今年股市怎么啦(共16页).doc

1、银河资本市场内参中国银河证券投资研究总部2010年7月2日 星期五本期导读:【热点透视】u 人民日报：今年股市怎么啦 连续下跌有点意外u A股上半年流出5716亿 加息与经济放缓之争【政策解读】u 国务院：发挥资本市场推动企业重组作用u PMI回落显示经济情绪变脸 过猛调控政策应微调【市场策略】u 中金公司：基本面将继续主导未来股指走势u 海通证券：7月A股投资策略【机构动向】u 基金打新谨慎 不惧浮亏偏爱医药新股【观点争鸣】u 李志林：期待管理层有所作为u 桂浩明：别寄望管理层救市【调控动态】u 央行六周净投放7830亿 Shibor利率掉头【板块聚焦】u 券商：三网融合首推九家设备商u 聚

2、焦央企整合重组股市机会【风险揭示】u 两部委释放信号：楼市或现第二波调控【热点透视】人民日报：今年股市怎么啦 连续下跌有点意外市场持续下跌，投资者亏损累累6月30日，是2010年上半年的最后一个交易日。回顾这半年的市场走势，一波又一波的连续下跌，与持续回暖的经济大势相比，让人有点意外。截至6月30日收盘，上证综指点位2398.37点，半年来下跌了26.82%；深证成指收盘9386.94点，半年跌幅达31.48%，沪深两市A股市值"蒸发"超2.5万亿元。尽管指数出现大幅下跌，但从个股来看，却是"几家欢喜几家愁"。中小板和创业板股票上半年被反复炒作，虽然近几

3、日出现调整，但综合半年情况看，依然最为强势，其中不乏涨幅超过50%的个股。而钢铁、有色、券商等大市值股票，则是下跌的"重灾区"，很多个股和年初相比已跌去一半，如中国中铁、中国铁建等个股，早已跌破2008年10月底的低点。在下跌市道中，不仅多数小投资者亏损累累，机构投资者同样不能幸免。截至6月25日，今年股票型、指数型、混合型基金的净值平均下跌14.17%、 21.61%和10.48%。近400只涉股类基金，只有4只在上半年取得正收益。从近期集中发布的各机构下半年策略报告来看，与年初相比，市场预期要更为悲观一些。在经济转型期，经济增速将逐步放缓，上市公司盈利增长的步伐也将放慢

4、，已经成为市场的主流观点。从资金面看，今年上半年货币政策逐渐回归常态，但流动性总体还算宽松。如果下半年流动性进一步收缩，而股票供应节奏不变，股市仍会面临较大的资金压力。当然，由于目前市场整体估值水平已经较为合理，尤其是大盘指标股，已跌至历史低位，有机构据此认为，虽然近期指数出现破位下行，但未来下跌空间并不会很大。新股发行不断加速，"破发"频频与二级市场的萎靡不振相比，一级市场的新股发行却是红红火火。据统计，自去年6月底新股发行重新启动以来，沪深两市共有287家公司发行了新股，通过IPO募集的资金额超过4000亿元。其中，今年上半年，共有177家公司进行IPO并上市，累计融资

5、约2100亿元。与融资额相比，更令市场关注的是IPO中的高发行价、高市盈率、高超募的"三高"现象。与之前平均30倍以下的市盈率相比，今年的新股发行市盈率已经超过55倍。尤其值得注意的是，目前的新股发行市盈率还远远超过了二级市场的估值水平，一级市场与二级市场出现了明显的"倒挂"。目前，上证A股的平均静态市盈率不足19倍，深市的平均市盈率约31倍，都低于今年以来IPO的市盈率水平。正是由于这样的"倒挂"，使得以往较为罕见的新股"破发"成为普遍现象。1月28日，中国西电上市首日跌破发行价，成为三年多首只上市首日破发股；2

