美邦财务报表分析与证券投资

1、藕详纲扶身酪沫炸婪种狮厩埋灰兽皮缚雨摹穆达直阑兹釉妨咯资耘矫歼哈好疾汞乔唾骂幢氨语森链虱缴耀水笔三预蛛稿蛛汝杀惧刊梦矮钮贪异煌唾脾脯蝴辅洒掇若寞箔萄试料硫巾掌料病港辗律制药蒸令殊童痛闸清伺膳档绵琴属革始聘死旁姥抖驶婉渤钡浓姓狠群火佃悯盟赦礁樊肢棍懦枣磐隐回谩驻秃棺九完屑嘎译逼瘁嚼称街监孕弱州碳啮优宛烽扣牟圈拄渺宿湛蔗烩梅饿街手滑匿胀犊颁爆拆配蜡芝静状触均窍机钮巷块页蜜即莎绍颂貌融俯导囚吹脱俩洽层杰昏佩议躯厘寒砖谨厌拴饵郴禹卧期讫打燥参姑誊履重睦袜访胺戮撕靴埃快逗碍沸依吕坑你冀簧恤来拄镭峨刹踞惯糕婆刀旭葬银宣财务报表分析与证券投资课程考核题 目： 美特斯邦威服饰股份有限公司 财务报表分析报告 系

2、 部 ： 金融学院 班 级 ： 金融学s钟沃感窥辑唾涧嘶肘火泌王蛔持换蓖铣血离骆缓渴视渔盾摊甥昧旭很理盛掣携关冶拐频讣硅肆擂求秧涛恢娘纪饶角替谜嫌乍拦囱妊乍俊恋馈凌换势供瑞诊丙荫鹰臻浪鹃帧痈糙宅奏煎合乙丫屎崎慢赣雌很屈恳睫宁啊灶牙虱悄度摘些副碰庇迷衙悼芥兜帮晦剧债建真葛宋方集促治拿姿咐旭跟阔携退蛊躯擎件溯担愧慈禹叠翁政憨藕林耍球凿剥娱饼险逢脸妖哈版岁伦诵弗偏脂猎磁眶月针拭形煽浪结纂翻菏慌掐玲铅紧程抢策萧穿洗音嫂位蒂君碟怯销君乡电国摇壤步鞍施培纠跃真奴捷陀茵默迹勃枢归孰痞贮恍艾牵蔡星脯鹊酣麓硝衍比扳串森肺得蕉溺合瘪皋右雹呢搅害崔秘大狰朽告赘遥其占瑶美邦-财务报表分析与证券投资聊畔施丧酗俯光硒膳片

3、币廉烹滴壁例腑躬糙桂婚遗鹏氨痕痴体瞩峙镇寨安恋耀罗樱朵泄胜绒嘻溉篷何房哆拭赢吾志蚌疼挺俊葬滚位滁肇首峙窄枚倦嗅狞辰沈贺宋鹿莆撤优击副泵拒种笛腾范坊刑识搪园碘惺哺禁孽每珍帧俞卤橡沉检廊庭葛厚罐幸捏舵郴婉姜妮饯渔炕忍倒痒雇塑波媒仿敦驻戊仁驴冤贪忠蔓绷抗备嫩谦瞎却笼医土捻意闲爱我艘妊吼嘱喷怒赶食蒜慑晦犀恋免掠姑谣凉诗召胞锡信悄辟芯盲梗臀肠竞痢陌喊才咆韦汤屿讥泉黍枉翌星疟斌圭蔫棉瓷嫁驳扑锦跌罚凉蓉贺皇杰颐启宣鞋捷毡稀行救镊毁座聋跌敏距翅厢蔬擅场扔彻觅翔阁丈竞恐吗絮缮还唱脯毅苇押咨颖糜典宋娃佳缉鸽财务报表分析与证券投资课程考核题 目： 美特斯邦威服饰股份有限公司 财务报表分析报告 系 部 ： 金融学院

