中国工商银行经济下行期的银行理财业务

1、经济下行期的银行理财业务经济下行期的银行理财业务张龙清张龙清2009年4月2一、中国经济形势分析一、中国经济形势分析二、经济下行期的理财业务二、经济下行期的理财业务目目 录录中国经济：乍暖还寒中国经济：乍暖还寒4总特征：总特征：n 从经济先行指标看，中国经济出现明显的“乍暖”，经理人采购指数(pmi)、狭义货币供应、用电量等出现反弹，表明经济运行极度萎缩的危险已经过去。n 但从拉动经济增长的三驾马车来看，中国经济“还寒”，出口继续下滑，民间投资依然不振，消费也难以爬升，表明中国经济的运行仍处于本轮经济周期的下行期。5 乍暖：乍暖：pmi回升回升6乍暖：新增人民币贷款连续三个月超万亿元乍暖：新增

2、人民币贷款连续三个月超万亿元7乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降8乍暖：乍暖： m2持续增长持续增长m2增长25.5%，比2月上升5个百分点；m1增长17%，比2月上升6.4个百分点；m1与m2的差距缩小，以及票据贴现比重下降，都显示与前期相比，目前流动性更多的进入实体经济。 9乍暖：发电量同比降幅继续收窄乍暖：发电量同比降幅继续收窄10还寒：世界经济基本面继续恶化还寒：世界经济基本面继续恶化11还寒：对外贸易依存度过高还寒：对外贸易依存度过高12还寒：美国经济难说企稳还寒：美国经济难说企稳美国工人平均每小时收入是美国经济的领先指标，但目前还没有企稳迹象。13还寒

3、：工业企业利润继续恶化还寒：工业企业利润继续恶化14还寒：房地产投资处于历史底部还寒：房地产投资处于历史底部15还寒：私人投资并不买账还寒：私人投资并不买账16固定投资累计增速与固定投资累计增速与gdp累计增速累计增速17n 自自07年以来，由于中国经济和资本市场的繁荣，作为主要载体之一的年以来，由于中国经济和资本市场的繁荣，作为主要载体之一的银行理财产品也进入高速发展的阶段银行理财产品也进入高速发展的阶段 n 但是但是07年次贷危机的爆发后，危机逐渐蔓延到大部分的金融机构和实年次贷危机的爆发后，危机逐渐蔓延到大部分的金融机构和实体经济，使理财产品的结构发生了根本的转变，投资方式更加趋于保体经

4、济，使理财产品的结构发生了根本的转变，投资方式更加趋于保守，短期产品和保本类产品占据了主要的市场，实际的年收益率也有守，短期产品和保本类产品占据了主要的市场，实际的年收益率也有所下降；所下降；n 2005年商业银行理财产品销售额是年商业银行理财产品销售额是2000亿元，亿元，2006年这个数字为年这个数字为4000亿元，亿元，2007年全年理财产品销售总额达年全年理财产品销售总额达8190亿元人民币，而在亿元人民币，而在08年银行理财产品销售额首次突破万亿元大关，约达年银行理财产品销售额首次突破万亿元大关，约达2万亿元。万亿元。n 07年共发行理财产品年共发行理财产品2840款，最高年收益率为

5、款，最高年收益率为132.48%；08年发行年发行产品产品6096款，较款，较07年剧增年剧增114.6%，最高年收益率为，最高年收益率为50%；09年第一年第一季度发行理财产品季度发行理财产品1065款，最高预期年化收益为款，最高预期年化收益为16%。二、经济下行期的理财业务二、经济下行期的理财业务1804-09年理财产品发行数量及收益率比较年理财产品发行数量及收益率比较 1904-09年银行理财产品发行数量及增长率年银行理财产品发行数量及增长率20理财产品收益走势理财产品收益走势21各年预期收益率最高产品各年预期收益率最高产品 产品名称产品名称发行银行发行银行收益方式收益方式委托管理期委托

6、管理期理财币种理财币种最高年收益率最高年收益率04年年外汇通外汇通受托理财计划受托理财计划6号号(动态理财型动态理财型)产品产品0006(5年年)招商银行招商银行保本浮动收益保本浮动收益5年年美元美元50.00%05年年万汇通万汇通外汇理财第十三外汇理财第十三期期汇利发汇利发(11个月个月)兴业银行兴业银行11月月美元美元24.00 %06年年基金计划基金计划1号人民币理财计号人民币理财计划划中信银行中信银行非保本浮动收益非保本浮动收益2年年人民币人民币25.00%07年年中国银行中国银行奥运主题奥运主题证券证券投资集合资金信托计划投资集合资金信托计划中国银行中国银行非保本浮动收益非保本浮动收

