财务管理学流动资产管理课件

1、财务管理（学）流动资产管理1现金管理现金管理现金管理目的现金管理目的最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定应收账款管理应收账款管理应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本信用政策的制定信用政策的制定存货管理存货管理存货的功能与成本存货的功能与成本存货决策存货决策 财务管理（学）流动资产管理2 第一节第一节 现金管理现金管理一、现金管理的目的与内容一、现金管理的目的与内容二、现金管理的方法（策略）二、现金管理的方法（策略）三、最佳现金余额三、最佳现金余额( (最佳现金最佳现金持有量持有量) )四、有价证券投资四、有价证券投资财务管理（学）流动资产管理3 第一节第一节 现金管理现金管理一、现金管

2、理的目的与内容一、现金管理的目的与内容（一）企业持有现金的动机（一）企业持有现金的动机1 1、支付动机：满足日常经营活动支付的需要、支付动机：满足日常经营活动支付的需要2 2、预防性动机：应付意外事件对现金的需求、预防性动机：应付意外事件对现金的需求3 3、投机动机：用于不寻常的购买机会、投机动机：用于不寻常的购买机会注意注意：所需现金总额并非各种需要之和，各种需要：所需现金总额并非各种需要之和，各种需要 之间可以相互调剂。之间可以相互调剂。 ( (二二) )现金管理的有关规定（略）现金管理的有关规定（略）财务管理（学）流动资产管理4（三）现金管理的目标（三）现金管理的目标在不影响企业正常生产

3、经营的基础上，将现金储备量降到最低限度。即在资产的流动性和盈利能力之间做出选择，以获取最大的长期利润。（四）现金管理的内容（四）现金管理的内容1、编制现金收支计划（现金预算），以便合理估计未来的现金需求；2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；3、确定最佳现金余额(持有量)。财务管理（学）流动资产管理5二、现金管理的方法（策略）二、现金管理的方法（策略）（一）争取现金流量同步 ：尽可能使现金流 入与现金流出发生的时间趋于一致（二）利用现金浮游量：企业账面上的现金余额与银行账簿中的企业银行存款余额之间的差额（三）加速收款：（四）延迟支付财务管理（学）流动资产管理6三、最佳现金余额三

4、、最佳现金余额( (最佳现金最佳现金持有量持有量) )（一）现金周转模型（一）现金周转模型现金周转期企业全年现金需求总额最佳现金余额360现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期日平均现金需要量财务管理（学）流动资产管理7注意：注意： 现金周转模式简明易算。但这种方法假现金周转模式简明易算。但这种方法假设材料采购与产品生产销售的现金流量在设材料采购与产品生产销售的现金流量在数量上一致，企业的生产经营过程在一年数量上一致，企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要与现金供中持续稳定地进行，即现金需要与现金供应没有不确定因素。应没有不确定因素。 财务管理（学）流动资产管理

5、8（二）存货模式（二）存货模式(william baumol)基本原理：基本原理：把持有有价证券与现金的库存相联系，考察现把持有有价证券与现金的库存相联系，考察现金金持有成本持有成本与买卖证券的与买卖证券的转换成本转换成本，两者之和，两者之和最低时的现金余额为最佳。最低时的现金余额为最佳。前提条件：前提条件：企业耗用资金速度稳定且可预测；企业耗用资金速度稳定且可预测；来自企业营运的现金流入速度稳定来自企业营运的现金流入速度稳定且可预测；且可预测；企业可通过出售有价证企业可通过出售有价证劵劵来获得现金。来获得现金。财务管理（学）流动资产管理9现金持有成本：现金持有成本： 指因保留一定的现金余额而

6、丧失指因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益的再投资收益, ,即机会成本。它与即机会成本。它与现金持有量成正比。现金持有量成正比。证券转换成本：证券转换成本： 指现金与有价证券转换时所支付的指现金与有价证券转换时所支付的佣金、手续费等。它与有价证券佣金、手续费等。它与有价证券的转换次数成正比，与现金持有的转换次数成正比，与现金持有量成反比。量成反比。财务管理（学）流动资产管理10现金总成本现金总成本= =现金持有成本现金持有成本+ +有价证券转换成本有价证券转换成本fmtrmtc2rtfm2最佳现金余额为：最佳现金余额为：总成本fmtrmtc2持有成本转换成本rm2fmt现金持有数量成本m:m

