析的基础；开创了技术分析的基础；n容易错失投资机会，不适于中小投资者。容易错失投资机会，不适于中小投资者。42（二）移动平均线法（二）移动平均线法n背景：背景： 美美 葛兰威尔葛兰威尔432 内容内容（1 1）绘制）绘制 所谓移动平均线，就是将过去一定期间的股价指所谓移动平均线，就是将过去一定期间的股价指数每日后移一天，计算股价指数平均值，并依次数

23、每日后移一天，计算股价指数平均值，并依次在方格纸上将某一期间的平均股价逐日连接而形在方格纸上将某一期间的平均股价逐日连接而形成的股价移动趋势图。成的股价移动趋势图。5 5日、日、1010日均线：日均线： 短期走势短期走势1515日、日、3030日均线：中短期走势日均线：中短期走势3030日、日、7373日均线：中期走势日均线：中期走势1313周（周（100100天）、天）、2626周（周（ 200200天天 ）均线：长期走势）均线：长期走势44以短期以短期5 5日均线为例日均线为例45日期（11月日）指数5天指数合计5天移动平均指数12345678910111213141528.7628.73

24、27.4727.3329.0828.6125.2227.2331.4231.8630.8128.6428.3329.8029.74141.37141.22请计算28.2728.24请计算46股价日期472 2 内容内容（2 2）分析）分析根据移动平均线的趋势预测根据移动平均线的趋势预测 买进和卖出动机。买进和卖出动机。48（1） （2） （3） （4） （5）493 评价评价n建立在道氏法的基础之上，着重考察市建立在道氏法的基础之上，着重考察市场的整体动态，而不着眼于股价偶然变场的整体动态，而不着眼于股价偶然变动，具有一定的科学性。动，具有一定的科学性。n变动缓慢，难以把握股价趋势的高峰和变动

25、缓慢，难以把握股价趋势的高峰和低谷，易错失良机。低谷，易错失良机。50（三）（三）OBVOBV分析法分析法n背景：背景：On Balance Volume On Balance Volume 美美 葛兰威尔葛兰威尔 成交量是股市的信号，股价只不过是它成交量是股市的信号，股价只不过是它的表现形式。因此，成交量比股价先行。的表现形式。因此，成交量比股价先行。 成交量放大成交量放大 股价上升股价上升OBVOBV线法就是以股票成交量或成交值的变化线法就是以股票成交量或成交值的变化趋势来推测股价变动的一种方法。趋势来推测股价变动的一种方法。512 内容内容（1 1）绘制）绘制n收集当日的股价指数与成交量

26、，并制成表格。收集当日的股价指数与成交量，并制成表格。n当日股价指数较前一日股价指数当日股价指数较前一日股价指数 高：高： 低：低：X Xn当日指数上涨，成交值则为正：当日指数上涨，成交值则为正：+ + 反之：反之：- -5219961996年年2 2月月当日加权指数当日加权指数（收盘价）（收盘价）涨涨 / 跌跌 成交值成交值（千万元）（千万元）符号符号OBV累计成交总累计成交总值（千万元）值（千万元）1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010236.99240.64248.66241.92240.23249.72245.33253.15265.87269.34XX XX

27、XX X625198100848011290130125-62+51+98-100-84+80-112+90+130+1251130118112791179109511751063115312831408案例案例53股价变动图股价变动图OBVOBV线（累计成交值）线（累计成交值）OBVOBV线（成交值）线（成交值）T T542 内容内容（2 2）分析）分析nOBVOBV线上升，股价下跌：买入线上升，股价下跌：买入nOBVOBV线下降，股价上升：卖出线下降，股价上升：卖出nOBVOBV线从正的累计数转为负数：卖出线从正的累计数转为负数：卖出nOBVOBV线缓慢上升：买入线缓慢上升：买入nOBVO

