论企业资金筹资决策

1、 陕西交通职业技术学院 毕业设计（论文）毕业设计（论文）题 目： 论企业资金筹资决策 系 部： 经济管理系 专 业： 会计电算化 学 号: 040130902109 班 级： 会电 0921 班 姓 名： 令文欢 指导老师： 杨贵凌 2012 年 5 月 6 日陕西交通职业技术学院 1论企业资金筹资决策论企业资金筹资决策摘要：本论文主要阐述了企业资金筹资原因和筹资过程中的影响因素以及筹资方法等问题，各种筹资方法的优缺点， 分析了筹资的资本结构，指出企业的筹资决策应如何得到最经济，成本最低的资金来源，实现最佳结构，选择与自己目标一致的途径。关键词：资金 筹资 决策abstract:abstrac

2、t: the caption mainly elaborated the enterprise financing and financing methed and the proble such as financing,analyzes basic structure,point out the enterprise financing decision should be how to get the nost elonomic,thelowest lost of funding sources,to achieve the best structure,selection and th

3、eir goals consistent way.keykey words:words: financing financing decision n 2目目 录录一一 对企业资金筹资及决策概述对企业资金筹资及决策概述.3(一) 企业筹资及筹资决策的含义.31企业筹资 .32企业筹资决策 .3(二) 企业筹资的内在动机和外部环境.31筹资的内在动机 .32.筹资的基本原则 .43.筹资环境 .4二二 筹资的渠道、类型及方式筹资的渠道、类型及方式.5（一）企业筹资的主要渠道 .5（二）筹资方式 .61.在筹资方式选择时，应遵循的原则 .72.对照标准，对各种筹资方式进行比列选择 .73.筹资类型

4、 .8三三 筹资过程中影响资本结构的几个问题筹资过程中影响资本结构的几个问题.9（一）资金成本对资本结构的影响 .91.资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用 .92.资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的 .9（二）负债在资金结构中的财务杠杆作用 .101.一定程度的负债有利于降低企业资金成本 .10 2. 负债资金会加大企业财务风险.10（三）企业规模和行业因素对资本结构的影响 .10（四）企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响 .10四四 筹集的资本最佳结构筹集的资本最佳结构.11（一）确定权益资本与债务资本的最佳比例结构 .11（二）确定

5、长期资本与短期资本的最佳比例关系 .111.企业长期资本与短期资本的比例又称为资本组合 .11（三）确定权益资本的构成的最佳比例 .12（四）资本结构的优化决策 .121.比较资本成本法 .122.每股收益无差别法 .12结结 束束 语语.1414文文 献献.15陕西交通职业技术学院 3一、对企业资金筹资及决策概述一、对企业资金筹资及决策概述( (一一) ) 企业筹资及筹资决策的含义企业筹资及筹资决策的含义1 1企业筹资企业筹资在市场经济发展阶段中，商品生产者使用自己的本金，已不能满足企业的发展需要。所以就需要“借鸡下蛋” ，即以一部分资金为基础，再介入别人闲置的资金，并支付一笔满意的报酬，这

6、就是筹资行为。筹资就是筹集企业所需要的资金。严格地说，筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过各种渠道及资金市场，运用筹资方式，经济地有效地筹措和集中资金的财务活动。2 2企业筹资决策企业筹资决策筹资决策是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程。筹资决策的核心，就是在多种渠道、多种方式的筹资条件下，如何利用不同的筹资方式力求筹集到最经济、资金成本最低的资金来源，其基本思想是实现资金来源的最佳结构，即使企业平均资金成本率达到最低限度时的资金来源结构。筹资决策是企业财务

7、管理相对于投资决策的另一重要决策。 ( (二二) ) 企业筹资的内在动机和外部环境企业筹资的内在动机和外部环境企业筹资行为既要受到企业内在筹资动机的支配，又要企业外部筹资环境的制约。资本是企业从事持续生产经营活动的基本条件。筹集资本是企业理财的内在逻辑延伸。它是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过适当的筹资渠道和金融市场，运用多种筹资方式，经济有效地向企业的投资者及债权人筹借资本，以保证企业生产经营资本需要的一项理财活动。那么，企业为何要筹借资本？企业筹资时应遵循哪些基本原则？企业筹资活动受到什么样的条件限制？这是筹资决策中的首要问题。1 1筹资的内在动机筹资的内在动机企业筹

