小小辛巴特别寄送4

1、各位兄弟：日落西山红霞飞，战士打靶把营归。我已归心似箭，你在他乡还好吗？重剑无锋从2012年5月出版，到现在已经两年半了，感谢大家的支持。出版以来，大家反映最多的问题是卖出讲得不多。为了解决这个问题，2014年3月， 我做了一次小规模的修订，主要是补充了如何卖出。不过，很多人讲卖出，其实是指换股调仓，与整体性地不看好、大规模地卖出是有很大差别的，而2014年年 初修订时，还不需要面对大规模卖出的问题，所以，我补充的内容主要还是换股调仓的卖出。到了2014年5月，我在特寄3 也举了几个如何把握个股卖出的例子，不幸的是，后面它们都创了新高，虽然完败，但那几个例子对于如何把握个股中短期的卖点判断还是

2、有一定意义的，且我卖了 以后，它们确实也大调整了好一段，相似经验如果用在指数顶附近的卖出，那调整时间与幅度可就相当惊人了。写特寄3时，创业板指数正处于深幅下跌中，从2014年2月25日的1571点跌到最低的2014年4月29日的1248点，相当多的朋友都蒙受了不少损失，有不少兄弟还后悔没有在前面及时卖掉一些股票。在非常悲观的状态下，我仍然坚持认为创业板指数有很大可能创出新高。并在特寄3里对接下来的行情发展做了一个预期规划，当时，有两种预期（悲观和乐观），原文如下：“接下来的两、三个月，可重点观察，创业板指数与上证指数的表现，如果反弹后同步创新低，那么很可能是调整结束的标志，从而产生共同大反弹。

3、尔后6、7月份新股发行预期兑现，利空出尽，市场暴炒新股，赚钱效应显现，创业板指数走势凌厉，再创新高，上证指数刚开始则较弱，气得价值投资者们半死， 后期跟随创业板有所上涨，共同结束行情，再次进入漫长的下跌周期，等待2015年或2016年真正大牛市的到来，这是悲观预期，实现概率较大。如果不经历创新低式的洗盘，就从现在这个位置反弹，然后一路上涨，且上证指数明显强于创业板指数，率先创出新高后仍上涨，而创业板指数经过一段时间的盘弱后，也追赶，那么接下来就是一个大半年的震荡行情。这是乐观预期，实现概率较小。”从事后发展的实际细节来看，行情走了超出我预期的第三条路，创业板指数与上证指数都没创新低；随后创业板

4、指数先行走强，上证指数后来居上；目前两个指数基本齐头并进，交替上行，不悲不喜。虽然预期过程有差异，但是两个战略目标却基本实现了：1、创业板指数创新高（至2014年9月30日止，最高点位1540.95点，离最高点1571点也就一步之遥。）2、上证指数上涨。下一阶段，也就该研究一下如何考虑整体性卖出的问题了。大致分四点来说吧：1、顶、底为何难判2、顶、底周期研讨3、应采取什么策略4、笔者的具体应对一、顶、底为何难判大的顶、底是很重要的，它所带来的估值差异是巨大的，除了极少数特别优秀的成长股能够穿越波动（期间也会有价格波动损失），大部分股票是来回坐过山车，而少数曾经超涨的股票更是难以回到顶峰了。但是

5、，我们也知道，虽然判断顶、底很重要，但这个任务是超难完成的。主要原因有几点：首先，大的顶、底转折，要很长时间以后才能确认，人们很容易把转折看成原有趋势的一个正常调整。身处顶部时，以为调整后还会再涨；身处底部时，又以为调整后还会再跌；能够将顶、底与调整正确地区分开来的人并不多。其次，顶、底是个股波动最剧烈的阶段，让人不敢做出反向行为。经历过熊市的人都知道，股票跌得最猛的是熊市后期，许多个股跳水、下杀得极其恐慌，很多人屡 抄屡套，让人不敢抄底。同样，牛市涨得最猛的也是最后阶段，很多快速的超额利润都来自于这个阶段，有相当多的股票连续涨停，让人舍不得离开，即使手中没有 强势涨停股票的人，也固执地认为自