28、BV线急速上升，不可能长久维持大线急速上升，不可能长久维持大成交量：卖出成交量：卖出553 3 评价评价n此方法仅涉及价和量，未涉及基本因此方法仅涉及价和量，未涉及基本因素，因此适用于短期操作，不适宜长素，因此适用于短期操作，不适宜长期投资。期投资。n如果某日总成交量大，且股价波动巨如果某日总成交量大，且股价波动巨大，但收盘价与前日相同，大，但收盘价与前日相同，OBVOBV线的线的累计数和前日一样，这是累计数和前日一样，这是OBVOBV线失去线失去了意义，这是其致命缺陷。了意义，这是其致命缺陷。56（四）棒状图（四）棒状图（Bar Charting）价格价格成交量成交量 T最高价收盘价最低价5

29、7（五）点状图（五）点状图(Point-and Figure Charts) n内容内容n当股价上升，用当股价上升，用表示；表示； 每上升每上升n n个价位，便用个价位，便用n n个个表示。表示。n当股价下降，用当股价下降，用表示；表示； 每下降每下降n n个价位，便用个价位，便用n n个个表示。表示。n当股价朝相反方向变化时，则另起一栏。当股价朝相反方向变化时，则另起一栏。n小方格内的阿拉伯数字表示月份。小方格内的阿拉伯数字表示月份。58 4 3 592 与棒状图的不同与棒状图的不同n点数图仅仅反映价格的变化，而棒状图点数图仅仅反映价格的变化，而棒状图不仅可以反映价格，而且可以反映成交不仅可

30、以反映价格，而且可以反映成交量的变化；量的变化；n点数图仅用阿拉伯数字表示月份，而棒点数图仅用阿拉伯数字表示月份，而棒状图可以反映每天、每周、每月的情况。状图可以反映每天、每周、每月的情况。 棒状图更受投资者的欢迎。棒状图更受投资者的欢迎。60（六）（六）K K线分析图线分析图1 背景：背景： 日日米市场米市场 最权威、最通用最权威、最通用2 含义：是将每天股票的开盘价、收盘价、含义：是将每天股票的开盘价、收盘价、最高价、最低价的变动情况记录下来，最高价、最低价的变动情况记录下来，然后按一定的方法绘成图表，投资者借然后按一定的方法绘成图表，投资者借以看出股市的变迁。以看出股市的变迁。613 3

31、 术语术语最高价最高价最低价最低价上影线上影线下影线下影线收盘价收盘价开盘价开盘价实体（阳线）实体（阳线）阴线：收盘价阴线：收盘价 开盘价开盘价 黑色或蓝色黑色或蓝色623 分析（分析（1）阴包阳阴包阳说明在股市中空方的力量胜说明在股市中空方的力量胜过了多方，往往预示着股市过了多方，往往预示着股市将进一步下跌。将进一步下跌。633 分析（分析（2）阳包阴阳包阴说明在股市中多方的力量胜说明在股市中多方的力量胜过了空方，往往预示着股市过了空方，往往预示着股市将进一步上升。将进一步上升。643 分析（分析（3）三个白色骑士三个白色骑士每日的开盘价都在上一日的每日的开盘价都在上一日的开盘价和收盘价值内

32、，每日开盘价和收盘价值内，每日的最高价和最低价都接近收的最高价和最低价都接近收盘和开盘价，且日涨幅度不盘和开盘价，且日涨幅度不大，往往预示着股票价格将大，往往预示着股票价格将有较大涨幅。有较大涨幅。653 分析（分析（4）三只乌鸦三只乌鸦每日的开盘价都在上一日的每日的开盘价都在上一日的开盘价和收盘价值内，每日开盘价和收盘价值内，每日的最高价和最低价都接近收的最高价和最低价都接近收盘和开盘价，且日跌幅度不盘和开盘价，且日跌幅度不大，往往预示着股票价格将大，往往预示着股票价格将有较大跌幅。有较大跌幅。663 分析（分析（5）黄昏十字星黄昏十字星出现在股价上升的过出现在股价上升的过程中，当成交量进一