8、资的目的，是为了自身更好的生存与发展，但是每次的筹资行为因其动机不同，则筹资的渠道、方式、结构也不同。因此，企业的筹集活动要受其内在动机的驱使。这些动机一般分为几类（1）扩张型筹资动机。它是企业因扩大生产规模需要增加资产而形成的动机。这种扩张型筹资活动会导致企业资产规模扩大，但负债规模也相应增大，4从而既给企业带来收益增长的机会，又带来更大的风险。（2）偿债型筹资动机。它是企业为了偿还某些债务而形成的筹资动机，即借新债还旧债。偿债型筹资可区分为两种情形：一是调整原有的资本结构，仍然举债，从而使资本结构更加合理，这是主动的筹资策略。二是恶化性偿债筹资，即企业现有支付能力已不足以偿还到期旧债而被迫

9、举债，这种情况说明财务状况已有恶化，必须采取其它理财措施予以解决。（3）混合型筹资动机。企业因同时需要长期资本和现金而形成的筹资动机，称为混合型筹资动机。通过混合型筹资活动，企业既扩大了企业资本规模，又偿还了部分旧债，即在这种筹资中混合了扩张型筹资和偿债型筹资两种动机。（4）调整型筹资动机。是企业为了减少资金成本，降低筹资风险，需要对所有者权益与负债之间的比例关系进行调整。这种调整属于企业重大的财务决策事项，同时也是企业筹资管理的重要内容。（5）维持经营型筹资决策动机。是指企业在持续生产经营过程中，设备购置与更新、材料采购以及成本费用的开支，都会吗不断产生资金的需求，所以需要筹集资金。2 2筹

10、资的基本原则筹资的基本原则第一、合理确定资本需要量，适时控制资本投放时间。无论通过什么渠道、采取何种方式筹集资本，都必须确定资本的需要量，掌握一个合理的数量界限，即按企业最低必要资本需要量进行筹资。同时还要合理控制资本的投放时间，达到减少资本占用、加速资本周转。第二、认真选择资本来源，力求降低资本成本。在现代市场经济条件下，筹资渠道和方式多种多样，然而，无论通过什么渠道，采取何种形式来筹集资本，既要付出一定的代价即资本成本，又要承担相应的风险。因此，要求筹资时必须综合考察和利用各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资本来源的比例关系及构成状况，把资本来源和资本投向有机地结合起来，全面分析资本成本率和

11、投资收益率，力求以最少的资金成本实现最大的投资效益。第三、妥善安排资本结构，做到适度规模举债。科学地确定企业资本来源结构，它包括两个方面的内容：一是掌握自有资本和借入资本的适当比例。正确运用负债经营策略；二是安排长期资本与短期资本的比例。3筹资环境筹资环境筹资环境是指影响企业筹资活动的各种因素的集合。这些因素有的是企业内部的因素，有的是企业外部的因素；有的构成硬环境，有的构成软环境，有的属于静态环境；有的属于动态环境。筹资环境对企业筹资活动有着重要的约束作用，一方面它为企业筹资提供机会和条件，另一方面它又对企业筹资进行陕西交通职业技术学院 5制约、干预甚至胁迫。因此，企业在筹资过程中，应该预见

12、环境的变化趋势及其影响大小，提高适应能力和应变能力，经济有效地筹措所需资本。筹资环境一般包括经济环境、法律环境、金融环境等。二、筹资的渠道、类型及方式二、筹资的渠道、类型及方式（一）企业筹资的主要渠道（一）企业筹资的主要渠道目前，我国企业筹资的主要渠道有：吸收国家财政资本、争取银行信贷资本、争取非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本和利用外资等七大渠道。通过它们，可以为企业获得两种现金流量即外生现金流量和内生现金流量。除了企业自留资本，其余六个渠道所获得的资本，均属外生现金流量。由此可见，注重资本市场，有效利用外部筹资渠道，是企业发展壮大的必要条件。1.1. 国家财政资金国家

