资产管理定向理财产品线

1、定向资产管理业一、定向资产管理业务简介-X定向资产管理业务流程三、定向资产管理业务产品和服务类型四、股权动态管理业务介绍附录：相关投资策略简介定向资产管理业务介绍定向资产管理业务是指经中国证监会批准的证券公司，与单一客户（“一 对一”）签订资产管理合同，按照合同约定的方式、条件、要求及限制，通过 该客户的账户，对客户资产进行证券投资，为客户提供证券及其他金融产品的 投资管理服务。西南证券除为客户提供基本理财服务外，可以根据客户特定需 求，“一对一”定制设计符合客户风险收益目标的个性化理财方案。精心打造，量身定做：西南证券根据客户需求，分析其财务状况、风险收 益偏好、投资期限等，定制设计客户专享

2、的投资方案；投资灵活，投资限制少：与基金、集合计划等产品相比，定向资产管理业 务投资范围更广、投资策略更灵活，可在深度研究的基础上适度集中投资, 提高收益；研究平台共享，交流畅顺：客户可共享证券公司的研究平台，及时与投资 经理、研究员交流互动；目标清晰：定向资产管理业务的投资规模稳定适中，不受公募基金、集合 计划的申赎影响，可以避免公募基金、集合产品追求短期收益和排名的现 象，保证投资风格和既定投资方针不出现较大的偏移；信息及时：客户可随时查看账户资产净值、投资品种与比例；运作规范：客户资金由国内商业银行托管，全程监管； 流动性强：委托期间可随时追加或者提取资金，且无申购赎回费用；享受贵宾理财

3、服务：在符合相关法律法规前提下，综合西南证券融资融券、 投行、经纪、PE、研究等内外部相关资源，为客户提供更多增值服务。客 户独享多对一尊贵服务。9定向资产管理业务流程定向资产管理业务对象及条件个人客户或机构客户；客户委托资产规模（包括股票、债券、证券投资基金和现金等）不低于500 万人民币；客户认同西南证券资产管理部的投资理念、投资策略与投资方案；客户身份真实，所委托资产来源符合法律法规规定；客户对风险收益的对应关系具有明确的理解，具有一定的风险承受能力。定向资产管理业务流程客户需求分析与客户充分沟通，深入了解客户资产情况、投资偏好、投资限制、风险承受能 力等。产品设计根据客户风险收益偏好与

4、个性化需求，设计产品方案，结合客户意见进行相应调整。签署合同向客户讲解产品方案与资产管理合同，并充分揭示风险后，由客户、西南证券、托管银行三方签订定向资产管理合同与托管协议。资金划拨客户根据合同约定将资金划入托管帐户。投资运作资金到帐后，西南证券作为管理人进行投资运作。绩效评估与报告定期对账户运作情况进行绩效评估，编制委托资产投资报告，并就报告期内投资运作情况与下阶段投资策略向客户说明。到期清算合同到期后，西南证券与托管行根据合同约定进行清算，将委托资产交还客户。西南证券托管人定向资产管理业务服务内容资产管理业务的客户服务工作采取“认知客户价值，明确客户需求，提供 分类服务”的方法，构建多层次

5、服务体系：咨询和评估：向客户提供投资方案咨询，向客户揭示风险，并根据客户的 特点，评估客户的风险偏好。方案设计：依据客户特征，分析客户投资需求，确定投资目标和最佳投资 方案。投资管理：对客户委托资产进行专业化投资管理，并随时与客户密切沟通。客户拜访：指定的投资经理定期与不定期拜访客户，提供投资咨询服务。定期报告：提供月报、年报等定期投资报告与投资建议报告。信息共享；提供金融投资信息、研究报告等。专题报告：提供定期举办投资理财交流会、专题报告会及定向理财客户专场交流会等相关活动个性化 的专庭 服务灵活的 投盗组 合趋势把 握定向 理财定向资产管理业务产品线及其风险收益特征定向资产管理业务的风险控

