建筑业行业分析报告

1、建筑业行业分析报告建筑行业分析报告西南财经大学southwestern universityof finance and economics 建筑行业分析报告 建筑行业分析报告 目录一、建筑行业概况 . 1（一）行业定义及产品描述 . 1（二）行业分类界定 . 1（三）行业现状及规模 . 2（四）上市公司及代表 . 4 二、 行业技术标准和竞争力分析 . 6 （一） 行业技术标准 . 6（二）行业竞争力分析 . 8三、行业风险分析 . 15（一）宏观环境风险 . 16（二）技术风险 . 17（三）供求风险 . 18（四）产品结构风险 . 18（五）成本风险 . 19四、行业发展方向及趋势 .

2、20（一）目前发展情况 . 20（二）行业未来发展趋势 . 22五、财务指标分析 . 24（一）财务分析依据 . 24（二）数据样本选取 . 25（三）财务指标分析 . 25六、非财务指标分析 . 33(一) 建筑行业材料价格 . 33（二）战略目标 . 35（三）创新能力 . 37（四）技术目标 . 38建筑行业分析报告 建筑行业分析报告一、 建筑行业概况（一）行业定义及产品描述建筑业，是专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。其产品是各种工厂、矿井、铁路、桥梁、港口、道路、管线、住宅以及公共设施的建筑物、构筑物和设施。在国民经济核算体系等体系和标准中，建筑业有“

3、狭义建筑业”和“广义建筑业”两种不同的分类方法：按照传统的统计分类，建筑业主要包括建筑产品的生产（即施工）活动，因而是狭义的建筑业；广义的建筑业则涵盖了建筑产品的生产以及与建筑生产有关的所有的服务内容，包括规划、勘察、设计、建筑材料与成品及半成品的生产、施工及安装，建成环境的运营、维护及管理，以及相关的咨询和中介服务等等，这反映了建筑业最真实的经济活动空间。（二）行业分类界定上市公司行业分类指引是以在中国境内证劵交易所挂牌交易的上市公司为基本分类单位，以上市公司营业收入为标准，采用经会计师事务所审计的合并报表中的财务数据对上市公司进行分类，其规定了上市公司分类的原则、编码方法、框架及其运行与维

4、护制度。鉴于科学性、系统性、可操作性等原则，我们在本报告中采用指引中所规定的行业分类方法。如表1所示：表1建筑行业子行业分类11 数据来源：上市公司行业分类指引1 建筑行业分析报告 （三）行业现状及规模1 总体态势改革开放三十年以来，中国产业经济经历了突飞猛进的发展，社会完成了从工业革命到大规模生产，再到大规模营销最后纸质后工业时代的过渡，走过了西方资本主义社会上百年的发展历程。同中国国民经济领域所有其他行业一样，改革开放以来中国建筑业行业经历了一个高速发展的过程，1980年建筑业行业全年产值为286.93亿元，而到2010年行业总产值则扩张到了96031.13亿元，增长率为330.81%，并

5、且在2010年占全国国建筑行业总产值发展趋势建筑业上游的建材、钢铁等行业一直处于产能过剩状态，我国具有充足的剩余劳动力，完全能够满足具有劳动密集性特征的建筑业需求，考虑到以上两点，联系我国建筑业在国际2 建筑行业分析报告 市场上的大踏步前进，我们认为，我国建筑业的供给能力弹性空间巨大，完全能够满足建筑业的持续扩大需求，这都直接促使了2010年的建筑业总产值能够实现高速增长。 图2 建筑业企业单位数 图3建筑业企业从业人数 同时，在2010年，伴随着整个建筑行业总产值的不断增长，行业数据来源：中经网数据库3 建筑行业分析报告 表5 建筑业总产值对国民生产总值的贡献（3）海外市场稳步拓展中国建筑企

6、业在海外新兴国家的建筑市场具有明显的特点。相比当地企业，他们具有技术优势，而相比欧美企业，他们具有成本优势。在发达国家，具有五年经验的普通土木工程师的年薪和人民币约为50万左右，而我国同样经验工程人员的成本约为发达国家的1/5。另一方面，中国的普通装备制造业已经形成了完整的配套，包括铁路装备、水电装备、农业机械等，事实上，中国海外工程企业所具有的这种“低成本高质量”、“配套全”的核心竞争力是可复制的，市场对于企业的统一的价值判断标准是他们成为设备公司的必要基础。海外工程合同毛利率同样安全，因为基本均为完全敞口。 （四）上市公司及代表截止2011年10月，一共有52家建筑业企业在中国上市，其中有

7、25家在上交所上市，26家企业在深交所上市，另外还有1家创业板上市公司。1 上市公司 4 建筑行业分析报告 表2 建筑业上市公司列表 42行业代表我们选择中国中铁和中国建筑两家公司作为建筑行业的代表公司以对建筑业有一个概括性的认识和了解。（1）中国铁路工程有限公司（中国中铁 601390 2007-12-3）公司概况：中国中铁前身是中华人民共和国铁道部工程总局和设计总局，2007年9月，整体重组创立中国中铁股份有限公司，于当年12月3日和7日分别在上海、香港两地上市，总资产3118亿元，净资产663.6亿元，是全球第二大建筑工程承包商，连续七年进入世界企业500强，2010年排名第137位。目