7、:现金余额现金余额t:t:企业在特定时间内的现金需求总额企业在特定时间内的现金需求总额r: r: 有价证券年利率有价证券年利率f: f: 每次的转换费用每次的转换费用财务管理（学）流动资产管理11（三）随机模式（三）随机模式(miller-orr model) 制定一个现金控制区域，当现金余额达到制定一个现金控制区域，当现金余额达到该区域上限时，即将现金转换成有价证券，当该区域上限时，即将现金转换成有价证券，当现金余额达到该区域下限时，售出有价证券，现金余额达到该区域下限时，售出有价证券，如果现金余额处于两个极限之间，则不需要进如果现金余额处于两个极限之间，则不需要进行有价证券转换。行有价证券

8、转换。 ( (步骤步骤p.365)p.365)32365/43*rflgr r有价证券的年利息率；有价证券的年利息率；2 2预期每日现金余额变化的方差预期每日现金余额变化的方差g g* *现金返回线现金返回线( (最佳现金持有量）最佳现金持有量）l l现金控制下限现金控制下限h h现金控制上限现金控制上限f: f: 每次的转换费用每次的转换费用h=3g*2l 财务管理（学）流动资产管理12 随机模式主要是基于企业对未来的现金需随机模式主要是基于企业对未来的现金需求总量，以及未来的现金流入和流出不能求总量，以及未来的现金流入和流出不能准确预测的前提条件下所用到的一种模式。准确预测的前提条件下所用

9、到的一种模式。由于这个模式确定的现金控制是一个范围、由于这个模式确定的现金控制是一个范围、是一个区间，比前面这几种模式确定出来是一个区间，比前面这几种模式确定出来的最优现金持有量是一个点，相对来说更的最优现金持有量是一个点，相对来说更加保守、更加稳健。加保守、更加稳健。 财务管理（学）流动资产管理13一、投资有价证一、投资有价证劵劵的原因的原因二、影响有价证二、影响有价证劵劵投资的因素投资的因素（证券投资的风险）（证券投资的风险）（一）违约风险（一）违约风险债券发行人无法按时支付利息和偿还本金债券发行人无法按时支付利息和偿还本金而给投资者带来损失的可能性。而给投资者带来损失的可能性。（二）利息

10、率风险（利率风险）（二）利息率风险（利率风险）由于市场利率的变动而给投资者带来损失由于市场利率的变动而给投资者带来损失的可能性。的可能性。（三）购买力风险（通货膨胀风险）（三）购买力风险（通货膨胀风险）由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的现金购买力下降的风险。得的现金购买力下降的风险。 四、有价证券投资四、有价证券投资财务管理（学）流动资产管理14（四）变现力风险（流动性风险）（四）变现力风险（流动性风险） 证券无法在短期内按正常价格转让而给投证券无法在短期内按正常价格转让而给投资者带来损失的可能性。资者带来损失的可能性。（五）汇率风险（五）汇率风险 因

11、外汇汇率变动而给外币证券的投资者带因外汇汇率变动而给外币证券的投资者带来的风险。来的风险。（六）期限性风险（六）期限性风险 因期限长，不确定因素增多，而带来的风因期限长，不确定因素增多，而带来的风险。险。 报酬率水平：风险越大报酬率越高，报酬率水平：风险越大报酬率越高， 流动性越强风险越小。流动性越强风险越小。财务管理（学）流动资产管理15第二节第二节 应收账款管理应收账款管理一、应收账款概述一、应收账款概述二、应收账款政策（信用政策）的确定二、应收账款政策（信用政策）的确定三、应收账款的信用分析和评估三、应收账款的信用分析和评估财务管理（学）流动资产管理16 第二节第二节 应收账款管理应收账

12、款管理一、应收账款概述一、应收账款概述（一）应收账款的作用：（一）应收账款的作用： 增加销售；减少库存。（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本1、应收账款坏账成本 应收账款坏账成本应收账款坏账成本= =应收账款余额应收账款余额坏账损失率坏账损失率2、应收账款管理成本对顾客信用状况进行调查而花费的费用；收集各种信息的费用；账簿记录费用；收账费用；其他管理费用。财务管理（学）流动资产管理173 3、应收账款的、应收账款的机会成本机会成本指资金占用于应收账款而放弃其他投资机会丧失的潜指资金占用于应收账款而放弃其他投资机会丧失的潜在利益。在利益。应收账款机会成本应收账款机会成本( (应计利息应计利息

