买LLDPE抛PVC套利方案分析课件

1、买lldpe抛pvc套利方案分析演讲者演讲者 苏春辉苏春辉 套利可行性分析套利可行性分析1 套利方案套利方案3 套利与钟摆套利与钟摆2一、套利可行性分析一、套利可行性分析1 1、pvcpvc与与lldpelldpe的历史相关性的历史相关性2 2、1212月后月后lldpelldpe较较pvcpvc强的原因分析强的原因分析 （1 1）pvcpvc与与lldpelldpe的消费、价格季节性变化的消费、价格季节性变化 （2 2） pvcpvc上涨受压制、上涨受压制、lldpelldpe受进口成本推动受进口成本推动1 1、 pvc pvc与与lldpelldpe的历史相关性的历史相关性历史收盘价相关历

2、史收盘价相关性为性为0.710.71，具有，具有较高的相关性，较高的相关性，具备套利基础。具备套利基础。2 2、 12 12月后月后lldpelldpe较较pvcpvc强的原因分析强的原因分析 pvc季节性规律 ： 1212月月2 2月，需求萎缩，生产清淡，价格相对较低。月，需求萎缩，生产清淡，价格相对较低。35月，产消两旺，价格开始逐步走高。7月8月，高温检修，消费减少，价格平稳振荡。1011月，消费高峰，价格再次走强。lldpe季节性规律：1212月月1 1月，地膜生产备料逐步兴起，易引发年底翘尾行情，并一直延续到来年春月，地膜生产备料逐步兴起，易引发年底翘尾行情，并一直延续到来年春节后节

3、后34月，生产恢复，春耕农膜、包装膜，价格上涨。67月，农膜需求很少，停产检修期，价格调整期。8-9月，气温渐降，棚膜生产备料，需求旺季。1011月，棚膜、蒜膜生产旺季结束，价格回落。（1 1）pvcpvc与与lldpelldpe的消费、价格季节性变化的消费、价格季节性变化* *产能过剩比较严重产能过剩比较严重* *成本推动因素暂告一段落成本推动因素暂告一段落（2 2） pvcpvc上涨受压制、上涨受压制、lldpelldpe受进口成本推动受进口成本推动pvcpvc* *pvcpvc交割库共有交割库共有1313个，其中个，其中广东地区广东地区4 4个，苏浙沪个，苏浙沪9 9个。个。就产业格局来

4、说，苏浙沪属就产业格局来说，苏浙沪属于产销区，而广东属于销区。于产销区，而广东属于销区。* *在产能过剩，不同地区没有在产能过剩，不同地区没有升贴水，注册仓单区域失衡升贴水，注册仓单区域失衡的情况下，期货价格超过华的情况下，期货价格超过华南现货价后南现货价后pvcpvc被抛空打压的被抛空打压的可能性比较大。可能性比较大。* *塑料尚不能国内生产塑料尚不能国内生产满足，得依靠进口。满足，得依靠进口。上游成本的传导对塑上游成本的传导对塑料价格影响较大。料价格影响较大。lldpelldpe* *不能完全自给，较高不能完全自给，较高的进口比例，决定了的进口比例，决定了进口价格对国内的现进口价格对国内的

5、现货价格影响较大。货价格影响较大。* *1212月份后进口价格相月份后进口价格相对国内现货价格走高，对国内现货价格走高，将带动国内将带动国内lldpelldpe现货现货价格。价格。* *原油突破三角形区域，原油突破三角形区域，对塑料的价格上涨带对塑料的价格上涨带来提振。来提振。小结小结lldpelldpe与与pvc套利可行性分析套利可行性分析相关性相关性lldpepvclldpepvc 较高的相关性，具备套利条件较高的相关性，具备套利条件基本面上基本面上pvcpvc1212月后消费淡季、产能过剩较大、成本月后消费淡季、产能过剩较大、成本推动型上涨告一段落、期货价格受到的推动型上涨告一段落、期货

6、价格受到的压制较大压制较大lldpelldpe1212月后地膜备料开始年底行情发动、进月后地膜备料开始年底行情发动、进口依赖较大，易受到进口成本推动，原口依赖较大，易受到进口成本推动，原油价格进一步上涨，将推动油价格进一步上涨，将推动lldpe价格上价格上涨涨结论结论基本面上基本面上lldpe 较较pvc强强二、套利二、套利“钟摆理论钟摆理论”时钟摆动时钟摆动钟摆内在机制使其回归常态钟摆内在机制使其回归常态lldpelldpe与与pvcpvc价差常态价差常态lldpe-pvc :1800-4600lldpe-pvc :1800-4600lldpe/pvc:1.3-1.6lldpe/pvc:1.

7、3-1.6lldpelldpe与与pvc pvc 价差钟摆价差钟摆统计表明：统计表明：（价差（价差- -价差均值）价差均值）/std(/std(价差价差)2 )2 价差反转概率为价差反转概率为75%75% 价差常态固有特性使得价差达到价差常态固有特性使得价差达到端点后回归的概率较大。端点后回归的概率较大。分析总结分析总结基本面上基本面上支持买支持买lldpe抛抛pvc套利套利概率上概率上“钟摆理论钟摆理论”支持，胜算概率较大支持，胜算概率较大结论结论可以做可以做“买买lldpe抛抛pvc套利套利”三、套利操作策略三、套利操作策略* *在接近历史价格钟摆极端在接近历史价格钟摆极端时开始进行第一批

8、买塑料抛时开始进行第一批买塑料抛pvcpvc套利建仓套利建仓* *在在macdmacd出现金叉时再进入出现金叉时再进入第二第二 批的套利建仓批的套利建仓买买lldpe抛抛pvc套利投资计划套利投资计划入市资金入市资金 100100万（假设）万（假设）建仓资金建仓资金 6060万万(最高仓位最高仓位60%)套利比例套利比例 lldpe:pvc=1:1.5(2:3)lldpe:pvc=1:1.5(2:3)建仓建仓第一批建仓第一批建仓价差价差=-1050， 买买lldpe 16手手 同时卖出同时卖出pvc 24手手第二批建仓第二批建仓价差价差=-750 ， 买买lldpe 16手手 同时卖出同时卖出pvc 24手手止损止损第一批止损第一批止损价差价差=-1250， 亏损亏损1.6万万 亏损率亏损率1.6%第二批止损第二批止损价差价差=-1050， 亏损亏损2.4万，亏损率万，亏损率2.4%两批先后都