工程经学第6讲 工程项目财务评价

1、12第一讲第一讲 绪论绪论第二讲第二讲 工程项目投资及资金来源工程项目投资及资金来源 第三讲第三讲 资金时间价值及等值计算资金时间价值及等值计算 第四讲第四讲 工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法 第五讲第五讲 不确定性分析方法不确定性分析方法第六讲第六讲 工程项目财务评价工程项目财务评价第七讲第七讲 工程项目国民经济评价工程项目国民经济评价第八讲第八讲 价值工程价值工程第九讲第九讲 工程项目可行性研究工程项目可行性研究第十讲第十讲 设备更新分析设备更新分析 第十一讲第十一讲 工程项目后评价工程项目后评价 工程经济学3工程经济学l6.2 6.2 财务评价的基本报表及指标财务评价的基本报表及

2、指标l6.3 6.3 项目财务评价案例项目财务评价案例第六讲第六讲 工程项目财务评价工程项目财务评价4工程经济学6.1.1 6.1.1 财务评价的含义财务评价的含义l 财务评价财务评价：又称企业经济评价，是在国家现行：又称企业经济评价，是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出从项目的角度出发发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的评价项目在财务上的可行性可行性。l投资方案只有通过了财务评价和国民经济评价投资方案只有通过了财务评价和国民经济评价才是

3、可行性方案。才是可行性方案。l工程项目财务评价业务投资决策、融资决策，工程项目财务评价业务投资决策、融资决策，以及银行审贷提供依据。以及银行审贷提供依据。6.1 财务评价概述6.1.26.1.2财务评价的目的和主要内容财务评价的目的和主要内容 财务评价财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上，从项目投资者、经营者或企业的方案的基础上，从项目投资者、经营者或企业的角度进行财务可行性研究，是企业投资决策的基角度进行财务可行性研究，是企业投资决策的基础。础。财务评价的主要目的：财务评价的主要目的：（1 1）从企业或项目角度出发，分析投资效果，判从企业或

4、项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；明企业投资所获得的实际利益；（2 2）为企业制定资金规划；为企业制定资金规划；（3 3）为协调企业利益和国家利益提供依据；为协调企业利益和国家利益提供依据；6.1 财务评价概述6工程经济学财务评价的主要内容：财务评价的主要内容：l财务评价的内容应根据项目的财务评价的内容应根据项目的性质和目标性质和目标确定。确定。l财务评价的财务评价的主要目标主要目标是工程项目的盈利能力、是工程项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。偿债能力和财务生存能力。l对于经营性项目对于经营性项目，财务评价应通过编制财务分，财务评价应通过编制财务分析报表、计算财务

5、指标、分析财务盈利能力、偿析报表、计算财务指标、分析财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力、判断项目的财务可接受债能力和财务生存能力、判断项目的财务可接受性。性。l对于非经营性项目，财务评价应主要分析项目对于非经营性项目，财务评价应主要分析项目财务生存能力财务生存能力 6.1 财务评价概述7工程经济学l项目盈利能力项目盈利能力指工程项目的盈利水平，是反映指工程项目的盈利水平，是反映项目在财务上项目在财务上可行程度的标志可行程度的标志。工程项目的盈利。工程项目的盈利分析，应当考察拟建项目建成投产后是否盈利、分析，应当考察拟建项目建成投产后是否盈利、盈利多少、各年度的投资盈利能力、以及项目在盈利多少

6、、各年度的投资盈利能力、以及项目在整个寿命期的整个寿命期的盈利水平盈利水平。l 项目偿债能力项目偿债能力指项目按期偿还债务的能力。指项目按期偿还债务的能力。l 项目财务生存能力项目财务生存能力指在项目（企业）运营期间，指在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。项目能够持续生存的条件。6.1 财务评价概述8工程经济学6.1.3 6.1.3 财务评价的主要步骤财务评价的主要步骤l 财务评价主要是利用有关基础数据、通过财务分析报表、财务评价主要是利用有关基础数据、通过财务分析报表、计算财务指标，进行分析和评价