6、己手中的股票明显低估，应该也有轮涨的机会，不愿意罢手。第三，个股表现与大盘顶、底也不完全同步，有部分股票会出现一定程度的逆反性，指数涨它不涨，指数跌它反而涨，从而影响交易者的判断。最后，交易方式的差别，也会严重考验人性。大部分交易者习惯性地看好全入、看淡全出，而大的顶、底所需要的时间相当长，如果在顶部某点全卖光的话，就必须空仓等待很长时间，很多人并没有足够的耐心等到真正下跌的出现，害怕踏空，然后又过早回来，结果被套。二、顶、底周期研讨既然顶、底那么难以判断，很多价值投资者就选择了不作判断，选择优秀的超级成长股穿越牛熊。我以前赞成这种观点，但十年前碰得头破血流之后，我不再赞成这 种方式。真的，那

7、些挑到并坚定持有贵州茅台、云南白药、长春高新等长牛股的人，是凤毛麟角的，绝大多数人都没有这个能力的。承认不足，并且按照一般人的水准来对待交易，反而做得比一般人好，才会真的进步。适当地放低些追求，在市场高位减持些资金出来，更有利于真正地践行长线交易，等到经历过几个轮回，有足够的鉴别长牛股能力，再尝试着持股度牛熊，效果会更好些。对于顶部，有很多种判断，有的用总体市盈率法，有的用总体市净率法，有的用总市值与GDP的对比，方法很多，不一而足。历史峰值是可以参照的，但还应注意时间周期与上涨幅度。下面谈谈我的独有研究。1、历史统计根据我的统计研究：A股牛市（一般来说创新高才是有效牛市）的时间周期大约是两年

8、，幅度大约是两倍。（时点从行情最低点到最高点起算）第一次，上证指数第一个真正意义上的牛市（之前的股票少，周期短，统计意义不大），开始于1996年1月19日的512.82点，结束于1997年5月12日的1510.18点，历时1年4个月，涨幅194.48%。第二次，开始于1999年5月17日的1047.83点，结束于2001年6月14日的2245.42点，历时2年1个月，涨幅114.29%。第三次，开始于2005年6月6日的998.23点（严格点来说，明显转势发生在2005年7月19日的1004点），结束于2007年10月16日的6124.04点，历时2年3个月，涨幅509%。之后出现过一次大反弹

9、（时间短，也未创出新高），开始于2008年10月28日的1664.93点，结束于2009年8月4日的3478.1点，历时9个月，涨幅108.9%。随着市场越来越成熟，在市场中长期驻扎的资金越来越多，齐涨齐跌的现象越来越少，分化行情越来越明显，中小板指数出现了自己的独立牛市，先是跟着上证指数2009年大反弹，然后走出了自己的行情，创出了新高，因此，算是典型意义的牛市。中小板指数的第一次独立牛市，开始于2008年10月28日的2114.27点，结束于2010年11月11日的7493.29点，历时2年1个月，涨幅254.41%。2、数据分析从已完成的四次牛市来看（上证三次，中小板一次），时间达到两年

10、多一点的占四分之三，因此，倾向于中国的牛市一般能达到两年左右。从幅度来看，达到两倍左右或两部以上涨幅的占四分之三，因此，倾向于涨幅大约在两倍左右。3、推算运用由于我们的很大一部分仓位都布局在创业板股票上，因此，如何在创业板指数顶部区间下车，是非常重要的。而纵观A股市场，自2009年反弹结束后，A股主板一直处于熊市当中，中小板指数走出一波独立牛市后，也陷入沉寂，之后创业板指数接过了独立上涨的牛市旗 帜，开始于2012年12月4日的585.44点，如果结束于2014年2月25日的1571.40点，历时1年3个月，涨幅168.41%。由于其时间 与幅度，与典型意义上的牛市相比均有所不足，因此，个人倾