8、前，中国中铁在中国企业500强中排名9位，在中央企业排名第6位。主营业务：土木工程建筑和线路、管道、设备安装的总承包；上述项目勘测、设计、施工、建设监理、技术咨询、技术开发、技术转让、技术服务的分项承包；土木工程专用机械设备、器材、构件、钢梁、钢结构、建筑材料的研制、生产、维修、销售、租赁；在新建铁路线正式验收交付运营前的临时客、货运输业务及相关服务；承包本行业的国外工程、境601668 2009-07-29）公司概况：中国建筑是中国最大的建筑房地产综合企业集团、中国最大的房屋建筑承包4 数据来源：同花顺软件5 建筑行业分析报告 商，在工业与民用建筑工程建设、大型公共设施建设以及大型工业设备安

9、装等领域积聚了雄厚的技术优势。中国最大的房地产企业集团之一，拥有可开发土地储备面积约3427万平方米，中国土地储备面积最大的公司之一。以房屋建筑承包、国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业。中国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑企业集团之一，中国建筑业唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业。主营业务：承担国行业技术标准和竞争力分析（一） 行业技术标准1行业生产工艺技术（1）建筑产品生产阶段划分建筑产品价值大，产品生产的各阶段牵扯环节和利益群体复杂，因此项目组织复杂，建筑产品生产的相对不可逆转性要求项

10、目产品生产各个环节紧密配合，其具体阶段及生产建筑业生产流程图 （2） 建筑产品生产、交易特征建筑产品及生产的特殊性如表所示：55 数据来源：世经未来整理6 建筑行业分析报告 表4 建筑生产的特殊性 6（3）建筑产品的交易与价格形成建筑产品交易，建筑产品在其生产的各个阶段主要以招投标的方式进行交易，通常先交易后生产。建筑承包商与业主先通过签订合同形成交易，然后承包商再按合同要求进行生产，业主在尚未见到真正产品前已经购买了“产品”。同时，建筑产品在生产中也伴随着交易的过程，如合同的变更等，在建筑生产过程中，实际上其产品形成过程与商品形成过程同步进行，由于生产中存在众多交易，因此其合同管理和生产管理

11、是融为一体的。建筑产品价格，建筑产品价格通常是将其分解到分部分项工程和活动，并以此作为对一个建筑产品计价的基础。据此，承包商对拟建建筑产品的成本进行估计并附加一定的利润，作为投标价格，业主在众多承包商中进行选择并最终确定建筑产品价格。目前建设部正在全国范围6 数据来源：世经未来整理7 建筑行业分析报告 2 行业劳动生产率本报告通过建筑业全行业人均产值衡量劳动生产率：2010年建筑业全行业实现总产值96031.13亿元，从业人数达到了4160.4378万人，行业人均产值较上年增长10.37%。7表6 我国近五年建筑行业全行业人均产值当前我国建筑业劳动生产率较之欧美国家仍然大幅偏低，这与我国建筑业

12、的劳动密集性特点有关，技术进步对我国建筑业劳动生产率的提高做出了主要贡献，但我国建筑业从业人员整体素质亟待提高。加快技术进步，提高劳动者素质，是提高劳动生产率和行业效率的关键。劳动生产率对工资是富于弹性的，工资的提高推动了劳动生产率的进步，是提高劳动生产率的一种有效激励手段。（二）行业竞争力分析1 建筑行业集中度情况分析（1）专业子市场集中度差异甚大，个别市场存在一定的垄断状况从总体看上我国建筑业集中度有了大幅提高，然而整体仍然处于原子型竞争格局。然而具体到各个专业子市场，市场集中度的情况差异甚大。普通房屋建筑工程市场集中度最低，竞争极其激烈；公共建筑及高层、超高层建筑工程市场，整体集中度适中

13、，存在一定区域性垄断；矿山建筑工程市场，集中度较高，存在部门垄断；铁路、公路、隧道、桥梁工程、大坝、电厂和港口工程，集中度高，存在部门和寡头垄断；而建筑安装工程与装饰装修工程，市场集中度较低，竞争较为激烈。（2）五超诸强的总体竞争格局业已形成从 cr4 所占比例看，2006 年我国建筑业市场仍为原子型竞争状况，竞争依然十分激7数据来源：中经网数据库8 建筑行业分析报告 烈，然而随着从2009 年我国有五家建筑业企业进入世界500 行列，分别是中国铁道建筑工程总公司、中国铁路工程总公司、中国建筑工程总公司、中国交通建设集团及中国冶金科工集团，标志着代表了我国建筑业的行业最高水平的建筑企业的整体实