7、。计算财务指标，进行分析和评价。l财务评价大致按以下四个步骤进行：财务评价大致按以下四个步骤进行： 1.财务评价前的准备工作财务评价前的准备工作 熟悉项目的基本情况熟悉项目的基本情况。包括项目建设的目的、意。包括项目建设的目的、意义义 、要求、建设条件和投资环境、市场预测及主要技术实现方要求、建设条件和投资环境、市场预测及主要技术实现方案等。案等。收集、整理经济评价基础数据和资料。收集、整理经济评价基础数据和资料。包括收集各类项包括收集各类项目投入物和产出物的数量、质量、价格及项目实施进度安目投入物和产出物的数量、质量、价格及项目实施进度安排、资金筹措方案等。排、资金筹措方案等。编制辅助报表。

8、如编制用于投资估算、折旧和摊销费估编制辅助报表。如编制用于投资估算、折旧和摊销费估算的辅助报表。算的辅助报表。编制计算期内项目基本财务报表。编制计算期内项目基本财务报表。6.1 财务评价概述9工程经济学2.进行财务分析进行财务分析通过基本的财务报表，计算各项财务评价指标及财通过基本的财务报表，计算各项财务评价指标及财务比率，进行包括融资后的财务盈利能力分析、清偿务比率，进行包括融资后的财务盈利能力分析、清偿能力分析、生存能力分析。能力分析、生存能力分析。对财务评价获得的对财务评价获得的定量定量结果要进行结果要进行定性定性分析分析3.进行不确定性分析进行不确定性分析为了分析为了分析不确定因素不确

9、定因素对财务评价的影响，需对对财务评价的影响，需对上述评价进行不确定性分析，以上述评价进行不确定性分析，以预测预测项目可能承项目可能承担的风险的能力，反映项目财务评价的可靠性，担的风险的能力，反映项目财务评价的可靠性，不确定性分析包括不确定性分析包括盈亏平衡分析盈亏平衡分析、敏感性分析敏感性分析和和概率分析概率分析。6.1 财务评价概述10工程经济学4.提出财务评价总体结论提出财务评价总体结论（第五章详细讲了）（第五章详细讲了）具体的财务评价程序图具体的财务评价程序图6-16.1 财务评价概述第六讲第六讲 工程项目财务评价工程项目财务评价l6.2 6.2 财务评价的基本报表及指标财务评价的基本

10、报表及指标l6.3 项目财务评价案例12工程经济学6.2.1 财务评价的基本报表l 财务评价基本报表包括现金流量表、利润与利润分配表、资产负债表、财务计划现金流量表、借款还本付息计划表五大类。1.现金流量表 现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格，用以计算各项动态和静态指标，进行项目盈利能力分析。 此外，现金流量表只反映项目在计算期内各年发生的现金收支，不反映非现金收支（如折旧费、应收及应付款等）。6.2 财务评价的基本报表及指标13工程经济学（1 1）项目投资现金流量表（表）项目投资现金流量表（表6-96-9）l 项目投资现金流量表是站在项目项目投资现金流量

11、表是站在项目全部投资全部投资的角的角度，不分度，不分资金来源资金来源（自有或借入），即在假定全（自有或借入），即在假定全部投资为自有资金的条件下，以项目所需的部投资为自有资金的条件下，以项目所需的全部全部资金为计算基础资金为计算基础，不考虑，不考虑资本金本息偿还资本金本息偿还的前提的前提下，反映项目各年现金流量状况，并以此为基础下，反映项目各年现金流量状况，并以此为基础计算相应经济指标，考察盈利能力。计算相应经济指标，考察盈利能力。l主要用于计算项目投资主要用于计算项目投资内部收益率、净增值、内部收益率、净增值、投资回收期投资回收期等财务评价指标。等财务评价指标。6.2 财务评价的基本报表及指