13、) ) = =应收账款占用资金应收账款占用资金机会成本率机会成本率 = =应收账款的平均余额应收账款的平均余额变动成本率变动成本率机会成本率机会成本率 = =平均收现期平均收现期日销售额日销售额 变动成本率变动成本率机会成本率机会成本率或或 = =销售额销售额/ /应收账款周转率应收账款周转率 变动成本率变动成本率机会成本率机会成本率财务管理（学）流动资产管理18二、应收账款政策（信用政策）的确定二、应收账款政策（信用政策）的确定信用政策：是企业为实现预期商品销售目标和任务而预先制定的有关对应收账款进行规划和控制的一些原则性规定。包括：信用标准、信用条件和收账政策。（一）信用标准信用标准：是企

14、业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，是顾客为获得企业是顾客为获得企业的交易信用所应具备的条件的交易信用所应具备的条件。常用预预期坏账损失率期坏账损失率作为判别标准。（5c)财务管理（学）流动资产管理19紧缩的信用政策：限制赊销，使应收账款保紧缩的信用政策：限制赊销，使应收账款保持在较低的水平持在较低的水平; ; 宽松的信用政策：增加赊销额，使应收账款宽松的信用政策：增加赊销额，使应收账款保持在较高的水平保持在较高的水平; ; 企业制定的信用标准的紧、松，将会直接企业制定的信用标准的紧、松，将会直接影响企业的销售量和利润。影响企业的销售量和利润。 企业应根据具体情况，在收入与成本之间进企业

15、应根据具体情况，在收入与成本之间进行取舍，确定合理的信用标准。行取舍，确定合理的信用标准。财务管理（学）流动资产管理20（二）信用条件（二）信用条件 信用条件：信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件。指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括：信用期限、现金折扣和折扣期限。包括：信用期限、现金折扣和折扣期限。1 1、信用期限、信用期限 信用期限：信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间。企业为顾客规定的最长付款时间。信用期延长，有利也有弊。信用期延长，有利也有弊。 信用期延长通常有利于企业促销，增加销售收入。信用期延长通常有利于企业促销，增加销售收入。 信用期越长收账期就越长，收账费用就越高。同

16、时信用期越长收账期就越长，收账费用就越高。同时账龄越长，发生的坏账损失的可能越大，坏账成本账龄越长，发生的坏账损失的可能越大，坏账成本越高。同时收款期越长，在结算过程中所占用应收越高。同时收款期越长，在结算过程中所占用应收账款的机会成本（应收账款的应计利息）越大。账款的机会成本（应收账款的应计利息）越大。 企业应比较延长信用期限带来的收益与增加的应收企业应比较延长信用期限带来的收益与增加的应收账款成本的大小，决定是否延长信用期限。账款成本的大小，决定是否延长信用期限。财务管理（学）流动资产管理212 2、现金折扣与折扣期限、现金折扣与折扣期限 折扣期限：折扣期限：顾客可享受现金折扣的付款时间。

17、 现金折扣：现金折扣：顾客在折扣期内付款时可享受到的价格优惠。 现金折扣与企业销售没有关系。现金折扣有现金折扣与企业销售没有关系。现金折扣有利于客户尽早付款，即收账期缩短，收账费利于客户尽早付款，即收账期缩短，收账费用会降低，坏账损失成本会减少，应收账款用会降低，坏账损失成本会减少，应收账款的应计利息也相应减少。所以现金折扣是一的应计利息也相应减少。所以现金折扣是一项理财费用。项理财费用。 企业是否提供现金折扣，主要取决于提供企业是否提供现金折扣，主要取决于提供现金折扣后减少资金占用所获得的收益是否现金折扣后减少资金占用所获得的收益是否超过现金折扣而减少的收入。超过现金折扣而减少的收入。财务管