6、制西南证券资产管理业务遵循“风险收益匹配，全业务覆盖、全过程监控, 风险管理和业务拓展的平衡统一”的风险控制理念，为有效防范和化解风险，在 建立了严格防火墙的基础上，搭建了科学、严谨的风险控制系统。为切实防范利 益输送行为，保障客户利益，资产管理业务与公司其他业务在经营场地、人员配 置、账户资金管理等方面分离，建立相关的防火墙制度，保证投资决策和投资运 作独立进行。同时，建立了自上而下的风险政策执行与自下而上的风险信息报告 机制，并按现代投资组合理论及其方法进行资产管理业务投资组合风险管理。定向资产管理业务产品与服务类型、固定收益类筒介：针对无风险或低风险偏好客户的理财需求，利用西南证券专业优

7、势，在 无风险或低风险前提下为客户争取稳定收益。投资范围包括银行存款、货币基 金、国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、短期融资券、债券逆回购、 银行票据等。(1)同业存款型理财产品投资目标：追求超过同期定期储蓄存款的无风险收益。投资期限：1年以上。投资范围：同业存款。投资策略：利用西南证券专业优势与交易网络，投资于利率超过同期限定期储 蓄的存款资产。业绩比较基准：同期定期存款收益率+1%风险收益特征：无风险，稳定收益。起点规模：500万元。适合投资者类型：风险厌恶型的机构或个人投资者。(2)现金管理型理财产品投资目标：在满足客户资金流动性要求的前提下，通过主动投资管理适当提高 收益水平。投

8、资期限：委托期限不低于1年，可根据客户流动性需求提取资金。投资范围：银行存款、货币基金、国债、金融债、央行票据、短期融资券、债 券逆回购、银行票据等。投资策略：在满足客户流动性要求的前提下，充分挖掘收益率曲线短端的特性，结合 各投资品种的期限结构、信用等级、流动性等因素，择机捕捉期限溢价、信用 溢价、流动性溢价等，提髙投资组合收益。业绩比较基准：活期存款利率+1.5%风险收益特征：无风险、低收益。起点规模：5000万元。适合投资者类型：风险厌恶型、对资金流动性要求较高的机构投资者(3) 债券型理财产品投资目标：在控制风险的前提下，通过对固定收益类品种的主动投资管理实现 客户资产稳定增值。投资期

9、限：1年。投资范围：银行存款、货币基金、国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、 短期融资券、债券逆回购等。投资策略：立足于对债券市场内在运行逻辑的深刻理解，把握收益率曲线运动和宏观 经济走势的关系；综合使用定性和定量的方法分析不同债券投资工具的绝对价 值和相对价值，捕捉潜在的趋势交易机会和套利交易机会。业绩比较基准：一年定期存款+1.5%。风险收益特征：较低风险，稳定收益。起点规模：500万元。适合投资者类型：要求低风险、稳定收益的机构或个人投资者。(4) 可转债型投资理财产品投资目标：利用可转债品种兼具债券和股票的特性，在控制下行风险基础上实 现资产稳定增值。投资期限：1年。投资范围：以可

10、转债投资为主，并运用银行存款、货币基金、债券逆回购等金 融工具进行现金管理。投资策略：可转债在约定的期限内可以按照事先确定的价格转换为上市公司股票，同 时具备债性和股性。当正股下跌时，可转债价格可以受到债券价值支撑；当正 股上涨时，可转债内含期权使其可以分享正股上涨带来的收益。西南证券通过对上市公司的深入研究，精选个券，在把握配置机会的同时, 根据市场趙势进行波段操作。业绩比较基准：一年定期存款+5%风险收益特征：中等风险，中等收益。起点规模：500万元。适合投资者类型：追求绝对收益的机构投资者或个人投资者对冲套利类简介：套利策略主要是利于ETF 级市场与二级市场的价差、基金分级拆分差 价、封

