票据市场ppt件

1、第三节 票据市场 什么是票据 商业票据市场 银行承兑汇票市场 我国的票据市场什么是票据 票据的含义 票据的基本特征 票据的种类 票据行为 票据的作用票据的含义 广义：泛指代表一定权利关系的书面凭证。例如汇票、本票、支票、提单、仓单、保单、借据等；甚至还有的把乘车、乘船的票证等，也称之为票据。 狭义：以支付金钱为目的的有价证券，即由由出票人签发的，约定由自己或委托他人在一定日期无条件支付确定金额的流通证券。这里要讲述的是狭义票据。有价证券 有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权取得收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。包括商品证券、货币证券和资本证券三类。 商品证券、货币证券和资本证券

2、商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，如提货单、运货单、仓单等取得该证券就是取得了该商品的所有权或使用权，这种权利受法律保护。 货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券,如汇票、本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定的收入要求权。资本证券有股票、债券及其衍生品种。 票据的基本特征 设权性 无因性 要式性 文义性 流通转让性 可追索性设权性 付款请求权、追索权。 票据一经设立并交付出去，票据的权利和义务随之确立。 q向s购入10万元的设备，双方约定以票据支付。于是q开出一张支票，命令r见票时立刻向s付款10万

3、元。 本来 r 与s之间没有任何债权债务关系，却因为与q存在某种特定关系（存款行或债务人等）而被q指定为票款的支付者。中华人民共和国票据法 第四条 本法所称票据权利，是指持票人向票据债务人请求支付票据金额的权利，包括付款请求权和追索权。本法所称票据责任，是指票据债务人向持票人支付票据金额的义务。无因性 票据一旦做成，票据上权利即与其原因关系相分离，成为独立的票据债权债务关系，不再受先前的原因关系存在与否的影响。要式性 票据的存在不重视其原因，但却非常强调其形式和内容。所谓要式性是指票据的形式必须符合法律的规定：票据上的必要记载必须齐全而且符合规定。 只有形式和内容都符合法律规定的票据，才是合格

4、的票据，才会受到法律保护，持票人的票据权利才会得到保障。我国票据法规定的汇票的绝对必要记载项目 （1）“汇票”字样 （2）无条件的委托 （3）确定的金额 （4）付款人名称 （5）收款人名称 （6）出票日期 （7）出票人签字银行承兑汇票式样文义性 票据上的所有权利义务关系均以票据上的文字记载为准，不受任何外来因素的干扰。可追索性 指票据的付款人或承兑人如果对合格票据拒绝承兑或拒绝付款，正当持票人有权通过法定程序向所有票据债务人起诉、追索，要求得到票据权利。票据的种类 汇票（bill of exchange)：出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票

5、据。 本票（promissory note)：一个人向另一个人签发的，保证于见票时或定期或在可以确定的将来时间，对某人或其指定人或持票来人无条件支付一定金额的书面付款承诺。 支票（cheque or check)：银行存款户根据协议向银行签发的即期无条件支付命令。汇票的类型 根据出票人的不同，可以分为银行汇票（bankers draft)和商业汇票(commercial bill)。 根据承兑人的不同，可以分为银行承兑汇票(bankers acceptance bill)和商业承兑汇票(commercial acceptance bill) 。 根据付款时间不同，可以分为即期汇票(sight

6、draft, demand draft)和远期汇票(time bill, usance bill)。本票的种类 按出票人的不同分为 一般本票（general promissory note） 即期本票 远期本票 银行本票（bankers promissory note; cashiers order） 即期本票 按照我国票据法，本票仅限于银行本票。本票式样现金支票式样转帐支票式样票据行为 出票（issue) 背书（indorsement/endorsement)：在汇票背面签字、将汇票的权利转让他人的行为。 提示（presentation)：将汇票提交受票人即付款人，要求承兑或付款的行为。 承