14、力大大增强，也标志着建筑业竞争格局五超时代的来临，同时也意味着五大央企将成为未来建筑业的发展基本驱动力量之一；考虑到建筑业市场的区域性，很多区域性的大型建筑企业集团近年来迅速提升，地方诸侯的崛起如北京建工集团、北京城建集团、上海建工集团和上海城建集团等使得我国建筑业暂时进入五超诸强的竞争格局。2 建筑业进入与退出壁垒分析市场壁垒从新企业进入市场角度来考察市场关系的调整和变化，考察产业内已有企业和准备进入企业的竞争关系，反映的是市场中潜在的竞争强度，不同流派的产业经济理论都认为，市场壁垒是影响市场分额及由此确定的集中度的决定因素。建筑业产业壁垒主要集中如下图所示。 图7 中国建筑业产业壁垒状况

15、（1）建筑业进入壁垒建筑行业进入壁垒是指一个建筑企业要进入一个建筑市场从事经营活动需要克服的障碍和付出的代价，进入壁垒的高低决定于行业内竞争的激烈程度。 9 建筑行业分析报告 表7 建筑业进入壁垒分析 （2）建筑业移动壁垒移动壁垒介于进入和退出壁垒之间，指同一产业中的厂商从某一细分市场进入另一细分市场时遇到的障碍。移动壁垒主要包括企业层次结构壁垒、政策法规壁垒。表8 建筑业移动壁垒分析（3）建筑业退出壁垒退出壁垒是指一个建筑业企业在退出一个建筑市场时要克服的障碍和付出的代价。表9 建筑业退出壁垒分析总体而言，中国建筑业进入壁垒和移动壁垒相对较低，而退出壁垒则相对较高。10 建筑行业分析报告 表

16、10 建筑业产业壁垒与利润、风险关系3 行业竞争结构分析（1）“波特五力”模型分析按照波特的观点：一个行业的激烈竞争，根据在于其行业竞争结构 11 建筑行业分析报告 上游供应商讨价还价能力主要上游供应商为工程设备和原材料制造厂商，虽然与供应商之前有长期买卖关系，但通常不签长期合同，而是根据项目紧张即时采购，价格随行就市，不过因长期合作关系和规模化采购，价格有一定优惠。行业现有企业间的竞争公路建设方面，产品的同质化和国内建筑市场的低集中度导致建筑企业面临众多的竞争对手和几乎完全竞争的市场环境，不过在高端基建领域如铁路、港口、高难度桥梁和隧道等方面则竞争者较少，竞争压力较小。购买者讨价还价能力铁路

17、基建业业主主要为中央政府，公路隧道项目主要业主是地方政府，海外项目也以政府为主，标书的价格和质量及政府关系是中标的关键，买方议价能力强大，且常常被要求垫资施工。新进入者的威胁铁路、港口、高难度桥梁和隧道以及其他高端建筑领域，由于对技术和设备要求较高，项目复杂，新进入者较难对占据市场主导地位的已有企业构成威胁，其他低端市场如一般公路、市政养护领域目前进入门槛不高。建筑业替代品的威胁社会上基建行业的地位不可能被替代，无论是社会变革还是技术革新。（2）行业当前竞争行为分析建筑企业竞争行为指建筑企业在市场上为增强市场实力、获得优势地位而采取的对策和行动。整体竞争行为可以分为价格竞争和非价格竞争两种。价

18、格行为方面，我国招投标机制中存在的压价和垫资的体制诱因，以及建筑市场中近年来市场供大于求的状况，决定了大多数建筑企业的价格行为主要体现于两个方面：一是降低工程价格，根据压价程度分为让利降价和保本降价两种形式。让利降价即为保住市场而不惜把自己的计划利润让出一部分，从而降低价格以增加中标可能性；保本降价是为保住市场占有率或者收回固定成本费用而采取的价格策略。二是垫资施工，是指投资者即业主在不给预付款的情况下，要求施工企业带资施工到工程的一定部位，或者要求施工企业在工程开工前预缴一定数额的工程抵押金。非价格行为方面，随着经济的发展，业主对建筑产品已经不仅仅满足于最基本的需求，对安全、质量、功能、时间

19、价值等的需求也越来越高，这对建筑企业的工程服务能力提出了12 建筑行业分析报告 更高的要求，这是非价格竞争存在的根本原因，目前非价格竞争主要体现：一是提高建筑产品质量，建筑产品质量可以通过产品的性能、外观、耐久性、适用性以及与图纸的符合性来度量。建筑产品的质量直接由设计和施工两方面的水平决定。建筑企业对产品质量的重视，可以提高企业声誉，从而获得竞争优势，并且可以获得较高的中标价格，取得较高的利润。二是控制工期，随着市场经济的发展，业主对工期的要求越来越苛刻，作为非价格竞争手段，企业的工期完成水平是增强企业产品差别的又一重要途径。三是技术创新，通过技术创新，实现技术进步，凭借技术优势和独特性在市