12、标14工程经济学6.2 财务评价的基本报表及指标15工程经济学（2 2）项目资本金现金流量表（参建表）项目资本金现金流量表（参建表6-106-10）l 项目资本金现金流量表又称项目资本金现金流量表又称自有资金现金流量表自有资金现金流量表，是站在项目投资主体角度考察项目的现金是站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出流入流出的的情况。情况。l从项目投资主体角度看，建设项目投资借款是现金从项目投资主体角度看，建设项目投资借款是现金流入，但是同时又将借款用于项目投资，构成同一时流入，但是同时又将借款用于项目投资，构成同一时点、相同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量点、相同数额的现金流出，二者相

13、抵，对净现金流量计算无影响，因此表中投资只计自由资金。计算无影响，因此表中投资只计自由资金。l另一方面，现金流入又是因项目全部投资所得，故另一方面，现金流入又是因项目全部投资所得，故应将应将借款本金的偿还及利息借款本金的偿还及利息支付计入现金流。支付计入现金流。l主要用于计算项目资本金财务主要用于计算项目资本金财务内部收益率、分析投内部收益率、分析投资各方投入资本的盈利能力资各方投入资本的盈利能力。6.2 财务评价的基本报表及指标16工程经济学项目资本金现金流量表（项目资本金现金流量表（6-106-10） 6.2 财务评价的基本报表及指标17工程经济学2. 2. 利润与利润分配表（参见表利润与

14、利润分配表（参见表6-66-6）l利润与利润分配表是反映项目计算期内各年营业收入、利润与利润分配表是反映项目计算期内各年营业收入、总体成本费用、利润总额以及所得税后利润的分配情总体成本费用、利润总额以及所得税后利润的分配情况的表格用以计算投资收益率（如总投资收益率、项况的表格用以计算投资收益率（如总投资收益率、项目资本金净利润率等）指标，考察项目盈利能力。目资本金净利润率等）指标，考察项目盈利能力。l利润与利润分配表结构、计算要点及计算指标利润与利润分配表结构、计算要点及计算指标6.2 财务评价的基本报表及指标序号序号项目项目计算要点计算要点1 1营业收入营业收入各年营业收入各年营业收入= =

15、当期销售额当期销售额销售单价销售单价2 2营业税金及附加营业税金及附加各年营业税金及附加各年营业税金及附加= =各年营业收入各年营业收入税率税率3 3总成本费用总成本费用总成本费用总成本费用= =经营成本经营成本+ +折旧折旧+ +摊销摊销+ +利息费用利息费用4 4补贴收入补贴收入依据背景资料依据背景资料5 5利润总额利润总额1-2-3+41-2-3+46 6弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损企业以前年度亏损当期弥补数企业以前年度亏损当期弥补数18工程经济学接上表6.2 财务评价的基本报表及指标序序号号项目项目计算要点计算要点7 7应纳税所得额应纳税所得额5 5 按规定允许在税前弥补的以前年度

16、亏损按规定允许在税前弥补的以前年度亏损8 8所得税所得税7 7所得税率所得税率9 9净利润净利润5 5 8 81010期初未分配利润期初未分配利润上一年的未分配利润（上一年的未分配利润（1515）项目数）项目数1111可供分配利润可供分配利润9 + 109 + 101212提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金9 9 提取盈余公积金比例提取盈余公积金比例1313可供投资者分配利润可供投资者分配利润11 11 12 121414息税前利润（息税前利润（ebitebit）利润总额利润总额+ +当期利息支出（当期利息支出（5 + 5 + 当年利息支出）当年利息支出）1515息税折旧摊销前利润息税折旧摊

17、销前利润16+16+折旧折旧+ +摊销摊销19工程经济学3.3.资产负债表（表资产负债表（表6-126-12）u 资产负债表综合反映项目资产负债表综合反映项目计算期内计算期内各各年年年末资产年末资产、负债负债和和所有者权益所有者权益的增减的增减变化以及相对应关系，以考察项目资产、变化以及相对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结果是否合理，用负债、所有者权益的结果是否合理，用以以计算资产负债率、流动比率及速动比计算资产负债率、流动比率及速动比率等指标率等指标，进行清偿能力分析。，进行清偿能力分析。6.2 财务评价的基本报表及指标20工程经济学 资产负债表序号序号项目项目计计 算算 期期1