6、月3日，高乐股份成为了中小板第一个首日破发股；5月20日，创业板奥克股份成为创业板首只上市首日破发股。统计显示，177只次新股中，共有94只破发，占比超过一半。此外，金融股的融资也一直是市场上的热点话题。6月29日，四大国有商业银行中最后一家上市的农业银行，公布了其IPO的价格区间为每股2.52元-2.68元，按照此价格，农行极有可能改写IPO融资额的新纪录。银行的再融资方面，根据目前已公布的上市银行融资计划，年内融资总和近6000亿元。市场环境变化多，宏观政策影响大虽然股市节节走低，但就市场内外部环境而言，今年上半年却是变化颇大的时期。从内部环境看，市场讨论多年的股指期货与融资融券都在今年上

7、半年成为现实。3月31日，融资融券交易正式进入市场操作阶段，使得A股市场有了真正意义上的做空机制。6月初，证监会宣布，适当降低融资融券的门槛，第二批试点券商有望在7月正式入场。4月16日，股指期货正式上市交易，之后不久，股市即出现大跌。市场下跌是否因股指期货而起，一时也引起很多争论。从外部环境看，6月19日，中国人民银行表示，将进一步推进人民币汇率机制改革，增强币种的汇率弹性，以市场供求为主，参考一篮子货币进行汇率调节。长远来看，人民币汇率的走向，无疑会对股市产生多方面的影响。相比较而言，4月中旬出台的房地产调控政策，对股市的影响可能更为直接。从全球经济看，关于是否会"二次探底&qu

8、ot;的争论一直不绝于耳，刺激政策应何时退出也是观点各异。不过，欧洲债务危机的不断深化，给经济复苏带来更多的不确定性，也对投资者心理产生一定的影响。（人民日报）（返回）A股上半年流出5716亿 加息与经济放缓之争A股市场以连续七个交易日资金离场，累计流出逾500亿的成绩为上半年画上了一个惨淡的句号，而这也成为整个上半年行情的一个缩影。今年上半年，两市累计流出金额超过5700亿元，各行业无不遭到抛售，市场从对政策收紧的忧虑逐步演变为对经济放缓的担心，从而令股市不断承受重压。"全景数据决策终端"的监测数据显示，今年上半年，深沪两市合计净流出资金5715.87亿元，其中机构资金净

9、流出525.51亿元，散户资金净流出5190.36亿元。同期，上证指数累计下跌26.82%，深证成指跌31.48%。回顾今年上半年的市场走势，沪指一直处于盘整、破位、再盘整、再破位的下跌状态之中。在这一过程中，资金呈现源源不断净流出的态势。持续长达数天的资金离场在今年以来已成为屡见不鲜的现象，每每出现有资金进场做多，也常是昙花一现。因此，上半年六个月，资金全部表现为净流出，就连录得资金流入的交易周也屈指可数。其中，在1月份和4月份的大跌中，两市流出金额分别达到1400.88亿元、1564.5亿元。2月流出金额最少，为167.41亿元。刚刚结束的6月份，两市累计净流出870.26亿元，其中机构资

10、金净流出72.83亿元，散户资金净流出797.43亿元。行业方面，深沪两市81个行业上半年无一录得资金净流入。化工股成为受冲击最大的品种，化学原料制品板块上半年累计净流出409.56亿元，远超其他行业。受调控政策打击的地产股亦未能幸免，房地产开发经营板块净流出338.14亿元。交通运输设备板块流出281.52亿元，煤炭采选、电器机械及器材板块分别流出260.33亿元、257.02亿元，银行业则流出256.52亿元。综合类、专用设备、非金属矿物板块流出金额都在200亿元以上。其他传播文化产业、航空运输、租赁服务等几个板块抛压相对较小，流出金额均在1亿元以内。从机构动向看，与09年的不断跑步进场相