20、场竞争中获得高于平均水平的收益。四是提高经营管理效率，可以有效降低企业运营成本以及充分发挥员工的潜能，提升企业的核心竞争力。提高项目管理水平，实现提高工程质量、降低成本、缩短工期和履约服务水平的综合目的。总体而言，中国建筑业的市场竞争行为主要仍以简单的价格战为主，非价格竞争影响越来越大，各个专业工程子市场差异较大，其竞争行为如下。表11 建筑业各子市场竞争情况 4行业生命周期分析产业生命周期是指每个产业都要经历的一个由成长到衰退的演变过程，一般分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。识别产业生命周期所处阶段的主要标志有：市场增长率、需求增长潜力、产品品种多少、竞争者多少、市场占有率

21、状况、进入壁垒，技术革新和用户购买行为等。13 建筑行业分析报告 图9 产业生命周期从建筑行业的各个特征分析，目前我国建筑行业的生命周期处于成长到成熟的盘整期。下面表格中是对建筑行业各个特征的具体分析：14 建筑行业分析报告 表12 建筑产业生命周期特征分析三、行业风险分析建筑行业存在的主要风险有：国内外经济波动的风险、政策限制的风险、供需矛盾突出的风险、企业生产成本增加的风险等。除此之外，还必然受到建筑业以外，与建筑业相关国民经济领域，以及与建筑业相关的经济行业的发展态势的影响。所有这些风险问题直接取决于当前和未来中国宏观经济走向，取决于国家对建筑行业实施的宏观政策走向，同时也取决于建筑行业

22、和企业自身的战略和策略选择。表13 主要风险因素一览表15 建筑行业分析报告 （一）宏观环境风险1宏观经济风险宏观经济风险可以说对各行各业都有巨大影响，但是对建筑业的影响尤其巨大而且直接。目前，全球宏观经济景气指数持续上扬，主要经济体gdp环比增速开始由负转正，市场信心出现逆转，全球经济开始走出恐慌的阴影和衰退的困境。但是国际经济仍然面临着很多问题，国外宏观经济环境仍有存在波动的可能性。 图10 建筑业企业景气指数建筑业景气程度直接受到宏观经济走势的影响，尤其是直接受到国家固定资产投资走势的影响。2010年全社会固定资产投资为278140亿元，建筑业固定资产投资占全社会固定资产投资的0.84%

23、，相比2009年略微下降，但总体走势呈平缓状态，说明建筑业在相关政策下相对于总值保持着较为稳定的增长。2010年是我国的宏观经济较为复杂的一年，我国累计6次上调了存款准备金率，并在10月份上调了人民币存贷款基准利率，市场资金供应总体较为紧缩，但因总体财政政策和货币政策运用比教连贯，国数据来源：csmar数据库16 建筑行业分析报告 节能减排政策：我国节能减排、淘汰落后产能的政策出台，国家对建筑行业的环保治理将实行越来越严格的标准，企业将不断增加节能减排成本。建筑行业开始进入高环保要求时代，不符合环保要求的企业将面临淘汰的风险。建筑业、建材行业以及建筑物的能耗一直是我国主要的能源消耗领域，因而涉

24、及建筑业的能源标准相当之多，建材行业的节能减排政策将影响到建筑业的成本等方面，建筑物的能耗降低则将影响到建筑行业的技术升级等。兼并重组政策：目前建筑行业的资产重组以及私有化预期较为强烈，国资背景的中小型建筑公司在未来一段时间将面临兼并重组的选择，一部分可能被央企收购，另外一些则可能私有化，总之，建筑业在未来一段时间将面临较为剧烈的变革。行业内兼并重组将会成为行业的普遍现象。3 法律风险建筑业的法律风险主要包括两个方面：一是法律不完善所带来的风险。也就是说，现行法律在公平维护和约束建筑市场的两大主体的权利、义务方面存在着缺陷。比如，现行建筑法对建设工程的质量、工期及其交付都做了明确、详尽的规定，

25、发包人的利益受到了法律完整、有力的保护；而承包人在按约完成合同义务后，他的主要利益工程价款的确认和取得，这部法律却没有明确的规定，由此给承包商带来较大的风险之大。二是法律执行中的风险。有法不依现象的广泛存在，必然导致承包商依法行事后，其利益得不到依法保护，而且这种风险是承包商在正常情况下不可预防的。（二）技术风险生产水平的高低是衡量技术风险的重要指标。建筑业的技术风险主要体现在节能减排政策的技术要求方面，将来国家对建筑业的能耗、温室气体排放等方面的技术。那些技术落后，能源消耗大，有害气体排放多的企业在大中型项目的竞争上将会极为不利，以至于将逐步被淘汰出建筑业。与此同时，则是技术过硬、节能减排达