33、程中，当成交量进一步放大，而股价却不步放大，而股价却不再上升，形成十字形再上升，形成十字形状，预示着股价将开状，预示着股价将开始回落。始回落。673 分析（分析（6）黎明十字星黎明十字星出现在股价下跌的过出现在股价下跌的过程中，当成交量进一程中，当成交量进一步放大，而股价却不步放大，而股价却不再下降，形成十字形再下降，形成十字形状，预示着股价将开状，预示着股价将开始上升。始上升。68思考题思考题n名词解释：名词解释： 蓝筹股；蓝筹股； 成长股；成长股； 可累积优先股；可累积优先股； 可转换优先股；可转换优先股； 附息债券；附息债券； 公（私）募债券；公（私）募债券； 外国和欧洲债券外国和欧洲债

34、券n试述普通股股东与优先股股东权利上的异同试述普通股股东与优先股股东权利上的异同点。点。n有价证券的五个基本属性是什么？有价证券的五个基本属性是什么？ n如何计算债券的收益率？如何计算债券的收益率？ n简述道氏法的主要内容，并做一评价。简述道氏法的主要内容，并做一评价。69第十章第十章 国际灵活投资国际灵活投资n国际租赁国际租赁n国际信托投资国际信托投资n三来一补三来一补n国际工程承包国际工程承包70第一节第一节 国际租赁国际租赁一、租赁的产生和发展一、租赁的产生和发展1 1 租赁的概念：租赁的概念： 出租人在一定时间内把租赁物租借给承出租人在一定时间内把租赁物租借给承租人使用，承租人则按租约

35、规定付给一定租人使用，承租人则按租约规定付给一定租赁费用的经济行为。租赁费用的经济行为。 712. 租赁的产生租赁的产生nBC1400 BC1400 古代腓尼基人古代腓尼基人 船只租赁船只租赁nBC551 BC551 古代巴比伦人古代巴比伦人 房屋租赁房屋租赁n封建社会封建社会 土地租赁土地租赁 国王国王 领主领主 承租人承租人722. 租赁的产生租赁的产生n资本主义社会资本主义社会 二战以后，二战以后， 现代租赁蓬勃发展，标志：现代租赁蓬勃发展，标志： 1952年年 H.叙恩费尔德叙恩费尔德 “美国租赁公司美国租赁公司” 租赁对象的变化租赁对象的变化 租赁目的的变化租赁目的的变化 租赁方式的

36、变化租赁方式的变化73二、国际租赁的概念二、国际租赁的概念没有统一的认识，存在两种观点：没有统一的认识，存在两种观点：n 第一种观点：跨国租赁第一种观点：跨国租赁+ +间接对外租赁间接对外租赁n 第二种观点：跨国租赁第二种观点：跨国租赁74美国国际租赁公司美国国际租赁公司中美北京租赁公司中美北京租赁公司中国某企业中国某企业跨国租赁跨国租赁对外间接租赁对外间接租赁国内租赁国内租赁75三、国际租赁的类型三、国际租赁的类型n从利用租赁的目的和收回投资的角从利用租赁的目的和收回投资的角度，可分为金融租赁、经营租赁、度，可分为金融租赁、经营租赁、衡平租赁、维修租赁和综合租赁。衡平租赁、维修租赁和综合租赁

37、。76五种方式的比较五种方式的比较特点特点费用比较费用比较经营租赁经营租赁传统型传统型金融租赁金融租赁融物代替融资融物代替融资完全付清完全付清不可撤销不可撤销衡平租赁衡平租赁杠杆租赁杠杆租赁（20-40%）维修租赁维修租赁车辆租赁车辆租赁综合租赁综合租赁租赁租赁+ 其他贸易方式其他贸易方式77三、国际租赁的类型三、国际租赁的类型 从出租人设备贷款的资金来源和付款从出租人设备贷款的资金来源和付款对象，可分为直接租赁、转租赁和回对象，可分为直接租赁、转租赁和回租租赁。租租赁。直接租赁直接租赁= = 买进租出买进租出转租赁转租赁 = = 租进租出租进租出回租租赁回租租赁= = 售出租进售出租进78第二节第二节 国际工程承包国际工程承包一、国际工程承包的含义一、国际工程承包的含义 国际工程承包是指国际经济技术合作公司或国际工程承包是指国际经济技术合作公司或一国的承包公司，以自己的资金、技术、劳务、一国的承包公司，以自己的资金