13、财政资金是国家以财政拨款、财政贷款、入股等筹资形式向企业投入的资金，国家财政资金具有广阔的源泉和稳定的基础。2.2. 银行信贷资金银行信贷资金银行对各个各种企业的代款是企业重要的资金来源。商业银行可以为企业提供商业性贷款，而政策性银行主要为特定企业提供政策性贷款，银行信贷适用于各种企业多种资金需要。3.3. 非银行金融机构资金非银行金融机构资金主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。财力比银行小，但资金供应比较灵活，服务内容多样，是企业资金的重要来源。4.4. 其他企业资金其他企业资金企业在生产经营过程中，会存在部分闲置资金，可在企业之间相互调剂使用。企业可以相

14、互投资，企业与企业之间资金联合和资金融通也有了广泛发展。其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系，它有利于促进企业之间的经济联系，有利于开拓本企业的经营业务。5.5. 民间资金民间资金企业可以通过发行股票、债券等方式，向内部职工和社会个人筹集资金。职工和居民个人资金也是企业重要资金来源。6.6. 企业自留资金企业自留资金企业内部形成的资金，包括计提折旧形成的临时沉淀资金，提取公积金和未分配利润而形成的资金。67.7. 外商资金外商资金外国投资者以及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金。（二）筹资方式（二）筹资方式筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。筹资方式不仅受到筹

15、资渠道的制约，还受到企业内外其他各种因素的制约。对于各种筹资渠道的资本，企业可以采取不同的方式予以筹集。目前，我国企业的筹资方式主要有三大类：一类是传统的国家拨款、银行借款、企业内部积累等；另一类是社会集资，包括发行股票、发行债务、发行金融债券、融资租赁、联营、商业信用等；再一类是企业通过海外发行股票、债券等进行筹资。吸收直接投资是企业按照“共同经营、共担风险、共同投资、共享利润”的原则吸收国家、其他法人企业、个人和外商等直接投入的资金所形成的企业资本金的一种筹资方式。包括以现金出资，以实物出资以及以无形资产出资。吸收直接投资可以增强企业信誉，提高企业借款能力，可扩大企业实力，直接接受实物出资

16、，可快速形成生产能力，满足生产经营需要，可规避风险，企业可根据经营状况的好坏进行利润分配，报酬支付灵活，财务风险小。但是，企业一般是用税后利润支付投资者报酬的，而且视经营情况而定，所以它的资金成本较高。这种筹资方式，投资者一般要求参与企业管理，当外部投资者较多时，容易分散企业控股权。股份公司为筹措股权资金而发行的有价证券称为发行股票，按照股东享有的权利不同可分为普通股和优先股。普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不须归还，这对于保证公司对资本的最低需求，维持公司长期发展极为有益。股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小，所以说没有固定的股利负

17、担，因为没有固定到期还本付息压力，筹资风险较小。这种筹资方式反应了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，可为债券提供担保，增强是举债能力。另外，由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此容易吸收资金。但是，普通股筹资也是有缺点的，他的资金成本较高，首先，从投资者的角度讲，投资普通股风险较高，相应的要求有较高的投资报酬率，其次。对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，因而不具抵税作用，此外，普通股发行费用也高于其他证券。普通股筹资还可能分散公司的控股权，另外，新股东分享公司未发行新股前积累盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。优先股筹资所筹集的资金属于

18、自有资金，公司对优先股股东不承担还本义务，当公司财务状况不佳时，可暂时不支付优先股股利，优先股股东也不能像债权人一样要求公司破产付息，因此，说它没有固定到期日，不许需偿还陕西交通职业技术学院 7本金，股利支付既固定又有一定弹性，发行优先股可增强公司实力与信誉，增强公司对外举债能力，优先股也有它自身的缺点，同普通股一样他的股利也从税后盈余中支付，资金成本高。与普通股不同的是优先股股利从净利润中支付，且股利固定，当利润下降时，股利会成为一项较重的负担，而且发行优先股的限制通常非常多相对于发行股票来说发行债券筹资的成本要低，因为发行债券的利息在所得税中可抵扣，而且债权人无权干涉企业管理不会分散控股权