11、基交易价格与净值折价、现货与指数期货的差异，寻求无风险、低风险 或中等风险状况下的投资收益；对冲策略主要通过合理地使用现有的金融工具, 降低或者完全消除投资组合的一项或者多项风险，实现在风险控制下的最大投 资收益。（1）多策略套利产品投资目标：捕获市场上的套利机会，追求高于一年期定期存款的收益。投资期限：1年投资范围：国内依法发行的各类股票、股指期货、权证、证券投资基金、债券以及中 国证监会允许投资的其他金融工具。投资策略：1、沪深300股指期货期现套利：当期货价格高于理论价格，就可以卖出期 货买入现货，等二者价格收敛时再反向交易平仓，获得基差收益；当期货价格 低于理论价格，买入期货卖出现货，

12、当二者价格收敛时，反向交易平仓。2、股指期货阿尔法套利：通过精选个股或量化模型选股的方式构建中短期 能超越沪深300指数的投资组合，作为股指期货期现套利的现货部分。在套利 机会出现时，同时捕获现货超于沪深300指数的收益和期货与现货之间的基差 收益。除了精选个股的方式外，还可以通过大宗交易的方式获得低于市价的股 票作为阿尔法收益的来源。3、ETF套利：利用程序化手段捕捉ETF基金在一级市场和二级市场之间的 价格差。4、封闭式基金套利：当封闭式基金在交易所的交易价格低于其基金净值时, 买入封闭式基金，并使用股指期货锁定市场风险。当折价消失进行反向操作， 或者在封闭式基金到期转化为开放式基金是赎回

13、，同时解除股指期货套保，实 现基金净值和交易价格之间的差价收益。5、分级基金套利：当分级基金的两级基金在交易所的交易价格之和低于其 母基金净值时，在二级市场分别等份额买入优先级和次级基金，并卖出股指期 货锁定市场风险。然后将分级基金份额转化成母基金份额，并在一级市场赎回 母基金时，解除套保，获得折价收益。当分级基金的两级基金在交易所的交易价格之和高于其母基金净值时，在 一级市场申购母基金，并卖出股指期货锁定市场风险。然后将母基金份额转化 成分级基金份额，并在卖出次级基金时，解除套保，获得折价收益，保留优先 级基金获得固定收益。业绩比较基准：同期一年期定期存款利率+3%风险收益特征：低风险、中低

14、收益起点规模：1000万元适合投资者类型：要求低风险、稳定收益的机构或个人投资者。(2)对冲量化精选投资目标：量化精选个股，利用股指期货对冲系统性风险，追求绝对收益投资期限：2年一3年投资范围：国内依法发行的各类股票、股指期货、权证、证券投资基金、债券以及中 国证监会允许投资的其他金融工具。投资策略：采取自下而上的个股优选策略，通过对上市公司基本面的深度研究，以价 值投资、中长期持有为导向，精选各个行业中的领军股票，作为绝对收益的来 源；按照沪深300指数中的行业分布，决定投资组合中的不同行业股票的配置 比例；利用股指期货对冲系统性风险，获得绝对收益。业绩比较基准：同期一年期定期存款利率+5%

15、风险收益特征：中等风险、中等收益起点规模：500万元适合投资者类型：有一定风险承受能力的机构或个人投资者。(3) 130/30 策略投资目标：利用融资融券工具，力求增强股票投资收益。投资期限：2年投资范围：国内依法发行的各类股票、股指期货、权证、证券投资基金、债券以及中 国证监会允许投资的其他金融工具。并开通融资融券业务。投资策略：充分利用西南证券选股优势，同时寻找市场上价值被低估和被高估的公司。 用100%资金买进价值偏低的股票，再运用融券工具卖空不超过资本30%的 价值偏高的股票，并额外融资不超过30%的资金购进被看好的股票。业绩比较基准：上证指数+10%风险收益特征：中高风险、中高收益起

16、点规模：500万元适合投资者类型：风险偏好程度较髙的机构或者个人，愿意尝试新投资理念。三、股债混合型简介：基于股票、债券、现金等大类资产在不同经济周期阶段的市场表现差异 以及各大类资产的风险收益关系动态调整配置比例，追求在各产品的风险承受 范围内的超额投资收益。(1) 保本策略产品投资目标：以风险防范为前提，以安全资产获得的投资收益为安全垫，以安全垫一定倍 数的资产为风险资产，在风险资产潜在损失不超过安全垫的情况进行投资，获 取资产最大限度的增值。投资期限：1年投资范围安全资产：分级基金优先级、债券、封闭式基金与股指期货套利。风险资产：股票、高收益债券投资策略：采用CPPI策略投资，动态调整安