18、 12 23 34 4.n n1 1资产资产1.11.1流动资产总额流动资产总额1.1.11.1.1货币资金货币资金1.1.21.1.2应收账款应收账款1.1.31.1.3预付帐款预付帐款1.1.41.1.4 存货存货1.1.51.1.5其他其他1.21.2在建工程在建工程指财务计划现金流量表中的建设投资和建指财务计划现金流量表中的建设投资和建设期利息的年累计额。设期利息的年累计额。1.31.3固定资产净值固定资产净值固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表1.41.4无形及其他资产净值无形及其他资产净值无形及其他资产摊销估算表取得。无形及其他资产摊销估算表取得。流动资产后三项数据来自流动流动

19、资产后三项数据来自流动资金估算表；资金估算表；货币资金数额包货币资金数额包括现金和累计盈余资金括现金和累计盈余资金21工程经济学序号序号项目项目计计 算算 期期1 12 23 34 4.n n2 2负债及所有者权益负债及所有者权益2.12.1流动负债总额流动负债总额2.1.1短期借款2.1.2应付账款2.1.3预收账款2.1.4其他2.22.2建设投资借款建设投资借款2.3流动资金借款2.42.4负债小计（负债小计（2.1+2.22.1+2.2）2.52.5所有者权益所有者权益2.5.12.5.1资本金资本金2.5.22.5.2资本公积资本公积2.5.32.5.3累计盈余公积金累计盈余公积金2

20、.5.42.5.4累计未分配利润累计未分配利润计算指标：计算指标：资产负债率（资产负债率（% %） 资产负债表（接上表）流动负债中的流动负债中的应付账款、预收帐款应付账款、预收帐款数数据可由据可由流动资金估算表流动资金估算表直接取得。直接取得。流流动资金借款和其他短期借款动资金借款和其他短期借款两项流动两项流动负债及长期借款均指借款余额，需根负债及长期借款均指借款余额，需根据财务计划现金流量表的对应项及相据财务计划现金流量表的对应项及相应的本金偿还项进行计算。应的本金偿还项进行计算。累计未分配利润、累计未分配利润、累计盈余公积金累计盈余公积金取自利润与取自利润与利润分配表中，利润分配表中，但应

21、根据是否用盈余公积金弥但应根据是否用盈余公积金弥补亏损或转增资本金的情况进行相应调整补亏损或转增资本金的情况进行相应调整。资资本金本金为项目投资中为项目投资中累计自有资金累计自有资金( (扣除资本溢扣除资本溢价价) )，当存在由资本公积金或盈余公积金转增资，当存在由资本公积金或盈余公积金转增资本金的情况时应进行相应调整。本金的情况时应进行相应调整。资本公积金为资本公积金为累计资本溢价及赠款累计资本溢价及赠款，转增资本金时进行相应，转增资本金时进行相应调整。调整。22工程经济学4. 4. 财务计划现金流量表（表财务计划现金流量表（表6-116-11）u财务计划现金流量表反映项目财务计划现金流量表

22、反映项目计算期内各年的投计算期内各年的投资资、融资及经营活动融资及经营活动的的资金流入和流出资金流入和流出，用于计算，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。6.2 财务评价的基本报表及指标23工程经济学 财务计划现金流量流量表序号序号项目项目计计 算算 期期1 12 23 34 4n n1 1经营活动净现金流量经营活动净现金流量1.11.1现金流入现金流入1.1.11.1.1营业收入营业收入1.1.21.1.2增值税销项税额增值税销项税额1.1.31.1.3回收流动资金回收流动资金1.21.2现金流出现金流出1.2.11.2.1经营成本经营成本1.2

23、.21.2.2增值税进项税额增值税进项税额1.2.31.2.3营业税金及附加营业税金及附加1.2.41.2.4增值税增值税1.2.51.2.5所得税所得税2 2投资活动净现金流量投资活动净现金流量2.12.1现金流入现金流入2.22.2现金流出现金流出2.2.12.2.1建设投资建设投资2.2.32.2.3流动资金流动资金经营活动期的现经营活动期的现金流量的财务数金流量的财务数据取自项目资本据取自项目资本金现金流量表。金现金流量表。对于新设法人项目，投资活动的现金对于新设法人项目，投资活动的现金流入为零；投资活动的现金流出项的流入为零；投资活动的现金流出项的财务数据取自项目投资现金流量表财务数