7、益1年年人民币人民币132.48 %08年年金葵花金葵花增强基金优选系增强基金优选系列之列之金选双赢金选双赢人民币理人民币理财计划财计划招商银行招商银行非保本浮动收益非保本浮动收益2年年人民币人民币50.00%09年第一季度年第一季度股得利股得利第四期恒生第四期恒生h股指股指数上市基金挂钩产品数上市基金挂钩产品星展银行星展银行保本浮动收益保本浮动收益人民币人民币16.00 %投资范围投资范围04年年主要投资于保本型高收益债券产品以及货币市场产品。主要投资于保本型高收益债券产品以及货币市场产品。05年年06年年投资基金组合信托，信托受托人只能将信托资金用于投资开放式证券投资基金以及符合法律法规的

8、货币市场工具。投资基金组合信托，信托受托人只能将信托资金用于投资开放式证券投资基金以及符合法律法规的货币市场工具。07年年以泛奥运受益股票为主要投资对象。以泛奥运受益股票为主要投资对象。08年年委托中诚信托投资有限责任公司设立的单一资金信托，主要投资于证券投资基金（包括但不限于：开放式证券投资委托中诚信托投资有限责任公司设立的单一资金信托，主要投资于证券投资基金（包括但不限于：开放式证券投资基金、交易所上市交易的封闭式基金、交易型开放式指数基金、上市开放式基金、合格境内机构投资者设立的基金、基金、交易所上市交易的封闭式基金、交易型开放式指数基金、上市开放式基金、合格境内机构投资者设立的基金、国

9、内证券交易所挂牌交易的国内证券交易所挂牌交易的a股股票（含新股申购）、债券、银行存款。股股票（含新股申购）、债券、银行存款。09年第一季度年第一季度产品与恒生产品与恒生h股指数上市基金挂钩。股指数上市基金挂钩。22（一）按产品币种分类（一）按产品币种分类n 人民币理财产品逐渐受到市场的青睐，而外汇产品不仅要人民币理财产品逐渐受到市场的青睐，而外汇产品不仅要面对复杂的国外各种金融标的资产价格的波动，还要控制面对复杂的国外各种金融标的资产价格的波动，还要控制汇率的变动风险，对银行理财产品的风险管理提出较高的汇率的变动风险，对银行理财产品的风险管理提出较高的要求，在危机爆发后，国际金融市场更加动荡，

10、经济形势要求，在危机爆发后，国际金融市场更加动荡，经济形势也愈加不明朗，在经济逐渐转入下行周期后，人民币理财也愈加不明朗，在经济逐渐转入下行周期后，人民币理财产品作为较为安全且流动性较高的资产，成为银行理财产产品作为较为安全且流动性较高的资产，成为银行理财产品投资标的的首选。品投资标的的首选。 07年共发行人民币理财产品年共发行人民币理财产品1405款，外币理财产品款，外币理财产品1435款，占比款，占比达到达到50.53%； 08年发行人民币理财产品年发行人民币理财产品4628款，较款，较07年有大幅增加，增幅达到年有大幅增加，增幅达到222.5%，外币理财产品，外币理财产品1468款，与款

11、，与07年基本持平，但是市场份年基本持平，但是市场份额大幅下降，仅有额大幅下降，仅有24.08%； 09年第一季度中，外币理财产品市场份额有所回升，发行年第一季度中，外币理财产品市场份额有所回升，发行309款，款，占比达到占比达到29.01%，人民币理财产品，人民币理财产品756款。款。23（一）按产品币种分类（一）按产品币种分类n 从收益情况来看：降幅可以看出经济形势的变化对理财产从收益情况来看：降幅可以看出经济形势的变化对理财产品的影响，随着宏观经济逐渐由繁荣进入下行周期，各金品的影响，随着宏观经济逐渐由繁荣进入下行周期，各金融标的资产价格的下挫也直接影响了理财产品的收益情况。融标的资产价