11、比，机构在上半年有所减持，但减持力度远逊于散户，同时还有选择性的增持了部分行业。上半年共有48个行业获得机构增持，其中医药股成为机构最爱，机构资金买入43.34亿元。电子元器件板块机构资金流入31.24亿元，零售业、综合类板块分别被机构买入27.90亿元、26.33亿元。而银行、煤炭股则成为机构减仓力度最大的两个品种，机构资金分别流出207.19亿元、118.56亿元。与此相对应，上半年300能源指数跌37.99%，表现最差，金融指数跌37.96%。而医药指数跌5.39%，大幅跑赢大盘。不过，在A股市场近日的大跌中，前期经过深幅调整的金融股出现企稳迹象。大盘能否在下半年否极泰来？根据全景网统计

12、的券商中期策略报告，券商仍趋于谨慎，多数看空三季度市场，但看好四季度反弹机会。银河证券认为，下半年A股将是缺乏活力的"沉闷"，运行趋势或为震荡寻底反弹。（全景）（返回）【政策解读】国务院：发挥资本市场推动企业重组作用温家宝主持召开国务院常务会议研究部署促进企业兼并重组中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过自然灾害救助条

13、例(草案)。会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题，维护企业、社会的和谐稳定。一

14、要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。三要改进对兼并重组的管理和服务。

15、坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。会议听取了对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况的汇报。会议指出，2009年，中央企业认真贯彻党中央、国务院决策部署，积极应对国际金融危机，全面落实重点产业调整和振兴规划，深化企业改革，着力增强经营活力和创新能力，切

16、实履行社会责任，保持了生产经营总体平稳运行，发挥了国有经济主导作用。同时，也存在一些影响企业持续发展和涉及国有资产安全的问题，主要是：部分企业历史欠账多；盲目扩张，财务风险大；效益回升基础不稳固；发展主业不专注，布局结构不合理；企业集团管控力度不足；境外项目缺乏控制；违法违纪违规问题时有发生。下一步，要继续加大监事会监督力度，完善外部监督机制，促进中央企业深化改革，规范管理，确保国有资产保值增值。（上证报）（返回）PMI回落显示经济情绪变脸 过猛调控政策应微调7月1日上午消息，制造业采购经理指数(PMI) 最近两月呈现连续回落，对此兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，PMI回落表征经济

17、情绪改变，为了避免经济继续减速，一些过广、过猛的调控政策应该进行微调。6月制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点。该指数已持续16个月超临界点，但最近两月呈现连续回落。"PMI连续回落，有两点原因。"鲁政委表示：第一，自2005年发布PMI数据以来，5、6月份的数据都相对于上个月回落，是季节因素；第二，从4、5月份的经济数据来看，由于受到投资调控政策的影响，工业增速已经放缓，必然影响到PMI数据。"PMI回落表征着经济情绪的改变，目前该数据虽然仍超过50%，虽然仍表征着经济在扩张，但经济的增速已经在放缓。" 鲁政委表示，在消费

18、、出口尚未能取代投资对经济的拉动作用时，为了避免经济增速继续放缓，一些过广、过猛的经济调控政策应该微调。他举例认为房地产以及地方融资平台的调控政策可以适当调整。他认为，随着地方融资平台的控制和清理，一些原本拉动经济的"铁公基"项目也跟着停下来。应该在地方融资平台全面清理以后，让一些操作规范、有偿款能力，已经上马的融资项目推进。"缺少融资渠道的情况下，限制了房地产的发展，在政府建设保障性住房的同时，应该允许符合市场规律的房地产投资继续进行。" 鲁政委表示，为了防止开发商砸钱囤地的现象出现，可以在坚持现有土地开发年限要求的基础上，引入新的指标，例如：土地储备

19、数量不超过过往土地开发数量的一定倍数。（新浪财经）（返回）【市场策略】中金公司：基本面将继续主导未来股指走势总体而言，我们仍然对后市维持谨慎的态度，建议投资者维持低仓位。消息面上，704家上市公司发布中报预告，逾七成报喜，从行业分布看业绩预增的公司主要集中在机械设备、电子元器件、石化塑胶、有色金属、房地产等行业。考虑到往后经济走势预期并不乐观，我们需更谨慎的把握中报超预期的交易性机会。医药股昨日因多家公司公告中期业绩大幅预增而出现走强，但昨日卫生部正式出台了进一步深化对治理医药购销领域商业贿赂工作的通知，整个板块面临的政策压力仍然很大。（中金公司研究部）（返回）海通证券：7月A股投资策略七月份