19、，他们只收取固定的利息，更多收益可分配给股东增加其财富或留归企业扩大经营，企业还可以发行可转换债券可主动的合理的调整资本结构，但是发行债券限制条件比较多，数量有限，有固定的付息日，要承担一定的风险。利用留存收益筹资也是企业较常用的一种筹资方式，它可以看做是股东的追加投资，是企业内部的筹资不需筹资成本，迅速便捷避免了因筹资问题而贻误筹资时间，也是企业的自有资金可改善提高企业资本结构，提高企业信用价值。它的缺点是保留盈余过多，股利支付较少，可能会打击股票交易市场的股票购买者的积极性，影响该股票的市场价格，它的筹资成本也较高。银行借款也是较常用的一种筹资方法，与发行债券相比所需时间短，可迅速获得资金

20、，所支付的利息也低，无需支付发行费用，企业可与银行直接接触商谈确定借款时间数量和利息，借款弹性好，但企业万一经营不好还不上钱就会有很大风险，甚至导致破产，在选择这种筹资方式时也要考虑，另外，银行一般不愿借出巨额长期借款，在合同中会有一些限制条款。相对借款利用融资租赁也是不错的选择，它的筹资速度快，限制条件少，现在的社会发展速度，一般设备过时风险高，而租赁的话这种风险由承租人负担，租金在租赁期分摊，财务风险较小，而且租金在税前扣除，税收负担轻，不好的是它利息一般比银行高，租金比较固定如果企业财务困难时租金可能成为较重的一项财务负担。商业信用也是运用很广泛的一种筹资方式，尤其在短期负债筹资中占较大

21、比重，企业一般不做专门安排，属于一种自然性融资，筹资便利，没有实际成本，资金使用限制条件少，一般有现金折扣，若享受还款压力大，若放弃，资金成本会较高筹资的数额相对也较少。1 1在筹资方式选择时，应遵循的原则在筹资方式选择时，应遵循的原则（1）量力而行的原则。（2）筹资成本越低越好。（3）以其必要的用途选择企业的筹资方式、决定企业的筹资数量。（4）适当保持对企业的控制权。（5）有利于企业行业竞争力的提高。（6）设法降低筹资风险。82 2对照标准，对各种筹资方式进行比列选择对照标准，对各种筹资方式进行比列选择（1）筹资成本的高低。在一般情况下，各种筹资方式资本成本从高到低的顺序是：商业票据贴现、银

22、行贷款、信托贷款、债券、股票等。（2）筹资风险的大小。某中筹资方式还本付息风险的大小，通常可以从企业违约是否导致投资者采取法律行为，是否有可能导致企业破产这两点表现出来。据此可以判断，各种筹资方式还本付息风险从大倒小的顺序为：股票、商业信用、商业票据贴现、发行债券、信托贷款、银行贷款等。（3）流动性大小。这是指企业在需要流动资本时，能否顺利地筹到，而不需要资本时又能否及时地还款，而且提前还款是否会遭受损失等。据此判定各种筹资方式流动性从好到差的顺序是商业票据贴现、商业信用、银行贷款、信托贷款、债券、股票等。（4）筹资方便程度。企业筹资是否方便，主要指两方面的含义：企业有无通过某种筹资方式顺利地

23、获得所急需资本的自主权，以及这种自主权的大小；另一方面是指借款人是否愿意提供资本，以及提供资本的条件是否苛刻，顺序是否繁琐等。依次，可以排列出各种筹资方式方便程度从容易到难的顺序：商业信用、商业票据贴现、股票、信托贷款、债券等。3 3筹资类型筹资类型企业从不同渠道、不同筹资方式筹集的资本，由于具体的来源、方式、期限、用途等的不同，形成不同的筹资类型。不同类型资本的组合，构成企业具体的筹资组合。企业的全部资本来源依据不同的标准，通常可分为权益资本与借入资本筹集，长期资本与短期资本筹集，内部资本与外部资本筹集，直接资本与间接资本筹集等类型。（1）权益资本与借入资本的筹集这是按资本权益性质的不同而区

24、分的权益资本和借入资本，二者构成企业全部资本的所有权结构。合理安排权益资本与借入资本的比列关系，是企业筹资理财的一个核心问题。权益资本通常是通过国家财政资本、其他企业资本、民间资本、引进外资等渠道，采用直接投资、发行股票、留用利润等方式筹措而成。而借入资本是通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用银行借款、发行债券、发行融资商业信用、财务租赁等方式筹措获得。（2）长期资本与短期资本的筹集这是按照企业对资本使用期限的长短来区分的。长期资本和短期资本构成企业资本的期限结构，有利与实现企业资本的最佳配管和筹资组合。企业长期资本通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、租赁融资等方陕西交通

