海纳黄金 影响黄金价格的基本面因素

1、主讲人：主讲人：mr.mr. 丰丰目目 录录黄金是货币，终极支付手段黄金是货币，终极支付手段黄金黄金永不变质、易流通、保值、储值、投资的首选。永不变质、易流通、保值、储值、投资的首选。几千年来散发着独特的光芒和魅力，一直是财富的代表几千年来散发着独特的光芒和魅力，一直是财富的代表与象征。被称之为与象征。被称之为“没有国界的货币没有国界的货币”。黄金的地位为何如此显赫？黄金的地位为何如此显赫？ 稀少的储量，稀少的储量，决定了高昂的决定了高昂的开采成本开采成本 极好的物理特极好的物理特性，赋予了黄性，赋予了黄金货币流通功金货币流通功能能黄金在拉丁文中的意思是黄金在拉丁文中的意思是“曙光曙光”，在古

2、埃及文字中的意思是，在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太可以触摸的太阳阳” 黄金的货币金融属性黄金的货币金融属性黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的第五大结算第五大结算货币货币 （真正的硬通货！）（真正的硬通货！）黄金是全球公认的黄金是全球公认的抵御通货膨胀的理想工具抵御通货膨胀的理想工具 黄金是国家、机构、个人的黄金是国家、机构、个人的重要金融储备重要金融储备“金本位制金本位制” gold standard 在历史上，自从英国于在历史上，自从英国于18161816年率先实行金本位制以年率先实行金本位制以后，到后，到19141914年第一次世

3、界大年第一次世界大战以前，主要资本主义国家战以前，主要资本主义国家都实行了金本位制，而且是都实行了金本位制，而且是典型的金本位制典型的金本位制金币本金币本位制。位制。 金币本位：金币本位：盛行于盛行于1880188019141914年间。年间。自由自由铸造、自由兑换及黄金铸造、自由兑换及黄金自由输出入自由输出入是该货币制是该货币制度的三大特点。度的三大特点。 金块本位：金块本位：由国家储存金块，作为储备；由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中

4、央银行无限制要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。实际上是一种附有限制条件的金本位制。兑换金块。实际上是一种附有限制条件的金本位制。 金汇兑本位：金汇兑本位：国内只流通银行券，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。 伪命题：伪命题：“黄金非货币化黄金非货币化”？ 二战后，美国积累高达二战后，美国积累高达2 2万吨

5、的黄金储备，占资本主义世界黄万吨的黄金储备，占资本主义世界黄金储备的金储备的74.5%74.5%，占当时全球黄金储备的，占当时全球黄金储备的59%59%。雷顿森林体系，雷顿森林体系，“美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩”，确，确立了美元独大的国际储备货币地位。立了美元独大的国际储备货币地位。17921792年，年，1 1美元美元=1.6038=1.6038克黄金克黄金19141914年，年，1 1美元美元=1.50466=1.50466克黄金克黄金19341934年，年，1 1美元美元=0.888671=0.888671克黄金克黄金19461946年，年，1

6、1美元美元=0.88867=0.88867克黄金克黄金19711971年，年，1 1美元美元=0.818513=0.818513克黄金克黄金19731973年，年，1 1美元美元=0.73662=0.73662克黄金克黄金 （1 1盎司黄金盎司黄金=42.2=42.2美元）美元）之后，固定汇率制彻底瓦解，美元汇价走向浮动。至此美元不再有之后，固定汇率制彻底瓦解，美元汇价走向浮动。至此美元不再有法定含金量。法定含金量。失去黄金支撑或摆脱黄金束缚的美元实际成为失去黄金支撑或摆脱黄金束缚的美元实际成为“合法合法的伪钞的伪钞”，美国可以随意印刷美元，然后在世界市场上随意购买。，美国可以随意印刷美元，然

7、后在世界市场上随意购买。黄金归根结底是货币！黄金归根结底是货币！john maynard keynes（）（） 约翰约翰 梅纳德梅纳德 凯恩斯凯恩斯 “黄金在我们的制度中黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取任何其他的东西可以取代它。代它。” 凯恩斯凯恩斯“ “金银天然不是货币，但货金银天然不是货币，但货币天然是金银。币天然是金银。” 马克思马克思( (三大需求，七个涨跌原因三大需求，七个涨跌原因) )黄金的供需关系黄金的供需关系短期基本面短期基本面长期基本面长期基本面供给供