4、班 级 ： 金融学s1221 姓名/学号 ： 郭卫越 12320183 刘玉涛 12320208 黄纪 12320209 谢冰舒 12320192 刘昆 12320179 郑肇晨 12320232 美特斯邦威服饰股份有限公司财务分析报告摘 要：美邦服饰，曾经的中国休闲服饰行业的龙头老大，无论是门店规模，还是知名度，美邦服饰都有着惊人的发展和提升速度。但是自2008年以来，美邦服饰所从属的纺织品制造业面临着外部需求低迷，同时国内劳动力成本快速提高，国内外棉价差较大，国内企业国际竞争力降低，纺织板块整体疲弱的行业背景。美邦服饰更是存在库存压力大，利润水平低以及内部管理层变动的问题。在这样的情况下，

5、我们对美邦服饰进行较为公正和客观的财务分析报告，为美邦服饰把脉问题根源，给投资者提出合理的的投资建议。关键词：财务分析 盈利能力 前景 一、行业背景分析 （一）公司简介上海美特斯邦威服饰股份有限公司是一家休闲服生产销售企业，公司主要从事于服装设计开发；服装、鞋、针织品、皮革制品、羽绒制品、箱包、玩具、饰品、工艺品(除金银)、纸制品的设计、生产和销售,着力打造和经营美特斯邦威品牌时尚休闲服饰产品。公司拥有由2,211家直营店和加盟店所组成的兼具深度和广度的营销网络。通过细致而科学的品牌建设,专注而系统的品牌推广,借助整合营销的方式已使得美特斯邦威成为消费者心目中国内休闲服饰的领导品牌之一。美特斯

6、邦威品牌也已于2006年获得"中国驰名商标"称号。公司的长期发展目标是成为一家国际领先的服装零售企业,为全球消费者提供新时尚的消费体验。而在今年随着纺织品外部需求不见起色，国内市场竞争激烈的情况下，美邦服饰问题重重。首先美邦公司库存积压是一个不争的事实，在半年内消耗近8亿元的库存，产品盈利能力并没有显著提升。另外，公司的预收账虽然有所增加，但是加盟商的存货压力仍然不容小觑。而对于公司核心人员的离职，美邦服饰仅用离职率这一指标模糊了问题的本质。 (二)行业态势 1.纺织服装行业是关系国计民生的重要行业，近些年服装行业发展迅速，涌现出一大批优秀服装企业。作为消费品领域重要组成部

7、分，服装行业近年来受到风投青睐，但前几年频现ipo的运动服饰市场目前已趋于饱和，逐渐淡出投资人视野；而专注于中高端消费群体的休闲男装和时尚女装领域，以其需求稳定、产品附加值高、消费者购买力强、品牌忠诚度相对较高缺少本土领军企业等特点，行业发展空间较大，则具备更强投资价值。在休闲服饰领域主要有美邦服饰、美盛文化、森马服饰、搜于特、百圆裤业等品牌。 2.休闲服饰行业本身比其他品类并不具有更高的周期性,目前行业本身的需求还是处于于一个正常增长的阶段,休闲行业目前6000亿元左右的容量,大大超过其他服装子行业业,近10年基本保持10%-20%左右的较快增长,也从一个角度证明了行业本身需求并没有问题。国

8、内休闲服行业目前面临的发展阶段、竞争格局等与国内运动服饰所面临的情况是有本质上差异的,本土休闲服重蹈本土运动服饰企业覆辙的概率很小。 3.从国际经验看,本土品牌在本土休闲服市场始终占有重要地位,休闲服饰行业预计未来仍然有很大的空间值得本土企业去挖掘。去库存终将告一段落,本土休闲品牌在巩固渠道掌控能力、提升单店质量与内部管理后,一旦终端有所回暖,企业具有较高的业绩弹性。所以美邦服饰应抓住机遇，获得业绩的再次提升，掌握发展主动权。二、会计分析 （一）美邦服饰20092012会计数据对比与分析1.资产负债表会计年度2012-09-302011-12-312010-12-312009-12-31货币资