26、标的企业会迎来一段更好的发展时间。城市化发展促进基础设施建设。当前我国正处于城镇化进程快速发展时期，今后几年的建设规模仍将呈现高增长的趋势。与此同时，过去很少涉及的跨海、长距离地下、高原等恶劣环境中施工的工程，以及各种大体量、超高层等高技术含量的工程比例越来越高，随之而来的施工技术风险也越来越突出。这类工程往往对项目设计、施工方案组织等技术要求非常高，稍有不慎极易导致项目投资、施工周期和质量、安全等方面的问题。比如，在城市地下17 建筑行业分析报告 轨道交通的建设方面，今年发生的特大地铁、动车事故无论是对经济还是社会都造成了巨大的损失。（三）供求风险1供应分析建筑业是一个与国家经济发展阶段、发

27、展形势、投资周期密切相关的行业,具有明显的周期性和波动性。当经济发展环境好，投资需求旺盛时，建筑业就繁荣；但经济发展进入低谷，投资衰减时，建筑业就衰退，这种被动性，是投资建筑业的一大风险。建筑业的需求市场主要为基建市场和房建市场，前者受到国家固定资产投资的直接影响，后者主要与房地产的景气程度有关，二者的运行状态直接影响到建筑业的需求，建筑业的供给方则主要为各类建筑企业，鉴于我国农村大量的剩余劳动力可以为建筑企业提供充足的工作人员，因此建筑业的供给较为稳定。2需求分析从需求方面，由于政府对房地产的高压政策，商品房建筑的需求出现了下滑。但同时保障性住房的建设将成为商品房投资下滑的补充，10年保障性

28、住房580万套，投资额约合5000亿左右，占整个房地产投资的比例为11%,按照乐观估计，如果11年保障性住房建设计划达到1000万套，保障房投资同比增速将为72%，保障房投资对整个房地产投资的对冲贡献将为8%左右。考虑到保障房投资的对冲作用，11年房地产增速基本上可维持在与10年大致相当的水平，因此，二者均衡，对建筑行业影响不大。总的来看，建筑业的供求风险主要体现在需求方面，比如基建领域国家经济刺激政策的退出、房建领域房地产市场的波动、保障房建设等。 10（四）产品结构风险随着全社会质量、安全意识的增强，法制的完善，企业为质量、安全问题的支出的处罚、赔偿的成本日益提高，由于企业违反法律法规导致

29、质量问题的，企业将被按照工程合同总价的百分比处罚，发生重大伤亡事故的赔偿金额现已达十多万甚至几十万人民币，而建筑业又是一个现场作业量大，安全隐患较多的行业，因此，质量安全风险是建筑业企业越来越重视的一个风险点。由于建筑产品建造周期长，环节多，质量、安全问题突出，导致建筑施工行10 数据来源：和讯网18 建筑行业分析报告 业竞争激烈，企业的品牌、质量、服务等综合竞争力直接影响工程项目中标率及市场占有率。而且由于建筑工程项目单个标的金额较大，工程周期有限，若企业业务承揽量不足，将出现在建工程完工后无新项目衔接的情况，直接导致主营业务收入下降。同时，各工程项目之间的衔接与施工人员和设备的调配合理与否

30、也将影响企业的整体经济效益。（五）成本风险1原材料成本风险据中国建筑业协会统计专业委员会资料显示，建筑材料市场采购价格变动不易。其中，建材类涨幅较大，木材类产品、水泥涨幅较小。主要建材价格上涨增大了建筑企业的施工成本，挤压了建筑业企业的利润空间。同时建筑业企业无论是对铁道部等国家部门还是房地产行业企业，都缺乏上游议价能力的风险。近年来，原材料价格一直保持上涨，并有加速的趋势，一旦不能很好消化原材料价格的上涨压力，利润的增长速度可能会下滑。另一方面，加息也使得企业的财务费用大幅上涨，成本风险上升。目前的建筑合同造价可调部分集中于材料，人工价格一般不可调。因此建筑行业毛利率受行业竞争程度、原料成本

31、、人工成本、财务成本等因素影响：（1）就民用建筑行业而言，因签订合同更多的为开口合同，受钢铁等原材料价格上升影响不大；更多的是受人工成本和财务成本影响；（2）就铁路建设而言，因合同订价指导标准更多是由政府控制，钢铁等原料价格上升对公司略有影响，但政府部分仍承担原料价格上升，对行业影响不大。总体而言，对建筑行业有影响但不大，不是行业毛利率影响的关键因素。2相关产业价格变动风险同时，相关行业也会对建筑业带来一定的成本风险。涉及建筑业的上游行业有建材、钢铁、煤炭、石油等原材料、能源行业，建筑业的下游行业主要是房地产行业等。原材料、能源等行业的变动主要影响建筑业的成本，而下游行业的变动主要的影响到建筑