8、给劳工纠纷劳工纠纷回收状况回收状况生产国外汇状况生产国外汇状况央行买卖行为央行买卖行为贮存成本贮存成本新开采技术新开采技术新矿藏的发现新矿藏的发现预期生产成本和利润预期生产成本和利润政府扶植政策政府扶植政策需求需求代用金属价格代用金属价格地缘政治和突发事件地缘政治和突发事件外汇汇率外汇汇率国家储备需求国家储备需求预期价格汇评预期价格汇评利率水平利率水平工业用金的发展趋势工业用金的发展趋势首饰行业用金的发展趋势首饰行业用金的发展趋势收入水平收入水平年龄分布年龄分布社会习惯社会习惯通胀水平通胀水平劳工纠纷劳工纠纷新矿藏的发现新矿藏的发现地缘政治和突发事件地缘政治和突发事件国家储备需求国家储备需求供

9、给因素供给因素 地球上的黄金存量地球上的黄金存量：全球目前大约存有：全球目前大约存有13.7413.74万吨黄金万吨黄金( (奥运会标准泳池奥运会标准泳池2 2个半）个半） 年供求量年供求量：黄金的年供求量大约为：黄金的年供求量大约为42004200吨开采吨开采量约为量约为20002000吨吨 供求关系严重失衡供求关系严重失衡 新金矿开采成本新金矿开采成本：黄金开采成本大约：黄金开采成本大约600-800600-800美元盎司（美元盎司（20102010年数据约年数据约180180元人民币元人民币/ /克）克） 黄金生产国黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况的政治、军事和经济的变动状况 各国

10、央行各国央行的黄金抛售的黄金抛售 各国央行售金明显减少各国央行售金明显减少 世界黄金协会世界黄金协会20102010年年1212月月1 1日表示，迄日表示，迄今为止，全球央行今为止，全球央行据第三份据第三份央行黄央行黄金协议金协议( (c central entral b bank ank g gold old a agreement)greement)共出售共出售黄金黄金20.420.4吨吨其中大部分是由国际货币基金组织其中大部分是由国际货币基金组织(imf)(imf)售出，数据显示，售出，数据显示，截至截至20102010年年1010月月3131日日imfimf售金量仅达到售金量仅达到19

11、.519.5吨。吨。三大需求因素：与黄金用途有三大需求因素：与黄金用途有直接的关系直接的关系 1.1.黄金实际需求量（首黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变饰业、工业等）的变化化2.2.保值需求保值需求：防范通胀：防范通胀高涨，民众高涨，民众为避免金融资产贬为避免金融资产贬值，在投资组合中值，在投资组合中配置实物黄金（小配置实物黄金（小型投资金条）型投资金条）3.3.投机性需求投机性需求：中大资本介入：中大资本介入 为谋取价差收益，在股市低迷和超低利为谋取价差收益，在股市低迷和超低利率时期，各种短期资本离开股市，选择率时期，各种短期资本离开股市，选择贵金属。（投资基金经理，巨额资金）贵金属。（

12、投资基金经理，巨额资金）白银的魅力白银的魅力 电子电器：银基复合材料电子电器：银基复合材料 卤化银感光材料卤化银感光材料 化工：银催化剂、电镀化工：银催化剂、电镀 银工艺饰品银工艺饰品 医药领域：银系列抗菌剂医药领域：银系列抗菌剂其他因素：其他因素：(1)(1)美元汇率美元汇率结论：经过长时间数据观察，黄金与美元指数存在结论：经过长时间数据观察，黄金与美元指数存在85%85%负相关关系负相关关系 图：图：1995-20101995-2010黄金是一种以美黄金是一种以美元标价的资产，元标价的资产，美元指数的动向美元指数的动向必须关心必须关心其他因素其他因素: :（2 2）货币政策）货币政策 采取

13、宽松的货币政策时，由于利率下降，该国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升成黄金价格的上升 金融危机的爆发，迫使欧美各主金融危机的爆发，迫使欧美各主要经济体采取极为宽松的货币政策要经济体采取极为宽松的货币政策金融危机使黄金更加重要！金融危机使黄金更加重要！拯救危机：量化宽松拯救危机：量化宽松 印票子救经济！印票子救经济！qe1qe1：1.251.25万亿抵押贷万亿抵押贷款支持债券；款支持债券；30003000亿亿美国国债；美国国债；17501750亿机亿机构债券。构债券。qe2qe2：连续：连