18、理（学）流动资产管理22 如何选用信用政策，基本思路：关键如何选用信用政策，基本思路：关键是考查相关收入是否大于相关成本。是考查相关收入是否大于相关成本。若是相关收入大于相关成本，说明信若是相关收入大于相关成本，说明信用政策的调整，在经济上是合理可行用政策的调整，在经济上是合理可行的。的。财务管理（学）流动资产管理23（三）收账政策（三）收账政策收账政策：收账政策：是指当信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。制定收账政策，要在收账费用及坏账损失之间做出权衡。坏账损失收账费用饱和点财务管理（学）流动资产管理24三、应收账款的信用分析和评估三、应收账款的信用分析和评估（一）客户的信用调查（一）客

19、户的信用调查1 1、直接调查、直接调查直接与被调查单位接触，获取信用资料。直接与被调查单位接触，获取信用资料。2 2、间接调查、间接调查以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得信用资料。核算资料为基础，通过加工整理获得信用资料。信息来源：以往的信用、财务报表信息来源：以往的信用、财务报表 、评估机构和银、评估机构和银行等行等。财务管理（学）流动资产管理25（二）客户的信用评估（二）客户的信用评估1、“5c5c”评估法：重点分析影响客户信用的五个方面评估法：重点分析影响客户信用的五个方面以反映其信用品质的一种方法。以

20、反映其信用品质的一种方法。品质（品质（charactercharacter）：顾客愿意履行其付款义务的）：顾客愿意履行其付款义务的可能性。可能性。能力能力(capacity)(capacity)：顾客偿还货款的能力。：顾客偿还货款的能力。资本资本(capital)(capital)：顾客的财务实力和财务状况。：顾客的财务实力和财务状况。抵押品抵押品(collateral)(collateral)：顾客能否为获取商业信用：顾客能否为获取商业信用 提供担保资产。提供担保资产。情况情况(conditions)(conditions)：可能影响顾客偿债能力的经：可能影响顾客偿债能力的经济情况。济情况。

21、财务管理（学）流动资产管理262.2.信用评分法（信用评分法（p.374) p.374) 先对一系列财务比率和信用情况指标进行先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分并以此进行信用评估的一种方法。用得分并以此进行信用评估的一种方法。财务管理（学）流动资产管理27 第三节第三节 存货管理存货管理一、存货的功能与成本一、存货的功能与成本（一）存货的功能（一）存货的功能1 1、储存必要的原材料、在产品，可以保证企业生产正常进行；、储存必要的原材料、在产品，可以保证企业生产正常进行；2 2、储备必要的产成品，有利于销售；

22、、储备必要的产成品，有利于销售；3 3、适当的存货水平，便于企业均衡组织生产，降低产品成本；、适当的存货水平，便于企业均衡组织生产，降低产品成本；4 4、留有存货的保险储备，可以防止意外事件发生造成的损失。、留有存货的保险储备，可以防止意外事件发生造成的损失。财务管理（学）流动资产管理28（二）存货的成本二）存货的成本1 1、采购成本采购成本（购置成本）：存货本身的价值。（购置成本）：存货本身的价值。2 2、订货成本订货成本：为订购商品、材料等而发生的成：为订购商品、材料等而发生的成本支出。本支出。3 3、储存成本：储存成本：为储存存货而发生的成本。为储存存货而发生的成本。4 4、缺货成本、缺

23、货成本：由于存货供应中断而造成的损失：由于存货供应中断而造成的损失。财务管理（学）流动资产管理29总成本公式（总成本公式（tctc）：）：kfkqfkqdpdtcba212采购成本采购成本订货成本订货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本d: d: 年需求量年需求量q q：每次订货批量：每次订货批量p p：单价：单价k: k: 缺货成本缺货成本k ka a: :每次订货的成本（常数）每次订货的成本（常数） f f1 1：固定性订货成本固定性订货成本 k kb b: :单位存货的年储存成本单位存货的年储存成本 f f2 2：固定性储存成本固定性储存成本财务管理（学）流动资产管理30二、存货决策二、

24、存货决策（一）经济订货批量决策（一）经济订货批量决策经济订货批量：企业在计划期内经济订货批量：企业在计划期内使存货总成本最小的存货订购数量。经济订货批量的基本模型经济订货批量的基本模型 此模型需设立的假设条件有：（1）企业能及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，而不是陆续到货；（3）企业不允许缺货 ；（4）需求量能确定且稳定；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货 ；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到存货而影响其他。财务管理（学）流动资产管理31bakqkqdqtc2)(订货成本的高低与采购次数成正比，而与采订货成本的高低