11、向于目前的创业板牛市行情也未走完，仍在延续，当然啦，随着时间的拉长（至2014年9月30日 止（1年10个月），最高点位1540.95点，离最高点也就一步之遥），如果创业板指数于节后创出新高，那么时间倒是越来越近了。如果参考A股四次牛市的表现，时间也很可能是两年左右，也即顶部很可能出现在2014年11月至2015年1月之间；幅度很可能是两倍左右，也即在1700点至1800点上下。其相对应的整体市盈率、市净率也都将达到A股各大指数的历史最高峰值附近，消息面上也有重大不利因素，据报道，2014年12月初，注册制的相关改革将进一步推进，政策将更加明确，而2015年的新股发行量会更加提速，这些都是引发

12、创业板指数见顶的重要因素。另外，主板股票上涨的势头正在起来，对市场活跃是起到了烘托作用，但是，市场资金有限，如果低市盈率的蓝筹股想要持续上涨的话，对市场活跃资金的争夺必然加剧，互不相让的结果往往是一起崩溃（主板自己走牛也有极低概率出现）。这也有可能成为引发创业板指数见顶的市场因素。三、应采取什么策略由于市场整体顶部时间较长，个股到达先后不同，且有极少数个股还能凭借自己的超级成长实力穿越牛熊，而一次性卖出的极端作法很容易让人后悔地又跑回来。因 此，结阵而返、徐徐而退，才是上将之道。那种前面该走不走，后面夺路而逃的乱七八糟杀跌卖法，是散兵游勇的交易恶习，要尽力避免。具体来说：首先，要重点审视一下已

13、经公布的三季报预报和即将公布的三季报。如果，持仓股票的基本面，未出现超预期的成长表现，只是一般增长，甚至是更差的负增长，这类股票，则不能等待见顶时才卖，或寄希望于市场见顶后的补涨，而应选择市场仍在上升阶段，尽早逢高卖出。其次，要结合个股价格波动的强弱表现。如果，基本面不错，个股走势也还算不错，阶段强度高于指数，那么留强不留弱，这种股票可以慢慢留到指数目标位到达（1700点上下），但也应随时注意是否 有强度减弱迹象。强度衡量标准可以参考如下方式：观察自创业板指数2014年2月25日的1571.40点下跌以来的表现，如果提前于创业板指数创出新 高，那么，就是中长期强度强于创业板指数。有一些强势股提

14、前创出新高后，在筑等待平台，等待三季报业绩公布或其他不明利好，然后与指数一起最后奔顶，这种 平台，要注意分析其强度与量能，如果量一直放，且不抗跌，那么提前出货的概率为大，如出现，保守的作法也是减持。最后，时机成熟后应强化卖出力度。前面提到的两年周期与两倍涨幅，只是参考，并不能说绝对正确，神也不敢给我们这种保证。但这两个观察坐标，可以作为重要的行动依据。再结合之前分析的两大指数同步到顶信号，那么就可以加大行动力度。如果两年多的时间周期坐标到达，而涨幅坐标仍未到，但已出现创业板指数与上证指数同步大幅上涨的信号，那么大力卖出。如果时间周期坐标未到，而涨幅坐标已到两倍以上，但已出现创业板指数与上证指数

15、同步大幅上涨的信号，那么大力卖出。如果两年周期坐标与两倍涨幅坐标均到达，且已出现创业板指数与上证指数同步大幅上涨的信号，那么大力卖出。如果以上三个条件均未出现，甚至出现更差的结果，即创业板指数无法再创新高，就此盘跌开始，则应对个股区别对待，依前面两点所述，徐徐而退，各自撤离。四、笔者的具体应对1、资金轮转随着市场越来越复杂，分化越来越严重，一些类股在拉升出货的同时，一些类股却刚刚在拔高建仓，不能再简单机械地用齐涨齐跌思维来做股票。而应该把资金轮转 起来，根据各类股票的不同阶段，采取相对应的行动，一部分股票持仓不动，一部分股票逢高卖出，一部分股票慢慢建仓，一部分资金进行来回调剂。这种方式虽然不如