7、兑（acceptance)：远期汇票在付款到期日前应先提示给受票人，让其在汇票正面空白处写上“承兑”（accepted)，并签上本人姓名，以此确认到期付款的责任。 付款（payment) 追索（recourse)票据的作用（一） 汇兑工具 支付工具：代替现金作为支付手段。 流通媒介：可以通过流通转让，抵消多方之间的债权债务。例如，巴黎的a公司向纽约的b公司购买了价值10000美元的货物，而纽约的c公司也向巴黎的d公司购买了价值10000美元的货物，此时b可对a签发一张10000美元的汇票，出售给c，由c将汇票邮寄给d，然后d凭此汇票向a请求付款。票据的作用（二） 信用工具：个体之间的借贷、贸易

8、双方之间的延期偿付，都可以利用票据这个信用工具。例如，若买方向卖方请求延期付款一个月，如果卖方同意，可用两种方法：由买方向卖方签发一张远期本票，一个月后付款；由卖方向买方签发一张远期汇票，经买方承兑后，一个月后付款。 票据（狭义）作为有价证券的一种，与其他有价证券有何不同？商业票据市场 什么是商业票据 商业票据的历史 商业票据的优点 商业票据市场的要素：主要参与者、面额、期限、非利息成本、发行方式、二级市场 商业票据的计算商业票据 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著

9、的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。 美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。商业票据式样商业票据的历史 商业票据是货币市场上历史最悠久的工具,发行商业票据的历史最早可以追溯到19世纪初。早期商业票据的发展和运用几乎都集中在美国，发行者主要为纺织品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企业。各国的商业票据市场 20世纪20年代,美国经济快速发展,金融机构也开始进入市场发行商业票据。20世纪60年代以后,美国票据市场进一步繁荣,特别是信用支持票据、资产支持票据等新的创新工具的出现,使美国的商业票据市场成为全球市场的最发达的地区,商业票据市场余额占到了全

10、世界商业票据市场余额的近70%,日本和法国居第二、三位,其国内商业票据市场余额分别占世界商业票据市场余额的12%和14%。从欧元市场来看,以美元为面值的商业票据市场余额占世界欧元商业票据市场余额的比重约为86%,是美国最主要的货币市场工具之一。 商业票据的优点 对发行者而言 成本较低 灵活 有助于提高发行公司的声誉 对投资者而言 收益比银行利息高 流动性比定期存款稍好 风险较银行存款稍高商业票据的发行者 发行者包括非金融性公司和金融性公司。目前美国有超过1700家企业发行商业票据,其中金融性企业占了大多数。金融性公司主要有三种：附属性公司，如通用汽车承兑公司；银行持股公司的下属子公司；独立的金

11、融公司。非金融性企业包括制造商,公用事业服务商,工业公司和其它服务性公司。非金融性公司发行商业票据的频次较金融公司少，发行所得主要解决企业的短期资金需求及季节性开支如应付工资及交纳税收等。 作为一种非担保证券,市场对发行人的要求是非常高的,发行者必须有足够的实力和健全的财务制度才能发行商业票据。虽然商业票据的发行者一般都有较高的信用等级,但较小或不太有名的低信用等级的企业也可以发行商业票据,但必须借助于信用等级较高的公司给予的信用支持(这种票据被称为信用支持票据),或以高品质的资产为抵押(这种票据称为抵押支持商业票据)。 商业票据的投资者 主要投资者为中央银行、商业银行、保险公司、非金融公司、

12、地方政府、投资基金、养老基金等。在美国历史上，商业银行是商业票据的主要购买者。自20世纪50年代初期以来，由于商业票据风险较低、期限较短、收益相对较高，许多公司也开始购买商业票据。尽管商业银行作为商业票据投资者的地位下降，但仍在代理发行、代保管以及提供商业票据发行的信用额度支持上发挥重要作用。商业票据的评级机构 美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司(moodys)、标准普尔公司(standard & poor)、达夫费尔普斯信用评级公司(duff & phelps)和费奇投资公司(fitch)。商业票据的信用等级 按照穆迪投资服务公司(moodys)、标