32、业的需求。比如铁矿石的价格上扬，将通过钢厂的钢铁价格提升影响到基建领域尤其铁建、轨道交通建设领域的运行。煤炭价格的变动则对建筑业的能源成本产生较大影响，总体上来看，建筑业的关联行业较多，影响建筑业的因素较多，建筑业面临的行业关联风险较大。总体看来，建筑业企业的成本风险较高，但是相应的，机会也与风险并存。19 建筑行业分析报告 四、建筑行业发展方向及趋势我国的建筑市场是多层次、多专业的市场，不同的市场具有不同的竞争格局和走势。在工程项目投资大，技术含量高、工程风险大的高端市场，尤其是工业建筑和水利、铁路、港口、码头等大型土木工程，随着工程总承包方式被越来越多的业主所所接受，建筑市场份额继续向具有

33、工程总承包能力，市场影响力大，品牌效益好，承包业绩突出的特级、一级企业集中，其中中央建筑企业仍然占据市场绝对的市场优势；在一般民用建筑市场，城市的标志性建筑和影响较大、投资较多的建筑、大型住宅小区建设，也一般集中在中央和地方大型建筑业企业的手中；一般民用建筑、设备安装市场、规模不大的住宅建设，是一、二级企业的市场范畴，民营企业在这个市场上比较活跃，正在拿到越来越多的市场份额。建筑市场竞争正在逐步地走向以技术水平为核心的竞争、以资金实力为核心的竞争、以管理水平为核心的竞争。（一）目前发展情况改革开放30多年来，随着国家大规模基础设施建设和近期城乡一体化进程的加快，建筑业全行业始终处于持续扩张状态

34、，这种扩张的态势不仅仅表现在行业销售额的持续扩张，也表现在从业人数的持续增加，以及行业内资质以上公司数量的持续增长。1980年建筑业从业人数648万人，约占全社会就业人数的1.5%；到2010年，建筑业从业人数达到4043.37万人，约占全社会就业人数的5%。在最新一轮的经济周期中,建筑行业随着中国gdp的增长而保持同步增长,建筑行业的增长同gdp的增长保持高度的相关性。随着我国经济的持续增长,建筑行业的市场总的趋势将不会有太大的改变,繁荣仍将继续。具体说来,可以通过一些主要建筑市场来反映。对建筑企业而言，从看到招标信息（投资）到投标、中标、签订合同以及施工，再到收入确认，需要一定周期。其次建

35、筑业新签合同额是未来行业收入的保证。从2004年到2010年，建筑业企业新签合同额逐年增长，平均年增长率达到23.6%，2010年建筑业企业新签合同额增幅继续加大，高于年平均增长率2.7%。20 建筑行业分析报告 图11 建筑业社会固定资产投资额由上图可以看出，2008 年以来，建筑业全社会固定资产投资总额有所提升，说明建筑业在国家相关政策的刺激下已逐步走出了金融危机的影响，维持较高的增长速度。11 图12 建筑业增加值2010年全社会建筑业增加值26451亿元，比上年增长12.6%。全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业实现利润3422亿元，增长25.9%，其中国有及国有控股企业990

36、亿元，增长35.0%。建筑业行业拥有并不断孕育出产值百亿的超大型企业。资金和劳动力保持持续流入，新公司的不断涌现，这些似乎都标志着建筑业行业经济发展势头的茁壮、旺盛，以及经济界对这种势头的认同。 121112 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局21 建筑行业分析报告 （二）行业未来发展趋势1国内需求广大、海外业务扩展前景广阔（1）国内需求广大近年来大规模投资增长对工程建设产生强劲需求，为建筑业的快速平稳发展提供强大驱动力。为应对世界金融危机，中央政府实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及一揽子经济刺激计划，投资4万亿元加快基础设施、民生工程建设，较快扭转了经济增速下滑的局面。在20

37、09年全社会固定资产投资大幅增长30%的基础上，2010年全社会固定资产投资继续增长23.8%，重点领域、重点区域投资继续增加，投资拉动建筑业市场规模持续扩大。到2010年底，全国建筑业企业为70061个，比上年同期减少756个。从2009年起，连续两年建筑业企业数量小幅回落。虽然建筑业企业数量减少，但总产值、增加值逐年稳步增长，产业集中度有所提高。全国建筑业企业中，国有及国有控股建筑业企业数量为6939个，比2009年减少127个。国有及国有控股建筑业企业数量占全国建筑业企业总数的比重自1997年以来呈逐年减少的趋势，2007年为13.3%、2008年为12.3%、2009年为9.98%、2

38、010年为9.9%。同时，交通建设仍然处于高峰。2010年9月,川藏铁路开工。展望未来,根据国家公路网规划,至2020年,我国尚有4万km的高速公路建设任务需要完成,以实现7918工程。此外,根据国务院批准的中长期铁路网规划,至“十一五”末,将建设新线17000km,2010年全国铁路营业里程达到9万km。未来一段时期内,我国城市化的发展仍将继续。中国是一个典型的二元经济结构的国家。改革开放以来,中国经济的持续高速增长,使二元经济结构的矛盾日益突出,这种矛盾也不同程度制约了经济及社会各项事业的发展。要解决上述问题,必须调整城乡的经济结构,也就是要大力发展城市化。在此状况下,基础设施的缺口明显。