24、据取自项目投资现金流量表。24工程经济学 财务计划现金流量流量表(续）序号序号项目项目计计 算算 期期1 12 23 34 4.n n3 3筹资活动净现金流量筹资活动净现金流量3.13.1现金流入现金流入3.1.13.1.1项目资本金投入项目资本金投入3.1.23.1.2建设投资借款建设投资借款3.1.33.1.3流动资金借款流动资金借款3.23.2现金流出现金流出3.2.13.2.1各种利息支出各种利息支出3.2.23.2.2偿还债务本金偿还债务本金3.2.33.2.3应付利润（股利分配）应付利润（股利分配）4 4净现金流量（净现金流量（1+2+31+2+3）5 5累计盈余资金累计盈余资金筹

25、资活动期的现金流量的筹资活动期的现金流量的财务数据取自借款还本付财务数据取自借款还本付息计划表、利润与利润分息计划表、利润与利润分配表等。配表等。25工程经济学5.借款还本付息计划表（表6-5）u借款还本息计划表用于反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，计算利息备付率和偿债备付率等指标。6.2 财务评价的基本报表及指标26工程经济学 借款还本息计划表27工程经济学借款还本付息计划表结构、计算要点及计算指标借款还本付息计划表结构、计算要点及计算指标序号序号项目项目计算要点计算要点1期初借款余额期初借款余额当期期初尚未归还的本息累计数当期期初尚未归还的本息累计数2当期借款当期借款根据背景

26、资料确定根据背景资料确定3当期应计利息当期应计利息当期应计利息当期应计利息=期初借款余额期初借款余额年借款余额年借款余额4当期还本付息当期还本付息当期还本付息当期还本付息=（4.1）+（4.2）4.1其中：还本其中：还本根据借款偿还方式确定当期还本额根据借款偿还方式确定当期还本额（1）等额还本、利息照付。）等额还本、利息照付。年应偿还的本金年应偿还的本金=偿还期期初借款余额偿还期期初借款余额/偿还期偿还期（2）等额还本付息）等额还本付息确定每年等额还本付息额确定每年等额还本付息额a=p(a/p,i,n)确定年应偿还的本金确定年应偿还的本金= a - 当期付息当期付息4.2付息付息根据背景资料，

27、当期支付利息根据背景资料，当期支付利息=当期应计利息当期应计利息5期末借款余额期末借款余额期末借款余额期末借款余额=期初借款余额期初借款余额- 当期还本付息当期还本付息28工程经济学6.2.2 6.2.2 财务评价的基本指标财务评价的基本指标1 1. .盈利能力分析指标盈利能力分析指标 财务盈利能力分析主要计算一些财务盈利能力分析主要计算一些反映盈利能力的财反映盈利能力的财务指标务指标，这些指标包括项目投资财产，这些指标包括项目投资财产内部收益率内部收益率（firrfirr）, ,项目投资回收期项目投资回收期（p pt t）、）、总投资收益率总投资收益率（roiroi）、项目资本净收益率）、项

28、目资本净收益率等，可等，可根据项目特点及财根据项目特点及财务分析目的、要求务分析目的、要求等选用。等选用。2.2.偿债能力分析指标偿债能力分析指标 对使用债务资金的项目，进行偿债能力分析，项目对使用债务资金的项目，进行偿债能力分析，项目偿债能力主要偿债能力主要通过计算反映偿债能力的一些指标来考察通过计算反映偿债能力的一些指标来考察项目计算期内各期的财务状况及偿债能力项目计算期内各期的财务状况及偿债能力。 偿债能力指标包括偿债能力指标包括利息备付率、偿债备付率、资产利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率负债率、流动比率、速动比率等指标等指标。 6.2 财务评价的基本报表及指标29