20、，一级市场的总融资量将较六月份继续增加，但主要压力已前移。这主要是因为农行的发行，兴业证券在6 月25 日过会后预计发行2.63 亿股，不过我们认为其发行造势已久，给市场造成的心理压力已提前，接下来的冲击时间会较短，但程度不确定。趋势判断：虽然A 股总体弱势格局难以根本改变，但将脱离窄幅振荡格局，阶段性反弹可期。制约反弹高度的不确定性因素：欧洲银行压力测试情况以及对危机采取的进一步措施等。行业配置：在当前相对比较弱势的市场环境和格局下，务实的选股思路和行业配置建议是关注具有中报业绩释放以及即将进入景气周期或销售旺季的个股、行业与板块。通过结合自上而下和自下而上的分析，我们重点推荐7 月份的超配

21、行业为航空运输、铁路运输、高速公路、机场、铁路设备、纺织服装、造纸印刷、电子元器件、旅游等板块。我们期待这些板块在7 月份乃至三季度会有较好的市场表现和相对收益。（海通证券研究所）（返回）【机构动向】基金打新谨慎 不惧浮亏偏爱医药新股 6月份，市场在震荡中下行，面对二级市场的疲软，新股发行后市盈率较上月再次降低，维持在40倍左右。但是基金出手打新仍旧意兴阑珊，不过，相比之下，基金对于医药新股显然显得比较“放心”。打新仍旧不积极 6月份新股发行后的市盈率为45.25倍；而5月份新股发行后的市盈率还在50倍以上，为54.91%。虽然6月新股发行市盈率随着大盘变得“低调”，但是这些新股对于基金仍没有

22、吸引力。新股的虽然市盈率下降，基金打新依旧意兴阑珊。特别是华夏、嘉实等今年业绩靠前的大型基金公司更是多看少动。数据显示，6月份已经完成IPO的11只新股中，华夏旗下仅有9只基金参与其中4只新股的网下配售。而嘉实基金旗下仅有4只基金参与了3只新股的发行。同时，记者注意到就连前期打新较为活跃的基金专户理财产品，6月份以来也很少出现在打新队伍中。一位基金投研人士向记者解释，目前市场疲软，新股上市破发不是没有可能，打新的时候要考虑发行价、市盈率，以及未来的成长性等，所以对于新股的选择还是比较慎重的，没有合适的新股就按兵不动。券商分析师则认为，打新被套是让基金经理望而却步的主要原因，4月份以来上市的新股

23、为83只，截至6月29日，已经破发的有43只，破发率超过50%。同时，上述分析师指出，基金网下配售份额有至少三个月的锁定期，近期基金对于打新的冷淡，也能看出基金对于后市行情仍不乐观。对医药股仍情有独钟虽然基金打新并不积极，但是医药新股则让基金经理们另眼相看。事实上，打新医药股并未让基金赚得盆满钵满，但是基金经理们依旧偏爱医药股。是什么原因让投研人士对于医药股情有独钟呢？Wind统计显示，今年4月至5月份，一共有5只医药类新股发行，但截止到昨日(7月1日)已有4只次新股跌破发行价。其中，海普瑞昨日收于115.57元，较发行价148元已下跌21.91%；康芝药业跌幅在10%以上、力生制药和汉森制药

24、较发行价也下跌10%左右。经记者初步统计，大约有170只基金参与上述4只破发医药股的网下配售，累计获配700多万股。由于4月份上市的新股网下配售份额目前仍处于锁定期，因此以近期收盘价来算，基金目前出现账面浮亏数以亿计。但是从6月份基金参与医药股打新情况来看，基金对于浮亏似乎并不惧怕，依旧对医药股偏爱有加。皮宝制药和誉衡药业一共吸引了30多只公募基金参与网下配售。而星网锐捷、兆驰股份、万里扬、长江润发等吸引公募基金均不足10只。与同档期发行的新股相比，医药股的人气明显相对较旺。一位业界分析师指出，对于医药股的追捧，主要还是因为基金的谨慎态度，毕竟大盘这波调整以来，医药板块表现出了较好的防御性，成