12、格的下挫也直接影响了理财产品的收益情况。 07年人民币理财最高预期收益为年人民币理财最高预期收益为132.74%，产品期限从半年至，产品期限从半年至7年年不等，外币理财产品最高预期收益为不等，外币理财产品最高预期收益为45%； 08年人民币理财产品最高预期年收益为年人民币理财产品最高预期年收益为50%，较，较07年大幅下降，年大幅下降，外币理财产品最高收益达到外币理财产品最高收益达到40%，较，较07年略有下降。年略有下降。 09年第一季度人民币产品最高收益为年第一季度人民币产品最高收益为16%，较前两年持续大幅缩，较前两年持续大幅缩水，而外币产品预期收益仅有水，而外币产品预期收益仅有5% 2

13、404-09年理财产品按币种分类比较年理财产品按币种分类比较 2504-09年理财产品按币种分类比较年理财产品按币种分类比较2604-09年一年期各币种收益率趋势年一年期各币种收益率趋势27n 期限在半年以内的短期投资理财产品受到市场的欢迎，理期限在半年以内的短期投资理财产品受到市场的欢迎，理财产品的流动性较好。财产品的流动性较好。 07-09年全国共发行理财产品年全国共发行理财产品9582个；个； 期限在半年以内的有期限在半年以内的有6377个，占发行总数的个，占发行总数的66.55%； 期限在半年至一年的有期限在半年至一年的有2316个，占发行总数的个，占发行总数的24.17%； 期限在一

14、年至两年的有期限在一年至两年的有648个，占发行总数的个，占发行总数的6.76%； 期限在两年以上的仅有期限在两年以上的仅有241个，仅占发行总量的个，仅占发行总量的2.52%。 。 （二）按产品期限分类（二）按产品期限分类2804-09年理财产品按产品期限分类比较年理财产品按产品期限分类比较 29各年理财产品分期限比较各年理财产品分期限比较 30各期限产品各期限产品04-09年发行数量走势年发行数量走势31n 按年份统计各期限结构的产品，按年份统计各期限结构的产品，08年的发行数量为年的发行数量为5891个，较个，较07年增长年增长119.4%。n 通过观察不难发现，各年发行的理财产品都符合

15、以下规律：通过观察不难发现，各年发行的理财产品都符合以下规律：期限越长，发行数量越小，而且期限越长，发行数量越小，而且08年短期限的产品比例大年短期限的产品比例大幅上升。幅上升。n 说明受全球经济危机的影响，在投资者信心不足以及对未说明受全球经济危机的影响，在投资者信心不足以及对未来市场趋势难以准确预测的情况下，投资者更青睐短期投来市场趋势难以准确预测的情况下，投资者更青睐短期投资。资。（二）按产品期限分类（二）按产品期限分类32（三）按收益类型分类（三）按收益类型分类n 由于金融资产价格波动逐渐加大，非保本浮动收益产品逐由于金融资产价格波动逐渐加大，非保本浮动收益产品逐渐增加，占据了主要的理

16、财产品市场。渐增加，占据了主要的理财产品市场。 07年共发行保本收益产品年共发行保本收益产品964款，保本浮动收益产品款，保本浮动收益产品1358款，占比款，占比47.8%，非保本浮动收益产品，非保本浮动收益产品503款；款； 08年发行保本收益产品年发行保本收益产品1811款，较款，较07年增长年增长87.86%，保本浮动收，保本浮动收益产品益产品1270款，较款，较07年略有下降，发行非保本浮动收益产品年略有下降，发行非保本浮动收益产品2986款，较款，较07年增加年增加493.64%，增幅较大；，增幅较大； 09年第一季度，保本收益产品年第一季度，保本收益产品428款，保本浮动收益款，保

17、本浮动收益202款，非保款，非保本浮动收益产品本浮动收益产品422款，占比达到款，占比达到39.62%。 33（三）按收益类型分类（三）按收益类型分类n 随着市场风险的逐渐增加，银行理财产品的风险也逐渐增随着市场风险的逐渐增加，银行理财产品的风险也逐渐增加，非保本浮动收益产品逐渐占据主要的理财市场。加，非保本浮动收益产品逐渐占据主要的理财市场。 07年保证收益产品最高预期收益为年保证收益产品最高预期收益为9%，保本浮动收益产品最高预，保本浮动收益产品最高预期收益为期收益为45%，非保本浮动收益产品最高预期收益达到，非保本浮动收益产品最高预期收益达到132.48%； 08年保证收益产品最高收益为