39、同时,原有城市整治的工程量也非常巨大,未来的城市基础设施建设以新城建设、城市轨道交通、道路、园林绿化、景观、地下需求等为主要需求,尤其在大城市中表现突出。从长远来看，未来50年，中国城市化率将提高到76%以上，城市对整个国民经济的贡献率将达到95%以上。都市圈、城市群、城市带和中心城市的发展预示了中国城市化进程的高速起飞，也预示了建筑业更广阔的市场即将到来。据中国建筑协会预测，2011年至2020年，中国建筑业将增长130%。其中，2018年中国将超过美国成为全球最大的建筑市场，占全球建筑业总产值的19.1%。我国除沿海城市基1313 数据来源：国家统计局22 建筑行业分析报告 础建设基本完善

40、外，中西部地区尚有较大市场，且国家现今政策对基础设施建设放在重要日程之一，总体市场前景较好。（2） 海外新兴市场前景广阔受国际金融危机影响，我国建筑业对外经济合作发展增速减缓。据商务部统计，2010年，我国对外承包工程业务（包括咨询设计）完成营业额922亿美元，同比增长18.7%，与2009年相比，增速降低18.6个百分点；新签合同额1344亿美元，同比增长6.5%，与2009年相比，增速降低14.2%。截至2010年底，我国对外承包工程累计完成营业额4356亿美元，签订合同额6994亿美元。进入全球225强承包商的企业数量逐年增多，由2000年的34家增至2009年的50家，2010年再增4

41、家，上升至54家；进入225强的我国企业总营业额也由2000年的47.7亿美元增长到2010年的505.73亿美元，提高9.6倍。鉴于我国对外工程承包主要市场的亚、非洲等发展中国家基础设施建设存在刚性需求，而我国政府不断加大对企业开拓海外市场的支持力度，我国承包企业建设能力和水平在已有市场中的良好口碑，我国对外工程承包前景依然看好。 142 建筑节能成为建筑业发展的必然趋势目前，发展低碳经济是全球解决气候恶化的重要方法。而走向低碳经济的第一步则是要实行节能减排、发展循环经济。在节能减排中，建筑业以及建筑的节能是迫在眉睫的。因此，一场低碳革命正在建筑领域悄然掀起。温总理在2010政府工作报告中提

42、出要大力开发低碳技术，推广高效节能技术，要努力建设以低碳排放为特征的产业体系和消费模式，积极参与应对气候变化国际合作，推动全球应对气候变化取得新进展。 建筑业是节能减排的关键领域，建筑业与工业、交通工具一起被国家列为节能减排工作重点推进的三个方面，建筑节能的推行对整个节能减排的顺利推行至关重要。因而，建筑业的发展不仅仅关系到本行业的未来趋势，对整个国家的经济发展、居民的生产生活都息息相关。建筑业的节能减排，绿色建筑的发展都对国家的长远经济发展影响巨大。3建筑业子行业发展迅猛建筑装饰行业作为建筑业的子行业，处于建筑行业生产链条的末端，起着进一步完善和美化建筑物以及提高其质量和功能的作用。无论是公

43、共建筑还是居民住宅，都需要在建筑物的生命周期中对其进行多次装饰装修。因此，建筑装饰业的更新周期较短，具有一定的乘数效应，特别是在处于城镇化稳步提升过程的中国，建筑装饰行业属于朝阳产业。近年来，14 数据来源：商务部23 建筑行业分析报告 随着我国经济快速发展和城市化的推进，住宅和商业地产快速发展，铁路、机场等公共建筑以及涉外酒店、会展中心等服务设施大量增长，为建筑装饰行业带来了极大的发展空间。2010年8月5日，在中国建筑装饰协会六届五次理事会上，首次发布并解读了中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要（讨论版），对未来建筑装饰行业的发展提出新的目标。15 表14 中国建筑装饰业发展目标另外，我

44、国现有城市建筑 400亿平方米，存量建筑改造装修任务量很大。 根据行业资料显示，“十一五”期间建筑装饰行业产值由 2006年的1.15万亿，提高到 2010年的 2万亿以上，年均增长 15以上。我们认为，从城镇化率和人均收入来看，驱动建筑装饰行业发展的力量强劲，行业正处在黄金发展阶段。五、财务指标分析（一）财务分析依据财务分析是以财务报告及其相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，同时也反映了一个行业的财务管理状况和发展趋势。由于需求者的利益出发点不同，对于财务分析的要求

45、也不同。就企业经营决策者而言，必须对企业经营理财的各个方面，包括企业的营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力以及社会贡献能力等多方面的信息予以详尽的了解和掌握，以便及时发现问题，采取对策，规划和调整市场定为目标、策略，从而进一步挖掘潜力，为企业经济效益的持续稳定增长奠定基础。财务分析对国家对行业的整体宏观经济调控、投资者决策和加强内部管理都非常重要的意15 数据来源：中国建筑装饰协会24 建筑行业分析报告 义。（二）数据样本选取截止至2010年底建筑行业沪深上市公司共有45家，除去其中四家st公司，（三）财务指标分析由于上市公司规模大小不一，相差悬殊，为了使该行业数据更合理，更具有说服力。1