13、准普尔公司(standard & poor)的评级标准，美国已发行商业票据中,约有75.9%为最高等级a-1(标准标准普尔指标)/p-1（穆迪指标）,另有13.4%的为次高等级a-2/p-2。若想成为信誉最高的票据,必须有两家信用评级机构对将要发行的商业票据给予最高级别的评级。如果只有一家公司给予最高评级,或者两家公司给予次高评级,则该票据是二级票据,在其发行时必须向投资者支付更高的利率。最高等级和中等信用等级的商业票据，在利率上差别可达10个基点至150个基点不等。 商业票据的面额、期限、非利息成本 面额：有的只有25000或50000美元，但大多数商业票据的面额在10万美元以上。

14、期限：美国商业票据的期限通常是30到50天，一般不超过270天。原因是：一，按照美国政府的规定，面值在100000美元以上、期限在270天以下、且用于临时性融资的商业票据,发行前可以不必向美国证券交易委员会（securities and exchange commission,简称sec）注册登记；二，当商业银行以商业票据为抵押向联邦储备银行贴现柜台申请贷款时，联邦储备银行只把期限少于90天的商业票据看作是合格的票据。 非利息成本：承销费；签证费；信用额度支持的费用；信用评估费用。商业票据发行的两种方式 直接发行(direct placement) 通过证券交易商发行 (dealer plac

15、ement) 商业票据的计算 假定某公司发行票面金额为100000美元、年贴现率为6%、期限为90天的商业票据。它的发行价格为 100000（1-6%90/360）=98500（美元） 收益率为1500/98500360/90=6.09%银行承兑汇票市场 什么是银行承兑汇票 银行承兑汇票的产生 银行承兑汇票的价格及投资收益率汇票的种类 根据出票人的不同，可以分为银行汇票和商业汇票。 根据承兑人的不同，可以分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。 根据付款时间不同，可以分为即期汇票和远期汇票。 按有无附属单据，可分为光票和跟单汇票。银行承兑汇票（bankers acceptance bill) 由公司、

16、企业或个人开立的以银行为付款人并经付款银行承兑的远期汇票。 银行对商业汇票加以承兑改变了汇票的信用基础，使商业信用转换为银行信用。汇票经银行承兑后，持票人通常能按期得到票款，从而增强了汇票的可接受性和流通性。国际贸易中银行承兑汇票的产生 多见于国际贸易，国内贸易也有。 假定美国进口商需要从日本进口一批货物，90天后付款。这项交易的过程如下：第一，美国进口商到美国a银行申请签发信用证，即要求a银行承担90天后付款的责任；第二，a银行收取一定的费用和保证金后，签发信用证，授权日本出口商开出以开证行a银行为付款人的远期汇票；第三，a银行将信用证寄给日本b银行， b银行收到信用证后，通知日本出口商；第

17、四，日本出口商收到信用证后，发送货物，并签发商业汇票及附上货运单据，经由b银行寄给a银行要求承兑；第五，a银行审单无误后，在商业汇票上盖上承兑（accepted)的印章，经由b银行退还给日本出口商。第六，a银行在美国进口商承诺付款后，把货运单据交给美国进口商。美国进口商凭货运单据取货，并按期付款给a银行。 美国银行盖上承兑印章的商业汇票就是银行承兑汇票。日本出口商可持有到期向a银行收款或向b银行要求贴现，b银行也可持有到期或在货币市场上出售。流程 申请 开证 通知 发货、开票、交单 承兑 取单、付款 银行承兑汇票式样（一）国内贸易中银行承兑汇票的产生 购货方签发汇票 银行承兑 购货方支付手续费