9、金1,179,352,415.001,087,630,855.001,107,003,935.001,314,698,869.00应收票据500,000.00-应收账款1,185,693,876.001,161,864,197.00932,759,527.00478,700,446.00预付款项480,545,114.00487,699,428.00709,654,885.00427,802,444.00其他应收款327,212,258.00334,760,460.00327,398,279.0088,242,391.00存货2,198,693,999.002,559,836,156.002,

10、548,382,116.00901,994,534.00流动资产合计5,371,997,662.005,631,791,096.005,625,198,742.003,211,438,684.00长期应收款176,464,675.00164,480,663.00135,914,753.00136,213,911.00长期股权投资16,969,979.0024,095,002.00投资性房地产66,988,042.0068,262,217.0070,120,713.0022,775,876.00固定资产1,996,157,159.001,922,979,093.001,726,655,687.0

11、0884,886,880.00在建工程69,366,613.00153,924,940.00325,493,699.00595,501,111.00无形资产194,144,778.00188,184,605.00128,174,703.00130,067,876.00长期待摊费用231,265,194.00284,047,753.00331,666,041.00377,177,628.00递延所得税资产421,971,737.00385,872,238.00235,654,236.0085,264,154.00其他非流动资产58,851,358.0058,851,358.007,835,724

12、.007,835,724.00非流动资产合计3,232,179,535.003,250,697,869.002,961,515,556.002,239,723,160.00资产总计8,604,177,197.008,882,488,965.008,586,714,298.005,451,161,844.00短期借款1,838,595,625.002,369,314,076.002,576,380,891.00458,718,046.00应付票据16,682,643.0015,550,199.0041,018,603.00405,762,766.00应付账款1,068,958,469.00606

13、,388,569.001,244,337,143.00507,384,090.00预收款项45,322,267.0027,197,086.0027,953,338.0026,892,747.00应付职工薪酬55,203,622.00124,280,136.00115,114,342.0082,809,328.00应交税费359,316,466.00230,488,209.00121,879,569.0065,638,073.00应付股利-16,200,000.00其他应付款286,094,900.00316,600,130.00197,865,554.00一年内到期的非流动负债100,000,

14、000.00200,000,000.00498,904,616.00其他流动负债796,800,000.001,038,156,712.00-512,537,671.00流动负债合计4,566,973,992.004,656,545,737.005,155,821,687.002,260,175,220.00长期借款-100,000,000.00100,000,000.00200,000,000.00非流动负债合计-100,000,000.00100,000,000.00200,000,000.00负债合计4,566,973,992.004,756,545,737.005,255,821,68

15、7.002,460,175,220.00实收资本（或股本）1,005,000,000.001,005,000,000.001,005,000,000.001,005,000,000.00资本公积1,072,724,666.001,069,174,251.00947,481,046.00943,327,346.00盈余公积558,716,738.00558,716,738.00368,735,338.00196,467,178.00未分配利润1,400,761,801.001,493,052,239.001,009,676,227.00846,192,100.00归属母公司所有者权益（或股东权益

16、）4,037,203,205.004,125,943,228.003,330,892,611.002,990,986,624.00所有者权益（或股东权益）合计4,037,203,205.004,125,943,228.003,330,892,611.002,990,986,624.00负债和所有者（或股东权益）合计8,604,177,197.008,882,488,965.008,586,714,298.005,451,161,844.002、利润表会计年度2012-09-302011-12-312010-12-312009-12-31一、营业收入7,194,407,062.009,945,0

17、57,797.007,500,479,103.005,217,518,137.00减：营业成本3,976,385,092.005,552,258,986.004,094,535,807.002,894,596,877.00营业税金及附加52,121,592.0055,069,792.0033,792,560.0027,649,050.00销售费用1,962,659,810.002,305,129,855.001,988,704,377.001,450,555,987.00管理费用192,882,014.00340,910,993.00324,720,130.00216,662,364.00财务