25、为资金的避险港。这次基金依旧选择了医药股，说明基金倾向于相对安全的板块，映射出对于后市较为谨慎的态度。（每经新闻）（返回）【观点争鸣】李志林：期待管理层有所作为市场又回到2008年年底时的低迷状况，急需股市政策有所作为。1 有力扭转单边下跌市从去年底3277点至今年5月21日2481点，指数暴跌近800点，跌幅达24.3%。即使2008年全球金融危机下的大熊市，春季也出现过4778点5522点、幅度为15.6%的反弹。唯今年初以来连跌半年，实为20年所罕见。如果以沪市主板为投资标的，包括公募、私募、险资、社保、券商在内的绝大多数投资者均被一网打尽，亏损严重。去年底绝大多数机构预测今年上半年能冲

26、高至4200点4500点，结果却是南辕北辙，至今躺在2500多点。2 明显放缓扩容节奏今年上半年，巨量大小非解禁不断，中小板和创业板每周发行和上市各8只9只新股，总数逾200只；主板大盘新股如一重、二重、南车、北车包括未来的农行也不断登陆；银行股全面巨量再融资更压得市场喘不过气。记得2008年跌破2800点后停止IPO，而2009年7月在2900点上方重新恢复，如今又跌回2500点。尽管大批新股破发，但每周上市8只新股仍毫不动摇。可以说，今年是史上扩容压力最大的一年，也是管理层只字不提“充分考虑市场承受力”的一年。巨量快节奏扩容，像大功率抽水机，不断吸走资金，市场不堪承受之重。3 修正宏观调控

27、政策对股市的过度利空反应今年是政策对经济调控力度很大的一年。从年初调结构、抑过剩、防通胀、降贷款、扼房价、清理地方融资平台，到6月中旬后的汇改、大面积取消出口退税、扼制“两高一资”，重拳都打在金融、地产、资源、钢铁等大盘股身上，大盘蓝筹股市盈率从20倍降到10倍左右，大盘银行股已仅8倍9倍，低于国际成熟股市。指数即使沉在2500点也涨不起来。越来越多的人远离缺乏成长性和股价弹性的大盘股，历来流通性最好、成交量最大的大盘股日益被边缘化，以致沪市成交已连续被深市所超过。在这种情况下，不应用行政意志代替市场意志，一味考虑多圈钱而给农行定高发行价，以便维系构筑一个多月的2500点平台，确保股市稳定。4

28、 限制股指期货的过度投机4月中旬股市从3000点下跌到2500点，恰巧与股指期货开出的三个月合约的空头走势同步。股指期货吸引了大批高投机性资金做空和做T+0，开仓量虽不大，但日成交量却大大超过现货市场。6月后公募、私募也陆续进入股指期货，成交量和持仓量再度上升。巨大的投机效应和赚钱效应，盖过股市吸引力，使股市唯股指期货走势是从。应采取切实有效的措施抑制股指期货的投机性交易量，恢复其套期保值的功能。5 通过财富效应以恢复投资者信心回顾近20年，中国经济可谓一枝独秀。照理，新兴的中国股市在全球表现也应该最好，上市公司融资和投资者盈利这两大功能应能同步发展。但现状却是：投资A股的绝大多数投资者，5年