14、续8 8个月，每月个月，每月750750亿亿, ,合计合计60006000亿。亿。“用直升飞机来撒钞票用直升飞机来撒钞票”结果：票子越印越多，结果：票子越印越多，金子越来越贵金子越来越贵其他因素其他因素: :（3 3）债务危机）债务危机欧债危机持续蔓延，欧债危机持续蔓延，导致全球投资人的导致全球投资人的避险情绪总爆发，避险情绪总爆发，要避免信用货币风要避免信用货币风险，只能买黄金！险，只能买黄金！其他因素其他因素: :（4 4）政局动荡、）政局动荡、战争冲突战争冲突伊核问题、朝核问题伊核问题、朝核问题中东政局、伊拉克、阿中东政局、伊拉克、阿富汗、朝鲜半岛问题富汗、朝鲜半岛问题美俄、美中、欧俄、

15、大美俄、美中、欧俄、大国间问题国间问题其他因素其他因素: :（5 5）央行增持央行增持 央行作为实力最大的央行作为实力最大的购买方，央行增持黄购买方，央行增持黄金等于为全体黄金投金等于为全体黄金投资者买了只升不跌的资者买了只升不跌的保险。（金砖五国，保险。（金砖五国，bricbrics)s)越危机，越需要黄金！越危机，越需要黄金！“危机最严重的时刻危机最严重的时刻，美国也没有卖过，美国也没有卖过一克黄金储备！一克黄金储备！” 我国黄金储备与我国我国黄金储备与我国经济规模、外汇储经济规模、外汇储备、甚至经济安全备、甚至经济安全的要求极不相称！的要求极不相称！其他因素其他因素: :（6 6）股市行

16、情）股市行情 金价与标普金价与标普500500股票指数之间，短期负相关关系明显，长期正相关股票指数之间，短期负相关关系明显，长期正相关图：图：2005-20102005-2010标准普尔标准普尔500500指数指数短期内如果股市高涨，则资短期内如果股市高涨，则资金暂时离开贵金属投向股市，金暂时离开贵金属投向股市，因此负相关关系明显因此负相关关系明显其他因素其他因素: :（7 7）石油价格石油价格黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通胀会随之而来，金价也会随之上涨。胀会随之而来，金价也会随之上涨

17、。 结论：经过长时间数据观察，黄金与最重要的能源大宗商品石油存在结论：经过长时间数据观察，黄金与最重要的能源大宗商品石油存在82.5%82.5%的正相的正相关关系关关系 图：图：2000-20102000-2010石油价格上涨，意石油价格上涨，意味着大规模通胀到味着大规模通胀到来，黄金将发挥它来，黄金将发挥它的抗通胀特性的抗通胀特性黄金与白银就像孪生兄弟黄金与白银就像孪生兄弟长期数据观察表明，黄金与白银价格高度正相关。图：长期数据观察表明，黄金与白银价格高度正相关。图：1999.10-2011.41999.10-2011.42005.102005.10月月2009.22009.2月金融月金融危

18、机酝酿、发展、爆发时危机酝酿、发展、爆发时期，黄金白银价格走势高期，黄金白银价格走势高度贴合，市场避险情绪在度贴合，市场避险情绪在贵金属身上完美体现贵金属身上完美体现“godgod”and and “goldgold”gold黄金黄金oiloil石油石油dollardollar 以美元标价！以美元标价！股票、债券股票、债券国际结算、国际结算、国际借贷国际借贷所有种类的所有种类的大宗商品！大宗商品！诱发通胀诱发通胀抗通胀、抗通胀、保值保值黄金推涨因素短期内叠加黄金推涨因素短期内叠加在规模空前的金融危机的大背景下在规模空前的金融危机的大背景下超低利率造超低利率造成美指持续成美指持续疲软疲软量化宽松造量化宽松造成持续的通成持续的通胀压力胀压力中东政局动中东政局动荡造成持续荡造成持续避险情绪避险情绪债务危机造债务危机造成避险情绪成避险情绪高涨高涨新兴国需求新兴国需求造成石油价造成石油价格持续高涨格持续高涨央行增持黄央行增持黄金为纸币提金为纸币提供支持供支持输出