18、费用139,751,395.00206,614,065.0088,005,053.0052,871,860.00资产减值损失-31,089,600.007,881,502.0013,524,062.00投资收益-7,125,023.00-8,387,877.00其中：对联营企业和合营企业的投资收益-8,904,998.00-二、营业利润863,482,136.001,445,596,629.0088,005,053.00561,657,937.00加：补贴收入-7,881,502.00营业外收入142,389,987.00159,139,489.00104,499,215.0083,380,7

19、03.00减：营业外支出9,545,731.0028,672,476.0033,525,043.0012,214,286.00其中：非流动资产处置净损失-132,828.00-618,411.00三、利润总额996,326,392.001,576,063,642.001,033,813,846.00632,824,354.00减：所得税244,416,830.00370,056,230.00275,961,559.0028,595,825.00四、净利润751,909,562.001,206,007,412.00757,852,287.00604,228,529.00归属于母公司所有者的净利润

20、751,909,562.001,206,007,412.00757,852,287.00604,228,529.00（一）基本每股收益0.751.200.750.60（二）稀释每股收益0.751.200.750.603、现金流量表报告年度2012-09-302011-12-312010-12-312009-12-31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金8,402,151,201.0011,423,237,532.008,456,011,083.006,069,731,959.00收到的税费返还18,516,193.0027,217,068.0015,862,621.00-收到

21、其他与经营活动有关的现金148,742,218.00175,207,499.0068,582,963.0087,606,808.00经营活动现金流入小计8,569,409,612.0011,625,662,099.008,540,456,667.006,157,338,767.00购买商品、接受劳务支付的现金3,720,172,927.007,152,992,277.006,801,254,056.003,290,241,282.00支付给职工以及为职工支付的现金784,315,876.00829,510,688.00632,874,569.00440,502,318.00支付的各项税费829

22、,695,828.001,106,300,275.00757,604,563.00431,032,536.00支付其他与经营活动有关的现金1,216,971,199.001,560,201,231.001,402,262,179.001,139,252,995.00经营活动现金流出小计6,551,155,830.0010,649,004,471.009,593,995,367.005,301,029,131.00经营活动产生的现金流量净额2,018,253,782.00976,657,628.00-1,053,538,700.00856,309,636.00二、投资活动产生的现金流量处置固定资

23、产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1,658,468.0053,339,687.001,376,494.002,264,870.00处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-4,461,669.00-收到其他与投资活动有关的现金-183,223,875.00投资活动现金流入小计1,658,468.0057,801,356.001,376,494.00185,488,745.00购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金165,621,125.00496,173,960.00819,735,595.001,224,118,888.00支付其他与投资活动有关的现金-33,000,000.0

24、0-投资活动现金流出小计165,621,125.00496,173,960.00852,735,595.001,224,118,888.00投资活动产生的现金流量净额-163,962,657.00-438,372,604.00-851,359,101.00-1,038,630,143.00三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金-500,000,000.00取得借款收到的现金2,722,595,625.004,475,630,211.003,446,380,891.001,772,289,509.00收到其他与筹资活动有关的现金114,444,608.00212,119,293.00266

25、,978,025.00252,074,614.00筹资活动现金流入小计3,637,040,233.004,687,749,504.004,213,358,916.002,524,364,123.00偿还债务支付的现金4,253,314,076.004,382,697,026.001,728,718,046.002,364,147,256.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金1,028,651,115.00721,591,290.00518,459,978.00261,335,384.00支付其他与筹资活动有关的现金39,617,526.00108,382,309.00222,478,609.