29、、10年下来，除给上市公司没完没了地融资、再融资，就是亏损累累。一个好端端的股市人气全无。这显然需要管理层调整政策、加强协调、统筹兼顾，重新把保护投资者利益视为重中之重。6 加强对中小盘新股发行价的管理今年政府已将大力发展战略性新兴产业定为国策，因此，当大盘股沉沦时，包括基金、社保在内的广大投资者，便将资金投向中小板、创业板和主板中的高科技股。整个市场已由原先对大盘蓝筹股空泛的“价值”投资，转向对中小盘高科技股的高成长性、高扩张性，以及真正的价值，进行中长期投资，波段性操作，使自身财富与上市公司股本一起壮大，在上半年也取得不错收益，可谓市场大扩容中的“自我缩容”，是目前严重供大于求的市场中唯一

30、的“红色根据地”。但目前最大的困惑是中小盘新股，在“市场化”旗号下，存在利益操纵、定价奇高、过度超募，市场急盼管理层能为中小盘新股发行市盈率定上限(如40倍)，以促使中小板、创业板健康、稳定、有序、可持续发展。在重融资、轻投资者利益的政策取向未改观前，上证综指和大盘股估值的趋低化，快节奏扩容的常态化，成交量的平淡化，中小板创业板指数的趋高化，以及中小盘高科技股的独立化，可能是较长时间内人们不得不面对的严峻现实。（新快报）（返回）桂浩明：别寄望管理层救市有人寄希望于管理层“救市”，这是不切实际的幻想。现在的情况与2008年不同，并不存在需要动用行政手段刺激股市的条件。也有人认为农业银行发行并上市

31、以后，情况会好转。这种可能性不能说绝对没有，但出现的概率也很低。原因很简单，现在早已不是某个个股就能够左右大盘的时代了。客观而言，要让大盘企稳反弹，一是需要政策面上有更为明显的动作，让投资者看到企业业绩改善的良性预期。还有就是流动性要能够有所宽裕，否则即便政策条件比较好，股市要涨也是有心无力。现在来看，资金面问题对行情的影响很大，而且要改变也很困难，特别是现在金融股的融资与再融资正处于高潮期，供求方面的矛盾十分尖锐，这就决定了行情的低迷态势不会轻易改变。估计到了7月份，弱势格局延续的可能性也是相当大的。（上证报）（返回）【调控动态】央行六周净投放7830亿 Shibor利率掉头资金紧张格局已明

32、显缓解。截至本周，央行已连续六周净投放，累计达7830亿元。此外，业内人士指出，半年末时点已过，6月底结算资金回流，各机构的备付情况继续好转，亦是推动流动性缓和的因素之一。央行投放力度减弱数据显示，昨日(7月1日)银行间市场隔夜质押回购加权平均利率收报2.24%，较前收盘跌3个基点；7天质押回购加权平均利率报2.65%，较前收盘涨3个基点。1年期央票收益率跌0.18个基点，至2.3273%；3个月期Shibor跌0.47个基点，至2.6261%。北京一银行交易员表示，周四是7月份首个交易日，由于跨月资金的需求消退，隔夜资金价格回落。“虽然时值农行IPO申购启动，但市场的资金准备看来是充分的，对

33、资金价格的影响不大。”随着资金面紧张格局的缓解，央行在投放资金力度有所减弱。因本周公开市场到期资金规模为1440亿元，本周央行在公开市场净投放670亿元，较上周2010亿元的净投放规模环比下降逾六成。另据公告称，周四招标的220亿元3年期央票，发行利率持平于2.68%。业内人士表示，近期央行可能还将维持央票发行收益率的稳定。某大行交易员认为，尽管央票的收益率在一二级市场还存在利差，央票的实际需求仍低迷，但央行目前旨在稳定货币市场利率。Shibor利率掉头向下近一月多来，各大期限Shibor利率平均提升87个基点，其中1月期Shibor利率升幅达到了惊人的208个基点。资金价格不断冲高的轮番轰炸

