第11章经济11

1、1 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University Chapter 11货币政策与财政政策货币政策与财政政策2 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 章节结构章节结构10.110.1 货币政策货币政策 10.210.2 财政政策和挤出效应财政政策和挤出效应10.310.3 产出构成与政策配合产出构成与政策配合3 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-2 IS-LM均衡均衡 4 Copyr

2、ight 2007 Business School of Xiangtan University 10.1 货币政策货币政策 t联储主要是通过公开市场操作实施货币政策。在公开市场操作中，联邦储备系统以货币购买债券，从而增加货币存量，或者出售债券，收回债券的买者所支付的货币，从而减少货币存量。5 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t假设央行在公开市场上购买债券。它增加了名义货币量，在价格水平既定的情况下，也就增加了实际货币量。其结果是，LM曲线移动到LM的位置。新均衡将在利率较低、收入较高的E点。均衡收入的提高，是由于公开

3、市场购入债券，降低了利率，从而增加了投资支出的缘故。6 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-3 货币政策货币政策 7 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 收入变化大小的决定因素收入变化大小的决定因素th:如果货币需求对利率非常敏感（LM曲线很平坦），只要利率有很小的变动，给定的货币存量的变动就可为资产市场所吸收。因此，公开市场购买对于投资支出的作用很小。tk：如果货币需求对收入的变化非常敏感，则货币存量的既定增加就可以被相对少量的收入变动所吸

4、收，因而货币乘数较小。GGkbhb8 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t在初始均衡点，货币供给的增加造成了过量的货币供给，公众购买其它资产进行调整t由于货币市场与资产市场的调整十分迅速，经济立即移到 E1 点，货币市场出清t但在E1点商品市场处于非均衡状态：总需求大于产出t企业存货减少，扩大生产，经济沿LM上移t在调整过程中，利率上涨，直至达到E货币扩张调整过程货币扩张调整过程9 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 传递机制传递机制t传递机制，即货

5、币政策的改变对总需求产生影响的过程，有两个最重要的步骤：t第一个步骤是实际余额的增加，它导致资产组合的失衡，人们调整资产组合引起利率变动；t第二个步骤是在利率的变动影响到总需求的时候发生的。10 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 表表11-1 传递机制传递机制（1 1）实际货币供给的变动）实际货币供给的变动（2 2）资产组合的调整引起资产价）资产组合的调整引起资产价格与利率的变动格与利率的变动（3 3）根据利率变动调整支出）根据利率变动调整支出（4 4）根据总需求变动，调整产出）根据总需求变动，调整产出11 Copyri

6、ght 2007 Business School of Xiangtan University t这意味着以下情况：如果资产组合的不平衡，不管由于什么理由，未能引起利率的显著变动，或者如果支出对利率的变动不做出反应，则货币与产出之间的联系就不存在。t在讨论货币政策对经济的影响时，两个极端的例子受到了广泛的注意：流动性陷阱和银行惜贷。12 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 流动性陷阱流动性陷阱t流动性陷阱流动性陷阱指这样一种情况，即在既定的利率情况下，不管货币供应量有多少，公众就打算持有多少。t这意味着LM曲线是水平的，而

7、且货币数量的变化不会使它移动。t在这种情况下，货币政策既不影响利率，也不影响收入。13 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 银行惜贷银行惜贷t利率降低，投资支出应该增加，可如果银行不愿意增加贷款，则央行公开市场买入与总需求和产出之间传递机制的重要部分就停止发挥作用。t但是，许多人认为，更进一步进行了公开市场业务，会导致更进一步的利率削减，从而将使经济再度运转。14 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 古典情况古典情况t垂直的LM曲线：当货币需求对利率完

8、全没有反应时，LM曲线是垂直的(h = 0)。t在第10章LM曲线被描述为：t如果h为零，相应于既定的实际货币供给，存在一个唯一的收入水平。这意味着在该收入水平，LM曲线是垂直的。hikYPM（1）15 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t垂直的LM曲线叫做古典情况，重写方程（1），使h为零，可得到：t这就是古典的货币数量论，它认为名义收入水平只取决于货币数量。t当LM曲线垂直时，货币政策对收入水平产生最大效应，而财政政策对收入无影响。t货币需求对利率变化的反应程度是决定各种政策有效性的关键。=Mk PY（2）16 Co