29、工程经济学3.生存能力指标在项目运营期间，从各项经济活动中获得足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务生存能力分析主要判断项目在经常期内各期是否有能力维持简单再生产，即在正常运营情况下，各期期末的净现金流量累计值是否为正数。财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。财务可持续性首先体现有足够的经营净现金流量，其次各年累计盈余资金不应为负。如果有负，应进行短期借款，此时就应根据短期借款期限和数额，进一步判断财务生存能力和短期借款的可能性。短期借款应体现在财务计划现金流量表，其利息应计入各期财务费用。对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目的财务的生存能力。6.2 财务评价的基本报

30、表及指标30工程经济学 财务分析报表与评价指标之间的关系（表财务分析报表与评价指标之间的关系（表6-16-1）评价评价内容内容基本报表基本报表静态指标静态指标动态指标动态指标盈利盈利能力能力分析分析项目投资现金流量表项目投资现金流量表静态投资回收期静态投资回收期内部收益率内部收益率净现值净现值动态投资回收期动态投资回收期资本金财务现金流量表资本金财务现金流量表投资各方财务现金流量表投资各方财务现金流量表利润和利润分配表利润和利润分配表总投资收益率总投资收益率项目资本金净利项目资本金净利润率润率清偿清偿能力能力分析分析资产负债表资产负债表建设期利息估算及还本付建设期利息估算及还本付息计划表息计划

31、表资产负债率资产负债率偿债备付率偿债备付率利息备付率利息备付率生存生存财务计划现金流量表财务计划现金流量表累计盈余资金累计盈余资金31工程经济学l财务评价概述财务评价概述l6.2 6.2 财务评价的基本报表及指标财务评价的基本报表及指标第六讲第六讲 工程项目财务评价工程项目财务评价32工程经济学 本节将以一个新建项目为例，运用前面所学的知识，如评价指标，评价方法，财务报表等知识进行项目财务评价，说明投资项目财务评价的主要内容和方法。6.3.1 6.3.1 项目概况项目概况 设某市新建一个亚麻厂，预计此项目寿命周期为10年。项目设计用2年时间建成，第三年投产，第四年达到设计生产能力。6.3.2

32、6.3.2 基础数据基础数据 1. 1.数据资料数据资料 （1）固定投资4000万，其中项目资本金投资2000万，不足的部分向银行借款。贷款年利率i=3%，建设期间只计息不还款，第三年投产后开始还贷，每年付清利息并分6年等额偿还建设期间资本化后的全部借款本金。33工程经济学（2）流动资金投资约2400万，全部用银行借贷，年利率为4%。项目分年投资及贷款情况见表6-2。（3）营业收入、营业税金及附加（营业收入的3%）和经营成本的预测值见表6-3，其他支出忽略不计。34工程经济学（4）按平均年限法计算固定资折旧。折旧年限为10年，残值率5%。（5）假设每年特种基金为零。（6）假定明年可分配利润扣除

33、公积金后全部向投资这分配。2.2.总成本费用估算表（见表总成本费用估算表（见表6-46-4）35工程经济学3.3.要求要求n进行项目资金投资和项目资本金投资的盈利能力分析和偿债能力分析（设基准折现率i0=10%）6.3.3 财务评价财务评价1.编制基本报表 根据以上有关数据，编制财务报表，具体有：（1）借款还本付息计划表（表6-5）。对于建设期的还款，其当年借款额只计一般利息。本列中，第三年初的累计欠款2060.5万元即为利息资本化后的总本金。根据借款条件，从第三年开始，每年支付当年利息，再还本金1/6,6年内还清本金。36工程经济学 将建设期利息计入固定资产原值内，根据平均年限法计算固定资产折旧如下： （4000+60.5）*（1-5%） 年折旧额= 10 = 385.75（万元） 第十年（项目寿命期末）回收固定资产余值为： （4000+60.5）- 385.75 * 8 = 974.5（万元）（2）计算利润及利润分配表，以及利息备付率和偿债备付率（表6-6至表6-8）（3）计