34、，让本已遭遇中行可转债、农行申购冲击的资金面更加捉襟见肘。不过昨日，市场终于等到了沙漠中的第一滴雨。WIND数据显示，截至7月1日11时30分，除7天期Shibor利率走高外，其余7大期限Shibor利率全面下行。其中1月期Shibor利率下行幅度最大，达37.38个基点；紧随其后的是2周期Shibor利率下行23.25个基点至3.1092%；隔夜Shibor利率下行1.91个基点至2.2492%。更让人吃惊的是，3月、6月、9月和1年期Shibor利率在近期不断刷新近1年半来新高后，均自5月下旬以来首次掉头向下。国海证券债券分析师段吉华表示，Shibor利率开始走低并非偶然，而是由近期多重因

35、素引起。6月30日是一个跨季时点，在此之前多数银行通常会借钱以满足跨季需求。不过在时间迈入7月后，银行融入资金时间往往已排到农行资金解冻后，即7月中旬左右还钱。而融入期限则往往倾向于7天和14天品种。在资金需求下降推动下，短期资金成本也就随之降低。不过6月以来央行连续6周净投放大力放松流动性的效果已逐渐显现。预计未来资金价格将逐渐走低，资金面也不会再现近期如此疯狂的紧张态势。（每经新闻）（返回）【板块聚焦】券商：三网融合首推九家设备商经国务院三网融合工作协调小组审议批准，确定了第一批三网融合试点地区(城市)名单，包括北京、大连、哈尔滨、上海、南京、杭州、厦门、青岛、武汉、湖南长株潭地区、深圳、

36、绵阳。宏源证券通信行业研究员胡颖第一时间进行了解读。胡颖表示，三网融合试点城市公布，最大的受益者就是设备商。相关的受益公司主要包括烽火通信、中兴通讯、金亚科技，具体受益情况还要看广电系统对于设备的投资计划，是重新再建接入网还是租赁电信系统PON接入设备；局端设备及传输数据网的扩容涉及的相关公司主要包括烽火通信、光迅科技、亨通光电、中天科技和长江通信，目前广电骨干网都是光纤光缆，如果进行三网融合，原有的数据传输设备需要进一步扩容；三网融合必然带来机顶盒的广阔市场，建议投资者重点关注歌华有线、同洲电子。（证券时报）（返回）聚焦央企整合重组股市机会核心提示：在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行

37、业集中度都会大幅提升，国资委2010年央企数量计划减少到30家左右，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。一、2010年央企数量计划减少30家左右2006年，国资委确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80到100户。据目前数据统计，国资委2003年成立时的196家央企，2009年降到129家，6年内先后有67家央企被重组，平均每年减少十家左右。这意味着2010年需要至少减少29家，央企整合进程将进一步提速，是重组规模最大的一年。二、国资委已经启动酒店地产非主业剥离国资委对非主业78家央企推出地产业，圈定以地产为主业央企16家

38、，其中包括中国房地产开发集团公司。今年是央企重组收官年，国资委的整合目标正在从数量整合向专业化整合推进。继发出在酒店业进行央企非主业资产整合的信号弹之后，央企的非主业资产整合启动在地产主业资产。三、央企重组主要有四种模式央企重组主要有以下四种模式：一是集团间的强强联合，此类重组主要以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主战场，主要在两个主营业务相同或类似的央企间进行，或对其同一业务板块进行重组。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，或者是央企某个行业上下游的重组整合。第三是同类资产剥离后打包装入新公司。即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。最后是以强

39、并弱，这种模式可能会分两步走，第一步是强势企业托管弱势企业，第二步是在两者的磨合中进行可能的合并，然后做强做大。在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委最终的目标是把央企从现在的129家整合为30家，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。（中财网）（返回）【风险揭示】两部委释放信号：楼市或现第二波调控据国土资源部消息，国土部部长徐绍史在刚召开的第17次部长办公会上表示，研究进一步加强房地产用地管理和调控。无独有偶，住房和城乡建设部日前也在山东青岛召开现场工作会，部署房地产调控工作，要求加快个人住房信息系统建设。本报记者获悉，国务院有关负责人日前也在一次由各省分管副省长参加的工作会议上指出，"新国十条"调控已经取得了初步的成果，下一步要抓好"新国十条"政策的具体落实工作。201