18、 寄交银行承兑汇票 购货方交存票款 销货方委托银行收款 销货方签发汇票 寄交购货方 购货方向银行申请承兑 购货方支付手续费 寄交银行承兑汇票 购货方交存票款 销货方委托银行收款银行承兑汇票式样（二）银行承兑汇票的价格及投资收益率 某投资者买进票面金额为200000美元，距离到期期限为30天的银行承兑汇票，年贴现率为6%，购买价格为200000 （1-6%30/360）=199000（美元）；到期收益率为1000/199000 360/30=6.03% 某投资者买入的贴现率为6%,卖出的贴现率为5%,距到期期限为20天,其持有期收益率为?出售价格为200000 （1-5%20/360）=1994

19、44.44（美元）；持有期收益率为444.44/199000 360/10=8.04%。贴现、转贴现和再贴现 票据贴现是指持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。对于贴现银行来说，就是收购没有到期的票据。票据贴现的贴现期限都较短，一般不会超过六个月，而且可以办理贴现的票据也仅限于已经承兑的并且尚未到期的商业汇票。 一般而言，票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。贴现是指客户（持票人）将没有到期的票据出卖给贴现银行，以便提前取得现款。一般工商企业向银行办理的票据贴现就属于这一种；转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转

20、贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向人民银行的贴现，通过转让汇票取得人民银行再贷款的行为。再贴现是中央银行的一种信用业务，是中央银行为执行货币政策而运用的一种货币政策工具。票据转贴（2005年9月12日） 交易方向票面总额(万元)利率(%)距到期期限票据类型 买入 60000.00 1.7600 (60天) 银票 卖出 13500.00 1.4400 (30天) 银票票据转贴（2006年3月9日16:24） 交易方向票面总额(万元)利率(%) 票据类型 买入 50000.00 1.8000 银票 卖出 30000.00 1.6200 商票 买入

21、100000.00 1.8000 shibor基准报价（银行承兑汇票） 报价类型 期限 最新shibor 买入报价 卖出报价 加点(bp) 参考值(%) 加点(bp) 参考值(%) 转贴现 shibor 3m 4.3059 120.00 5.5059 40.00 4.7059 回购 shibor 1w 3.4229 190.00 5.3229 20.00 3.6229 回购 shibor 1m 3.8342 170.00 5.5342 20.00 4.0342 回购 shibor 3m 4.3059 60.00 4.9059 0.00 4.3059 shibor基准报价机构信息 报价方： 建设

22、银行 交易员： 田奇慧 时间:2008年9月23日 shibor基准报价（银行承兑汇票） 报价类型 期限 最新shibor 买入报价 卖出报价 加点(bp) 参考值(%) 加点(bp) 参考值(%) 转贴现 shibor 3m 4.3059 80.00 5.1059 45.00 4.7559 回购 shibor 1w 3.4229 70.00 4.1229 50.00 3.9229 回购 shibor 1m 3.8342 70.00 4.5342 50.00 4.3342 回购 shibor 3m 4.3059 40.00 4.7059 20.00 4.5059 shibor基准报价机构信息

23、报价方： 中国银行 交易员： 胡宣 时间:2008年9月23日shibor基准票据业务（银行承兑汇票）报价(2008年9月23日上午)报价行类型期限买入加点卖出加点工转贴现3m100.0080.00农转贴现3m90.0070.00建转贴现3m120.0040.00中转贴现3m80.0045.00交转贴现3m100.0065.00我国票据市场的主要品种 银行承兑汇票 我国尚不允许企业签发直接以融资为目的的票据，企业短期直接融资可以发行企业短期融资券。 1995年以来我国银行承兑汇票市场规模 (单位：亿元) 年份 承兑余额 贴现余额 再贴现余额 1995 865 150 322 1996 1285 505 416 1997 1335 581 337 1998 1595 547 331 1999 1873 552 502 2000 3676 1535 1256 2001 5110 2795 655 2002 7347 5200 68 2003 12776 8167 766 注：承兑余额有少部分是企业承兑汇票,据抽样调查,其占比不足5% 资料来源：中国金融市场统计月报人民银行调统司 企业短期融资券 1988年-1997年企业