25、与采购次数成正比，而与采购批量成反比；储存成本的高低与采购批量购批量成反比；储存成本的高低与采购批量成正比。成正比。采购批量采购批量成成本本储存成本储存成本订货成本订货成本总成本总成本订货成本订货成本储存成本储存成本财务管理（学）流动资产管理32对上式求q的一阶导数，令上式导数值等于零，求成本最小值，可得出：p2qi: 经经济济订订货货量量占占用用资资金金bakdk2q 经经济济订订货货批批量量abk2dkqdn 最佳订货次数最佳订货次数360dkk2n360tba 最最佳佳订订货货周周期期babadkk2k2qkqd)q(tc 最最低低存存货货总总成成本本财务管理（学）流动资产管理33（二）

26、扩展模型1、提前订货（期）订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故再订购点对经济订货量并无影响 。 在提前订货的情况下，企业再次发出订单时尚有在提前订货的情况下，企业再次发出订单时尚有存货的存货的数量数量，称为，称为再订购点再订购点，用r r表示。r=lr=ld dl：平均订货到交货的时间d： 每日耗用量财务管理（学）流动资产管理34与存货批量有关的总成本为：与存货批量有关的总成本为：2 2、存货陆续供应和陆续使用、存货陆续供应和陆续使用 设每批订货量为设每批订货量为 q, q, 每日送货量为每日送货量为 u u 每每日耗用量为日耗用量为 d dbakudqkqdqtc)1 (2)()1(22

27、udkdkduukdkqbaba经济订货量)1(2)(udkdkqtcba存货总成本财务管理（学）流动资产管理35 自制与外购的决策自制与外购的决策1.1.产品自制的产品自制的生产经济批量生产经济批量决策决策 生产经济批量生产经济批量是生产准备成本与储存成本之和最低时的生产批量。生产准备成本生产准备成本：指每批产品生产开始时前因进行准备而发生成本；储存成本储存成本：指为储存零部件及产品而发生的成本。财务管理（学）流动资产管理36 若企业要在自制（陆续到货）若企业要在自制（陆续到货） 或外购（立即到货）两种取得存货方式中或外购（立即到货）两种取得存货方式中进行选择进行选择 取成本较低者。取成本较

28、低者。自制成本自制成本自制存货总成本自制存货总成本生产准备成本生产准备成本储存成本储存成本购买成本购买成本外购存货总成本外购存货总成本订货成本订货成本储存成本储存成本财务管理（学）流动资产管理37储存成本生产准备成本cxyqsqaqtc)1(2)( 自制的成本计算类似陆续到货的成本计算自制的成本计算类似陆续到货的成本计算最低的自制总成本（最低的自制总成本（tctc）：）：a:a:全年生产量全年生产量y:y:日消耗量日消耗量( (日领用量日领用量) )q:q:生产批量生产批量x: x: 日生产量日生产量s s：每次准备成本：每次准备成本 c: c: 每单位零件或产品的储存成本每单位零件或产品的储

29、存成本财务管理（学）流动资产管理383 3、有数量折扣的经济批量模型、有数量折扣的经济批量模型p.391p.391当供货方提供数量折扣时，企业当供货方提供数量折扣时，企业应把采购成应把采购成本考虑进去，本考虑进去，分别计算分别计算按经济批量按经济批量采购采购放弃放弃数量折扣数量折扣和和不按经济批量不按经济批量采购采购取得取得数量折扣数量折扣的存货总成本，进而确定采购批量的存货总成本，进而确定采购批量。计算无数量折扣下的经济订货批量及存货总成本；计算在数量折扣下的的存货总成本；比较两个方案的存货总成本，选择总成本最低的为最佳订货批量。财务管理（学）流动资产管理394 4、不确定条件下的保险储备（安全存量）、不确定条件下的保险储备（安全存量）保险储备是指为防止缺货和供应中断造成损失，在保险储备是指为防止缺货和供应中断造成损失，在正常储备的基础上多储备一些存货以备应急之需。正常储备的基础上多储备一些存货以备应急之需。在建立保险储备（在建立保险储备（b b）的情况下，再订购点为：）的情况下，再订购点为：保险储备保险储备b b= =（预计每天最大耗用量（预计每天最大耗用量平均日正常耗用量平均日正常耗用量d d）订订货到交货的时间货到交货的时间l l再订货点再订货点= =平均交货时间平均