25、职业技术学院 9式来筹措。企业短期资本，一般都是通过银行短期贷款、商业信用、商业票据、票据贴现、存货抵押贷款、代理应收账款、发行融资债券等方式予以筹措。（3）内部资本与外部资本筹集企业的资本来源可以分别通过内部筹资和企业外部筹资两大渠道来形成。（4）直接筹资与间接筹资这是以企业是否以金融机构为媒介展开筹资活动而划分的筹资类型。间接筹资的主要形式是银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等形式。直接筹资是与资本供应者直接协商借款或发行股票、债券等方式筹集资本。三、筹资过程中影响资本结构的几个问题三、筹资过程中影响资本结构的几个问题（一）资金成本对资本结构的影响（一）资金成本对资本结构的影响 1 1

26、资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用资费用和筹资费用（1）筹资费用 是指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，发行股票、债券需支付的发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。（2）用资费用 是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。用字资费用与筹资金额的大小，资金占用时间长短有直接2 2资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的理论上，如果只

27、考虑时间价值产生的成本时，不同方式的筹资成本由低到高的顺序为，债券优先股留存收益普通股。如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本，存在税收，有金融风险，那么，融资的顺序首先是内部融资，其次是借债，再次是进行债转股，最次是扩充股权。风险成本体现在扩充股权的融资方式中，因为控制权的丧失会产生一系列矛盾问题。借债的融资方式，债务人会受到债权人非常强烈的约束，同时债务融资非常强烈、直接地受到货币政策、宏观经济运行的影响，非常容易波动，并且一旦波动会使企业陷入不利的境地。（1）资本成本的计量可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即筹资数额扣除筹资费用后的差额

28、的比率。10（2）资金成本在企业筹资决策中的作用资金成本是企业选择筹资来源和方式、拟定筹资方案的依据，在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。是影响企业筹资总额的重要因素；是企业选择资金来源的基本依据；是企业选用筹资方式的参考标准；是确定最优资金结构的主要参数。（二）负债在资金结构中的财务杠杆作用（二）负债在资金结构中的财务杠杆作用 1 1一定程度的负债有利于降低企业资金成本一定程度的负债有利于降低企业资金成本企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可减少缴纳税的数额，在企业息税前盈余较多，增长幅度较大，适当的利用债务资金，可增加每股盈余，

29、从而使企业股票价格上涨，起到财务杠杆的作用。 2 2负债资金会加大企业财务风险负债资金会加大企业财务风险企业为取得财务杠杆利益而增加债务，必然增加利息。负债筹资既要考虑带来的利益也要考虑带来的各种成本，并对他们进行适当平衡来确定资金结构。在其他条件相同的情况下，经营风险小的企业可以比较多地利用负债，而经营风险大的企业只能利用较少的负债；有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多地利用负债；企业的边际所得税率越高利用负债的可能性越大，如果税率很低采用举债方式的减税利益就不十分明显。 （三）企业规模和行业因素对资本结构的影响（三）企业规模和行业因素对资本结构的影响 企业规模越大，筹集资金的方式越多，

30、通过证券市场发行股票，吸收国家和法人单位投资，负债比率一般较低。一些中小企业主要靠借款，负债一般较高。 不同行业资金结构差别很大。处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同，充分竞争的行业更倾向于股权融资，倾向于分散风险，而相对垄断的行业更倾向于债务融资。由于控制权市场的存在，在公司资本结构设计中，一方面既要考虑公司经营的相对稳定性和延续性，另一方面又要有利于公司股权有效率地流动。股权结构的设计不能封闭，而中国上市公司股权结构设计大多数呈现出相对封闭的特点。 （四）企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响（四）企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响 企业所有者和管理人员的态度对

31、资金结构也有重要影响，因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的。企业的股票如果被众多投资者持有，这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金，因为企业所有者并不担心控制权的旁陕西交通职业技术学院 11落。反之，有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资，多采用有限股或负债方式筹集资金。管理人员对待风险的态度，也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员，可能会安排比较高的负债比例。构对资本结构的影响 每位公司的财务经理对如何运用财务杠杆都有自己的分析，但贷款人和信用评级机构的态度实际上往往成为决定财务结构的关键因素。财务管理人都