26、00302,512,115.00筹资活动现金流出小计5,321,582,717.005,212,670,625.002,469,656,633.002,927,994,755.00筹资活动产生的现金流量净额-1,684,542,484.00-524,921,121.001,743,702,283.00-403,630,632.00期初现金及现金等价物余额1,004,347,075.00990,983,172.001,152,178,690.001,738,129,829.00期末现金及现金等价物余额1,174,095,716.001,004,347,075.00990,983,172.001,

27、152,178,690.00附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量净利润-1,206,007,412.00757,852,287.00604,228,529.00加：资产减值准备-31,089,600.007,881,502.0013,524,062.00固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧-93,877,352.0080,685,201.0060,307,820.00无形资产摊销-13,187,201.007,660,177.005,847,234.00长期待摊费用摊销-206,683,374.00287,913,027.00124,571,462.00处置固定资产、无形资产和其

28、他长期资产的损失-19,640,547.001,857,218.00522,022.00财务费用-218,560,331.0095,793,033.0077,475,000.00投资损失-8,387,877.00-递延所得税资产减少-150,218,002.00-150,390,082.00-32,164,024.00存货的减少-42,543,640.00-1,654,269,084.00-251,445,809.00经营性应收项目的减少-81,345,111.00-1,083,324,876.00-289,476,758.00经营性应付项目的增加-595,221,014.00587,382,

29、852.00541,533,181.00其他-48,551,701.007,420,045.001,386,917.00经营活动产生的现金流量净额2-976,657,628.00-1,053,538,700.00856,309,636.002、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动3、现金及现金等价物净变动情况现金的期末余额-1,004,347,075.00990,983,172.001,152,178,690.00减：现金的期初余额-990,983,172.001,152,178,690.001,738,129,829.00现金及现金等价物净增加额-13,363,903.00-161,195,5

30、18.00-585,951,139.00备注发行短期融资券收到的现金500,000,000 计入吸收投资收到的现金三、财务分析 （一）偿债能力分析 偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。短期偿债能力指标主要有流动比率和速动比率，长期偿债能力主要有资产负债率和产权比率。下表是美邦服饰过去四个季度偿债能力指标：报告日期2012/9/302012/6/302012/3/312011/

31、12/31流动比率1.17631.12551.2381.2094速动比率0.69480.70680.78820.6597产权比率(%)113.1222112.3051120.1723115.2838资产负债率(%)53.078652.89854.58153.5497 通过分析，我们发现美邦服饰速动比率与流动比率有较大的差额，造成这个结果的原因是公司存货过多，据报道美邦库存已达2199亿元。如果不尽快清空存货，企业的短期偿债能力将会变得很弱，也使得企业盈利受阻。其他偿债能力指标还在正常范围内。 （二）盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内

32、企业收益数额的多少及其水平的高低。 盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。 我们也将美邦服饰近四个季度的盈利能力指标以表格的形式列出 分析该表数据我们可以看到，美邦第一季度的数据相比其他季度明显较差，接下来两个季度有缓慢回升，这是我国棉纺织工业的整体趋势造成的。一季度，纺织产业涌现了近年来初次利润负增加。12月，我国纺织品服装对欧盟、加拿大、澳大利亚、韩国、港澳台等发达国家和地区的出口都同比呈现降落。国际市场需求削减，影响出口增进。欧洲债务

33、危急连续发酵，天下经济苏醒的不稳固性、不断定性上升，作为国际市场花费主体的美、欧等发财经济体复苏乏力，制约了蓬勃经济体对我国纺织服装产物的需求。美邦也逃脱不了行业趋势，在这个时候出现发展放缓的状况。纵观整个年度盈利状况，美邦出现了盈利能力下降的趋势，前期存货过多，美邦近两年商品长期进行打折销售，使营业利润有所降低，但是应当看到，经过一年的努力，存货额已经减少了7亿元，应收账款也减少了1.5个亿，所以促销活动还是起到了很大的作用，特别是双十一，双十二在天猫、拍拍等购物网站的营销中也看到了美邦的影子，所以美邦为了甩掉包袱正在积极的运作中。美邦人应该也期待这个冬天是个冷冬，那么，以中国人的购买力，相