46、偿债能力分析（1）短期偿债能力分析反映短期偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率和现金流动负债比率。对41家建筑行业上市公司财务数据分析计算得以下图表： 图13 短期偿债能力分析通常认为流动比率为2：1，速动比率为1：1比较合适，从图表4来看，三年流动比率都远远小于2，同时速动比率接近1，现金流动比率则很低。这些指标相对于一般标准有较大差异，这是由于建筑行业的资产负债率高于上市公司平均水平。另外建筑行业新项目投资额较大，需要对外融资，而且建筑行业投资资本的回收期较长，这解释了较低的现金流动比率。2010年建筑行业的偿债风险与2009年和2008年相比，有一定的增加。由于新开工项16 数据来源：

47、csmar数据库25 建筑行业分析报告 目增加、行业拆解短期流动负债数量增加，整个行业的偿债风险有所加大。但同时要注意的是，近三年该行业拥有大量的现值资金，如果不能将这部分多余的资金充分利用于效益更好的方面，有可能减少了整个行业的获利能力。另外从现金流角度分析，该行业现金流充足。（2）长期偿债能力分析反映长期偿债能力的主要指标有资产负债率、获利倍数和有息负债比率。41家上市公司资产、负债、股东权益从2008年到2010年逐年上升，增幅较平稳，通过计算其各自加权平均值如下： 图14 长期偿债能力分析资产负债率指标和带息负债率指标反映负债在总资产中的比率和有息负债在负债总额中的指标保持均衡，基本保

48、持变化不大，且比值较高。资产负债率20082009年3年均保持在77%左右，有息负债占负债总额的比率维持在25%的高点，这样相对较高的负债比率，降低了上市公司长期偿还债务的能力。获利倍数在2009年和2010年变化不大，但稍有下挫。（3）综合偿债指标分析建筑行业上市公司主要拥有大量的长期借款，一方面短期偿债能力强，另一方面，长期偿债能力弱，这对于生产周期本身就大的建筑行业来说是一种正常现象。从另一个角度看，获利能力较强，整体而言，建筑业未来发展前景广阔。 26 建筑行业分析报告 2 营运能力分析营运能力是指公司各项经济资源通过配置组合与相互作用而生成的推动公司运行的物资能量。主要通过对总资产周

49、转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等指标进行分析，对期间费用的控制情况，并联系到报表的附注进一步分析每项费用增减变动的具体原因。（1） 营运资产使用效率从以上数据可以看出近三年行业的收入和资产规模均有增长，主营业务收入总额从2008年的559亿增加到2010年的1418亿，增长幅度较大。随着收入的增长，应收账款、存货等资产就不可避免的会增加，进而总资产规模相应增长。平均总资产从2008年的524亿增加到2010年的1196亿，增长了将近一倍。当然，这一数据是原有上市公司和新增上市公司综合作用的结果。 图15 行业营运能力分析27 建筑行业分析报告 从以上数据可以看出行业总资产周转

50、率2010年较2008年有所上升，说明该行业上市公司的全部资产经营效率有所提高。从日常运营状况来看，应收账款周转率从2008年到2010年总体上是增长，2010年相对2009年有所回落，可能是受国家货币政策影响，部分业主采用票据结算方式支付工程款，营业收入增长较大，公司应收业主的质保金相应增加。不过该指标总体上是越来越大，并在一个合理的范围成本费用分析 28 建筑行业分析报告 从三项费用增长率来看，销售费用2010年较2008年涨幅较大，这与该行业的迅速发展有关，行业的迅速发展致使推广运营成本增加，收入增加的同时不可避免的销售费用发生较大增长；管理费用整体水平比较平稳；财务费用09年呈现负增长

51、，分析了几家主要上市公司财务费用，得出导致这一现象的原因有：部分公司贷款平均规模减少及08年底贷款利率下调和汇率波动导致的汇兑损失的增加。总体来说，行业费用控制的比较不错，在行业规模逐渐扩大、行业运营进一步规范的影响下，行业整体资产运营能力进一步增强。3 行业盈利能力分析企业的盈利能力，是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业盈利能力分析主要是以资产负债表、利润表、利润分配表为基础，通过表 盈利能力分析 29 建筑行业分析报告 从以上数据我们可以看出，建筑行业整体销售毛利三年变化不大，基本平稳，主营业务利润率较低，成本费用利润率近两年水平比较稳定，08年成本费用率较低主要是受到金融危机影响。目前建筑行业盈利能力不强的主要原因是：(1)公路施工、房屋建筑等子行业进入门槛较低，同时部分市场参与者存在不规范竞争；(2)建筑企业市场议价能力较弱，部分工期较长的项目在原材料价格剧烈波动的市场条件下盈利能力存在不确定性。 表18 每股收益指标 表19 净资产收益率指标30 建筑行业分