17、全资产与风险资产的投资比例，在风险资 产潜在损失额不超过安全资产潜在收益与产品前期收益之和(即安全垫)的基 础上，实现资产稳定增值。业绩比较基准：一年期定期存款利率风险收益特征：低风险、中低收益起点规模：500万元适合投资者类型：低风险承受的机构或个人投资者(2) 可套保混合产品投资目标：按价值投资理念精选股票等权益类资产追求超额收益，利用股指期货套期 保值投资对冲短期系统性风险，追求资产稳定增值。投资期限：1年投资范围：股票、债券、指数期货等证监会允许投资的品种。投资策略：依据长期价值投资理念，投资基本面好、价格被低估的股票获取长期收益, 期间依据对股市系统性风险的判断利用股指期货套保，对冲

18、短期市场系统性风 险。业绩比较基准：沪深300指数风险收益特征：本产品属于髙风险髙收益的投资产品。起点规模：300万元适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。（3）股债双贏投资目标：根据投资钟理论，分析宏观经济运行周期，灵活配置股票类和债券类资产， 实现资产稳定增值。投资期限：1年产品投资范围：国内依法发行的各类股票、证券投资基金、债券以及中国证监会允许投资的 其他金融工具。投资策略：根据投资钟理论，在宏观经济运行不同周期，配置不同的大类资产。在经 济滞涨期重点配置现金类资产，在经济衰退期重点配置债券资产；在经济复苏 期重点配置股票类资产，在经济过热期重点配置大宗商品及相关资产。业

19、绩比较基准：沪深300指数X60%+上证国债指数X40%；风险收益特征：本产品风险低于股票投资，但高于债券投资。属于中等风险投资产品。起点规模：300万元。适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。四.权益型简介：发挥西南证券专业研究能力、价值挖掘能力、择时能力，通过精选个股、 波段操作，投资适合客户风险收益偏好的上市公司，实现超额收益机会。(1)资本增值型产品(成长)投资目标：在有效控制风险的前提下实现产品资产的稳健、持续增值。投资期限：1年投资范围：限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、权 证、债券、资产支持证券及中国证监会允许产品投资的其他金融工具。其中

20、， 本产品股票投资比例范围为60%95%,权证投资比例范围为03%；债券投资比 例范围为040%。投资策略：主要采取“自下而上”的个股精选策略，结合严谨、深入的基本面分析和 全面、细致的估值分析和市场面分析，精选出具有清晰、可持续的业绩增长潜 力且被市场相对低估、价格处于合理区间的股票进行投资。同时，考虑到我国 股票市场的波动性，将主动进行资产配置，即根据对宏观经济、政策形势和证 券市场走势的综合分析，调整股票、债券等资产投资比例，以降低投资风险， 提高累积收益。债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同 时根据需要进行积极操作，以提髙收益。业绩比较基准：同期一年期定期存款利率+2

21、0%风险收益特征：高风险，高收益。起点规模：300万元适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。(2) 收入型产品 投资目标：投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资 本利得。投资期限：1年投资范围：遵循积极主动的投资理念，以红利股为主要投资对象，通过自下而上的方 法精选个股获得股息收入和资本的长期增值。以债券和短期金融工具作为降低 组合风险的策略性投资工具，通过适当的资产配置来降低组合的系统性风险。 投资策略：采用定量和定性相结合的个股精选策略，通过品质检验、红利股筛选和盈 利增长预测三个立体选股流程，精选出兼具良好财务品质、稳定分红能力、高 股息和持续盈利

22、增长的上市公司股票作为主要投资对象，这类股票占全部股票 市值的比例不低于80%。业绩比较基准：一年期定期存款利率+10%风险收益特征：较高风险，较高收益。起点规模：300万元适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。(3) 指数型产品 投资目标：根据客户需求，定制设计跟踪标的指数的投资策略，实现对标的指数的有效跟踪。标的指数可选范围包括市场指数、风格指数、行业指数等。投资期限：1年投资范围：国内依法公开发行上市的股票、权证、债券、资产支持证券及中国证监会 允许产品投资的其他金融工具投资策略：主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建股票投资组合，并 根据标的指数成份股及其权重的