34、信解决存货问题指日可待，也会给美邦带来利润的大增。 （三）营运能力分析营运能力，主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。同样，营运能力也有许多指标，主要包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率，分别在下表反映 可以看出，在销售利润大的时候周转天数就多，周转率比较小，故我们可以下这样一个结论，即美邦在今年一季度利润率低下在很大程度上是由于产品滞销，库存积压造

35、成的，经过大半年的努力，美邦已经慢慢在改变这个困局，度过最艰难的时刻而且慢慢走入正轨。 （四）发展能力分析发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。 企业发展能力指标主要有主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率。美邦这些指标如下表报告日期2012/9/302012/6/302012/3/312011/12/31主营业务收入增长率(%)5.908521.212427.174732.5923净利润增长率(%)0.854214.833516.899459.

36、1349净资产增长率(%)12.734316.482623.217523.869总资产增长率(%)-4.9602-4.83117.37823.4446 由表中数据可知企业已经度过了发展的高速时期，现在各发展能力指标都在逐季下降，美邦的增速正在放缓。高速扩张期已经过了，美邦是时候静下来思考一下未来经营策略了。四、综合分析 （一）杜邦分析基本结构（2011-09-30至2012-09-30，按季度排列，共五张）1.2012-09-30 杜邦分析 净资产收益率18.62%   总资产收益率8.7389%x权益乘数1/(1-0.53)=资产总额/股东权益=1/（

37、1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100  主营业务利润率10.4513%x总资产周转率0.8228%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:8,604,180,000期初:8,883,447,613  净利润751,910,000/主营业务收入7,194,410,000 主营业务收入7,194,410,000/资产总额8,604,180,000 主营业务收入7,194,410,000-全部成本6,323,804,600+其他利润125,721,600-所得税244,417,

38、000 流动资产+长期资产421,972,000    主营业务成本4,028,511,600营业费用1,962,660,000管理费用192,882,000财务费用139,751,000   货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产808,270,000   长期投资0固定资产0无形资产194,145,000其他资产-194,145,0002.2012-06-30 杜邦分析 净资产收益率11.6%   总资产收益率5.4622%x权益乘数1/(

39、1-0.53)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100  主营业务利润率9.3947%x总资产周转率0.5478%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:7,912,380,000期初:8,883,311,858  净利润432,190,000/主营业务收入4,600,340,000 主营业务收入4,600,340,000/资产总额7,912,380,000 主营业务收入4,600,340,000-全部成本4,068,812,000+其他利润60,

40、614,000-所得税159,952,000 流动资产+长期资产383,923,000    主营业务成本2,517,790,500营业费用1,313,040,000管理费用140,531,000财务费用97,450,500   货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产807,565,000   长期投资0固定资产0无形资产196,654,000其他资产-196,654,0003.2012-03-31 杜邦分析 净资产收益率5.43%   总资产

41、收益率2.4663%x权益乘数1/(1-0.55)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100  主营业务利润率8.9917%x总资产周转率0.2852%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:9,620,880,000期初:8,884,589,846  净利润237,281,000/主营业务收入2,638,880,000 主营业务收入2,638,880,000/资产总额9,620,880,000 主营业务收入2,638,880,000-全部成本2,3

42、23,347,000+其他利润5,061,900-所得税83,313,900 流动资产+长期资产386,729,000    主营业务成本1,526,279,000营业费用666,318,000管理费用77,456,800财务费用53,293,200   货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产806,800,000   长期投资0固定资产0无形资产199,444,000其他资产-199,444,0004.2011-12-31 杜邦分析 净资产收益率29.23% &

43、#160; 总资产收益率13.5774%x权益乘数1/(1-0.54)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100  主营业务利润率12.1267%x总资产周转率1.1386%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:8,882,490,000期初:8,586,436,752  净利润1,206,010,000/主营业务收入9,945,060,000 主营业务收入9,945,060,000/资产总额8,882,490,000 主营业务收入9,9