32、会与贷款人和信用评级机构商讨其财务结构。大多数贷款人都不希望公司的负债比例太多，信用评级机构可能会降低企业的信用登记，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。 四、筹集的资本最佳结构四、筹集的资本最佳结构企业无论受何种筹资动机支配，通过什么筹资渠道，采取哪种筹资方式，最终取得所需要的资本，应保持一种最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指企业在适宜的相关条件下，其筹资的综合成本最低，同时其风险也最小的资本来源构成，或者说，使其加权平均资本成本最低而同时企业价值最大的资本结构。一般情况下，企业筹资理财的期望目标是保持股权报酬率不断上升，而企业整体综合资本成本不断下降的趋势。因此，企业筹资活动就是

33、围绕这个目标，使筹集的资本综合成本率最低，力求达到最佳资本组合。最佳资本结构的安排，涉及到如下三个重要的比列关系：（一）确定权益资本与债务资本的最佳比例结构（一）确定权益资本与债务资本的最佳比例结构企业的资本由权益性资本和债务资本组成。权益资本的成本高，但筹资风险低；债务资本的成本相对低，但筹资风险高。权益资本与债务资本的比例不同，对所有者的权益会产生不同的影响。一般情况下，权益资本与债务资本的比例受到权益资本收益率、企业的自身条件及投资人的态度的影响，也就是说当权益资本的收益率高于或者低于利息率，企业的举债能力、经营业务内容及经济环境发生变化，投资人对企业资本结构关注引起证券价格变动时，都会

34、影响权益资本与债务资本的比例结构。因此，企业应根据内外变化了的条件，按照资本综合成本最低，权益资本收益率最高的原则，谋求最佳资本结构。（二）确定长期资本与短期资本的最佳比例关系（二）确定长期资本与短期资本的最佳比例关系1 1企业长期资本与短期资本的比例又称为资本组合企业长期资本与短期资本的比例又称为资本组合不同的资本组合对企业获取报酬的风险都会产生程度不同的影响。企业筹集的资本主要用于购置固定资产和流动资产，其中固定资产占用资本时间长，数额较稳定，而流动资产占用资本情况则比较复杂。一部分流动资产如企业存12贷，占用资本时间较长，数额叫稳定，称永久性流动资产；另一部分流动资产如银行存款，应收账款

35、等，占用资本时间和数额不稳定，称为波动性流动资产。企业资本占用形态不同，对长期资本和短期资本的比例产生不同的要求。长期资本包括所有者权益和长期负债、短期资本主要是流动负债。安排长期资本和短期资本的比例结构时，可从以下三种方式予以选择：（1）全部固定资产和永久性流动资产所需资本用长期资本供给，波动性流动资产则用短期资本满足，从而使资本的占用时间和负债的偿还时间相配合。这种方式可以降低到期无法偿还债务的风险，但综合资本成本较高。（2）全部固定资产和部分永久性流动资产所需资本用长期资本供给，其余部分流动资产需要短期资本满足。采用此种方式可以降低资本成本，提高资金使用效益，但存在一定的偿债风险和利率变

36、动加重负担的风险。（3）全部资产都用长期资本满足。此种方式风险最小，但成本也最高。上述三种方式的选择，主要取决于企业对待风险的态度，同时还受其他因素。如企业的信誉、企业与债权人的关系、企业的理财能力等影响。当企业的信誉好，企业与债权人的关系融洽，企业的理财能力强时，可适当增大短期资本比例，否则应适当增大长期资本的比重。（三）确定权益资本的构成的最佳比例（三）确定权益资本的构成的最佳比例企业权益资本的构成比例，是指各投资主体在企业所占的产权比例。该比例的大小直接关系到各投资主体在企业的控制权、决策权和收益分配权。因此，企业在配置这一比例时，要根据企业的性质，经营内容和经营范围以及国家政策综合考虑，确定比较合理的权益资本结构。（四）资本结构的优化决策（四）资本结构的优化决策在企业筹资决策时，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最佳资本结构，最佳资本结构是指企业一定时