23、变动对股票投资组合进行相应地调整。但因特 殊情况（比如市场流动性不足、个别成份股被限制投资等）导致无法获得足够 数量的股票时，将搭配使用其他合理方法（如买入非成份股等）进行适当的替 代。同时，积极参与风险低且可控的新股申购、债券回购等投资，以增加收益。 业绩比较基准：标的指数跟踪误差控制在1%以内。风险收益特征：高风险，高收益。起点规模：300万元适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。（4）定向增发型投资目标：利用西南证券在定向增发项目上的专业优势，择时在大盘相对低位，以低 于市价参与定向增发，在一年的锁定期持有，获得稳定较高的回报。投资期限：1.5年以上投资范围：成长型上市公司

24、。投资策略：结合自下而上行业研究和公司分析，深入挖掘上市公司定增后的成长价值, 为客户获取较高收益。业绩比较基准：同期一年期定期存款利率+15%风险收益特征：高风险，高收益。起点规模：1000万元适合投资者类型：风险承受能力较强的机构或个人投资者。股权动态管理业务介绍一、股权动态管理理念股权动态管理是以企业为基础，通过股权优化配置，实现股东利益最大化 的股权资产管理活动。从企业角度看，股权动态管理是发挥股东资源优势、管理层优势和员工优 势，在股权优化配置调整基础之上，实现企业法人的永续经营。从投资者角度看，股权动态管理是投资者对于一个或者多个目标企业配置 资本资源，谋求资本最大化增值的经营活动

25、。二、西南证券开展股权动态管理提供以下专业服务（一）股权管理服务： 股权托管服务：将上市公司的国有股股权托管在指定券商的席位上；为相关股东提供动态管理服务，盘活股权：与上市公司的股东签定股权 动态管理协议，为上市公司的股东提供股权动态管理专业服务。（二）资本市场顾问服务，包括但不限于：可以利用自己的客户信息比较丰富的优势，为国有股权介绍或寻求交易 对手，安排股权大宗或协议交易的对家，促成动态管理的顺利实现；提供资产重组和收购兼并的方案设计和业务顾问服务；提供特定上市公司估值报告；为上市公司设计相关的期权方案；提供资本市场及上市公司的动态信息。（三）国有股权动态管理基金的基金管理人：作为国有股权

26、动态管理基金的基金管理人；按照国资部门的目标和要求，增持或减持有关上市公司的股权，实现有 进有退，达到结构优化的目的；在必要时协助上市公司进行收购或反收购，击退恶意收购，增强对市辖 区上市公司的控制力；国有股权动态管理基金的保值增值。三、西南证券股权动态管理产品18西南证券资产管理部根据市场实际情况，在开展股权动态管理业务的过程 中，主要开发了四种类型的金融产品：综合管理型产品：帮助股东对所持股权进行战略配置和整合，“有进有 退”，保持或加强对重点发展产业的控制地位，有计划地减持或退出一 些非重点产业。通过盘活股权，在股份所有权不发生改变，或控股地位 不发生实际变化的前提下，满足股东阶段性的资

27、金需求。控股型产品：帮助控股股东实现掌握上市公司控股权的战略规划。股权 动态管理既能帮助客户实现控股意图，又能达到股权增值目的。参股型产品：帮助非控股股东对股权进行资源配置的战略规划。主要包 括：减持、增持、波段操作等。信托型产品：作为限售股东的财务顾问，设计并通过信托公司发行产品， 帮助限售性股东提前变现限售股份，满足客户对于股权资产流动性的需 求。四、西南证券股权动态管理业务流程上市公司股东股权动态管理业务流程主要包括以下步骤：客户股权托管在西南证券相关营业部席位上。确认客户开户资料是否齐全。资产管理部项目人员出具投资咨询服务报告及股权动态管理方案。投资 咨询服务报告发送给客户作为股权资产