18、年保证收益产品最高收益为18%，较，较07年增加年增加122.2%，保本浮，保本浮动收益产品最高预期收益为动收益产品最高预期收益为40%，与，与07年基本持平，非保本浮动收年基本持平，非保本浮动收益产品最高收益为益产品最高收益为50%，较，较07年同类产品降幅较大；年同类产品降幅较大； 09年保证收益产品年保证收益产品10%，较，较08年下降年下降8%，保本浮动收益产品最高，保本浮动收益产品最高预期收益为预期收益为16%，较前两年有较大幅度的下降，非保本浮动收益产，较前两年有较大幅度的下降，非保本浮动收益产品最高预期收益仅为品最高预期收益仅为15%。 3404-09年理财产品按结构分类年理财产

19、品按结构分类3504-09不同结构理财产品收益率比较不同结构理财产品收益率比较36（四）按产品结构分类（四）按产品结构分类n 从产品结构的变化可以看出，银行理财产品发行更加保守，风险较大从产品结构的变化可以看出，银行理财产品发行更加保守，风险较大的结构类产品数量下降，与资本市场联系紧密的新股类产品也随着的结构类产品数量下降，与资本市场联系紧密的新股类产品也随着08年股票市场波动的加大而逐渐减少。而风险相对较小的债券票据信托年股票市场波动的加大而逐渐减少。而风险相对较小的债券票据信托产品有较大增幅，基本占据了产品有较大增幅，基本占据了08-09年主要的理财市场，这三类产品的年主要的理财市场，这三

20、类产品的占比分别达到占比分别达到60.9%和和47.7%。 占据占据07年理财市场最大份额的为综合类产品（年理财市场最大份额的为综合类产品（(债券债券,票据票据,股票股票,基金基金,其它其它等等)1315款，占比达到款，占比达到46.3%，其次为结构类产品，发行，其次为结构类产品，发行671款，占比达到款，占比达到23.62，信贷资产产品，信贷资产产品362款，债券类产品款，债券类产品250款，新股产品款，新股产品192款；款； 08年信贷市场占据主要理财市场，发行数量达到年信贷市场占据主要理财市场，发行数量达到1877款，占比为款，占比为30.79%，较较07年增加年增加1515款，增幅巨大

21、，其次为综合类产品款，增幅巨大，其次为综合类产品1474款，数量略有增款，数量略有增加，但是市场份额下降明显，仅有加，但是市场份额下降明显，仅有24.18%，债券类产品，债券类产品931款，与款，与07年相年相比数量大幅增加，增幅达到比数量大幅增加，增幅达到272.4%，票据类产品，票据类产品904款，而款，而07年仅有年仅有12款款产品发行，结构类产品产品发行，结构类产品470款，较款，较07年下降年下降201款，新股类产品下降款，新股类产品下降61款，款，发行发行131款，降幅达款，降幅达31.8%； 09年第一季度，综合类产品占据最大的市场份额，占比达到年第一季度，综合类产品占据最大的市

22、场份额，占比达到38.6%，其次，其次依然为信贷资产依然为信贷资产290款，债券类产品款，债券类产品159款。款。37（四）按产品结构分类（四）按产品结构分类n 由于产品的投资趋于保守，导致收益率降幅巨大，这也与由于产品的投资趋于保守，导致收益率降幅巨大，这也与投资标的金融资产价格的下降有很大关系。投资标的金融资产价格的下降有很大关系。 07年综合类产品最高预期收益率为年综合类产品最高预期收益率为40%，结构类产品最高预期收益，结构类产品最高预期收益达到达到45%，信贷类资产最高收益为，信贷类资产最高收益为18%，债券类为，债券类为20%，同时新股，同时新股类产品最高预期收益为类产品最高预期收益为36%； 08年综合类产品达到年综合类产品达到50%较较07年增加年增加10%，信贷类产品收益率为，信贷类产品收益率为15%，较，较07年略有下降，债券类产品最高预期收益为年略有下降，债券类产品最高预期收益为10%，较，较07年年下降下降10%，幅度较大，结构类产品预期收益达到，幅度较大，结构类产品预期收益达到40%，与，与07年基本年基本持平，新股产品预期收益为持平，新股产品预期收益为50%，较，较07年增加年增加14%； 09年第一季