9、pyright 2007 Business School of Xiangtan University 章节结构章节结构10.110.1 货币政策货币政策 10.210.2 财政政策和挤出效应财政政策和挤出效应10.310.3 产出构成与政策配合产出构成与政策配合17 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 10.2 财政政策与挤出财政政策与挤出t财政政策通过以下方式影响IS曲线：t通过政策支出影响自主性支出部分： 政策采购(G) 转移支付(TR)1.通过税率影响乘数(t)18 Copyright 2007 Business

10、School of Xiangtan University 政府支出的增加政府支出的增加tIS曲线向右移动，移动的水平距离为自主性支出的变动量乘以Gt如果利率不变，经济从E点移动E点t在E点，商品市场处于均衡，货币市场失衡t由存在过量的实际余额需求，因而利率提高t企业计划投资下降，总需求和产出下降，经济沿IS由E向E移动19 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-4 增加政府支出的效应增加政府支出的效应 20 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University

11、 挤出效应挤出效应t比较E和E，收入只增加到Y0，而不是增加到Y的原因是，利率提高降低了投资支出。因此，我们说政府支出的增加挤出了私人投资。t当扩张性财政政策引起利率上涨，从而减少投资支出时，挤出效应挤出效应就产生了。21 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t问题：什么因素决定挤出效应的大小呢？ LM曲线越平坦，挤出效应越小； IS曲线越平坦，挤出效应越大。GkbhkbGkbhhcoGGGGG2)(22 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t在每种情

12、况下，当政府支出增加时，利率提高得越高，挤出程度就越大。为说明这些结论，我们讨论以下两个极端情况：流动性陷阱与古典情况。23 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 流动性陷阱流动性陷阱t如果经济处于流动性陷阱， (水平的LM 曲线)，政府支出的增加对均衡收入水平就会产生充分的乘数效应； t利率不会随政府支出的增加而提高，因而投资支出不会减少；t政府支出增加的效应不会受到抑制。24 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 古典情况与挤出古典情况与挤出t如果LM

13、曲线为垂直的，则政府支出的增加对均衡收入水平没有影响，只会提高利率t在这种情况下，利率的增加，挤出的私人支出量等于政府支出增加量。t因此LM垂直时，会发生完全的挤出现象。t见图11-525 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-5 完全的挤出完全的挤出 26 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 挤出重要吗挤出重要吗t第一是要注意上述分析的假设前提，即假设价格水平不变，产出低于充分就业水平。在充分就业经济中，会通过不同的机制产生挤出效应；t第二点

14、，在拥有未利用资源的经济中，没有完全完全的挤出效应；t第三点，由于失业存在，因此有可能扩大生产，当政府支出增加时，利率完全不需要提高，因而不会有任何挤出。27 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-6 货币对财政扩张的适应货币对财政扩张的适应 在财政扩张过程中，当货币供给增加，以便防止利率上升时，就是货货币适应币适应。货币适应也被称为预算赤字货币化。28 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 章节结构章节结构10.110.1 货币政策货币政策 1

15、0.210.2 财政政策和挤出效应财政政策和挤出效应10.310.3 产出构成与政策配合产出构成与政策配合29 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 10.3 产出构成与政策配合产出构成与政策配合t本节考察财政政策和货币政策对总需求的组成部分，即分别对投资、消费与政府支出所产生的影响。t货币政策通过刺激总需求中对利率敏感的组成部分（主要是投资支出）发挥作用。t有证据表明，货币政策最先影响住宅建筑30 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 表表11-2 政策

16、对收入与利率的效应政策对收入与利率的效应 政政 策策 均衡收入均衡收入 均衡利率均衡利率 货币扩张货币扩张 + - 财政扩张财政扩张 + + 31 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t财政政策起作用的方式，取决于政府采购的是什么商品，变动的是什么税种以及什么样的转移。t政府支出增加，提高消费支出；t消费所得税直接影响消费支出；t投资补贴增加了投资支出。32 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 图图11-7 投资补贴使投资曲线移动投资补贴使投资曲线移动 33 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 表表11-3 可选用的各种财政政策可选用的各种财政政策iCIY削减所得税削减所得税+-+政府支出政府支出+-+投资补贴投资补贴+34 Copyright 2007 Business School of Xiangtan University t一旦认识到，虽然所有政策都提高产出，但对经济各个领域的影响程度却有很大的不同，就揭开了一个政策经济学