28、管理策略参考。客户、西南证券、托管人签订三方资产管理协议。股权流通管理具体运作。按照资产管理部与客户的约定，进行相关操作, 在操作中履行信息披露义务。管理期结束后，资产管理部进行项目总结并向客户报告。对照考核目标 和项目实际完成情况，按协议约定提取相应的管理绩效。三方终止资产 管理合同。相关投资策略介绍一、CPPI策略cppi的基本思路是，在保证资产配港符合投资目标规定的前提下，首先按照CPPI策略的要求动态调 整保木资产与收益资产的投资比例，在保证收益资产可能的损失额不超过保木资产的潜在收益（此时的值 即安全垫，cushion）的基础上，实现资产最大限度的增值。CPPI投资策略的步骤大致可分

29、为三步：第一步，根据投资组合期末最低目标价值（这里我们可定为 期初资产）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数呈，即投资组合的价值底线：第二步，计算投 资组合现时净值超过价值底线的数额，该数值等于安全垫；最后，将相当于安全垫特定倍数的资金规模投 资于收益资产（如股票）以创造高于最低目标价值的收益，其余资产投资于保木资产以在期末实现最低目 标价值。在期间了内，收益资产价值的计算公式为：Rt=M（yi-Fl） = M（Rl+B,-Fl）V =R =小B =其中，'投资组合（时净值：'收益资产t时价值；=叩寸安全垫价值：°保木资产t时值：时的价值底线；M=特定的放大倍数

30、。安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股栗投资可能的风险加大两个结果。因此，在 CPPI中，随着安全垫放大倍数的变化，必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点， 也就丛确定适当的安全垫放大倍数，以力求既能保证信托计划木金的安全，又能尽虽创造更多的收益。用更简单的方式说，投资组合保险机制就是用债券投资的收益作为可以损失的风险资木，去股票二级 市场搏取更高的收益。比如我们假设保险初期投资者的资产总额为100万，股价指数为100。所设定的保险 底线为70万，乘数为2,并与股票作为风险资产。则投资者初期应投资60万在股票上，其余40万以债券形式 保留。假设经过一段时间后，股票

31、指数山100跣至80,此时投资者的股票价值山60万跌为48万，此时资产总 值为88 （=48+40万。根据CPPI策略，此时投资者应投资在股票部位的大小就应变成36 = 2X（S8-70） 万，即投资者应卖出12万的股粟,以达到避险的目的。当股票指数llllOOt涨到120时,投资者应投资在股 票上的部位从60万上升到84万。二、投资时钟模型主要根据经济增长状况和通胀情况，将经济周期划分为四个阶段一一复苏、过热、滞胀、衰退。在不 同的周期阶段，债券、股票、大宗商品、现金的投资收益有着不同的表现。因此，在资产配置上就要依据 经济周期的阶段不同进行不同的资产配置。同时，在股票资产的行业配垃方而也存

32、在与经济周期阶段相应 的行业回报率公异，投资时钟模型在股票行业配置上也适用。表1:投资时钟的资产配置方法阶段增长率通胀率最佳资产类别最佳行业板块收益率曲线斜率I“复苏”t1股票周期性增长一II“过热”tt大宗商品周期性价值熊市平III“滞胀”1t现金防守性价值一IV“衰退”11债券防守性增长牛市陡注：“增长率”为相对长期增长率趋势，增长率（产出缺口）的变动方向三、股指期货套保与套利山于市场的波动，沪深300股指期货的价格会偏离根据沪深300指数计算出的理论价值，但无论市场 如何波动，山于期货的交割机制的存在，在期货的最后交易口两者的价格最终会趋于一致。期现套利：当期货价格和理论价值之间的偏离大于交易成本时，就产生了套利机会：当期货价格高 于理论价格，就可以卖出期货买入现货，等二者价格收敛时再反向交易平仓，获得基芒收益，这是正向套 利；当期货价格低于理论价格，买入期货并卖空现货，当二者价格收敛时，反向交易平仓，这是反向套利。阿尔法套利：在正向期现套利的基础上，通过楮选个股或数呈选股等方法，使得所选的股票现货组