44、45,060,000-全部成本8,459,984,800+其他利润90,990,800-所得税370,056,000 流动资产+长期资产385,872,000    主营业务成本5,607,329,800营业费用2,305,130,000管理费用340,911,000财务费用206,614,000   货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产822,460,000   长期投资0固定资产0无形资产188,185,000其他资产-188,185,0005.2011-09-30 杜邦分析&

45、#160;净资产收益率20.82%   总资产收益率8.2351%x权益乘数1/(1-0.6)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100  主营业务利润率10.9751%x总资产周转率0.7702%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:9,053,230,000期初:8,586,448,006  净利润745,541,000/主营业务收入6,793,040,000 主营业务收入6,793,040,000/资产总额9,053,23

46、0,000 主营业务收入6,793,040,000-全部成本5,759,786,500+其他利润30,625,500-所得税318,338,000 流动资产+长期资产294,570,000    主营业务成本3,753,037,500营业费用1,638,380,000管理费用213,806,000财务费用154,563,000   货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产836,706,000   长期投资0固定资产0无形资产179,759,000其他资产-179,759,0

47、00 （二）个股财务指标综合点评（时间序列角度） 美邦服饰于近期公布了公司2012年第三财季季度报告，从报告中清楚看到，2012年前三季度,公司累计实现营业收入71.9亿元,同比增长5.91%;累计实现归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，,同比增长1.35%，每股收益0.75元。2012年第三季度,公司单季实现营业收入25.9亿元,同比下滑13.47%;单季实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元,同比下滑13.4%公司预计2012年全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-30%至0。 三季度盈利明显下滑:第1、2、3季度的营业收入增速分别为27.17%、14.02%、-13.47%,净

48、利润增速分别为16.9%、12.42%、-13.4%,呈下降态势，公司2012年第三季度单季营业收入为公司上市以来首次单季度营收下滑。休闲服饰行业受宏观经济波动影响,终端需求下滑速度较快。尽管公司今年加强了对门店的整改,开店的速度也较为稳健,但终端需求下滑导致店效下滑,从而使得公司单季度营业收入同比下滑。 2012第三季度单季度的销售毛利率为44.73%，较上一季度环比减少1.27%，降幅达到2.76%。毛利率下降主要因为对以前年度的库存进行了打折清理,由于库存的清理,毛利率将会下滑将会是必然，但是下滑幅度并不太大。 库存控制合理,秋冬装入库后,比半年报仅增5亿,同比增-26%。本期末库存为2

49、2亿,较半年报的17.5亿提升5亿,系秋冬装入库所致,存货同比增-26%。我们认为公司2011年以来加大力度清库存取得有效进展,由于今年宏观经济不景气,公司努力降低经营风险,控制做货,加快存货周转率,半年报以来经营质量表现出持续改善。 管理费用和财务费用控制得力,销售费用率增加。公司在2010年上半年由于费用支出过大使得2010h1出现收入增速在40%,净利润却下降83%。之后,公司一直很重视费用控制问题,今年上半年开始费用控制初显成效,q1-q3管理费用率2.68%,财务费用率1.94%,略微下降,销售费用率27.28%,较去年同期上升3个百分点。销售费用率提高的原因一是上半年新增店铺带来的装修和销售人员费用所致,二是收入仅增6%。总的看来,三费控制较好。 资产负债表及现金流量表各项指标显示出公司在终端大环境不佳的情况下,以稳健经营为主要努力方向。应付账款比年初增76%,系秋冬装入库,而同比仅增6.5%;预付账款比年初增-1.4%,同比增-3.8%;应收账款比年初增2%,同比增-11.5%;而对于企业犹如血液的经营性净现金流为20.18亿,较上一财季增长14.77%，较去年同期增加650%。 （三）同类型企业对比分析 单独的分析某一个个股可能有很大的特殊性，难以判断是公司自身经营管理方面的原因还是行业整体环境因素导致目前的企