16、一直追强势股来得效率高，但胜在持续稳定且易行。2、转向主板创业板虽然离顶峰渐行渐近，但是，并不代表所有股票都在顶峰，主板相当多的蓝筹股仍然在历史性的低位。当然，我们也知道，领导行情的主流指数下跌时，同样 也会引发相对较弱势的其他指数下跌，但是，下跌幅度与下跌之后的表现是有差别的，如果原来的主流指数确实是彻底转向熊市，那么新的类股行情可能会在下跌中 渐次转强，并逐渐引领新的行情。需要注意的是，2014年年中，上证指数开始了一次强势上涨，从进入资金的力度来看，应该是一种志在长远的持续买入，因此，这次主板行情很可能是一轮牛市的开始，即使事后证明只是又一次反弹，这股力量潜伏下来，随后的行情力度也不会小

17、。因此，我从创业板等中小盘股票中所渐次撤出的资金，将会择机加仓买入蓝筹股、周期股。2014年初前后，我曾经布了一些仓位在主板股票上，分别是中国重工、中国石化、中国神华、京东方A、宝钢股份、攀钢钒钛、贵研铂业、宝钛股份，虽然量不大，但是，那属于前瞻性布局，目的是不想错过这些股票的极限底价。需要强调的是，我的布局素有提前卧底、集中收获的习惯，以创业板为例：2012年初期低位置重点布局了数字政通、世纪瑞尔、理邦仪器、瑞普生物、尤洛卡、康芝药业、桑乐金、坚瑞消防、天瑞仪器，及中小板的力生制药，虽然2012年一整年这些股票都不怎么赚钱，但是却为将来盈利打下了基础；到了2013年，创业板行情已经起来，原有

18、低位布局毕竟是埋伏型的，并不一定成为市场主流，这时候需要做一些修正，之后布局了启源装备、新开普、佳讯飞鸿、奥克股份（及与创业板行情共振的中小板股票：启明星辰、好想你）；到了2014年，创业板行情接近最后一年，年初布局了上海凯宝、博晖创新、沃森生物、大富科技、金刚玻璃、南都电源、（及与创业板行情共振的小盘股：浪莎股份）总体而言，有成功，有失败，勉强算是胜多负少。2014年底到2015年初，再进入集中收割期。综合情势，主板行情很可能在2015年或2016年启动，因此我前面布局的蓝筹股并没有打算马上赚钱，并做好了2014到2015年不断低吸的准 备，2015年或2016年行情起来以后再进一步调整，加

19、大优质领涨股的布局力度；2016年或2017年再最后修正并准备集中收割，根据具体形势发展进 行调整。前段时间买入的吉林敖东，就是这个战略计划的部分行动之一，选择吉林敖东主要是看中它价位便宜，下跌空间不大，而如果主板真的起行情的话，券商股从来都不 会落后于指数涨幅，相反，大多还数倍于指数涨幅。为了防止错过行情，尽管它位置较高，仍然买入了一些。将来，如果创业板指数真的见顶回落，并把主板指数拖 着进入深幅调整，我可能会加大券商股（如吉林敖东）、资源股（如盐湖股份）的投入（如有机会，也可能先买一些）及其他一些仍在低位的蓝筹股，如中国铝业、 广深铁路等，并且不排除再买入银行股的可能。3、具体计划（1）持有不卖，还想低吸的：主板：中国石化、中国神华、中国重工、中国西电、宝钢股份、江西铜业、宝钛股份、贵研铂业、攀钢钒钛、招商银行、贵州茅台、上海医药、吉林敖东、海正药业、江中药业、京东方A。中小板：好想你、棕榈园林。（