中国企业集团司库管理的职能构成研究

1、中国企业集团司库管理的职能构成研究张瑞君徐婷芳来源：中国资金管理网一、引言20世纪60年代，企业集团通常在财务部门之下设立现金管理部，与会计部平行，为企业集团进行一些简单的现金核算(cash accounting)；到了70年代，由于经济环境处于衰退时期，金融市场监管开始放宽，一些新型短期货币工具广受欢迎，企业集团的现金管理职能出现了明显的拓宽，从简单的核算拓展到了"获取资金(obtain of funding)，管理现金收支(management of payments and collections)，保持账户头寸水平(maintenance of bank balance po

2、sitions)"等职能。进入80年代，现金管理职能发生了质的变革，超出了最初定位，从本质上接近财务资金管理(financial cash management)和流动性管理(liquidity management)，成为公司综合管理的领域(general corporate management)的一部分。因此，一些企业集团将原来的现金管理部从财务部独立出来，成立了与财务部平行的司库组织；管理内涵从现金管理向更支持企业战略管理的司库管理演变。近二十几年来，伴随着经济全球化进程，众多世界级企业集团实施了跨国经营战略，并获得了极大的发展。这些跨国企业集团不断地壮大，成为全球经济的重要

3、支撑。经济环境的变迁，经营范围的扩大，组织架构的变革对这些国际化企业集团的全球资金控制、运营，以及风险防范的要求越来越高。与此同时，信息技术为代表的网络技术飞速发展，为企业集团司库职能的丰富和发展提供了最直接的支持。通过借助先进的信息技术、通讯手段和金融体系，司库管理发展了更多新职能，司库管理成为企业集团重要的管理内容，支持企业集团全球化战略的顺利实现，并为企业集团价值增值和价值最大化的战略目标服务。例如，bp(英国石油公司)、shell(美国壳牌石油公司)、dell(戴尔集团)、ge集团就不断利用信息技术拓展司库管理职能，"企业集团司库(corporate treasury)&qu

4、ot;的内涵发生了深刻的变化，"司库管理(treasury management)"对企业集团战略的实现起到越来越重要的作用。二、企业集团司库管理职能的理论研究myers&mjluf(1984)、chastain(1986)、harford(1999)等学者的研究认为，企业司库管理职能的基本目标应该是"确定企业可任意支配资产(disposable assets)的持有额度,并保持这一最优资金水平"。这一目标要求司库管理人员首先要计划企业收支状况(收支时间和收支额度)，确定现金持有额度，使其与经营活动最佳匹配，预防由于资金缺乏导致的交易周期出现中断

5、，同时要规划资金的流动性，确保最优资金水平的达成。为了确定最优现金持有水平，收账周期(collections circuit)管理，现金和支付周期(cash and payment circuit)管理的职能必不可少(palom&prat，1984)，以缩短收账周期，延长支付周期，减少不产生回报的限制资源留存(masson et al.，1995)。casanovas&fernandez(2001)在palom&prat(1984)的观点基础上，更明确的指出：司库管理就是"资金周期的管理(administration of the treasury circu

6、it)"，主要指三个周期-支付期(payments)、收账期(collections)、现金持有期(cash holding)的分析和优化。随着全球化带来的汇率、利率波动加剧以及货币市场自由化，市场竞争日益激烈，新型金融工具不断涌现，使得司库管理的相关职能已经不仅仅局现在资金流和资金头寸的控制上，司库管理开始注重预测(forecast-based)功能，强调短期投资管理、司库赤字(treasury deficits)管理和各种金融风险(利率、汇率风险)的管理。torre1997)将司库管理定义为针对短期流动性的一套管理技术，同时影响那些能立即变现的因素和流程，最终目标是提高企业的盈利

7、能力，改善营运资金管理。先进的金融技术和管理工具逐渐被整合进司库管理，短期投资管理、短期融资管理和银行关系管理等新的职能得以被识别并确定，称之为"高级司库管理管理职能"，目的是最低风险下和最有利条件下获得不断增加的利润率(welch，1999；mulligan，2001)。至此，企业司库管理的职能获得了更丰富的的涵义，lopez2003)将司库管理所有职能概而言之，认为它们就是让公司能够利用各种技术和信息，做到财务成本最小化，现金盈余回报最大化(minimize the financial costs of resources and maximize returns on

8、 cash surpluses)。von eije&westerman(2002)、bort(2004)等人指出，司库管理开始将有效性、盈利性、计划、金融风险等方面与流动性管理结合起来，司库管理职能通过与营运资金管理、风险管理、银行关系管理等相关，既影响企业现金流，又影响财务绩效。图1：司库管理职能构成简图综上所述，司库管理职能包含两个方面："基本的现金管理职能(basic cash management)"和"高级司库管理职能(advanced treasury management)"。如图1所示，前者以留存资金能保证企业正常运营、实现必需收

9、付为目标，包含流动性管理、收支管理、账户管理等职能；后者更具战略导向，强调通过控制风险、降低成本、实现更高利润率来参与企业价值创造，包含财务风险管理、短期融资管理、短期投资管理、银行关系管理等职能。三、企业集团司库管理职能的发展从企业集团司库管理实践来看，全球大多数大型跨国企业集团通过借助先进的信息技术、通讯手段和金融体系，都建立了企业司库，并赋予企业司库越来越丰富的职能。"司库管理"这一概念在大型企业集团内得到了实践和发展。ge司库是国际企业集团司库的领先实践代表之一，"ge司库六大铁律"已成为推行现代司库管理时普遍遵守的基本原则。这六项原则是：(1)

10、坚定不移地推行集中司库结构；(2)将所有司库资金用货币币种和利率匹配；(3)集中管理风险；(4)资金只属于企业集团；(5)根据货币币种来管理现金而非根据业务经营单元或产品线来管理现金；(6)司库不是集团的利润中心。图2显示了ge司库承担的六项主要职能，可以看出，ge司库作为ge资金管理统一平台，集中管理ge所有资金业务，承担着基本现金管理的所有职能；同时，ge司库还是ge唯一的资金筹融资渠道和与外部金融机构合作的唯一通道，承担着高级司库管理的所有职能。图2：ge集团司库职能简图shell集团司库作为石油能源公司的司库，也承担着全面的职能。一方面为shell的全系经营单元提供集中化的资金业务支持

11、，承担着"基础现金管理"的职能；另一方面，shell司库也是集团面向金融市场唯一渠道，承担着筹投资、集团年金管理、风险管理和保险管理、金融机构关系管理等"高级司库管理"职能。如图3所示，这些职能面向三个对象：首先是作为集团内部的资金管理者，司库要面向集团内部各个组织单元(各级子公司、不同程度参股的合营公司)；其次是作为金融机构关系维护者，它要面向与shell集团在全球范围进行资金管理合作的银行，shell选择了6家主银行和13家合作银行，集团司库统一维护与这些银行的日常合约；最后，shell司库更面向外部利益相关者，承担了股权管理、债务策略制定、信用评级管理等职能。图3：shell集团司库职能简图由于各国金融和政策环境的不同以及各大企业集团经营目标的差异，司库管理呈现出了各不相同的特点，使得司库管理也在实践中得到了迅速成长。从司库管理实践的现状来看，其职能均已超过了基本现金管理的范围，在此基础上，发展了更为全面的、更具战略性的高级司库管理职能。四、小结和启示研究司库管理的职能构成，对于确定企业集团司库的管理范围具有重要意义，也影响着企业集团司库管理的质量和效率。司库管理的职能目标应该是协同一致的，它们共同组成一个全面的"司库管理"